付志俊，簡美平

(1.贛南師范大學(xué)，江西 贛州 344000;2.廣東財經(jīng)大學(xué)，廣東 廣州 510320)

1 余額寶概論

1.1 余額寶的概念

余額寶是通過支付寶的第三方平臺向客戶提供增值服務(wù)的小微金融產(chǎn)品。T+1和T+0在購買和贖回方面的貨幣基金產(chǎn)品是余額寶存在的主要本質(zhì),該產(chǎn)品通過對支付寶平臺的巨大數(shù)據(jù)庫的有效利用,可以快速歸集一些短期和小流動的小額支付類資金，以便用戶不僅可以隨時轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出余額寶內(nèi)的資金,而且其收益率高于銀行活期存款，這種理財方式的方便和高收益可以吸引更多的人前來儲蓄。

1.2 余額寶的發(fā)展現(xiàn)狀

將隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，人們的理財觀念也得到了不斷普及，但是在眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中，余額寶以其自身的簡單方便、投資門檻低、收益高等特點獲得了人們的青睞。余額寶這種新型的商業(yè)模式不僅降低了交易本，而且促進了交易的便捷度和成功率。使得傳統(tǒng)的商業(yè)銀行面臨著巨大的挑戰(zhàn)。在2017年天弘基金公布的第一季度報告中，我們發(fā)現(xiàn)其余額的資產(chǎn)凈值已經(jīng)突破萬億元，準(zhǔn)確數(shù)字是11432萬億元，而且在第一季度的營業(yè)利潤高達87.08億元。根據(jù)天弘基金報告分析中指出，余額寶的大部分資金都來自于民間散戶的個人投資，余額寶已經(jīng)擁有超過3.5億的用戶。根據(jù)中華網(wǎng)得出報告，余額寶現(xiàn)在七日年化收益率是4.038%，相比于最高時期的6.79%仍然存在很大的差距，從報告中我們可以發(fā)現(xiàn)，余額寶中的散戶存款和結(jié)算備付金是余額寶的最主要部分，兩者合計有7339.63億元，在總資產(chǎn)方面占基金的64.33%，排在第二的是買入反售金融資產(chǎn)，大約是2219.48億元，占基金總資產(chǎn)的19.46%，同時債券投資1830.95億元，占基金的16.04%。

1.3 余額寶的運作模式

圖1 商業(yè)銀行儲蓄存款變動

資料來源：天弘基金管理有限公司

從余額寶運營模式圖上看，余額寶的這個運作體系包含了支付寶用戶、支付寶公司、天弘基金管理有限公司和中信銀行四個主體。支付寶是余額寶的母公司，連接余額寶用戶和天弘基金的橋梁。支付寶是阿里巴巴集團打造的“簡單、安全、快速”的第三方支付平臺，不僅是連接淘寶用戶和商家的交易平臺，同時也是天弘基金“增利寶”的銷售載體。此外余額寶的出現(xiàn)，使得原本存于支付寶賬戶中的資金轉(zhuǎn)變?yōu)橘徺I天弘基金的份額，不僅滿足了用戶資產(chǎn)增值的需求，也是降低了支付寶的備付金比例，減輕了資金管理的壓力。

天弘基金是余額寶的“后臺”，通過將余額寶用戶的資金購買“增利寶”基金，管理和投資這一部分資金的運營部門。天弘基金本著“每日分配、按日支付”的方式，根據(jù)每日基金收益情況，以基金凈收益為基準(zhǔn)，為投資人每日計算當(dāng)日收益并分配，且每日進行支付。

中信銀行是天弘余額寶基金的資金托管和清算機構(gòu)。購買余額寶的方式有兩種，一是“T+1”模式，即在工作日(T)15點之前轉(zhuǎn)入的金額將在第二個工作日(T+1)由基金公司確定基金份額；二是“T+2”模式，這種模式是在工作日15點以后轉(zhuǎn)入“余額寶”的資金會延遲一個工作日，即(T+2)日確定基金的份額。

1.4 余額寶的優(yōu)勢

(1)投資低門檻，手續(xù)簡便，成本低

貨幣基金在余額寶誕生以前于中國已占據(jù)了一定規(guī)模的市場，但是相對來說貨幣基金還是存在著一定的缺陷，例如投資門檻高、規(guī)定申購的最低限額為一千元，在這之前還要進行比較復(fù)雜的一系列申購程序，以上的原因造成了貨幣基金此前在我國普及程度并不是很高，無法與余額寶相提并論。其次，從收費角度來看，余額寶也具有絕對優(yōu)勢，以華夏銀行的基金為例，其收取的管理費占1.5%技術(shù)服務(wù)費占0.88%，托管費占0.25%，而余額寶這三項的收費比例分別是0.3%、0.25%以及0.08%，大大低于別的貨幣型基金。對比于銀行繁雜的收費項目，即使余額寶與活期存款相當(dāng)，面對收益率的強大吸引力，也會有不少用戶將資金從商業(yè)銀行的活期存款轉(zhuǎn)移到余額寶之中。雖然在激烈的市場競爭下，其他基金也在積極進行改進與提升，是申購贖回的過程都得以簡化，但是余額寶的優(yōu)勢地位還是難以撼動的。

(2)較高的收益

余額寶在收益方面所具有的優(yōu)勢重點表現(xiàn)在流動性和風(fēng)險性方面。從流動性上來看，多數(shù)的貨幣基金流動性都很強，大多數(shù)得不到1天的時間就能完成變現(xiàn)，稍稍慢一點的也不會多于3天，更何況現(xiàn)如今貨幣基金市場競爭激烈，大家都爭先恐后完善自我、改進技術(shù)，不少的貨幣基金的流動性變得更強，贖回可以在幾個小時之內(nèi)完成，如余額寶可以在2個小時以內(nèi)完成贖回，如果夜間贖回則為第二天到賬。余額寶以其強大的流動性能夠被認為和活期存款相當(dāng)。其次，風(fēng)險方面，上面分析了貨幣基金資產(chǎn)的主要投資去向，可知是以風(fēng)險很低的貨幣市場為主，但理論上分析也不排除發(fā)生風(fēng)險、造成用戶虧損的可能，至少通過現(xiàn)實的運行過程來看，貨幣基金并未出現(xiàn)過這種危機。綜上所述，不管是流動性還是風(fēng)險性，余額寶可以說是與活期存款相差無幾，收益率卻是遙遙領(lǐng)先，當(dāng)余額寶七日年化收益率達到巔峰值6.763%的時候，銀行的活期存款利率是0.35%，是余額寶收益率的二十分之一，就算是一年期的定期存款利率也不過百分之三，大約是余額寶收益率的三分之一，而相對于市場上的多種多樣的貨幣基金，余額寶同樣頗具優(yōu)勢。

2 實現(xiàn)資金多元化管理

傳統(tǒng)的貨幣型基金功能單一，投資者購買基金也只是為了賺取收益，但余額寶誕生后，就幫助用戶達到了資金多元化管理的目的。

第一，用戶投資于余額寶的資金，在像普通基金一樣賺取收益的同時，可以全天24小時將余額寶內(nèi)的資金直接用于網(wǎng)上的購物和其他消費，不在需要對基金進行贖回，也不需要再登錄網(wǎng)銀進行支付，這一獨一無二的功能省去了復(fù)雜的中間步驟，直接連通了投資與消費。

第二，用戶能夠在支付寶上完成轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，憑借該功能，余額寶可以說具有“資金調(diào)度中心”的性質(zhì)，幫助用戶迅速調(diào)配資金，完成向大多數(shù)銀行的轉(zhuǎn)賬，收費較低，到賬速度較快，雖然在轉(zhuǎn)賬額度上有每天累計大于等于二十萬的上限，但這也基本可以滿足大多數(shù)普通用戶的需求。

第三，用戶能夠利用余額寶還信用卡、交水電費、話費等日?；顒娱_支，不用在到處奔波，不用進行復(fù)雜的基金贖回環(huán)節(jié)，節(jié)約了時間也提高了日常辦事效率，投資者也能夠通過使用支付寶的當(dāng)面付，變余額寶為帶有收益性的“個人錢包”。余額寶雖然本質(zhì)上是貨幣基金，但是總的來說，它是一個多元化資金管理平臺，聚理財和支付以及轉(zhuǎn)賬等功能于一身。

3 余額寶對商業(yè)銀行的影響

3.1 沖擊了商業(yè)銀行的基金代銷業(yè)務(wù)

余額寶經(jīng)過快速發(fā)展已經(jīng)形成了一定的品牌效應(yīng)，其業(yè)務(wù)范圍也在不斷拓廣。目前已經(jīng)可以將余額寶嵌入互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)平臺進行基金的銷售。傳統(tǒng)的基金銷售往往是需要借助專門的證券基金銷售平臺，在后來的發(fā)展中又逐步實現(xiàn)了借助商業(yè)銀行等第三方平臺來銷售，而余額寶的介入無疑促進了基金銷售的多元化，進一步打開了基金的銷售市場。同時，余額寶的出現(xiàn)也影響了商業(yè)銀行的基金代銷業(yè)務(wù)，以往基金公司為了擴大銷售對商業(yè)銀行的依賴程度是比較大的，目前雖然余額寶在這一方面也剛剛起步，但是已經(jīng)給商業(yè)銀行的基金代銷市場造成了不小的沖擊。

3.2 分流了商業(yè)銀行的活期存款

商業(yè)銀行在成立初期就開展了金融服務(wù)業(yè)務(wù)，它是金融服務(wù)業(yè)務(wù)的主要渠道，并且在金融市場上長期處于霸主地位。但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，以余額寶為代表的金融產(chǎn)品的出現(xiàn)對傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的市場霸主地位構(gòu)成了極大地威脅和挑戰(zhàn)。

表1 2018年4月與2018年3月同期人民幣存款額對比表 單位：萬億元

根據(jù)中央銀行2018年5月6日公布的最新數(shù)據(jù)可看出，4月份人民幣在傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存款額減少了6548億元，相比于同期多減少了0.55萬億元。這些數(shù)據(jù)中我們發(fā)現(xiàn)，居民住戶存款減少了1.25萬億元，非金融企業(yè)的存款相對增加了0.1716億元，國家財政性的存款增加了0.5620億元。根據(jù)分析我們不難發(fā)現(xiàn)，一萬多億的存款減少主要是受互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)中的余額寶類產(chǎn)品的影響，分流了住戶存款的資金。在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的沖擊下，我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存款被一步步分流，這對商業(yè)銀行的盈利影響將是巨大的。

3.3 沖擊了商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)

余額寶推出之時標(biāo)榜的是即時贖回，即T+1形式，計算每一個用戶確定的投資份額收益，將收益每日投入佘額寶用戶的賬戶之中，余額寶賬戶內(nèi)的資金能夠即使轉(zhuǎn)出到支付寶，當(dāng)然這一轉(zhuǎn)出的部分就不能再計入收益的計算之中。傳統(tǒng)商業(yè)銀行內(nèi)一般的理財產(chǎn)品通常為T+2形式，從贖回來看也是速度各不相同。余額寶集理財、消費2個作用于一身，每日計算收益情況，自然和商業(yè)銀行的一天期限的超短理財產(chǎn)品最為相似，自從余額寶上線以來，日均年化收益率遙遙領(lǐng)先于絕大部分銀行中的一天期超短理財產(chǎn)品。從表2可以看出，商業(yè)銀行上線了多個類余額寶型理財產(chǎn)品，屬于“非保本浮動收益型”，他們不同于余額寶的每日復(fù)利，然而投資門檻以及申贖時間相對于余額寶一類的互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品可以說是頗為嚴苛。這也就致使了原來投向銀行一天期理財產(chǎn)品的客戶將橄欖枝伸向互聯(lián)網(wǎng)基金，最終影響銀行的超短期理財產(chǎn)品的市場和利潤。

表2 余額寶與商業(yè)銀行期限為一天的理財產(chǎn)品對比

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

余額寶類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的橫空出世分流了商業(yè)銀行的存款，在2013年導(dǎo)致商業(yè)銀行同業(yè)專屬產(chǎn)品資金余額所占比例發(fā)生減少。由銀率網(wǎng)官方網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，2013年6月銀行間市場的資金出現(xiàn)緊張局勢，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品增大收益的同時幵始比拼價格，而后商業(yè)銀行卻增加了銷售費率，比如廣發(fā)銀行將銷售費率提高了三倍，反而導(dǎo)致用戶收益大幅減少。據(jù)2014年1到6月份的商業(yè)銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，普通個人客戶購買理財產(chǎn)品的資金占比半年來減少了4.68%，顯示了商業(yè)銀行所擁有的普通個人客戶所占的市場份額確實在減少。

3.4 加強了商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)

商業(yè)模式不斷創(chuàng)新、以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，商業(yè)銀行所要應(yīng)對的風(fēng)險不再局限于傳統(tǒng)的類型，而更需重視互聯(lián)網(wǎng)金融本身所帶來的源于技術(shù)性、創(chuàng)新性以及試錯性而發(fā)展出的全新風(fēng)險。

一是技術(shù)風(fēng)險。主要由于互聯(lián)網(wǎng)的普及與應(yīng)用，使得銀行的交易數(shù)量按照數(shù)量級的跨度迅猛增加，銀行不得不提高對于IT運行與維護的要求。以支付結(jié)算類業(yè)為例，商業(yè)銀行通過數(shù)字證書以及u盾的使用來維護用戶的賬戶安全，余額寶對計算機技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的依賴性非常大，用戶普遍利用手機動態(tài)驗證碼以及郵箱驗證來確認身份，這就為風(fēng)險發(fā)生留存了空間，況且目前我國對智能、手機平板電腦等智能終端的銷售和維修十分混亂，缺乏統(tǒng)一的管理，如果客戶的手機或是郵箱賬號密碼落入他人之手，就會導(dǎo)致資金盜轉(zhuǎn)，商業(yè)銀行直接遭受影響。

二是信息安全風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)加大了信息數(shù)據(jù)傳播的范圍及深度，在信息流通的過程中，客戶的個人、賬戶以及交易信息都面臨被盜取的風(fēng)險，商業(yè)銀行的內(nèi)部信息也并非百分之百安全。我國的“烏云漏洞網(wǎng)”主要為安全分析人員和計算機生產(chǎn)者提供一個關(guān)于安全問題的溝通、發(fā)布的網(wǎng)站，支付寶的許多安全問題都在這個平臺出現(xiàn)過，其中014年1月19日，該網(wǎng)站曾指出支付寶電子錢包中的手勢密碼存在可能被篡改的隱患，不法分子若是發(fā)現(xiàn)并加以利用，用戶的資金將面臨巨大危險。且商業(yè)銀行的客戶均經(jīng)過實名認證，快捷支付功能讓第三方支付得以免費獲取客戶信息，若其未經(jīng)授權(quán)肆意利用這些信息，勢必會給商業(yè)銀行帶來法律風(fēng)險。

4 對商業(yè)銀行的應(yīng)對措施

4.1 全面改善銀行的基金代銷業(yè)務(wù)

借助余額寶進行基金的直銷是基金公司在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下尋求的新的銷售渠道，不可否認借助余額寶進行基金代銷具有降低成本、操作便捷、優(yōu)化服務(wù)等優(yōu)勢，因此使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行的基金代銷市場也受到了擠壓。在這一背景下，商業(yè)銀行要積極借鑒余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品交易平臺，借鑒互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的銷售模式，逐漸降低客戶購買基金的門檻。一方面，可以放寬客戶購買和贖回基金的時間限制，允許客戶根據(jù)自身需求隨時進行基金申購和贖回，為客戶提供更多的便利。另一方面，優(yōu)化對基金的轉(zhuǎn)讓方式，銀行要積極開拓客戶群體，允許客戶對未到期的基金產(chǎn)品進行轉(zhuǎn)讓，這樣可以降低基金產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入條件，讓更多的潛在需求者敢于投資購買基金產(chǎn)品?？偟膩碚f，商業(yè)銀行要積極克服自身的劣勢，不斷提升服務(wù)的人性化水平，逐步開拓基金代銷業(yè)務(wù)的市場。

4.2 提高客戶活期存款的價值，增強銀行活期存款的競爭力

在我國重要的信用支撐機構(gòu)以及唯一可以對活期存款進行吸收的機構(gòu)就是商業(yè)銀行，較差的存貸利率是銀行商業(yè)模式中主要的特點之一，而且銀行吸收存款的主要部分以及銀行主要利潤的來源部分就是銀行吸納的活期存款。對于客戶的管理這一方面，商業(yè)銀行對活期存款的客戶管理較為缺乏，不可否認，活期存款客戶是商業(yè)銀行流動性最大的客戶，但是其活期存款客戶帶來的商業(yè)利潤也是很可觀的。但是活期存款的客戶對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行來說，并沒有被重點關(guān)注，只是把活期存款的；利息分派給客戶，導(dǎo)致客戶在傳統(tǒng)商業(yè)銀行中的回報率非常低?，F(xiàn)在由于互聯(lián)網(wǎng)基金之間的競爭不斷加大，傳統(tǒng)商業(yè)銀行必須拋棄原先壟斷存款的思維模式，積極的應(yīng)對來自互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行應(yīng)該加大對客戶活期存款的利用效率，同時增加更多的符合客戶需求的個性化產(chǎn)品服務(wù)給客戶。商業(yè)銀行也可以與發(fā)展較好的、有管理能力的、流動性強的貨幣基金公司進行合作，推出余額理財類型的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，為活期存款客戶謀取更大的回報率。

4.3 創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)，增加客戶關(guān)注度

相比較于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，傳統(tǒng)商業(yè)銀行有兩個明顯的優(yōu)勢，一豐富的是客戶資源，二是具有可信度的渠道網(wǎng)絡(luò)，傳統(tǒng)的客戶更愿意相信銀行，更希望通過銀行購買適合自己的理財產(chǎn)品，而銀行的劣勢就是支付不便捷和費用高昂，銀行應(yīng)該創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)，提供快速便捷的支付手段，降低支付費用，這樣客戶對銀行更加關(guān)注，銀行的關(guān)注度水平顯著提高。

現(xiàn)在通過互聯(lián)網(wǎng)銷售的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，本質(zhì)是一個貨幣型基金，例如我們熟悉的余額寶，互聯(lián)網(wǎng)金融只是一個銷售渠道，但資金的托管方還是銀行，但是最終資金方向還是流向銀行，用來購買銀行的理財產(chǎn)品。例如現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)公司的理財產(chǎn)品(尤其是現(xiàn)金管理產(chǎn)品)仍舊是由銀行托管，資金并未流出體系。

4.4 加強風(fēng)險防控

中國商業(yè)銀行體系發(fā)展至今，積累了大量的金融、法律、財務(wù)、管理、外語計算機等許多領(lǐng)域的專業(yè)知識技能豐富的優(yōu)秀人才，他們擁有風(fēng)險管理與控制的大量實踐經(jīng)驗，而且有能力設(shè)計與研發(fā)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品。我國的商業(yè)銀行正是由于擁有了大量專業(yè)人才和嚴格個監(jiān)管制度，才保證了自身的長期、穩(wěn)健、可持續(xù)的發(fā)展，也維持了整個金融業(yè)的健康與穩(wěn)定?，F(xiàn)如今，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展，商業(yè)銀行乃至整個金融體系面臨的風(fēng)險都在與日俱增，這就要求商業(yè)銀行在應(yīng)對市場風(fēng)險與信用風(fēng)險的同時，也要重視操作風(fēng)險，加強對其的管理、防范與控制，在思想意識上建立對操作風(fēng)險的重視，并在業(yè)務(wù)操作過程中嚴格把控，有效的規(guī)避可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險，樹立內(nèi)部風(fēng)險防范意識、強化操作流程的風(fēng)險管控、增強電子銀行等渠道的風(fēng)險防范。最后，監(jiān)管部門也要細化監(jiān)管條例并以相關(guān)法律法規(guī)為依據(jù)進行嚴格監(jiān)管。

結(jié)論

本文通過閱讀大量文獻，對余額寶的概念、特點和主要模式進行了總結(jié)和分析，同時分析了余額寶的發(fā)展?fàn)顩r與顯著特征。本文在分析互聯(lián)網(wǎng)背景下，商業(yè)銀行在第三方服務(wù)、存款和貸款受到的沖擊，并根據(jù)以上分析提出了相應(yīng)的應(yīng)對策略。因此，在上文的論述中，本文得到了以下結(jié)論：

(1)互聯(lián)網(wǎng)金融的通過金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，不斷推出新的產(chǎn)品來滿足客戶的需求，他的創(chuàng)新產(chǎn)品主要通過對商業(yè)銀行產(chǎn)品的替代，影響銀行的手續(xù)費收入和利息收入?；ヂ?lián)網(wǎng)金融會對商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的沖擊，但傳統(tǒng)銀行也要抓住機遇實現(xiàn)業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)相融合。

(2)與余額寶相比較，商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)受到了沖擊，尤其在支付結(jié)算業(yè)務(wù)、存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)等方面更加明顯，在競爭中處于劣勢地位。對于不同的業(yè)務(wù)類型，商業(yè)銀行需要認真分析，積極提出應(yīng)對策略，并且在與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作中尋找機遇。

(3)隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，余額寶對傳統(tǒng)商業(yè)銀行進行了沖擊，面對沖擊商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，要積極的利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)調(diào)整自己的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)的變化，適應(yīng)該種技術(shù)對人類生活的改變。

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