董萌

【摘要】本文針對盈余管理與高管薪酬之間的關(guān)系，從應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理兩方面對相關(guān)研究成果進(jìn)行綜述和評論.指出了隨著外部監(jiān)管力度的增大，高管實(shí)施真實(shí)盈余管理的程度增加，要求投資者、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、監(jiān)管部門等在關(guān)注應(yīng)計(jì)盈余管理的同時(shí).加大對真實(shí)盈余管理的關(guān)注程度。

【關(guān)鍵詞】高管薪酬；應(yīng)計(jì)盈余管理；真實(shí)盈余管理

一、引言

《中國公司治理分類指數(shù)報(bào)告》2016年12月lO日在京發(fā)布。報(bào)告指出，通過計(jì)算2015年度2632家上市公司的高管薪酬指數(shù)發(fā)現(xiàn)：2012年，高管薪酬指數(shù)均值為130.49，而2015年則增長為312.74。2012年至2015年，不考慮通脹因素，上市公司高管薪酬絕對值年均增長77.06%。高管薪酬增長快于企業(yè)業(yè)績增長。報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，國有控股公司高管薪酬激勵(lì)力度遠(yuǎn)低于非國有控股公司。2012年和2015年，國有控股公司高管薪酬指數(shù)均值從71.38分增至75.99分，提高幅度較小，反映國有控股公司高管薪酬激勵(lì)力度不足；非國有控股上市公司高管薪酬指數(shù)均值從172.97分增至461.35分，提升幅度較大，反映非國有控股公司高管薪酬激勵(lì)力度較大。高管薪酬的大幅增長備受人們關(guān)注。

我國的薪酬制度由原來以平均主義為特征的薪酬制度日益被基于經(jīng)營績效的薪酬制度所替代?；跇I(yè)績薪酬制度的建立，使得管理層的報(bào)酬與公司業(yè)績相掛鉤，這就為管理層通過盈余管理操縱利潤以提高報(bào)酬提供了動(dòng)機(jī)。盈余管理的手段包括應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩種，前期文獻(xiàn)對盈余管理問題的研究主要基于應(yīng)計(jì)盈余管理，但由于外部監(jiān)管力度的加強(qiáng)，使得管理層對真實(shí)盈余管理偏好的程度加深。這就要求外部利益相關(guān)者在關(guān)注應(yīng)計(jì)盈余管理的同時(shí)，加大對真實(shí)盈余管理的關(guān)注。

二、盈余管理與高管薪酬變動(dòng)的文獻(xiàn)綜述

代理理論認(rèn)為，在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代股份制公司中，由于信息不對稱，使得管理層對公司盈余信息有著絕對的知情權(quán)。而管理層的工資水平與公司業(yè)績相掛鉤，使得管理層利用其優(yōu)勢地位進(jìn)行盈余管理，從而獲得更多的報(bào)酬。Healy最早研究了盈余管理的契約動(dòng)機(jī)，發(fā)現(xiàn)管理當(dāng)局會(huì)基于分紅計(jì)劃進(jìn)行不同方式的盈余管理以實(shí)現(xiàn)獎(jiǎng)金收益的最大化，Watts等也指出薪酬契約是盈余管理的三大動(dòng)機(jī)之一。

Jensen等（1976）認(rèn)為，高額的貨幣薪酬和股權(quán)激勵(lì)是緩解高管和股東利益沖突的有效機(jī)制，高管薪酬激勵(lì)能發(fā)揮公司治理效用，限制高管的機(jī)會(huì)主義行為，即高管薪酬的有效激勵(lì)觀。Watts（2003）認(rèn)為，盈余管理可能導(dǎo)致高管報(bào)酬契約的失效。因?yàn)?，高管可以通過實(shí)施機(jī)會(huì)主義盈余管理來操縱會(huì)計(jì)業(yè)績或股價(jià)，在為其獲得最優(yōu)私人利益的同時(shí)減損了公司價(jià)值和股東財(cái)富，即盈余管理風(fēng)險(xiǎn)觀。

許多學(xué)者對盈余管理與高管薪酬之間的關(guān)系從不同方面進(jìn)行了實(shí)證研究。Healy（1985）認(rèn)為，盈余管理隨高管貨幣薪酬的增加而增加，二者存在正相關(guān)關(guān)系。李延喜（2007）等發(fā)現(xiàn)在控制公司規(guī)模和負(fù)債水平后，管理層的薪酬水平與調(diào)高的操縱性應(yīng)計(jì)利潤正相關(guān)，表明薪酬激勵(lì)構(gòu)成了中國上市公司盈余管理的一個(gè)基本誘因。周暉等（2010）基于存在正向盈余管理的國有樣本，研究高管薪酬激勵(lì)和盈余管理的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)正向盈余管理的程度和高管年度總薪酬及股權(quán)激勵(lì)正相關(guān)?？娨愕龋?016）從企業(yè)內(nèi)部收入差距方面研究高管盈余管理行為，采用可操控應(yīng)計(jì)項(xiàng)目反映管理層的盈余管理程度。研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)內(nèi)部的收入差距相對過大時(shí)，高管人員可能會(huì)通過盈余管理來對業(yè)績進(jìn)行調(diào)整。大量的實(shí)證研究證明，盈余管理與高管薪酬存在著相關(guān)性。

但大部分文獻(xiàn)對企業(yè)高管薪酬與盈余管理關(guān)系的研究，主要是基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余操縱的考察，而忽略了真實(shí)盈余管理。盈余管理分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩種。應(yīng)計(jì)盈余管理以瓊斯模型為基礎(chǔ)，分離應(yīng)計(jì)可操縱利潤與應(yīng)計(jì)不可操縱利潤，盈余管理的程度以可操縱應(yīng)計(jì)利潤來表示，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目不涉及現(xiàn)金流。真實(shí)盈余管理涉及現(xiàn)金流，其主要手段包括現(xiàn)金操縱（政府補(bǔ)貼）；費(fèi)用操縱（廣告費(fèi)、研發(fā)費(fèi)等）；生產(chǎn)操縱等。一般來說，應(yīng)計(jì)盈余管理比真實(shí)盈余管理操作更便捷，對企業(yè)未來現(xiàn)金流不產(chǎn)生影響，只影響盈余的各期分布，對企業(yè)未來業(yè)績的損害比真實(shí)盈余管理小，高管一般采用該種盈余管理（周曉蘇等2016）。

近幾年有部分學(xué)者對真實(shí)盈余管理的問題進(jìn)行了相關(guān)探究。李增福（2014）基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng)兩種盈余操控模式，以中國A股上市公司為樣本對企業(yè)高管變更與盈余管理問題進(jìn)行了考察，研究發(fā)現(xiàn)，（1）正常離職的高管在離職前會(huì)通過應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng)來調(diào)增利潤，而非正常離職的高管在離職前主要通過真實(shí)活動(dòng)來調(diào)增利潤；（2）內(nèi)部繼任高管在繼任當(dāng)年會(huì)通過應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來調(diào)低利潤，而外部繼任高管在繼任當(dāng)年的盈余管理行為并不顯著，且內(nèi)部繼任的高管的前任是非正常離職的，其通過應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)低利潤的行為更為顯著。周曉蘇等（2016）從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性視角，區(qū)分盈余管理異質(zhì)性，研究結(jié)果表明：高管貨幣薪酬激勵(lì)對機(jī)會(huì)主義效應(yīng)的兩種盈余管理均能夠產(chǎn)生顯著的抑制作用，股權(quán)薪酬激勵(lì)對機(jī)會(huì)主義效應(yīng)的應(yīng)計(jì)盈余管理發(fā)揮的抑制作用顯著高于機(jī)會(huì)主義效應(yīng)的真實(shí)盈余管理。上述研究也都證實(shí)了真實(shí)盈余管理與高管薪酬水平正相關(guān)。

三、研究結(jié)論

大多數(shù)報(bào)酬計(jì)劃都是通過會(huì)計(jì)數(shù)字（通常是盈利）來衡量管理者的業(yè)績并對其進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)的，盈利又促使企業(yè)高管使用盈余管理的手段對企業(yè)利潤進(jìn)行操縱，主要方法有虛增利潤、少記費(fèi)用；會(huì)計(jì)政策變更；執(zhí)行新準(zhǔn)則時(shí)機(jī)的選擇；關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)方資金占用：大洗澡等。

許多學(xué)者對盈余管理與高管薪酬關(guān)系的研究，主要是基于應(yīng)計(jì)可操縱盈余管理。但隨著外部監(jiān)管強(qiáng)度的增加，應(yīng)計(jì)盈余管理被發(fā)現(xiàn)的概率增加，實(shí)施該種盈余管理的成本收益發(fā)生了較大變化，應(yīng)計(jì)盈余管理的成本提高，為達(dá)到避虧、避免盈余下降、盈余平滑等目的，高管實(shí)施真實(shí)盈余管理的程度增加。高管出于自利行為，可能會(huì)更偏向于隱蔽的真實(shí)盈余管理。

因此外部利益相關(guān)者在關(guān)注企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的同時(shí)加大對真實(shí)盈余管理的關(guān)注。投資者應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)意識，在看上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)不僅要關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表表內(nèi)內(nèi)容，對報(bào)表附注、補(bǔ)充信息、其他手段的財(cái)務(wù)報(bào)告以及公司新聞等也應(yīng)給予關(guān)注：會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)加強(qiáng)審計(jì)，引入保險(xiǎn)公司作為中介，采用上市公司為財(cái)務(wù)報(bào)告購買保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)的形式；相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加大監(jiān)管力度，對利用盈余管理過度操縱會(huì)計(jì)信息的行為給予嚴(yán)厲的處罰。