孫靜

5月14日下午2點(diǎn)09分，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)開(kāi)始像一枚徑直下探的尖針。幾分鐘內(nèi)，其跌幅一度超過(guò)7%。

正在進(jìn)行的樂(lè)視網(wǎng)2017年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，傳來(lái)的都是壞消息：樂(lè)視網(wǎng)面臨被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，公司現(xiàn)金流極度緊張……最終，當(dāng)日股價(jià)下跌3.64%。此前，樂(lè)視網(wǎng)披露虧損業(yè)績(jī)時(shí)，其股價(jià)不跌反漲，上漲4.08%。

多名投資者聚焦同一個(gè)問(wèn)題：樂(lè)視網(wǎng)未來(lái)會(huì)不會(huì)被退市？

此前，融創(chuàng)董事長(zhǎng)孫宏斌在卸任樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)后，曾發(fā)表公開(kāi)評(píng)論，樂(lè)視網(wǎng)只有三條路可走：賣資產(chǎn)還債、破產(chǎn)重組和退市。

而樂(lè)視網(wǎng)管理層當(dāng)天下午明確表示，目前上市公司并無(wú)資產(chǎn)重組計(jì)劃。在回答投資人提問(wèn)時(shí)，董秘趙凱承認(rèn)，樂(lè)視網(wǎng)存在被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，也就是暫時(shí)停止股票或公司債券的交易。

凈資產(chǎn)確實(shí)堪憂

據(jù)了解，在《樂(lè)視網(wǎng)2017年度審計(jì)報(bào)告》中，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)意見(jiàn)。

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，如果兩年審計(jì)報(bào)告均為“否定或無(wú)法表示意見(jiàn)”時(shí)，深交所可以決定對(duì)公司暫停上市。這意味著，如果明年繼續(xù)被“無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)”，樂(lè)視網(wǎng)可能存在暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

在證券人士劉安琪看來(lái)，審計(jì)報(bào)告作出“無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)”，屬于程序性回答。會(huì)計(jì)師事務(wù)所因無(wú)法獲得樂(lè)視網(wǎng)上市體系應(yīng)收賬款、與非上市體系的關(guān)聯(lián)交易等詳細(xì)信息，也就無(wú)法對(duì)賈躍亭能否還款等關(guān)鍵信息發(fā)表意見(jiàn)。

不過(guò)被暫停上市與退市屬于兩個(gè)概念，程序也不同。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，一旦公司出現(xiàn)最近一年凈資產(chǎn)為負(fù)，或連續(xù)虧損3年，都有可能觸及11個(gè)暫停上市的規(guī)則。而凈資產(chǎn)為負(fù)兩年，或者連續(xù)虧損四年企業(yè)，則有可能面臨終止上市即退市的命運(yùn)。

而樂(lè)視網(wǎng)凈資產(chǎn)也確實(shí)堪憂。此前，在深交所致樂(lè)視網(wǎng)的問(wèn)詢函中，曾持續(xù)關(guān)注上市公司的凈資產(chǎn)問(wèn)題。2018年一季度，樂(lè)視網(wǎng)的廣告收入、終端收入以及會(huì)員收入相較上年同期均出現(xiàn)大幅度的下滑，經(jīng)營(yíng)性虧損約3.07億元。

如樂(lè)視2018年繼續(xù)虧損，將存在歸母凈資產(chǎn)為負(fù)的可能性，出現(xiàn)資不抵債的情況。

這對(duì)岌岌可危的樂(lè)視網(wǎng)來(lái)說(shuō)，是個(gè)危險(xiǎn)訊號(hào)。

優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)剝離

雪上加霜的是，優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的剝離。此次說(shuō)明會(huì)上，樂(lè)視網(wǎng)再次強(qiáng)調(diào)樂(lè)融致新有可能會(huì)出表。

樂(lè)視最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)電視和平臺(tái)就在樂(lè)融致新之下。但隨著增資及部分股權(quán)被司法處置，樂(lè)視網(wǎng)有可能會(huì)失去對(duì)樂(lè)融致新的控股權(quán)，這樣，樂(lè)融致新將無(wú)法計(jì)入上市公司合并報(bào)表范圍，其業(yè)績(jī)不再支撐上市公司。

對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)整體形勢(shì)，董事長(zhǎng)劉淑青用“現(xiàn)金流極度緊張”來(lái)總結(jié)，這讓樂(lè)視網(wǎng)未來(lái)走勢(shì)蒙上一層陰影。

樂(lè)視網(wǎng)管理層也明確表示，賈躍亭不還錢，公司無(wú)法推進(jìn)正常運(yùn)營(yíng)。目前，各種關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)欠款余額達(dá)到約73億元，公司期望賈躍亭及相關(guān)方可以盡快拿出有效的解決方案及還款時(shí)間表。

對(duì)于上述一系列壞消息，股市這次給出了悲觀反應(yīng)。自從今年1月復(fù)盤后，非理性便與樂(lè)視網(wǎng)股票走勢(shì)相連。復(fù)牌之初，樂(lè)視網(wǎng)有18萬(wàn)股民。截至3月31日，其普通股東總數(shù)增長(zhǎng)至32.71萬(wàn)。一方面是普通股民的抄底熱情，一方面是大型機(jī)構(gòu)股東的冷眼旁觀。樂(lè)視網(wǎng)復(fù)盤后曾表示，公司5%以上股東目前沒(méi)有增持公司股票計(jì)劃。

考慮到當(dāng)下，樂(lè)視網(wǎng)資金鏈極度困難，且經(jīng)營(yíng)困難重重，盲目抄底或會(huì)面臨更多風(fēng)險(xiǎn)。

上述證券人士分析，當(dāng)下能決定樂(lè)視命運(yùn)的，短期內(nèi)看賈躍亭的還錢速度，長(zhǎng)期看公司恢復(fù)造血的能力，但這兩條路都不樂(lè)觀。這就是今天投資者擔(dān)心樂(lè)視被退市的原因。

樂(lè)視關(guān)鍵十問(wèn)

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)注的問(wèn)題包括樂(lè)視網(wǎng)會(huì)不會(huì)退市、管理層是否開(kāi)始自救、賈躍亭還不還錢等。

1.存在被退市風(fēng)險(xiǎn)

樂(lè)視網(wǎng)2017年年報(bào)巨虧138.8億元，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)意見(jiàn)。

樂(lè)視網(wǎng)董秘趙凱回復(fù)稱，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，若公司連續(xù)兩年審計(jì)報(bào)告都為“否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)”，深交所可以決定對(duì)公司暫停上市。

也就是說(shuō)，如果樂(lè)視網(wǎng)在2018年度被出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告，存在被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

2.有資不抵債可能

樂(lè)視網(wǎng)2017年財(cái)報(bào)顯示，在上市公司合并報(bào)表范圍內(nèi)，資產(chǎn)總額為178.98億元，負(fù)債總額為185.64億元，凈資產(chǎn)為負(fù)，但歸屬上市母公司凈資產(chǎn)合計(jì)為6.63億元，仍為正。

如若上市公司2018年繼續(xù)虧損，將存在歸母公司凈資產(chǎn)為負(fù)的可能性。

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的規(guī)定，如出現(xiàn)“凈資產(chǎn)為負(fù)”的情況，深交所可以決定暫停其股票上市。

3.一季度業(yè)績(jī)持續(xù)惡化

根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)今年一季度財(cái)報(bào)，由于公司受關(guān)聯(lián)方資金緊張、流動(dòng)性風(fēng)波的持續(xù)影響，信譽(yù)度仍陷于較嚴(yán)重的負(fù)面輿論漩渦中，導(dǎo)致公司廣告收入、終端收入以及會(huì)員收入同比出現(xiàn)大幅下滑。同時(shí)，公司融資成本未明顯下降。這些原因?qū)е乱患径冉?jīng)營(yíng)性虧損約3.07億元。

4.公司現(xiàn)金流極度緊張

針對(duì)如果樂(lè)視網(wǎng)不退市，管理層是否開(kāi)始研究自救方案的問(wèn)題，樂(lè)視網(wǎng)回復(fù)，目前正在積極尋求一切可能的方案。

方案包括改善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，以恢復(fù)現(xiàn)金流和供銷體系;與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)協(xié)商貸款展期，解決公司2017年短期借款余額27.55億元的問(wèn)題;尋求第三方增資，解決子公司的資金壓力;協(xié)調(diào)關(guān)聯(lián)方，以現(xiàn)金或資產(chǎn)等方式償還對(duì)上市公司的欠款。

但總體上看，公司現(xiàn)金流極度緊張，目前尚未形成確定方案。

5.不排除法律手段向賈躍亭追債

針對(duì)投資人提出樂(lè)視網(wǎng)的癥結(jié)在于關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，樂(lè)視網(wǎng)回應(yīng)，正要求賈躍亭對(duì)其造成的上市公司關(guān)聯(lián)債務(wù)問(wèn)題負(fù)責(zé)。

公司將采取包括法律手段在內(nèi)的一切手段，責(zé)成賈躍亭先生及其關(guān)聯(lián)方，停止向第三方處置其控制的樂(lè)視汽車（北京）有限公司、Faraday Future、Lucid等相關(guān)股權(quán)和資產(chǎn)，優(yōu)先解決其對(duì)上市公司的實(shí)際債務(wù)。

公司也期望賈躍亭及相關(guān)方盡快提出還款時(shí)間表，挽救上市公司于資金緊張的泥潭中。

6.對(duì)“FF汽車到海關(guān)”不知情

針對(duì)媒體報(bào)道“賈躍亭的FF汽車已運(yùn)抵中國(guó)，將在5月亮相”，樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理劉淑青回復(fù)，未獲得賈躍亭或其關(guān)聯(lián)方通知，“不知情、不了解”。

但樂(lè)視網(wǎng)時(shí)刻關(guān)注上市公司體系大量關(guān)聯(lián)方欠款問(wèn)題，就此主動(dòng)保持與賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方的溝通。包括近期媒體、投資者普遍關(guān)注的睿馳汽車購(gòu)置土地投資款事項(xiàng)，公司多次與賈躍亭相關(guān)方電話、郵件溝通，并將獲取信息及時(shí)對(duì)外披露。

7.可能失去對(duì)樂(lè)融致新控制權(quán)

樂(lè)融致新此前披露，已與騰訊、京東達(dá)成相關(guān)增資協(xié)議。增資前，樂(lè)融致新的股權(quán)結(jié)構(gòu)為樂(lè)視網(wǎng)持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，樂(lè)視控股持股18.38%，其他股東合計(jì)持股7.81%。

增資后，樂(lè)視網(wǎng)持股比例將被稀釋，以現(xiàn)有協(xié)議及意向計(jì)算，樂(lè)視網(wǎng)持股比例下降至33.46%。而樂(lè)視控股持有的18.38%股權(quán)處于凍結(jié)狀態(tài)，且部分或全部將進(jìn)入司法拍賣程序。

鑒于樂(lè)融致新股權(quán)被凍結(jié)、質(zhì)押的現(xiàn)狀，如若債務(wù)到期公司無(wú)法償還，公司存在失去對(duì)控股子公司控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，可能致使樂(lè)融致新無(wú)法計(jì)入上市公司合并報(bào)表范圍。

8.樂(lè)融致新將與騰訊京東合作

根據(jù)與騰訊、京東簽署的相關(guān)協(xié)議，樂(lè)融致新將與騰訊在客廳內(nèi)容，與京東在電商領(lǐng)域、會(huì)員賬戶領(lǐng)域、廣告系統(tǒng)領(lǐng)域、物流領(lǐng)域、語(yǔ)音技術(shù)領(lǐng)域、樂(lè)融致新產(chǎn)品采購(gòu)領(lǐng)域、無(wú)界零售領(lǐng)域等開(kāi)展深入業(yè)務(wù)合作。

9.可能賣資產(chǎn)抵債

目前公司正在積極追討債務(wù)，不排除采用出售資產(chǎn)的方式維持公司經(jīng)營(yíng)。

10.今年如何改善巨額虧損

趙凱回復(fù)，目前，公司現(xiàn)任管理層通過(guò)恢復(fù)各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，以重新激活公司的現(xiàn)金流和供銷體系，盡最大努力恢復(fù)公司信譽(yù)及市場(chǎng)地位。

但劉淑青表示，上市公司目前經(jīng)營(yíng)非常困難，礙于資金狀況的嚴(yán)峻情況，公司正常經(jīng)營(yíng)無(wú)法得到有效推進(jìn)。