路濤

摘要：本文對(duì)證券投資分析方法中的基本分析方法和技術(shù)分析方法進(jìn)行了對(duì)比。首先對(duì)基本分析方法和技術(shù)分析方法的基本內(nèi)容進(jìn)行了梳理，其次從兩種分析方法的聯(lián)系和區(qū)別方面進(jìn)行了對(duì)比。

關(guān)鍵詞：證券投資；基本分析；技術(shù)分析

證券投資分析貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的失敗，證券投資分析有三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。其中，選擇什么樣的證券投資分析方法對(duì)投資者的投資決策非常重要。目前，進(jìn)行證券投資分析所采用的分析方法主要有三大類：基礎(chǔ)分析法、技術(shù)分析方法和量化分析法。本篇文章將主要對(duì)兩種分析方法進(jìn)行對(duì)比。一是對(duì)影響證券價(jià)格的社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是證券價(jià)格由證券價(jià)值決定，通過分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定因素，判斷和預(yù)測(cè)今后的發(fā)展趨勢(shì)，這種分析方法稱為基本分析法；二是撇開社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)等影響證券價(jià)值的因素，僅對(duì)證券市場(chǎng)的供求關(guān)系、證券價(jià)格變化的現(xiàn)狀和動(dòng)向進(jìn)行分析，從中找出變化規(guī)律，以期尋找合適的投資對(duì)象和時(shí)機(jī)，這種分析方法稱為技術(shù)分析法。

一、基本分析

基本分析又稱基本面分析，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。基本分析可從三個(gè)方面進(jìn)行。

1.宏觀、微觀因素分析。宏觀因素分析包括：經(jīng)濟(jì)周期分析、市場(chǎng)利率分析、經(jīng)濟(jì)政策分析和證券市場(chǎng)調(diào)控政策分析。微觀因素分析就是對(duì)上市公司本身進(jìn)行分析，它構(gòu)成了基本分析的核心。

2.行業(yè)和區(qū)域分析。介于宏觀因素分析與財(cái)務(wù)分析之間的中觀層次的分析。

3.財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析是對(duì)證券發(fā)行公司的各種財(cái)務(wù)報(bào)表，通過對(duì)其賬面數(shù)字的變動(dòng)趨勢(shì)及其相互關(guān)系進(jìn)行比較分析，以便了解公司的財(cái)務(wù)狀況及其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并預(yù)測(cè)公司未來發(fā)展前景，有利于投資者做出正確的投資決策。

基本分析方法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，適用于波動(dòng)周期比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)；缺點(diǎn)是對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測(cè)的精度比較低。這些基本走勢(shì)若能夠預(yù)測(cè)出來，便不能夠被輕易左右，可見基本分析方法適合于長(zhǎng)線投資。

二、技術(shù)分析

技術(shù)分析是通過分析證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為，對(duì)市場(chǎng)未來的價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的研究活動(dòng)。它的目的就是預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格未來的趨勢(shì)。為達(dá)到這個(gè)目的所使用的手段是分析股票市場(chǎng)過去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為。

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè)之上的。即市場(chǎng)的行為包含一切信息、價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重復(fù)。

粗略的進(jìn)行劃分，可以將技術(shù)分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。

技術(shù)分析方法的優(yōu)點(diǎn)是以市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直接，其結(jié)果也更接近市場(chǎng)實(shí)際，分析的結(jié)論時(shí)效性強(qiáng)對(duì)短線投資有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。其缺點(diǎn)是考慮問題的范圍較窄，對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)不能進(jìn)行有效判斷。

技術(shù)分析適合短線投資者，只有短線投資才會(huì)去分析趨勢(shì)，技術(shù)指標(biāo)是按照一定的公式來計(jì)算的，這個(gè)公式是最近值計(jì)算的來源，它的結(jié)果也是將要發(fā)生的預(yù)測(cè)，人們無法用今天的技術(shù)指標(biāo)去預(yù)測(cè)一個(gè)月后的趨勢(shì)。

三、基本分析與技術(shù)分析的對(duì)比

1.兩者的聯(lián)系

基本分析與技術(shù)分析的起點(diǎn)與終點(diǎn)都是為了更好地把握投資時(shí)機(jī)，進(jìn)行科學(xué)決策，以達(dá)到贏利目的。兩種分析方法的操作基礎(chǔ)都是人們?cè)陂L(zhǎng)期投資實(shí)踐中逐步總結(jié)歸納并提煉的科學(xué)方法，兩者自成體系，既相對(duì)獨(dú)立又相互聯(lián)系。兩種分析方法在實(shí)踐運(yùn)用中應(yīng)相輔相成。基本分析方法決定股票的選擇，技術(shù)分析決定投資的最佳時(shí)機(jī)。兩者的適時(shí)結(jié)合，才能選準(zhǔn)對(duì)象并把握時(shí)機(jī)，使得投資者在證券投資中有所斬獲。

2.兩者的區(qū)別

（1）對(duì)市場(chǎng)有效性的判定不同

以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略是以否定弱勢(shì)有效市場(chǎng)為前提的，技術(shù)分析認(rèn)為投資者可以通過對(duì)以往價(jià)格進(jìn)行分析而獲得超額利潤(rùn)；而以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略是以否定半強(qiáng)式有效市場(chǎng)為前提的，基本分析認(rèn)為公開資料沒有完全包括有關(guān)公司價(jià)值的信息、有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息，因此，通過基本分析可以獲得超額利潤(rùn)。

（2）分析基礎(chǔ)不同

技術(shù)分析的研究基礎(chǔ)是市場(chǎng)的歷史交易數(shù)據(jù)，市場(chǎng)上的一切行為都反映在價(jià)格變動(dòng)中；基本分析是以宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，通過對(duì)公司業(yè)績(jī)的判斷確定其投資價(jià)值。

（3）使用的分析工具不同

技術(shù)分析通常以市場(chǎng)歷史交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果為基礎(chǔ)，通過曲線圖的方式描述股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)的規(guī)律；基本分析則主要以宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)基本數(shù)據(jù)和公司財(cái)務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行綜合分析。

從投資策略發(fā)展演變的過程來看，技術(shù)分析和基本分析都曾經(jīng)主導(dǎo)過一個(gè)時(shí)期投資分析的主流。從道·瓊斯提出道氏理論以來，技術(shù)分析得到了長(zhǎng)足發(fā)展，比較典型的如K線理論、切線理論、波浪理論等都是較為成熟而且應(yīng)用廣泛的技術(shù)分析理論。隨著上市公司運(yùn)作的逐步規(guī)范和投資理念的理性回歸，基本分析越來越受到投資者的關(guān)注，股利貼現(xiàn)模型和低市盈率等指標(biāo)都得到了廣泛的應(yīng)用。投資策略發(fā)展到今天，以基本分析為主，輔以技術(shù)分析是目前的投資策略的主流。以基本分析作為判斷公司投資價(jià)值的基礎(chǔ)，以技術(shù)分析觀察股價(jià)市場(chǎng)走勢(shì)判斷買賣時(shí)機(jī)，兩種分析方法的結(jié)合充分發(fā)揮了各自的優(yōu)勢(shì)。

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