劉露揚(yáng)

中興通訊終于看到起死回生的希望了，但是，由于付出的代價過于沉重，有觀察者指出，這樣的中興通訊，生不如死。

代價有多大？大家都看到了“14億美元”，這并不包括之前已付的8.92億美元，兩項相加為22.9億美元，約合146億元人民幣，而2017年中興通訊凈利不過45.54億元人民幣。但比錢更重要的代價其實是大家不容易看到的“軟代價”，中興成為歷史上第一家接受美國選定團(tuán)隊并監(jiān)管的中國國企，未來十年稍有不慎仍可被美國“掐死”。“軟代價”可能還包括，美國饒了中興一家，其他的可能就不會妥協(xié)了，而不是相反。這一條，可能會禍及一家A股上市公司——杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司（股票代碼：002415，以下簡稱：“?？低暋保?/p>

5月24日，美國眾議院軍事委員會通過2019年度《國防授權(quán)法》，其中包含一項禁止美國政府采購多家中國公司監(jiān)控攝像頭和設(shè)備的規(guī)定，?？低暢蔀樵摲ò钢攸c的對象，被明令禁止與美國政府和國防部進(jìn)行商業(yè)交易。

這個禁令，目前并未隨著中興禁令有條件解除而松動的跡象。

實控人逢高減持超140億元

?？低暈槭裁磿幻绹⑸夏?？

?？低暿且患乙砸粢曨l為中心做系統(tǒng)集成的公司，曾位列全球50強(qiáng)安全監(jiān)控產(chǎn)品榜首。而現(xiàn)在的3D、AI、工業(yè)4.0等一系列的動作中都離不開聲音和圖像，掌握先進(jìn)技術(shù)，成為了?？低暷茉谶@些領(lǐng)域獲得絕對優(yōu)勢的關(guān)鍵。

對海康威視來說，過去的十年是輝煌的十年。根據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，截至2018年6月8日，?？低暤氖兄狄呀?jīng)較上市之初增加了3193.59億元，在整個A股市場的3500多家上市公司中與貴州茅臺、中國平安、農(nóng)業(yè)銀行等位居前五。同時，海康威視已經(jīng)連續(xù)6年（2011～2016）蟬聯(lián)iHS全球視頻監(jiān)控市場占有率第1位。

股價與市值上漲的背后是海康威視多年來持續(xù)出色的業(yè)績表現(xiàn)，公司凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)連續(xù)五年保持在30%以上，營收和凈利潤增長率也長期保持在25%以上；自由現(xiàn)金流除了2015年有所下降，2010年以來逐年增長，財務(wù)指標(biāo)相當(dāng)靚麗。2017年，?？低暊I業(yè)總收入為419.05億元，與上年同比增長31.22%；凈利潤94.11億元，同比增長26.77%。2018年一季度，?？低暊I業(yè)收入42.88億元，繼續(xù)同比增長65.26%。

財報還顯示，到去年年底，海康威視的海外分支機(jī)構(gòu)已達(dá)到37家，海外服務(wù)點達(dá)106個。而且?？低暤闹鳡I業(yè)務(wù)也已從過去單一的安防監(jiān)控向視頻物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，形成了多元化、智能化的視頻服務(wù)體系。

此外，公司還在互聯(lián)網(wǎng)視頻（螢石）、機(jī)器人、汽車電子、紅外傳感、智慧存儲等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上取得了不錯的進(jìn)展，進(jìn)一步拓展了企業(yè)發(fā)展的更多空間。其中螢石去年營收已突破10億元并實現(xiàn)盈利，成為?？低暿讉€盈利的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

然而市值持續(xù)增長的同時，公司高管卻選擇了大規(guī)模減持。

今年1月22日，?？低暩倍麻L龔虹嘉減持公司1.14億股股份，成交均價37.48元，套現(xiàn)近43億元。這也是龔虹嘉在?？低暽鲜泻蟮淖畲笠还P減持套現(xiàn)。

這不僅是龔虹嘉的第一筆減持。早在2017年9月27日，深交所大宗交易平臺顯示，?？低曇?9.06元/股的價格成交了1.07億股，占?？低暱偣杀镜?.16%，成交金額達(dá)31.01億元，該次賣方就是龔虹嘉。

根據(jù)2017年11月胡潤發(fā)布的套現(xiàn)富豪榜榜單，自2016年7月以來，龔虹嘉持續(xù)減持?？低暪煞?，減持套現(xiàn)額達(dá)到60億元，成為“2017套現(xiàn)大王”。自?？低暽鲜械?017年底，龔虹嘉、陳春梅夫婦累計從該公司套現(xiàn)總額已經(jīng)超過100億元。加上1月的這次套現(xiàn)，意味著公司上市以來，龔虹嘉夫婦累計套現(xiàn)金額超140億元。

在高管大幅減持的同時，公司股價飛漲。2016年底，海康威視股價約為15元，到2017年底漲至39元，漲幅達(dá)1.6倍，2017年成為海康威視上市后股價漲幅最大的年份之一。

可見，海康威視不但是A股市值增長“大王”還是大股東減持“大王”，是少有的“雙料大王”。

境外市場還能否高歌猛進(jìn)

根據(jù)年報，海康威視去年419億元的營業(yè)收入中，來自境外的收入達(dá)到122.44億元，占比29.22%；境外收入的毛利率達(dá)到48.79%，遠(yuǎn)超過國內(nèi)收入42.02%的毛利率。

?？低暤陌踩O(jiān)控產(chǎn)品在2016年度全球安防50強(qiáng)榜單位居全球首位，全球市場份額高達(dá)19.5%。近5年來，公司境外營收CAGR（復(fù)合年均增長率）近70%。2017年，境外市場營收高達(dá)122.5億元，占比總營收的30%。

其實，這也不是?？低暤谝淮伪幻绹⑸?。早在今年1月份，美國密蘇里州陸軍基地倫納德伍德堡移除了?？低暽a(chǎn)的監(jiān)視器。

對此，?？低曇沧龀雎暶鞅硎?，關(guān)于禁止美國聯(lián)邦政府向?？低暤戎匈Y企業(yè)采購視頻監(jiān)控設(shè)備的提案是沒有事實依據(jù)和證據(jù)的，提案人的指控帶有明顯的主觀臆測和偏見。

在聲明中，海康威視認(rèn)為，自身是一家商業(yè)公司，恪守商業(yè)倫理，嚴(yán)格遵守所有適用的法律法規(guī)，開展全球范圍的業(yè)務(wù)經(jīng)營，致力于為各個國家和地區(qū)的安全和發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。在對美國眾議院通過此項議案感到遺憾的同時，?？低曇脖硎疽獔詻Q捍衛(wèi)公司的聲譽(yù)和合法利益。

對于該法案的提出究竟會給?？低曉斐墒裁从绊?，有行業(yè)分析人士對《投資者報》記者表示：其實，在?？低暤臓I收中，國內(nèi)市場是境外市場的2倍多，國內(nèi)市場仍是公司的主要市場；另一方面，?？低暤漠a(chǎn)品出口全球100多個國家和地區(qū)，美國市場只占其境外市場的一小部分。而且，美國眾議院通過的法案，是指聯(lián)邦政府不能采購?？低暫痛笕A股份的設(shè)備，并未禁止民間的采購。

不過，由于美國市場的強(qiáng)大示范效應(yīng)，這種解釋顯然很難解除投資者對其海外市場前景的擔(dān)憂。