張宋輝 陳雅靖 蘇明

[摘 要]近幾年，在政府的大力支持下，廣州船舶融資租賃業(yè)雖然得到較快發(fā)展，但是傳統(tǒng)的船舶融資模式固有弊端仍存在。因此，在國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的大背景下，進(jìn)行廣州船舶融資租賃模式創(chuàng)新探索，是很有必要的。文章通過分析國(guó)內(nèi)現(xiàn)有模式存在的不足，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)如德國(guó)的KG模式、新加坡海事信托基金模式等，充分利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行創(chuàng)新，并將政府優(yōu)惠政策優(yōu)勢(shì)與企業(yè)自身發(fā)展優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，探索出廣州船舶融資租賃的“互聯(lián)網(wǎng)船舶融資租賃網(wǎng)貸平臺(tái)”與稅務(wù)以及股權(quán)相結(jié)合的新模式。

[關(guān)鍵詞]船舶融資；租賃；廣州

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.042

1 廣州船舶融資租賃現(xiàn)有模式介紹

1.1 售后回租

承租人把自己的固定資產(chǎn)出售給出租人再向出租人租回該固定資產(chǎn)使用的一種融資租賃模式，等到租賃期滿時(shí)，承租人可以與出租人簡(jiǎn)單地約定回購(gòu)該固定資產(chǎn)。A公司因臨時(shí)資金需求，向廣州銀達(dá)融資租賃有限公司申請(qǐng)用一套機(jī)器設(shè)備進(jìn)行售后回租，雙方商定了相關(guān)事宜并且經(jīng)過審批，簽訂了《售后回租合同》，物權(quán)轉(zhuǎn)移至銀達(dá)租賃，而銀達(dá)租賃按期向承租人收取租金。[1]

1.2 直接融資租賃

承租人選擇需要的固定資產(chǎn)，由出租人出資購(gòu)買并出租給承租人使用的一種典型融資方式。在租賃期間承租人對(duì)固定資產(chǎn)沒有所有權(quán)只有使用權(quán)，并且負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)。廣州瑞銀融資租賃有限公司用自有資金、銀行貸款或招股等方式，在金融市場(chǎng)上籌集資金，向設(shè)備制造廠家購(gòu)進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給承租企業(yè)使用，這種方式是由當(dāng)事人直接見面，對(duì)三方要求和條件都很具體，很清楚，沒有時(shí)間間隔。[1]

1.3 杠桿租賃

這是一種借助第三方關(guān)系的融資模式，出租人在購(gòu)買設(shè)備時(shí)只需支付20%～40%，剩余部分由第三方銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)來(lái)支付，然后再出租給承租人使用。廣東粵合融資租賃有限公司在一項(xiàng)租賃交易中，出租人只需支付購(gòu)置款的20%～40%，并以此為杠桿，帶動(dòng)其他債權(quán)人如銀行或證券投資人對(duì)剩余的60%～80%提供貸款。[2]

1.4 結(jié)構(gòu)化共享式租賃

這是一種出租人根據(jù)承租人對(duì)供貨商、租賃物的選擇和指定，向供貨商購(gòu)買租賃物，提供給承租人使用，承租人按約支付租金的共享收益的融資方式。租金的分成包括購(gòu)置成本、相關(guān)費(fèi)用（如資金成本），以及預(yù)計(jì)項(xiàng)目的收益水平由出租人分享的部分。廣州越秀融資租賃有限公司提供項(xiàng)目所需的全部資金除約定租金外，項(xiàng)目建成產(chǎn)生效益后，租賃公司分享項(xiàng)目效益，在項(xiàng)目成本和預(yù)定收益收回后，租賃公司仍將按一定比例長(zhǎng)期享有項(xiàng)目收益分配權(quán)。[3]

這些模式都存在沒有充分利用國(guó)家優(yōu)惠政策、模式也較為簡(jiǎn)單、融資渠道單一等問題，沒有形成一個(gè)系統(tǒng)的成熟的模式。在廣州國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的背景下，船舶融資租賃企業(yè)將面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，現(xiàn)在急需一個(gè)符合廣州實(shí)情的全新模式。

2 國(guó)外船舶融資租賃模式分析

2.1 德國(guó)KG模式

德國(guó)KG基金模式是在1969年被提出來(lái)的，它以合伙的形式創(chuàng)建KG基金，即普通合伙人投入少量的自有資金，然后以私募的方式吸引高收入人群作為特殊合伙人投入資金，成立一家KG公司。KG公司用公司的資產(chǎn)購(gòu)買船舶，支付船舶總額的35%～50%，余下的金額則向銀行貸款。獲得船舶后，KG公司將其出租給承租人（一般承租人和船舶賣方是同一方），由船舶管理公司負(fù)責(zé)船舶的運(yùn)營(yíng)管理。

模式的優(yōu)勢(shì)：一是有助于承租人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；二是合伙制的形式能有效減少投資人納稅環(huán)節(jié)；三是能更好地控制KG公司的經(jīng)營(yíng)管理并獲得穩(wěn)定收益。船舶承租人可以自己成立船舶管理公司，再由船舶管理公司發(fā)起建立KG公司，這樣，出租人既能控制融資又可以收取管理費(fèi)用，以獲得更高的收益。[4]

2.2 新加坡海事信托基金模式

新加坡海事信托基金模式把船舶作為信托資產(chǎn)，向海外公開市場(chǎng)募集資金的船舶融資租賃模式，海事信托獲益形式是現(xiàn)金流收益，主要運(yùn)營(yíng)方式是購(gòu)買一定數(shù)量的船舶并向外出售獲得利潤(rùn)。[5] 這種類型的基金發(fā)起人和主要投資人同為一人，在基金成立后進(jìn)入股票市場(chǎng)出售，招攬公眾基金單位持有人。資金數(shù)額達(dá)到要求后通過銀行貸款獲得購(gòu)買船舶的資金，并通過經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)獲得收益。我國(guó)可以借鑒此模式，通過公開的股票市場(chǎng)進(jìn)行招募，向銀行貸款，所有募得資金用來(lái)購(gòu)買船舶，不直接將船舶租賃給使用者，而是與船運(yùn)公司合作，長(zhǎng)期租賃給船運(yùn)公司，簽訂契約和協(xié)議獲得長(zhǎng)期租金。[4]

2.3 英國(guó)稅務(wù)租賃模式

這是一種充分利用英國(guó)稅收政策而達(dá)到減少交稅目的的融資租賃模式。英國(guó)對(duì)于購(gòu)買大型運(yùn)輸工具的法律規(guī)定是可以按上年末賬面價(jià)值的25%進(jìn)行加速折舊，這樣就可以用此折舊費(fèi)用抵銷部分盈利，減少交稅。出租人和承租人都必須是在英國(guó)注冊(cè)的公司，因此B公司在英國(guó)新注冊(cè)公司C，然后把船舶出售給A銀行，再由出租人A銀行出租給承租人C公司，在最初幾年采用加速折舊法進(jìn)行折舊，折舊額是稅前抵扣的，所以出租人A銀行需要繳納的稅就大大減少。出租人也可以將該收益的一部分以降低租金的方式返還給承租人C公司，最后B公司就可以達(dá)到降低融資成本的目的。因?yàn)橛摄y行全額購(gòu)買，融資風(fēng)險(xiǎn)大，銀行會(huì)花較多時(shí)間評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)再去簽訂合同協(xié)議，即使該融資模式只有一個(gè)債權(quán)人，但是利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜，不利于推廣使用。[6]

2.4 日本杠桿租賃模式

在日本杠桿租賃模式下，出租人從日本投資者和出資方中籌集貸款成立日本特殊目的公司向船舶制造商購(gòu)買船舶，并將船舶出租給承租人從而收取租金。一般情況下，日本投資者由一個(gè)或多個(gè)組成，投資者出資船舶購(gòu)買價(jià)格的20%～30%給出租人。投資方為銀行或一些中小型企業(yè)，投資方出資船舶購(gòu)買價(jià)格的70%～80%的具有有限追索權(quán)的貸款給出租人。出租人和承租人簽訂一份完全租賃契約，包括在特定時(shí)間特定地點(diǎn)的購(gòu)買選擇權(quán)（FPPO），若承租人不適用FPPO，協(xié)議到期后承租人將沒有購(gòu)買選擇權(quán)。殘值保證包括所有的日本投資品，出租人能從殘值保證者提供的殘值保證中得到利益從而緩和投資風(fēng)險(xiǎn)。[3]

3 廣州船舶融資租賃模式創(chuàng)新設(shè)想

3.1 廣州船舶融資租賃模式創(chuàng)新設(shè)想

中國(guó)的融資租賃發(fā)展空間巨大，但融資難一直是制約船舶融資租賃業(yè)發(fā)展的重要因素，廣州船舶融資租賃業(yè)現(xiàn)存的主要融資渠道是靠銀行和大型企業(yè)，中小企業(yè)的資金供給程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此廣州國(guó)際航運(yùn)中心可以借助廣州船舶融資租賃園區(qū)的集成優(yōu)勢(shì)，打造“互聯(lián)網(wǎng)船舶融資租賃網(wǎng)貸平臺(tái)”，借助互聯(lián)網(wǎng)高效、便捷、透明、共享、開放性的優(yōu)勢(shì)和金融的專業(yè)屬性，既能讓廣州中小企業(yè)解決融資難的問題，同時(shí)又能為個(gè)人投資者提供低門檻、低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健收益。

3.2 廣州船舶融資租賃創(chuàng)新模式平臺(tái)的構(gòu)建

需要明確的是互聯(lián)網(wǎng)在此過程中僅僅扮演渠道的中間角色，為交易雙方提供服務(wù)，并不作為交易雙方的擔(dān)保，也不觸碰投資人的資金，在此需要再引入第三方權(quán)威保障機(jī)構(gòu)托管和擔(dān)保資金交易。如中國(guó)金融認(rèn)證中心就是國(guó)家設(shè)立的授權(quán)機(jī)構(gòu)，就是專門從事托管業(yè)務(wù)，同時(shí)要完善相關(guān)的法律合同，為投資人提供法律保障，而平臺(tái)也要發(fā)揮監(jiān)控的作用，打造“互聯(lián)網(wǎng)+船舶融資”租賃平臺(tái)最大的問題是保證信息的透明度和安全性，因此作為平臺(tái)方對(duì)融資租賃公司需要做好把關(guān)，無(wú)論船舶融資阻力企業(yè)實(shí)力、規(guī)模大小，都需實(shí)名認(rèn)證，同時(shí)要適當(dāng)提高門檻篩選企業(yè)，避免“虛假”企業(yè)進(jìn)入平臺(tái)，此外設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控委員會(huì)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察，做好數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)工作，形成風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告并將全過程信息公開，讓投資者可以實(shí)時(shí)監(jiān)控所投資的項(xiàng)目進(jìn)展、船舶的動(dòng)向、船舶使用情況、收益產(chǎn)出等詳細(xì)數(shù)據(jù)，讓互聯(lián)網(wǎng)投資變得更安全、更透明。政府也應(yīng)該積極參與其中，出臺(tái)相應(yīng)的指導(dǎo)意見，完善租賃物登記等工作，適當(dāng)給予稅收優(yōu)惠，促進(jìn)平臺(tái)健康發(fā)展。

基于廣州國(guó)際航運(yùn)中心“互聯(lián)網(wǎng)船舶融資租賃網(wǎng)貸平臺(tái)”的前提下，再根據(jù)船舶融資租賃業(yè)務(wù)流程，我們可以提出下面的創(chuàng)新模式。

3.3 廣州船舶融資租賃創(chuàng)新模式流程說明

第一，互聯(lián)網(wǎng)船舶融資租賃網(wǎng)貸平臺(tái)接收船舶融資租賃公司的融資請(qǐng)求和項(xiàng)目方案，審核該船舶融資租賃公司的綜合實(shí)力并找第三方機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)估。若各項(xiàng)測(cè)評(píng)均合格，就將該公司的籌資信息發(fā)布到平臺(tái)上，開始向大眾籌資。

第二，籌資成功后公司取得資金支付船款，并在平臺(tái)上登記船舶各項(xiàng)信息，包括制造商、船舶型號(hào)等，增強(qiáng)船舶資產(chǎn)的公開透明程度。

第三，船舶融資租賃公司將船舶租賃給承租人后，平臺(tái)對(duì)該船舶實(shí)行定位跟蹤。這樣投資者可以隨時(shí)查看船舶動(dòng)態(tài)，但只有船舶資產(chǎn)的投資者等相關(guān)人員能查看船舶動(dòng)態(tài)，以防惡性競(jìng)爭(zhēng)。

第四，船舶融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，航運(yùn)公司會(huì)指定某種型號(hào)的船，由于制造船舶前期需要巨額資金投入，而一般情況下船舶租賃公司設(shè)立的單船項(xiàng)目公司在交付船舶的定金時(shí)只會(huì)交船舶資產(chǎn)的30%，這樣制造商會(huì)面臨資金不足的問題?；谶@種情況，單船項(xiàng)目公司可以與制造商談判，即定金交足50%～60%，并與船舶制造商訂立優(yōu)先合作協(xié)議，而船舶制造商造好船后以折扣價(jià)格將船賣給單船公司。這樣制造商解決了前期資金緊張的問題，而單船公司獲得了船舶價(jià)款的優(yōu)惠，兩者還能建立長(zhǎng)期合作實(shí)現(xiàn)雙贏。

第五，船舶融資租賃公司通過設(shè)立單船項(xiàng)目公司來(lái)降低自身風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)船舶融資租賃公司還能設(shè)立一個(gè)船舶管理公司，為需要期租的承租人提供便利，還能從船舶管理公司收取管理費(fèi)。

第六，出租人可以利用稅收優(yōu)惠政策達(dá)到減少稅收目的，按稅法規(guī)定折舊年限的60%進(jìn)行折舊，在不考慮凈殘值情況下采取直線法折舊，則可以用折舊費(fèi)用抵銷部分盈利，出租人還可以將該收益的一部分以降低租金形式返還給承租人，以換取雙方的長(zhǎng)期合作。

第七，為解決單船項(xiàng)目公司的融資難問題，同時(shí)減小網(wǎng)貸平臺(tái)投資人投資風(fēng)險(xiǎn)，單船項(xiàng)目公司可以把船舶零部件，如甲板、發(fā)動(dòng)機(jī)等分開在不同的網(wǎng)貸平臺(tái)籌資，這樣能更快地籌集到資金，而且相對(duì)降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

4 廣州船舶融資租賃模式創(chuàng)新建議

4.1 借助跨境資源擴(kuò)大融資規(guī)模

廣州政府為加強(qiáng)南沙自貿(mào)區(qū)船舶融資租賃業(yè)的發(fā)展，出臺(tái)了一系列政策，其中對(duì)跨境業(yè)務(wù)的支持中，實(shí)行增值稅、消費(fèi)稅出口退稅政策，支持融資租賃公司本外幣跨境融資，開展跨境人民幣貸款和跨境發(fā)行人民幣債券業(yè)務(wù)。為擴(kuò)大船舶融資租賃的融資渠道，可將廣州航運(yùn)中心打造為船舶融資租賃離岸金融平臺(tái)。一是從香港經(jīng)營(yíng)人民幣的金融機(jī)構(gòu)中引入跨境人民幣資金；二是跨境發(fā)行人民幣債券業(yè)務(wù)；三是境外銀行以自貿(mào)區(qū)為平臺(tái)渠道將貸款發(fā)放給境內(nèi)船舶融資租賃企業(yè)；四是從境外購(gòu)入船舶等大型設(shè)備在廣州航運(yùn)中心內(nèi)實(shí)行保稅監(jiān)管。充分利用廣州政府對(duì)跨境業(yè)務(wù)的支持，擴(kuò)大船舶融資規(guī)模。

4.2 創(chuàng)新融資模式，打造融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈

近年來(lái)廣州的創(chuàng)投氛圍越來(lái)越濃郁，大大小小的風(fēng)險(xiǎn)投資涌入各行各業(yè)，船舶融資租賃作為市場(chǎng)前景較好的一種新興融資模式，可與廣州本土的一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資人合作，開展“船舶融資租賃+創(chuàng)投”的創(chuàng)新模式，拓寬融資渠道。

此外借助廣州航運(yùn)中心的優(yōu)勢(shì)，由政府牽頭，行業(yè)協(xié)會(huì)、社會(huì)資本和融資租賃公司共同參與，以南沙為試點(diǎn)，建設(shè)融資租賃信息平臺(tái)，使廣州船舶融資租賃業(yè)融資渠道規(guī)?；l(fā)展；建立金融信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，引導(dǎo)廣州船舶融資租賃業(yè)融資方式良性發(fā)展；成立融資租賃產(chǎn)業(yè)基金，專門用于調(diào)劑船舶融資租賃企業(yè)日常、暫時(shí)性的經(jīng)營(yíng)需求，滿足臨時(shí)性的資金調(diào)用，打造融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈。[7]

4.3 創(chuàng)新融資租賃主體

廣州的造船業(yè)依托良好的政策及地理等優(yōu)勢(shì)，在幾十年的發(fā)展過程中取得了一定的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于一些規(guī)模較大的制船企業(yè)，可考慮成立船舶融資租賃子公司，讓船東既是造船方也充當(dāng)船舶融資租賃的出租人；而承租方也可通過參與融資，按融資比例獲取一定的股份。一方面，造船企業(yè)可采取融資租賃的方式很好地推銷自己的產(chǎn)品；另一方面，出租方作為融資租賃主體的一部分可更好地參與融資租賃的全過程管理。

在此基礎(chǔ)上也對(duì)造船業(yè)提出新要求，一要增強(qiáng)綜合服務(wù)能力，從原來(lái)單一只提供船舶到全面參與船舶融資租賃的全過程，需要根據(jù)不同的用戶發(fā)展需求提供更有針對(duì)性的船舶服務(wù)。二要建立健全客戶分險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，造船企業(yè)即作為船舶融資租賃的供船方又是船舶租賃的出租人，其需要承擔(dān)的分險(xiǎn)相對(duì)較大，所以分險(xiǎn)評(píng)估顯得尤為重要。三是造船方可以船廠作為發(fā)起人成立航運(yùn)基金，利用大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)水平，向社會(huì)募集資金。

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