陳亮

市場仍然在持續(xù)的創(chuàng)出新低，上證指數(shù)最低到了2700點區(qū)間，下破2800點。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則在前一個周期飛流直下后略作企穩(wěn)而低位橫盤。市場一片“絕望”般的悲觀，市場哀鴻遍野，市場不知道極值低點出現(xiàn)在哪里。

市場當(dāng)前的“絕望”，看到上證指數(shù)到達(dá)2200點的幾乎呈現(xiàn)出了一邊倒的架勢；而看多市場或者階段看多市場的聲音也隨著市場的下跌而在不斷降低?？纯盏睦锩?，不乏基于自己的判斷分析而得出的理性結(jié)論（多空只要有正常的論據(jù)都值得尊重），但更多的是情緒性的、失去理智的、發(fā)泄式的看空、虧損出來的看空?？纯照呃锩?，不僅僅是專業(yè)素養(yǎng)欠缺的散戶，煽風(fēng)點火、推波助瀾的沒有論據(jù)的股評，更也不缺部分所謂的“機(jī)構(gòu)”（就是些大韭菜）。

技術(shù)分析的角度，筆者的觀點很明確，上證指數(shù)下破了2638點，則再考慮3587點的下跌是5178點下跌以來的大C浪。技術(shù)分析派有句名言：糾錯要比脫衣服還要快。這個糾錯要確認(rèn)后第一時間糾錯。到時再詳細(xì)分析這個大C浪會跌到哪里、當(dāng)前處于大C浪當(dāng)中的什么位置、何時會結(jié)束這個大C浪。

在未下破2638點之前，筆者仍然堅持5178點的調(diào)整在空間上結(jié)束于2638點了，在時間上結(jié)束于2016年5月的大觀點不發(fā)生變化。

在當(dāng)前情況下，雖然異常的艱難，但僅有100多點出答案的情況下，不需要著急去改變大的觀點。這不僅僅是博弈論、少數(shù)人原則等，更根本的是，按波浪理論最嚴(yán)格的確認(rèn)角度，只有下破了2638點才能確認(rèn)這不是一段新上升趨勢的起點。

市場本輪下跌及引起對下半年相當(dāng)悲觀預(yù)期，總結(jié)下來，無非就是幾個大點：

一、“毛衣”戰(zhàn)的影響；

二、去杠桿及當(dāng)前各種經(jīng)濟(jì)壓力、經(jīng)濟(jì)基本面的問題；

三、股市大踏步邁向成熟市場過程當(dāng)中的IPO（獨(dú)角獸）、股權(quán)質(zhì)押強(qiáng)平等。

問題嚴(yán)重嗎？確實嚴(yán)重，哪一個問題都可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生較大變化，或者導(dǎo)致股市短期情緒的異常波動，引起較大的下跌。問題有解決辦法嗎？要有信心，相信我們的頂層。

一、“毛衣”戰(zhàn)的影響并沒有憤青們擔(dān)心的那樣大

且不說特朗普能不能找得出4500億美元的可加稅商品來，就算真的找出來了，最嚴(yán)重的全面貿(mào)易沖突，對我們GDP的直接影響也最多是0.5%。而且這種最壞的結(jié)果，離的還很遠(yuǎn)，未包括從擴(kuò)大內(nèi)需，及中歐、中非等擴(kuò)大外貿(mào)的對沖。

國內(nèi)總有那么一批人，吃著中國飯放著外國屁。不經(jīng)過腦子的一味批評頂層、唱衰國家。這批人里面包括憤青、人云亦云的無骨之人、包括可能的自己小利益會受損的、當(dāng)然也包括別有用心的帶節(jié)奏的“敵特分子”。

相信政府會處理好！

實際上是大家在和平環(huán)境里呆的太久了，以后會長期存在這種沖突，習(xí)慣了就好。

筆者有兩點基本的判斷：

第一是，“毛衣”摩擦以后會成常態(tài)，甚至?xí)懈鼑?yán)重性質(zhì)的沖突，這是成長過程當(dāng)中的必然代價，成長本身就是痛苦的，成熟也必然需要伴隨著挫折；

第二是，我們的國家處于“青壯年”時期，有問題正常，但自我調(diào)節(jié)能力也很強(qiáng)大，要相信國運(yùn)；遇事考慮自己的一畝三分地是正常的，但也必須要有“大格局觀”。皮之不存毛將焉附？

二、經(jīng)濟(jì)基本面的問題是內(nèi)因，是下半年需要關(guān)注的重點

最近幾年國家為防范可能的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，在逐步的排雷。去杠桿、壓縮金融機(jī)構(gòu)的表外資產(chǎn)、包括今年的P2P領(lǐng)域的排雷等。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，特別是5月份的社會融資規(guī)模上，出現(xiàn)了較大的同比增量下滑。

社融增量多了，經(jīng)濟(jì)活動才能維持；社融增量少了，則各行各業(yè)投入不足、需要自然也提不起來、銀行等金融機(jī)構(gòu)也會跟著陷入這種循環(huán)當(dāng)中。據(jù)估計，維持全年GDP正常增長，大約需要18萬億左右的社融增量；而前5個月僅7萬多億的社融增量，同比少增了約1.44萬億左右。

經(jīng)濟(jì)確實到了比較嚴(yán)峻的局面了。需要頂層在面臨內(nèi)外部壓力的時候，綜合考慮更多的保證市場流動性充裕和適度合理的來降杠桿。實際，頂層現(xiàn)在也是比較的為難：一是，釋放的流動性，資本都是逐利的，總會變著法的流到房地產(chǎn)市場；二是，經(jīng)濟(jì)新舊動能之間的銜接并不好，新舊經(jīng)濟(jì)之間因各自本質(zhì)屬性會有個時間差，這個比較的難把握。

下半年需要重點關(guān)注貨幣、財政政策、及去桿桿的力度上，是否會出現(xiàn)適度的微調(diào)。在“保命”和“防范金融風(fēng)險”之間，在短期和中長期的目標(biāo)之間，能夠適度的尋求更好的平衡。這關(guān)系到經(jīng)濟(jì)基本面的運(yùn)行，才是影響股市運(yùn)行的根本。

相信政府會處理好！

三、股市自身的IPO、股權(quán)質(zhì)押強(qiáng)平等問題

這個大家知道的比較多了，限于每篇專欄文章1800余字的篇幅，不多贅述。簡單點：

1、市場在大踏步邁向新時代，超過散戶預(yù)期的邁向成熟市場；

2、獨(dú)角獸CDR是國家大戰(zhàn)略，IPO發(fā)行常態(tài)化也是既定的戰(zhàn)略，從大的角度來思考，除非特別極端的情況，不可能停；

3、股權(quán)質(zhì)押的問題，最大的影響還是上市公司公告帶來的短期情緒傳導(dǎo)影響；

4、股市及融資市場的重要性等等，不贅述；

相信政府會處理好！

總結(jié)：

當(dāng)前的下跌，是多方面原因綜合引起來的，內(nèi)因是根本，外因是表象；

短期情緒的宣泄可能不好把握，但中長期經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生本質(zhì)變化；

中長期看國運(yùn)，短期有擾動，但要相信政府能處理好！

上證指數(shù)運(yùn)行圖