深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》綜合報(bào)道

2018年5月19日至20日，由清華大學(xué)主辦、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院承辦的“2018清華五道口全球金融論壇”在京舉行，參會(huì)專家就金融發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行智慧火花的碰撞，共議“新時(shí)代金融改革開(kāi)放與穩(wěn)定發(fā)展”。

“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”是黨的十九大對(duì)新時(shí)代金融提出的要求。擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)已成為近一階段金融發(fā)展的重要任務(wù)。此次論壇從政策、學(xué)術(shù)、實(shí)務(wù)全角度總結(jié)中國(guó)金融改革開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)，直面發(fā)展中的問(wèn)題，為新時(shí)代中國(guó)金融再出發(fā)提供建設(shè)性意見(jiàn)。

金融監(jiān)管與金融風(fēng)險(xiǎn)防范

國(guó)務(wù)院參事室金融中心研究員周延禮就引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融等金融新業(yè)態(tài)的健康發(fā)展發(fā)表了自己的見(jiàn)解。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的措施和實(shí)施步驟，周延禮強(qiáng)調(diào)：第一，要加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)督查，從監(jiān)管定位上來(lái)看監(jiān)管部門要合理處理好發(fā)展和監(jiān)管的關(guān)系；第二，要加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，要把監(jiān)管資源向發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)、處置風(fēng)險(xiǎn)傾斜；第三，要發(fā)揮科技監(jiān)管中科技的作用，精準(zhǔn)監(jiān)管，要做到監(jiān)管人員的監(jiān)管技術(shù)水平和能力的提高，嫻熟運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，改進(jìn)監(jiān)管方式。

中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，分業(yè)經(jīng)營(yíng)是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范風(fēng)險(xiǎn)的根本。他表示，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)在增加金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多樣性和競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也放大了道德風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理和金融監(jiān)管形成了挑戰(zhàn)，帶來(lái)了跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)傳遞?！盎鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)可以被歸納為：業(yè)務(wù)不透明的風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管套利、投資者保護(hù)不力?！?/p>

孫國(guó)峰強(qiáng)調(diào)，金融控股集團(tuán)內(nèi)部不同的金融業(yè)務(wù)存在著跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞的風(fēng)險(xiǎn)，因此需要建立內(nèi)部的防火墻以隔離這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行穿透式監(jiān)管。

對(duì)于金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)監(jiān)管科技方面，網(wǎng)聯(lián)清算有限公司總裁董俊峰認(rèn)為，金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)監(jiān)管科技有以下五個(gè)優(yōu)勢(shì)：一、金融基礎(chǔ)設(shè)施具有合規(guī)的信用優(yōu)勢(shì)；二、金融基礎(chǔ)設(shè)施具有樞紐橋梁優(yōu)勢(shì)；三、金融基礎(chǔ)設(shè)施具有技術(shù)安全優(yōu)勢(shì)；四、金融基礎(chǔ)設(shè)施具有行業(yè)深度整合優(yōu)勢(shì)；五、金融基礎(chǔ)設(shè)施具有資源集約優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)監(jiān)管科技的原則，董俊峰認(rèn)為，監(jiān)管科技應(yīng)該與金融科技和云服務(wù)相結(jié)合。而談到金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)監(jiān)管科技的實(shí)現(xiàn)路徑，他強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該依托中心化平臺(tái)服務(wù)監(jiān)管和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，構(gòu)建防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防火墻，以及在防火墻內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管沙盒的探索和應(yīng)用。

資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)

第十二屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員黃奇帆就中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程、功能作用及發(fā)展措施的主題發(fā)表演講。他闡釋了資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有六方面的重要功能：推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展；實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高質(zhì)量、有效益的發(fā)展；完善法人治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)實(shí)施現(xiàn)代企業(yè)制度；健全現(xiàn)代金融體系；增加老百姓致富途徑，將改革開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果惠及老百姓；為社會(huì)主義公有制探索了高質(zhì)量有效益的實(shí)現(xiàn)形式。

易方達(dá)基金董事長(zhǎng)詹余引認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者存在的意義是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，運(yùn)用價(jià)格機(jī)制促進(jìn)資本融通，使社會(huì)資源的配置往更有效的方向發(fā)展。同時(shí)幫助投資者管理投資風(fēng)險(xiǎn)。為了達(dá)成這兩個(gè)目標(biāo)機(jī)構(gòu)投資者需要從以下三個(gè)方面改進(jìn)：首先要堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和責(zé)任投資的理念；其次具體的工作過(guò)程當(dāng)中的投資決策、產(chǎn)品設(shè)計(jì)都要把這個(gè)作為一個(gè)標(biāo)尺；最后，要從法律、道德、操作等方面防范風(fēng)險(xiǎn)。

宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧從理財(cái)機(jī)構(gòu)的角度闡釋了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的方向?qū)⒂蓚鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)向科技驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新興經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。而新興經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式需要全新的投融資體系和金融支撐。其中，市場(chǎng)化母基金在健康醫(yī)療、消費(fèi)升級(jí)、金融科技、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、高端制造業(yè)等領(lǐng)域扮演著重要的角色。唐寧強(qiáng)調(diào)要培養(yǎng)天使投資人群體，這既是新興經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融學(xué)講席教授、院長(zhǎng)助理田軒就如何激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)表演講時(shí)表示，我國(guó)的專利申請(qǐng)數(shù)量居世界首位，但對(duì)比創(chuàng)新水平，距美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家還有一段距離。他認(rèn)為，用短期合約去激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新是無(wú)效的。通過(guò)研究，田軒發(fā)現(xiàn)從以下四個(gè)方面可以激勵(lì)創(chuàng)新：第一，企業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)造允許失敗的氛圍來(lái)營(yíng)造輕松的創(chuàng)新環(huán)境；第二，企業(yè)擁有像風(fēng)險(xiǎn)投資這類嶄新的組織形式；第三，需要為上市企業(yè)培養(yǎng)關(guān)注長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)并保護(hù)企業(yè)管理者權(quán)益的公開(kāi)環(huán)境；最后，企業(yè)能否提高創(chuàng)新效率依賴于國(guó)家相對(duì)穩(wěn)定的宏觀政策導(dǎo)向，穩(wěn)定的宏觀政策更有利于本國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新。

資產(chǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)與展望

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)原副理事長(zhǎng)王忠民提出了在風(fēng)險(xiǎn)暴露的中期時(shí)代，解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題可利用的市場(chǎng)性方法：一是破產(chǎn)保護(hù)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)要暴露時(shí)，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)主體大家是否能形成一種共識(shí)即不參與這件事情。二是利用股權(quán)和債權(quán)的方法，例如高收益?zhèn)蛢?yōu)先股。當(dāng)信用違約的事情大量爆發(fā)的時(shí)候利用信用工具覆蓋前期信用當(dāng)中的問(wèn)題，可退一步解決前置信用問(wèn)題。三是利用SPV來(lái)轉(zhuǎn)型，這種股權(quán)架構(gòu)能夠把原有的資產(chǎn)解構(gòu)，將有效的資產(chǎn)放入，無(wú)效的資產(chǎn)交易出去，并且做到信息足夠透明，資產(chǎn)足夠清晰，讓投資人可以一目了然。

Vanguard集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁、先鋒領(lǐng)航投資管理（上海）有限公司董事長(zhǎng)林曉東就全球投資管理行業(yè)的挑戰(zhàn)與發(fā)展發(fā)表了自己的看法。林曉東提出目前全球資管行業(yè)主要面臨較低的回報(bào)、內(nèi)生增長(zhǎng)越發(fā)困難、管理費(fèi)普遍下降、主動(dòng)基金業(yè)績(jī)并不理想、監(jiān)管要求不斷提高等挑戰(zhàn)。

林曉東表示，未來(lái)全球投資管理行業(yè)會(huì)有三個(gè)發(fā)展趨勢(shì)：一是指數(shù)投資的發(fā)展，二是因子投資的崛起，三是創(chuàng)新產(chǎn)品的涌現(xiàn)。在上述基礎(chǔ)上，林曉東提出了三點(diǎn)啟示：一是零售客戶對(duì)服務(wù)創(chuàng)新的要求超過(guò)機(jī)構(gòu)客戶；二是亞馬遜效應(yīng)改變了客戶體驗(yàn)和預(yù)期；三是科技是未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

中歐基金管理有限公司董事長(zhǎng)竇玉明分享了當(dāng)前中國(guó)股市生態(tài)下，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的進(jìn)階之路，即由快速向深度轉(zhuǎn)型的過(guò)程。竇玉明表示，目前中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和全球成熟的機(jī)構(gòu)投資者相比，更專注于短線投資，但是該賽道已經(jīng)非常擁擠，因此必須轉(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型的方向則是基本面投資和價(jià)值投資。竇玉明表示，優(yōu)質(zhì)上市公司的增加和優(yōu)質(zhì)股價(jià)格降低都有利于向基本面投資的轉(zhuǎn)型。

深圳菁英時(shí)代基金管理股份有限公司董事長(zhǎng)陳宏超聚焦股權(quán)投資領(lǐng)域提出，在A股方面，如果中國(guó)的資本市場(chǎng)能夠以開(kāi)放包容的心態(tài)擁抱新經(jīng)濟(jì)，關(guān)注優(yōu)秀的成長(zhǎng)公司，讓A股投資者能夠分享經(jīng)濟(jì)成果，那么A股也會(huì)產(chǎn)生新的景象。

陳宏超認(rèn)為，中國(guó)目前所處的階段跟過(guò)去相比，很多領(lǐng)域都有更大的空間，能夠呈現(xiàn)幾何式的增長(zhǎng)，如新能源、大健康、萬(wàn)物互聯(lián)、智能化等。陳宏超表示，以人為中心，改善生活、提升效率的方面是未來(lái)發(fā)展前景最大的領(lǐng)域。