30年前，華為從2萬元注冊(cè)資本起步，成長(zhǎng)為中國(guó)科技企業(yè)的名片，既有其所在行業(yè)發(fā)展迅速的背景，也有自身獨(dú)特的機(jī)制動(dòng)因。

華為發(fā)布的年報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入6036億元人民幣，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)為475億元，同比增長(zhǎng)28%。此間，華為在世界500強(qiáng)的排名也上升到第83位，成為首個(gè)殺入百?gòu)?qiáng)榜的中國(guó)科技企業(yè)。對(duì)比同儕中興通訊，就會(huì)發(fā)現(xiàn)華為的獨(dú)特。中興通訊也是一家世界級(jí)的企業(yè)，于1997年和2004年分別在深市A股和香港H股上市，具備通暢的融資便利，但其發(fā)布2017年年報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1088億元，凈利潤(rùn)為45.68億元，收入和凈利潤(rùn)分別僅僅是華為的1/6與1/10。

華為的區(qū)塊鏈思維，主要體現(xiàn)在其虛擬股權(quán)這種激勵(lì)制度上，公司發(fā)行虛擬股權(quán)、配股制度、治理機(jī)制，與當(dāng)前的區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行很相似。不過，最大的差異是其不具備去分布式的信任機(jī)制（賬本體系），仍建立在傳統(tǒng)中心化的信任機(jī)制之上。華為的成功，很大程度上是其對(duì)傳統(tǒng)公司產(chǎn)權(quán)制度的改造，創(chuàng)造出一種在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中更具有競(jìng)爭(zhēng)力的組織形式，這也是上世紀(jì)國(guó)企改革的探索，在民營(yíng)企業(yè)開花結(jié)果的成就之一。

員工持股：搭上國(guó)改順風(fēng)車

1987年，任正非與五位合伙人共同投資成立深圳市華為技術(shù)有限公司（華為公司前身），注冊(cè)資本僅2萬元。三年后，華為公司即自稱實(shí)行廣泛的“員工持股制度”。也就是從1990年起，華為的員工開始按照每股1元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股權(quán)。據(jù)了解，華為與各地電信公司、行業(yè)客戶成立的合資公司也有認(rèn)購(gòu)資格，員工認(rèn)購(gòu)以后華為會(huì)頒發(fā)股權(quán)證書，并蓋上華為資金計(jì)劃部的公章。當(dāng)時(shí)的背景是，國(guó)有企業(yè)改革、員工持股正在全國(guó)蓬勃開展。

1994年，為了規(guī)范各公司各種形式的員工持股計(jì)劃，深圳市出臺(tái)《深圳市國(guó)有企業(yè)內(nèi)部員工持股試點(diǎn)暫行規(guī)定》，華為也在1997年對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了改制，對(duì)員工持股進(jìn)行了清理。

2001年，深圳市政府頒布了新的《深圳市政府內(nèi)部員工持股規(guī)定》。借此契機(jī)，華為股東會(huì)通過了股票期權(quán)計(jì)劃，推出了《華為技術(shù)有限公司虛擬股票期權(quán)計(jì)劃暫行管理辦法》。推出虛擬受限股之后，華為公司員工所持有的原股票被逐步消化吸收轉(zhuǎn)化成虛擬股，原本就不具實(shí)質(zhì)意義的實(shí)體股明確變?yōu)樘摂M股。

隨著總股本的激增，虛擬股的收益和吸引力已大不如前，為控制配股的過快增長(zhǎng)，華為實(shí)施了與職級(jí)相掛鉤的“飽和配股制”。經(jīng)過十多年的增發(fā)，虛擬數(shù)量激增，網(wǎng)絡(luò)上曝出的《關(guān)于2017年利潤(rùn)分配的決議》中提到，“按照1：1.23的比例拆分，每一股拆分為1.23股，共增加拆分股38億股。”由此可以推算，華為目前虛擬股總規(guī)模已達(dá)到驚人的165億股。

與此同時(shí)，在2013年后，華為逐步采用TUP制度來替代虛擬股制度。所謂TUP（Time Unit Plan）是指時(shí)間單位計(jì)劃，即預(yù)先授予一個(gè)獲取收益的權(quán)利，包括分紅權(quán)和增值權(quán)，但收益需要在未來N年中逐步兌現(xiàn)（也可以跟業(yè)績(jī)掛鉤）。同樣，TUP與所有權(quán)性質(zhì)的股權(quán)沒有關(guān)系，TUP的權(quán)利兌現(xiàn)后自動(dòng)銷毀，以五年為一個(gè)周期。

目前，華為員工的分配結(jié)構(gòu)是：工資+獎(jiǎng)金+TUP+虛擬股。分配的順序依次是工資、獎(jiǎng)金、TUP分配、虛擬股分紅。其中，虛擬股分紅是由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-工資-獎(jiǎng)金-TUP計(jì)算得到，是需要花錢認(rèn)購(gòu)的，但永久有效；TUP無需花錢認(rèn)購(gòu)，有效期為五年。

華為2017年報(bào)顯示，公司通過工會(huì)實(shí)行員工持股計(jì)劃，截至2017年12月31日參與人數(shù)為80，818人，其中任正非占公司總股本的比例約1.4%。

羅馬不是一天建成的，華為也是如此，其員工持股制度也是特定歷史時(shí)期的產(chǎn)物，趕上了我國(guó)國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革制度創(chuàng)新的順風(fēng)車。

虛擬股權(quán)：封閉的通證經(jīng)濟(jì)

華為虛擬股權(quán)和目前熱門的區(qū)塊鏈最為相似，非常類似通證經(jīng)濟(jì)。

首先，華為采用的是以人為本、以資本為輔的新的二元產(chǎn)權(quán)框架，一種新型的共享制的生產(chǎn)資料所有制。對(duì)于這種非資本主導(dǎo)、由人才主導(dǎo)的分配體制，任正非在接受媒體采訪時(shí)，曾提出人才要素和資本要素的配比和激勵(lì)機(jī)制：“華為這些年勞動(dòng)與資本的分配比例是3：1，每年經(jīng)營(yíng)增值部分，按資本與勞動(dòng)的貢獻(xiàn)設(shè)定一個(gè)分配比例，勞動(dòng)者的積極性就起來了?！比绱艘粊?，提高了勞動(dòng)者的積極性，避免了企業(yè)發(fā)展缺乏后勁和吃大鍋飯。

對(duì)華為這種由職工持股會(huì)持有絕大部分股權(quán)的所有制形式，中央政策研究室原副主任鄭新立認(rèn)為，“華為的體制實(shí)際上就是勞動(dòng)者的勞動(dòng)聯(lián)合與資本聯(lián)合相結(jié)合的股份合作制，這是對(duì)資本主義私有制的積極的揚(yáng)棄，它是公有制的一種形式?！边@種形式，在區(qū)塊鏈思維中，就是淡化所有權(quán)的一種理念，在社群范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)“共享產(chǎn)權(quán)”。

其次，華為采取的虛擬股權(quán)制與TUP，與當(dāng)前的區(qū)塊鏈項(xiàng)目發(fā)行不同類型的通證相類似。無論是虛擬股權(quán)還是TUP都是一種權(quán)益，而并非所有權(quán)，其持有者沒有直接的投票權(quán)，華為決策治理是通過持股員工代表會(huì)來形成的，目前，華為有持股員工代表49人。在一個(gè)區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體中，通證的持有者，并不享有發(fā)行通證主體的產(chǎn)權(quán)。但兩者的區(qū)別是，在比特幣、以太坊這類早期項(xiàng)目中，通證（比特幣、以太幣）的價(jià)值并不來源系統(tǒng)的分紅或回購(gòu)承諾，而是來自這個(gè)區(qū)塊鏈體系的經(jīng)濟(jì)價(jià)值共識(shí)：基于稀缺性、供求關(guān)系。

再者，華為的動(dòng)態(tài)配股制度，除了創(chuàng)始股份的分配外，其余都是通過增發(fā)來實(shí)現(xiàn)的，而且跟華為的人力資本規(guī)模相適應(yīng)，并在不停的探索調(diào)整中。最初，華為采取是按凈資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)虛擬股，后期采取的是“飽和配股”，即不同工作級(jí)別匹配不同的持股量，如果持股已達(dá)到其級(jí)別持股量的上限，就沒有參與配股資格。但從整個(gè)機(jī)制來看，公司是通過判斷員工的職級(jí)來進(jìn)行配股的，同時(shí)要求認(rèn)購(gòu)虛擬股權(quán)的支付一定的資金成本。

在后期，以對(duì)外籍員工激勵(lì)為契機(jī)，華為對(duì)虛擬股權(quán)制度進(jìn)行了改革，推出了TUP制度，實(shí)際上是一種平衡新老員工參與公司價(jià)值分配的辦法。

華為的配股制度，類似區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)中的通證發(fā)行機(jī)制，以華為的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)人力資本的轉(zhuǎn)化，也就是華為倡導(dǎo)的獎(jiǎng)勵(lì)“有績(jī)效的奮斗者”，形成一種競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，最終華為形成了以級(jí)別為參考的配股分配。至于區(qū)塊鏈的通證發(fā)行機(jī)制，以比特幣為例，其通過算力競(jìng)爭(zhēng)（“挖礦”）新生成區(qū)塊（Block）的打包權(quán)，獲得打包權(quán)的得到系統(tǒng)獎(jiǎng)勵(lì)，最初每打包一個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)50個(gè)比特幣，并且約每四年獎(jiǎng)勵(lì)減半。當(dāng)比特幣被挖礦全部產(chǎn)生后，這種發(fā)行機(jī)制就結(jié)束，這套系統(tǒng)就成為了一個(gè)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的支付系統(tǒng)。

華為虛擬股權(quán)制度，構(gòu)建了一個(gè)不完美但有效的通證經(jīng)濟(jì)。

華為未來：或建更好公司系統(tǒng)

華為虛擬股，是對(duì)公司傳統(tǒng)股權(quán)架構(gòu)的一種變革，實(shí)現(xiàn)以人為本的分配制度，讓華為在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中崛起，但其虛擬股制度仍存在缺陷，也有一些質(zhì)疑聲音。

首先，華為的虛擬股權(quán)增發(fā)機(jī)制，讓華為處于一種不停地增發(fā)虛擬股中，給公司產(chǎn)生很大的財(cái)務(wù)壓力，這是被詬病的地方。

其次，虛擬股權(quán)是在華為登記，缺乏公開透明，外部對(duì)此不信任。例如，《金融時(shí)報(bào)》在一篇報(bào)道中描述，華為虛擬股權(quán)登記在一間密室中，其中放著全部近8萬員工的持股記錄，包括持股員工的姓名、股數(shù)以及相應(yīng)的協(xié)議文本，足足有幾米厚。華為管理者向媒體展示這些記錄的目的，是想反映其虛擬股權(quán)的真實(shí)性和管理的規(guī)范透明。

這些質(zhì)疑，也在員工的口中得到了印證。員工告訴媒體，華為每年會(huì)給公司的“奮斗者”配股，這些“奮斗者”會(huì)得到一份虛擬股權(quán)的合同，但是這份合同不能被帶出辦公室，簽字完成之后，必須交回公司保管，也沒有副本，也不會(huì)有持股憑證，員工唯一有的是一個(gè)內(nèi)部賬號(hào)，登錄這個(gè)賬號(hào)可以查詢自己的持股數(shù)量。

此外，華為沒有打通資本市場(chǎng)，無法實(shí)現(xiàn)資本的流通，這阻礙了華為以虛擬股權(quán)為載體的通證經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也就是其虛擬股權(quán)的增值權(quán)無法體現(xiàn)?，F(xiàn)在的區(qū)塊鏈思維，在華為虛擬股權(quán)制度上更進(jìn)一步，是基于互聯(lián)網(wǎng)和全球化的社區(qū)體制，而且產(chǎn)生了通證的流通市場(chǎng)，協(xié)作的范圍擴(kuò)大和價(jià)值發(fā)現(xiàn)成為可能。

重新審視華為虛擬股權(quán)制度，實(shí)際上是單純的封閉式通證經(jīng)濟(jì)應(yīng)用。華為通過虛擬股權(quán)這種特殊的通證，將人力資本引入現(xiàn)行公司框架，實(shí)現(xiàn)人力資本作為財(cái)富創(chuàng)造與財(cái)富分配的要素。華為是通過虛擬股權(quán)制度，相當(dāng)于區(qū)塊鏈中運(yùn)用通證，對(duì)全體參與者進(jìn)行激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)了整個(gè)系統(tǒng)的穩(wěn)定發(fā)展和財(cái)富的分享，與此同時(shí)，作為創(chuàng)始人的任正非，失去了在產(chǎn)權(quán)層面的中心地位。

從根本上來說，華為的產(chǎn)權(quán)財(cái)富屬于“奮斗者”，但華為僅僅開啟了產(chǎn)權(quán)的去中心化，其信用、資本化及可持續(xù)發(fā)展均面臨挑戰(zhàn)。未來如果華為引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，將解決信任和流動(dòng)問題，形成股權(quán)+通證的二元結(jié)構(gòu)，有望建立一種更好的公司系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享。