白偉誠

在過去兩年里，中國鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革無疑是影響大宗商品市場最重要的政策之一。在實施供給側(cè)改革之前的數(shù)年里，全球鋼鐵行業(yè)嚴重供大于求，企業(yè)大而積虧損。如今改革成效顯著，行業(yè)整體的盈利狀況大幅改善。

2015年底，中國政府提出目標：到2020年，鋼鐵行業(yè)減少粗鋼產(chǎn)能1.5億噸。在初始階段，主要著眼于淘汰閑置電弧爐和老舊轉(zhuǎn)爐煉鋼的產(chǎn)能。隨后，中央公布第二輪舉措：2016年內(nèi)關(guān)停全國超過1.2億噸中頻爐產(chǎn)能。當終端需求仍較為強勁的情況下，這一舉措使得鋼鐵市場的供需關(guān)系趨于緊張。

隨著供給側(cè)改革的推行，中國鋼鐵產(chǎn)能利用率從周期低谷上漲了約15個百分點（從低于70%提高至85%左右）。盡管由于煤炭行業(yè)也受到供給側(cè)改革政策的積極影響，冶金煤價格大幅上漲，但是鋼鐵行業(yè)的利潤率仍隨著產(chǎn)能利用率的上漲有著飛躍式的提升。

現(xiàn)在我們需要思考的問題是：整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈受供給側(cè)改革紅利影響取得的進步，將會多大程度上持續(xù)下去？

必和必拓預(yù)估，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率增幅的三分之二左右將會長期持續(xù)。我們認為，在整個周期內(nèi)，如果鋼鐵行業(yè)能達到80%的產(chǎn)能利用率，以及鋼廠平均3%-4%的長期凈利潤率，鋼鐵生產(chǎn)商就能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，并且不會給下游終端用戶造成過大的成本上升壓力。

這種轉(zhuǎn)變對鋼鐵冶金原材料市場造成了深遠的影響。根據(jù)我們的經(jīng)驗，鋼廠采購經(jīng)理們在不同盈利情況下所考慮的因素與最終的選擇也會各有側(cè)重。當利潤率很低或為負時，鋼廠提高生產(chǎn)力的意愿很低，此時會更傾向于使用更多較低品質(zhì)的原材料，以控制生產(chǎn)成本。因此，高品質(zhì)冶金煤和鐵礦石的溢價將會被壓縮，而低品質(zhì)原料的折扣也將減少。反之，在鋼廠較高利潤率的激勵下，采購團隊則會改變方針，更傾向于選用相對更高品質(zhì)的原材料來滿足對于生產(chǎn)效率提升的迫切需求。與此同時，對低品質(zhì)的原材料需求也相應(yīng)減少。

自2016年底以來，鋼廠利潤率的回升是導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)原料溢價增加，以及低品質(zhì)原料折扣擴大的關(guān)鍵因素。

去年冬季，京津冀及周邊地區(qū)“2+26”城市實施錯峰生產(chǎn)的環(huán)保措施，使鋼廠利潤率創(chuàng)下新高。受此影響，限產(chǎn)區(qū)域以外的鋼廠則以接近滿負荷擴大生產(chǎn)。在此期間，我們注意到62%品位鐵礦石與較低品位鐵礦石（包括58%品位及更低品位）之間的價差創(chuàng)下歷史新高。優(yōu)質(zhì)低揮發(fā)份煉焦煤（普氏PLV指數(shù)）和中等揮發(fā)份煉焦煤（PMV指數(shù)）與弱焦煤之間的價差也顯著擴大。與此同時，塊礦和球團礦溢價也大幅拉漲。

我們相信中國將持續(xù)推進供給側(cè)改革政策，接下來的戰(zhàn)略重點將由去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，通過更大容積、更高效的煉鐵高爐和焦爐來生產(chǎn)出更高質(zhì)量鋼鐵制品。

與此同時，中國越來越重視環(huán)境保護和生態(tài)文明建設(shè)。這迫使鋼鐵行業(yè)探尋更綠色環(huán)保的生產(chǎn)模式，以滿足日益嚴格的環(huán)境污染物排放標準要求，特別是中國已頒布了超低硫氧化物（SOx）和氮氧化物（NOx）的大氣排放標準。

我們一直認為，中國鋼鐵行業(yè)在未來十年的發(fā)展藍圖是“更大型化的高爐、靠近沿海地區(qū)、更加綠色環(huán)保”。中國積極實施的供給側(cè)改革政策已將實現(xiàn)這一目標大大提前了，這對下游行業(yè)（例如礦山）的決策同樣意義重大。

必和必拓支持完善更具公信力的鐵礦石指數(shù)定價體系，因為一個價格得以充分發(fā)現(xiàn)的公平且透明的大宗商品市場，有助于買賣雙方以科學(xué)的方法來衡量不同產(chǎn)品的使用價值，實時觀察到市場變化。

（作者為必和必拓首席商務(wù)官，編輯：馬克）