摘要：中美雙方直接投資一直徘徊在低水平。美國(guó)政府為中國(guó)直接投資設(shè)置重重壁壘，嚴(yán)重妨礙經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的發(fā)展。雙邊投資保護(hù)協(xié)定（BIT）是國(guó)家與國(guó)家之間為鼓勵(lì)、促進(jìn)和保護(hù)本國(guó)公民在對(duì)方境內(nèi)的投資而簽署的雙邊條約。它是調(diào)整兩國(guó)間私人投資關(guān)系最有效的手段，其內(nèi)容主要涉及投資保護(hù)的范圍、投資待遇、征收與補(bǔ)償、貨幣匯兌和爭(zhēng)端解決等。中美雙邊投資協(xié)定談判對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資（FDI）將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

關(guān)鍵詞：中美雙邊投資協(xié)定；直接投資；負(fù)面清單；準(zhǔn)入前國(guó)民待遇

一、緒論

自中美恢復(fù)正常交往以來，雖然雙方屢有摩擦，但是雙邊合作達(dá)到空前程度。中國(guó)對(duì)美直接投資發(fā)展進(jìn)程卻十分緩慢，美政府采取種種限制性措施干預(yù)中國(guó)對(duì)美直接投資。中美簽署雙邊投資保護(hù)協(xié)定（BIT）符合國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化要求，能促進(jìn)兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展。BIT 的簽署不僅對(duì)中美兩國(guó)產(chǎn)生重要經(jīng)濟(jì)影響，同時(shí)會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生間接影響。

二、中國(guó)對(duì)美直接投資現(xiàn)狀分析

（一）中國(guó)對(duì)美直接投資現(xiàn)狀

就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，國(guó)內(nèi)企業(yè)突破國(guó)家界線，實(shí)現(xiàn)向美國(guó)高收益產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)自主投資行為。就國(guó)際環(huán)境而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，資金流動(dòng)性緩慢，迫切需要外國(guó)資金為其注入新鮮活力。其次，美國(guó)重提“再工業(yè)化”政策，美國(guó)能源產(chǎn)業(yè)和美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始回暖復(fù)蘇，這些都將促進(jìn)中國(guó)對(duì)美直接投資增長(zhǎng)。

因此，在中國(guó)內(nèi)部企業(yè)因素逐漸加強(qiáng)和美國(guó)外部因素逐漸衰弱的現(xiàn)有背景下，中國(guó)對(duì)美投資迎來黃金時(shí)期。2016年為中國(guó)對(duì)美直接投資量迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，雖然受特朗普政府政策影響，2017年投資量有所下降，但仍占據(jù)近十年第二位。未來中國(guó)對(duì)美直接投資的發(fā)展受到美國(guó)政策的影響，因而中方應(yīng)盡快推動(dòng)談判進(jìn)程再次發(fā)展，盡量減小不確定性。

（二）中國(guó)對(duì)美直接投資特點(diǎn)

現(xiàn)今的中美投資互動(dòng)早已突破美國(guó)單向向中國(guó)投資的單向局面。中國(guó)對(duì)美直接投資在經(jīng)歷艱難的發(fā)展歷程之后，展現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1.中國(guó)對(duì)美直接投資規(guī)模增長(zhǎng)迅速

自2008年至2016年底，中國(guó)對(duì)美直接投資每年都保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。中國(guó)對(duì)美直接投資存量達(dá)到605億美元。中國(guó)對(duì)美直接投資成線型增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比增長(zhǎng)率屢創(chuàng)新高。中國(guó)的投資范圍也已遍及美國(guó)各州。2017年中國(guó)對(duì)美直接投資的141個(gè)項(xiàng)目總額相對(duì)于2016年總額下降35%，但仍為總量第二大年份。

2.中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資行業(yè)相對(duì)集中，但分布廣泛

在2000-2016年間，房地產(chǎn)和酒店行業(yè)占據(jù)主要高位，吸引約總投資的五分之一；信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)吸納17%的直接投資，占據(jù)第二大行業(yè)地位；能源產(chǎn)業(yè)投資占據(jù)第三大行業(yè)地位，吸引約13%投資；農(nóng)業(yè)及娛樂產(chǎn)業(yè)都吸納約9%的總投資，共同占據(jù)第四位。其余32%投資廣泛分布于涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的所有行業(yè)分類。

3.并購(gòu)占據(jù)中國(guó)對(duì)美直接投資主體

一般來說，直接投資分為綠地投資和兼并收購(gòu)兩種方式。兼并收購(gòu)一直是中國(guó)對(duì)美直接投資的主要方式。2016年兼并收購(gòu)方式的直接投資比例進(jìn)一步上升，占總投資額的96%，綠地投資比例進(jìn)一步下降，僅占4%。

4.民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)中國(guó)對(duì)美直接投資

2009年以前，國(guó)有企業(yè)對(duì)美FDI一直占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。但從2009年開始，民營(yíng)企業(yè)在對(duì)美投資項(xiàng)目總數(shù)及交易金額開始迅速增長(zhǎng)，國(guó)有企業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情況開始改變。該趨勢(shì)在2012年后發(fā)生根本性變化，民營(yíng)企業(yè)對(duì)美國(guó)直接投資所占比超過國(guó)有企業(yè)。截至2016年6月，中國(guó)企業(yè)對(duì)美FDI存量中，民營(yíng)企業(yè)占據(jù)69%，國(guó)有企業(yè)占比下降到31%。

（三）中國(guó)對(duì)美直接投資中的問題

1.市場(chǎng)準(zhǔn)入問題成為障礙

由于擔(dān)心中國(guó)企業(yè)投資夾雜政府因素等歧視性看法，美政府將中國(guó)投資拒絕于種種“敏感性行業(yè)”之外。市場(chǎng)準(zhǔn)入給中國(guó)對(duì)美直接投資資帶來巨大障礙，嚴(yán)重干擾了中美對(duì)直接投資的發(fā)展進(jìn)程。特朗普上臺(tái)后，美國(guó)宣布退出TPP，加之最近美國(guó)對(duì)中國(guó)采取的異常嚴(yán)厲的關(guān)稅政策，為中國(guó)對(duì)美直接投資蒙上一層陰影。

2.美國(guó)將商業(yè)行為政治化

美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）負(fù)責(zé)對(duì)外國(guó)并購(gòu)案例進(jìn)行對(duì)包括國(guó)家安全因素在內(nèi)的各項(xiàng)進(jìn)行審查，如果CFIUS認(rèn)為該項(xiàng)并購(gòu)涉及危及國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全，則美國(guó)政府可以強(qiáng)制終止并購(gòu)進(jìn)程，強(qiáng)制外資撤出，造成并購(gòu)的失敗。這種政治干預(yù)在對(duì)美投資中發(fā)揮重大影響，中國(guó)對(duì)美多例并購(gòu)案都因CFIUS的干預(yù)而以失敗告終，這樣的行為也打擊了中國(guó)投資者的熱情。

三、BIT經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

（一）中美雙邊投資協(xié)定談判發(fā)展與現(xiàn)狀

中美雙邊投資協(xié)定談判最早始于小布什時(shí)代，由美方于1986年提出。2008年，中美雙方宣布正式進(jìn)行BIT談判。2013年7月11日，雙方開展實(shí)質(zhì)性談判。2014年1月，雙方正式開始了文本談判。2015年6月，中美雙方首次交換了負(fù)面清單出價(jià)。2016年9月，中美完成第31輪磋商并交換第3次負(fù)面清單改進(jìn)出價(jià)。而特朗普上任后，由于其強(qiáng)烈的保護(hù)主義政策，中美BIT談判進(jìn)程至今還未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。中美貿(mào)易摩擦逐漸升級(jí)，中美BIT談判進(jìn)程受到嚴(yán)重影響。

（二）BIT經(jīng)濟(jì)效益分析

在逆全球化背景下，以“準(zhǔn)入前國(guó)民待遇”和“負(fù)面清單”為主要的協(xié)議，給中國(guó)對(duì)美投資創(chuàng)造良好環(huán)境。

首先，根據(jù)BIT初步文本的相關(guān)協(xié)定，如若美方嚴(yán)格執(zhí)行協(xié)定，美國(guó)需對(duì)來自中國(guó)企業(yè)的投資給予公平待遇，那么中國(guó)對(duì)美直接投資的大部分限制性因素將被消除，這將給中國(guó)企業(yè)帶來不可多得的良好機(jī)遇。中國(guó)企業(yè)將可以更多地利用國(guó)際投資環(huán)境進(jìn)行投資行為，促進(jìn)中國(guó)對(duì)美直接投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

其次，協(xié)議中“負(fù)面清單”部分同樣會(huì)促進(jìn)中國(guó)對(duì)美直接投資的增長(zhǎng)。中美BIT負(fù)面清單中列舉的行業(yè)都將是詳細(xì)的行業(yè)分類。相對(duì)于大部分國(guó)家簽訂的《投資指導(dǎo)目錄》模式中列出外資的鼓勵(lì)類、限制類、禁止類行業(yè)，“負(fù)面清單式”的模式有利于我國(guó)調(diào)整對(duì)外投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)對(duì)美直接投資的總量增長(zhǎng)。

（三）BIT 促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)

根據(jù)日本學(xué)者小島清的邊際擴(kuò)張理論，國(guó)際直接投資順應(yīng)國(guó)際分工，不僅不與國(guó)際貿(mào)易相矛盾，甚至兩者之間有復(fù)雜的互補(bǔ)共存關(guān)系，國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易相互促進(jìn)。在中國(guó)對(duì)美直接投資迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，中國(guó)對(duì)美貿(mào)易額也逐年遞增。在中美貿(mào)易局勢(shì)日益緊張的情況下，如果能以中美BIT談判為切入點(diǎn)，從對(duì)直接投資角度尋找雙方平衡點(diǎn)，可能為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系尋找新的出路。

（四）BIT負(fù)面影響分析

BIT的簽訂給中國(guó)對(duì)美投資帶來有史以來的最好機(jī)會(huì)。但準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造良好投資環(huán)境和投資機(jī)遇的同時(shí)，也會(huì)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

首先，BIT的簽訂會(huì)導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。中國(guó)目前已經(jīng)積極將國(guó)家安全等要素加入國(guó)民待遇協(xié)定，進(jìn)而引入投資協(xié)定之中。然而美國(guó)企業(yè)可以憑借自身優(yōu)勢(shì)，在獲得國(guó)民待遇后，迅速搶占我國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局無疑會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)全新的洗牌，國(guó)內(nèi)企業(yè)的寒冬也許會(huì)就此來臨。

其次，BIT的簽訂會(huì)增加國(guó)內(nèi)資本流通風(fēng)險(xiǎn)。BIT簽訂后，中國(guó)會(huì)放寬對(duì)國(guó)際投資的監(jiān)管和準(zhǔn)入條件。而“熱錢”會(huì)隨著國(guó)際投資進(jìn)入中國(guó)，流入到高收益行業(yè)，造成行業(yè)的泡沫經(jīng)濟(jì)和虛假增長(zhǎng)，造成行業(yè)結(jié)構(gòu)的扭曲發(fā)展。目前，我國(guó)對(duì)“熱錢”法律方面的監(jiān)管尚不完善，對(duì)“熱錢”的流動(dòng)和監(jiān)管將影響到行業(yè)發(fā)展會(huì)影響到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

最后，BIT的簽訂會(huì)使中國(guó)企業(yè)面臨法律環(huán)境更加嚴(yán)峻。很長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)政府采取政策支持和引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，造成許多企業(yè)法律意識(shí)淡薄。而美國(guó)作為世界上目前法制最為健全的國(guó)家之一，其企業(yè)也是非常善于利用法律手段進(jìn)行經(jīng)營(yíng)操作。因此，國(guó)內(nèi)法律意識(shí)淡薄的企業(yè)和善于運(yùn)用法律手段的美國(guó)企業(yè)進(jìn)行合作，勢(shì)必增加遭受訴訟的危險(xiǎn)。

四、應(yīng)對(duì) BIT 的建議與啟示

中美雙方就BIT的談判均表示出最大的重視，現(xiàn)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的文本談判。中美BIT對(duì)中國(guó)來說，也是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。我們需要詳盡分析其經(jīng)濟(jì)效益。

（一）正確認(rèn)識(shí)雙邊投資協(xié)定

BIT 的簽訂意味著對(duì)中美雙方直接投資從根本意義上的調(diào)整。而BIT的利弊還需清醒的認(rèn)識(shí)。雙邊協(xié)議的簽訂能給簽訂國(guó)帶來諸多益處，但不可避免地會(huì)帶來諸如國(guó)內(nèi)企業(yè)法律觸犯等法律風(fēng)險(xiǎn)、外國(guó)先進(jìn)技術(shù)等行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及最可怕的外匯流動(dòng)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。所以，雙邊協(xié)定的簽訂意味著對(duì)簽訂雙方具有同等效力，帶來機(jī)遇的同時(shí)必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于BIT的效力，中國(guó)都不會(huì)是單方受益，而是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，發(fā)展與阻礙同在。

（二）解決“威脅性條款”

我國(guó)社會(huì)尚處于社會(huì)轉(zhuǎn)型期，社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制尚不完善。雙邊協(xié)定中“國(guó)民待遇”條款極易導(dǎo)致行業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而導(dǎo)致金融秩序混亂，會(huì)引發(fā)國(guó)民經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，使國(guó)家經(jīng)濟(jì)偏離正常軌道。中方談判代表應(yīng)基于行業(yè)具體調(diào)查分析情況，對(duì)國(guó)民待遇中相關(guān)問題代之以過渡性方案，就具體行業(yè)的開放程度和監(jiān)管程度上采取循序漸進(jìn)的方法，以減少BIT帶來的投資自由化沖擊。

（三）加強(qiáng)國(guó)內(nèi)法制建設(shè)

中國(guó)部分企業(yè)長(zhǎng)期生存在政策保護(hù)傘之下，法律意識(shí)極其淡薄。過去許多投資案例都因?yàn)橛|犯美國(guó)某些法律條款而遭遇中途夭折命運(yùn)。BIT的簽訂將促進(jìn)中美雙方更深層次的互利合作關(guān)系的發(fā)展。完整的法律體系是保證中國(guó)企業(yè)進(jìn)行有效對(duì)美投資的重要基石。

（四）督促美方消除“政治化”歧視

中方應(yīng)督促美方將投資審批公開化、透明化，給予中方企業(yè)應(yīng)有的“國(guó)民待遇”，通過BIT的約束規(guī)范CFIUS對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資的審批。美國(guó)應(yīng)將雙方經(jīng)濟(jì)交往“去政治化”，不能以“冷戰(zhàn)”思維懷疑中方投資動(dòng)機(jī)，敵視中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資。中方也應(yīng)積極促進(jìn)官方和民間交流，全面披露信息，展示負(fù)責(zé)任的大國(guó)形象，消除美國(guó)利益各方的疑慮。這樣，中美雙方才能展開更加深入的合作，互利雙邊。

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作者簡(jiǎn)介：

張鵬（1992.7- ），男，漢族，河北廊坊，碩士研究生，研究方向：國(guó)際金融。