顧晨

【摘 要】近年來，數字貨幣作為一種新型貨幣迅速興起，其發(fā)行機制、交易規(guī)則及其所依賴的信息技術等，對傳統(tǒng)紙質貨幣及現有金融體系均帶來了較大的影響和沖擊，引發(fā)了多個國家對其進行研究與監(jiān)管。綜合考慮全球互聯網發(fā)展、數字化趨勢與發(fā)行成本，我國未來推行法定數字貨幣（即數字化的法定貨幣）存在較大的可能性。本文介紹了數字貨幣的概念，并基于其發(fā)展現狀，總結分析現有的數字貨幣的優(yōu)點與局限性。在此基礎上，本文結合法定貨幣發(fā)行的需要，探索研究發(fā)行法定數字貨幣的價值與應用前景，并結合我國國情與社會現狀，進一步提出了推行法定數字貨幣的可行性建議。

【關鍵詞】數字貨幣；法定數字貨幣；發(fā)行

隨著經濟金融的不斷發(fā)展、互聯網的廣泛應用以及信息技術的逐步提高，人們使用貨幣進行支付和交換的過程，逐漸向智能化、虛擬化和數字化演變。在此背景下，陸續(xù)出現了多種形態(tài)的虛擬貨幣，并在此基礎上產生了數字貨幣。數字貨幣以其擁有貨幣的部分屬性、交易快捷方便、無紙化等優(yōu)勢，廣受消費者的青睞。近年來，數字貨幣的種類與數量高速增長，逐漸改變了人們的消費及儲蓄模式，對現有貨幣體系產生了一定程度的影響，同時也對未來貨幣發(fā)行、監(jiān)管及貨幣政策的實現手段帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)。

一、數字貨幣概述

1.數字貨幣的概念

數字貨幣目前并沒有統(tǒng)一權威的定義。一般來說，廣義上的數字貨幣包括能在網絡上進行交易的各類互聯網虛擬幣，狹義上的數字貨幣根據反洗錢金融行動特別工作組的定義，指能通過數據交易并發(fā)揮交易媒介、記賬單位及價值存儲等貨幣職能的，由數字字符串組成的密碼代幣。狹義的數字貨幣又可分為法定數字貨幣與私有數字貨幣。其中法定數字貨幣是指以一國（或地區(qū)）財政為信用擔保的數字化法幣。其余都可稱為私有數字貨幣，主要包括現有網絡上的比特幣、以太幣等。

2.數字貨幣的起源與發(fā)展

傳統(tǒng)貨幣的發(fā)展歷史主要可分為以物換物階段、金屬貨幣階段、貴金屬貨幣階段、金本位階段、美元本位階段以及信用本位階段。隨著信息技術的飛速發(fā)展與全球化網絡交易的需要，比特幣的概念于2008年11月被提出，并于2009年正式發(fā)行。此后數年間比特幣迅速被大眾普及，成為最具代表性的數字貨幣。之后，基于不同算法和協(xié)議的多種其他數字貨幣大量涌現。截至2016年11月30日，全球數字貨幣的種類達到714種，市值近138億美元，均為私有數字貨幣。其中比特幣的市值占85.7%，此外規(guī)模較大的還有以太幣、萊特幣、瑞波幣等。

目前，世界各國對私有數字貨幣的監(jiān)管措施差異較大，總體來說可分為明令禁止和適度認可兩類，其中適度認可占大多數。且部分國家的監(jiān)管態(tài)度隨時間的推移出現一定變化。例如美國對私有數字貨幣總體較為認可，具體的監(jiān)管措施由各州自行立法確定；日本、韓國、澳大利亞均在立法監(jiān)管私有數字貨幣；2015年，俄羅斯制定法律草案，將涉及私有數字貨幣的活動列為非法，但2017年俄央行表示正在探索規(guī)范比特幣等。

比特幣進入中國后，很快引起監(jiān)管層的關注，人民銀行對私有數字貨幣的態(tài)度兼具監(jiān)管和研究兩個層面。2013年，人民銀行等五部委聯合印發(fā)《關于防范比特幣風險的通知》，要求各金融機構和支付機構不得以比特幣為產品或服務定價。2014年起人民銀行成立了數字貨幣研究團隊，并于2016年1月召開數字貨幣研討會。2017年初，人民銀行正式成立數字貨幣研究所，深入探索數字貨幣發(fā)行與監(jiān)管可行途徑。另一方面，隨著比特幣交易規(guī)模迅速擴大、價格飛漲，卻處于無人監(jiān)管的灰色地帶，存在較大風險。2017年7月，人民銀行等七部委發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，禁止各類代幣發(fā)行融資活動。

3.現有主流數字貨幣特點

目前，市場上規(guī)模最大的數字貨幣是比特幣。與紙質貨幣不同，其特點主要有：

（1）去中心化流通。一是發(fā)行模式去中心化。比特幣沒有發(fā)行主體，理論上任何人都可通過聯網計算機下載軟件并運行特定算法（一般稱為“挖礦”）發(fā)行比特幣，其本質是通過運算產生特定的數字字符串。二是交易模式去中心化。比特幣的支付結算采取分布式記賬模式，無需中央服務器或存儲設備。其每筆交易信息均被廣播到網絡中，并由網絡的不同節(jié)點記錄下來，形成全網式的記錄賬本。

（2）發(fā)行機制一般固定。市場現有的幾類私有數字貨幣發(fā)行機制不完全一致，但多數發(fā)行量規(guī)則固定不變。如比特幣發(fā)行數量每4年減半，挖礦成本隨之不斷提升，由此預計其發(fā)行量是收斂的，并將于2140年達到2100萬的最大值，以太幣每年發(fā)行數量不變等。

（3）兼具透明性與匿名性。分布式記賬的交易模式使網絡各個節(jié)點均記錄了比特幣的交易信息，交易記錄公開透明。另一方面，由于交易的發(fā)生無需身份驗證，使交易用戶的身份信息不被披露。

二、現有數字貨幣的優(yōu)勢與局限性

1.優(yōu)勢

（1）實體成本幾乎為0。數字貨幣為非實物流通。其發(fā)行成本主要包括挖礦機成本及挖礦所需電費等，而無需實體紙幣發(fā)行時所需的印刷、運輸等成本，也不需要定期進行回收、復點、清分、銷毀等。在實體成本方面數字貨幣具有明顯優(yōu)勢，且流通效率較紙幣更高。

（2）交易成本相對低廉。依賴于分布式記賬技術，數字貨幣的交易無需第三方機構介入，即可實時完成。而現有的支付結算系統(tǒng)，大額轉賬往往需要1-3個工作日的延遲。同時，在跨境轉匯方面，現有程序需經過較為復雜的手續(xù)，耗時較長，數字貨幣跨境轉匯由于沒有任何手續(xù)限制，為全球化資金流通提供了實時完成的途徑。

（3）交易信息公開透明。數字貨幣在交易過程中，為每一筆交易記錄加蓋不可篡改和無法偽造的時間戳，并發(fā)布網絡所有節(jié)點，形成全網持有、全網公開的交易記錄。也就是說，即使網絡部分節(jié)點損壞，也能夠通過分布式賬本，追溯每一筆交易的來源和去向。

2.局限

（1）缺乏信用擔保，存在市場信用風險。由于私有數字貨幣沒有國家（地區(qū)）信用作為擔保，其價值完全依賴于市場對其的認可程度。這種認可相對脆弱，一旦出現大型新聞，很有可能對幣值產生重大影響。例如，2017年9月4日下午，央行等七部委聯合發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》。公告發(fā)布后一小時內，比特幣跌幅即超過6%。此后，也出現過多次暴漲暴跌的現象。這種價格波動較大的特性使比特幣更類似于資產而非貨幣，具有較高的失信風險。

（2）缺乏監(jiān)管約束，存在金融穩(wěn)定風險。近年來，國內私有數字貨幣交易平臺數量隨比特幣大漲而迅猛增加，但數字貨幣的設立制度、生產設備、運營規(guī)則、技術安全以及管理人員的從業(yè)機制等均游離于現行監(jiān)管范疇之外，很容易積累運營風險。同時，隨著數字貨幣交易規(guī)模不斷增大，交易平臺引入融資融幣等形式的杠桿交易和做空方式，吸納大量資金進行無監(jiān)管操作。在某些情況下，容易使各類監(jiān)管措施得不到有效執(zhí)行，從而打亂現有金融秩序，引發(fā)與金融系統(tǒng)性風險。例如，通過比特幣進行跨境轉匯，便不受央行外匯管控約束。

（3）缺乏調控機制，存在貨幣政策風險?，F有幾種私有數字貨幣的發(fā)行機制均由發(fā)行方自行制定，且一以貫之，沒有調控機制。這種發(fā)行機制下，數字貨幣的供給量遵循固定規(guī)則，無法根據經濟發(fā)展、市場變化等需要及時調整，達到匹配經濟規(guī)模產出的目的。例如，由于總量收斂，比特幣總體將呈現通縮趨勢且不可調控，導致其持有者更趨向于囤積而非交易，使貨幣逐漸失去流通本質，這種發(fā)行機制無法應用于法幣中。

（4）缺乏實名認證，存在金融安全風險。數字幣交易使用假名制，且交易的發(fā)生不需要以身份驗證為前提。因此比特幣交易信息雖然公開，但交易雙方的用戶信息卻匿名。這種機制雖然一定程度上保護了用戶的隱私性，但也使得比特幣交易過程中容易發(fā)生的詐騙、造假事件，且難以追溯取證。同時，身份匿名、跨國界自由交易的特性，也容易產生洗錢、逃稅的機會。

（5）數字成本過高，存在資源浪費情況。隨著全網算力迅猛增長，而發(fā)行總量遞減，導致單位數字貨幣的發(fā)行（挖礦）成本不斷提升。以比特幣為例，2017年，每枚比特幣挖礦成本高達萬元，主要為礦機運轉所消耗的電費等，高昂的生產成本無疑人為地抬高了比特幣的價格，使其背離貨幣本身不存在價格、僅作為計量單位的屬性，同時也造成了大量電力資源浪費。

（6）網絡無物理隔離，存在技術安全風險。由于分布式記賬模式在全網節(jié)點上均建立賬本，因此數字貨幣的交易機制運行于互聯網中，傳統(tǒng)采取物理隔離防范網絡攻擊的方式無法應用。這對網絡技術安全提出了更高要求。例如掌握了全網超過51%的節(jié)點，就可以以少數服從多數的優(yōu)勢輕易修改交易記錄。以往的先例是2014年，全球最大的比特幣交易平臺Mt.Gox被黑客攻擊，導致744408個比特幣丟失，損失極大。

三、數字貨幣的應用前景分析

隨著信息技術飛速發(fā)展，第三方支付迅速普及，越來越多的資料、物品等實物開始數字化，以便更加方便地存儲和交易。這種背景下，紙質貨幣數字化已成為必然趨勢。盡管現行的私有數字貨幣還存在這較大風險，但法幣數字化（即發(fā)行法定數字貨幣）在不久的將來很可能實現。一些國家（如丹麥等）已率先開啟了無現金支付模式。如何結合、現行私有數字貨幣的技術優(yōu)勢與傳統(tǒng)貨幣的監(jiān)管、調控模式，發(fā)行法定數字貨幣成為亟待解決的熱點?？傮w來看，筆者認為法定數字貨幣應當具備以下幾個特點：

1.統(tǒng)一發(fā)行，供給模式靈活可控

為使法定數字貨幣幣值穩(wěn)定，應當為其提供國家信用作為擔保，也就是將其作為法定貨幣發(fā)行。同時，為了保持貨幣政策的一致性，并能夠較快被社會廣泛接受，未來發(fā)行的法定數字貨幣與現行法幣的幣值應當保持一致，并由央行統(tǒng)一發(fā)行、管理和調控。兩者內涵完全一致，區(qū)別僅為外在形態(tài)不同，法定數字貨幣為法幣的數字化替代品。這要求在技術層面，法定數字貨幣的供應量應能夠動態(tài)調控，以配合貨幣政策的實施。

2.數字流通，大幅降低實體成本

為充分發(fā)揮數字貨幣的優(yōu)勢，法定數字貨幣應當徹底擺脫實體成本約束。即發(fā)行、交易、回收等每個環(huán)節(jié)均在線上完成。從而無需發(fā)行印刷、保衛(wèi)押運、復點清分、回籠銷毀等高額成本，將實體成本下降為0，以更好地實現綠色金融。同時，在算法上應簡化發(fā)行與回收程序，避免“挖礦”式發(fā)行機制所帶來的資源浪費。

3.信息透明，全面保障金融安全

法定數字貨幣應在私有數字貨幣交易信息透明的技術的基礎上，進一步加入身份認證，能夠監(jiān)測到每一筆交易資金的來路去向，以及交易用戶完整的身份資料，避免紙幣、私有貨幣的匿名缺陷。如果技術層面能夠實現，一方面能夠更加有效地監(jiān)測洗錢、逃稅、恐怖融資、販毒走私等非法交易；另一方面對已發(fā)生的詐騙等違法活動，可通過系統(tǒng)內的交易記錄追溯到個人身份，大幅提升金融系統(tǒng)的安全性。

4.去向可溯，有效執(zhí)行各類政策

歷史上來看，有時央行的貨幣政策或政府的財政政策并沒有達到預期的效果。其原因之一是貨幣或財政資金的實際去向與投放意愿逐漸產生了偏差。但現行體制下，無法實現對貨幣或資金進行實時跟蹤。而私有數字貨幣的分布式總賬技術提供了追溯貨幣去向的可能性，如對投放的貨幣或財政資金加以標記，則可追溯其最終去向，從而檢驗貨幣政策執(zhí)行是否徹底，或財政預算是否嚴格執(zhí)行等，便于相關機構實施觀測、調整和改進政策。考慮到我國資產負債表規(guī)模龐大，可能還需結合數據挖掘、分析等算法加以改進。

四、關于發(fā)行數字貨幣的建議

為平穩(wěn)推動法定數字貨幣發(fā)行，與現有紙質法幣穩(wěn)定銜接，結合我國國情與社會現狀，建議主要從以下幾個方面入手：

1.完善法律制度，明確數字貨幣的法律定位

目前，我國尚無法律對數字貨幣進行界定，也沒有發(fā)行和監(jiān)管的規(guī)定或標準。建議首先從立法出發(fā)，對涉及法幣的法律法規(guī)作出相應修改，如《人民幣管理條例》《中國人民銀行法》等，增加法定數字貨幣的定義及適用范圍，明確管理、監(jiān)管機構為一行三會，為后續(xù)發(fā)行法定數字貨幣奠定合法性與法定地位。

2.構建監(jiān)管體系，規(guī)范流通法定數字貨幣

由人民銀行牽頭一行三會，根據法定數字貨幣的法律定義，參照現行紙幣的管理模式，建立其發(fā)行機制、交易規(guī)則、監(jiān)管框架及所屬會計科目，明確對應金融機構的準入準出標準等，使涉及法定數字貨幣的發(fā)行回收、交易操作、財務活動均有據可依，且與現行紙幣模式保持一致。

3.搭建信息平臺，充分發(fā)揮數字優(yōu)勢

進一步加大金融科技的發(fā)展力度，從技術層面通盤考慮管理和操作需要，構建數字貨幣流通的解決方案。由于我國人口規(guī)模、交易規(guī)模龐大，建議結合現有數字貨幣技術，最大程度地優(yōu)化數據存儲和網絡傳輸的技術。盡可能地使法定數字貨幣的發(fā)行、交易、監(jiān)測與回收能夠實時或當日完成，提升法幣的流通效率與用戶體驗。

4.加強信息安全，防范系統(tǒng)技術風險

目前，社會上存在較多第三方支付機構，也存在用戶身份信息泄露，為不法分子所利用的情況。建議在合理運用其分布式快速記賬優(yōu)勢，使每一筆交易信息均能追溯資金的來源去向。同時，交易發(fā)起應加入用戶身份驗證，身份信息可參考現有密碼學技術進行加密，保障用戶個人隱私。但監(jiān)管機構在履行適當的手續(xù)后，有權限識別、獲取每一筆交易的用戶身份資料，杜絕洗錢、逃稅等非法行為。此外，由于法定數字貨幣必然在互聯網中流通，還應加強信息安全和災備建設。

5.以點帶面，逐步推行

考慮到我國幅員遼闊，教育層次多樣的現狀，為使法定數字貨幣的發(fā)行與現行紙幣能夠穩(wěn)定、有序銜接。建議在發(fā)行初期選擇較為發(fā)達的地區(qū)、面向教育程度較高的群體試點發(fā)行，并加以政策宣傳和政策推動。一方面檢驗監(jiān)管框架、數字系統(tǒng)的完善程度；另一方面可觀察用戶對法定數字貨幣的學習、使用和接受程度。待法定數字貨幣的概念普遍為大眾熟悉和接受后，再逐步增大發(fā)行量和發(fā)行范圍，與現行紙質法幣并行，根據流通的實際情況逐步建立紙質貨幣的退出機制。

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注：本文僅代表作者個人觀點，與所在單位無關。