張 慶

一、償債能力分析

償債能力指用資產償還負債的能力，首先看流動比率，從表1可知，M公司2014—2016年流動比率處于穩(wěn)中上升趨勢，從2014年1.05增至2016年1.28，流動比率上升幅度為21.90%，說明公司短期償債能力較好，流動資產充裕足以償還流動負債。M公司2014年營運資金為34512381.73萬元，2015年變?yōu)?4088288.3萬元，2015年M公司財務狀況可能不太穩(wěn)定。但是2016年M公司營運資金上升為173207416.5萬元，主要由于2016年清償了部分流動負債，同時流動資產較2015年大幅上升所致。再觀察資產負債率，處于穩(wěn)中略升趨勢，從2014年38.82%增加至40.43%，上漲幅度4.15%。一般認為，公司資產負債率適宜水平是40%—60%。說明M公司長期償債能力較好，資產總額足以償還負債總額。從M公司流動比率、營運資金、資產負債率變化可推測，M公司近幾年流動資產增加較多，數額逐年增長，公司發(fā)展面臨較好環(huán)境。結合發(fā)展戰(zhàn)略，M公司沒有大量借款來實現擴張，且公司資本結構合理，穩(wěn)定中尋求發(fā)展。

表1 M公司償債能力有關數據表

二、營運能力分析

營運能力指公司人、財、物資源綜合配置所創(chuàng)造價值的能力。反映公司營運能力財務指標主要有：營業(yè)周期、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等。分析M公司營運能力，了解到存貨周轉率雖然從2015年0.61上升至2016年0.65，但相比軸承制造行業(yè)平均存貨周轉率1.24，M公司存貨周轉有些不正常。M公司存貨周轉率偏低，說明存貨有一定滯銷，可能影響M公司正常運營。再觀察M公司應收賬款周轉率，從2015—2016年，M公司應收賬款周轉率從0.85上升到0.89，說明M公司應收賬款周轉較穩(wěn)定，公司經營狀況較為穩(wěn)定。2016年M公司流動資產周轉率0.26，行業(yè)平均為0.34，相比行業(yè)平均低了約31%的水平。2015—2016年，M公司存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率都在小幅上漲，相對穩(wěn)定。因此我們推測，自2015年來M公司經營相對穩(wěn)定。

表2 M公司營運能力有關項目

三、獲利能力分析

公司經營活動根本目的是為了獲利，盈利能力指公司在一定時期內獲取利潤的能力。首先對M公司資產收益情況分析：M公司總資產收益率在2015年為-4.85%，2016年總資產收益率-0.01%，總資產收益能力在2016年有較大改善，增加了4.84%；再來看M公司利潤表情況，M公司2016年營業(yè)收入較2015年顯著增長，導致M公司凈利潤出現急速變動。

表3 M公司獲利能力相關指標

表4 M公司現金流量相關指標

從表4可知，M公司2015—2016年經營活動產生現金凈流量增加，同時2016年相比于2015年投資活動產生現金流量凈額也明顯增加，主要由于本期貨幣資金貨款回收增加，同時以貨幣資金支付采購支出減少所致。我們可推測M公司2015年投資活動可能造成巨大虧損，由于營運資金較多用于投資，在一定程度上導致經營所需資金沒能得到保證，2015年經營虧損巨大，這也是表3中反映的利潤率較低的重要原因。

綜上所述，投資虧損短期導致減少公司當期利潤，但長期來看對以后年度經營是有影響的。由于M公司2015年過度投資，經營風險加大，出現投資巨大虧損，導致經營巨大虧損，反映在凈利潤和現金凈流量上2016年這一情況卻得到了顯著改善。

四、發(fā)展能力分析

發(fā)展能力指公司經營活動累積形成的發(fā)展?jié)摿?。首先，M公司2015年營業(yè)收入增長率-9.53%，2016年為11.71%，我們猜測M公司發(fā)展較好；其次，M公司凈利潤變化幅度巨大，不太穩(wěn)定，且處于負增長狀態(tài)，這種不穩(wěn)定狀況不利于公司發(fā)展；再次，分析M公司股東權益增長率，2015年增長率為負值，增長-8.36%，而2016年轉負為正，23.86%，我們可以看出這種變化較明顯，對M公司長期發(fā)展有利；最后，M公司2015年總資產增長率為5.45%，而2016年增長10.49%。

總的來看，M公司總資產在增長，凈利潤增長率變化幅度巨大，股東權益增長率和營業(yè)收入增長率由負增長變?yōu)檎鲩L，公司發(fā)展逐步向好。

結合M公司的多元化戰(zhàn)略可猜測，M公司2015年的多元化資本市場投資業(yè)務情況不佳，在一定程度上影響了公司發(fā)展能力。

表5 M公司發(fā)展能力指標

五、資本保值增值情況分析

M公司2015年資本保值增值率為0.92，而2016年為1.24，說明截至到2016年12月31日，資本保值增值率大于1，推測2016年M公司經營效益較好，股東權益資本增加。但是，2015-2016年，凈資產收益率雖然增加了不少，但均為負值，說明M公司經營虧損，沒有盈利。未來，M公司應注重經營，扭虧為盈為其主要財務目標。

表6 M公司資本保值增值率

綜合前幾項指標，整體評價該公司可能存在償債壓力大、獲利能力下降、盈利不穩(wěn)定狀況。M公司2015年資本市場投資戰(zhàn)略沒有取得預期效果，出現經營年度內巨大虧損，影響公司日常經營活動現金流，影響下一年度正常經營。一方面由于資本市場投資風險巨大；另一方面我們猜測M公司大舉負債。2015-2016年只有籌資活動產生現金流量凈額為正值，經營活動和投資活動產生現金流量凈額均為負值，沒有正確規(guī)劃公司資本結構，未很好利用協(xié)同作用，導致經營風險加大、凈利潤為負值。筆者認為，資本市場多元化投資，應在公司主營業(yè)務實質發(fā)展上進行，虛擬資本投資不應動搖實體本業(yè)發(fā)展。

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