陳果靜

“黨的十九大報告提出，建立貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，這是應(yīng)對‘灰犀牛還有‘黑天鵝的一個重要戰(zhàn)略方針?！眹彝鈪R管理局副局長陸磊日前表示。

“灰犀牛”指的是那些概率極大、沖擊力極強卻被忽視的風險，這些平時都能看得見、大家習以為常的風險往往容易被忽視。“黑天鵝”主要指沒有預(yù)料到的突發(fā)事件或問題，這類事件難以想象和預(yù)測，一旦發(fā)生其影響極大。陸磊認為，中國面臨最大的“灰犀?！笔墙?jīng)濟波動和金融市場波動。

在國際金融危機前，各國普遍認為，市場競爭環(huán)境下價格有足夠的靈活性來實現(xiàn)資源有效配置，物價穩(wěn)定就能在較大程度上代表宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。因此，貨幣政策的目標是穩(wěn)定物價。但國際金融危機的爆發(fā)表明，這一政策框架并非完美。以史為鑒，對于我國當前面臨的金融風險也應(yīng)清晰認識。風險根源在于高杠桿。2016年末，我國宏觀杠桿率為247%，其中企業(yè)部門杠桿率達到165%，高于國際警戒線，部分國有企業(yè)債務(wù)風險突出，“僵尸企業(yè)”市場出清遲緩。同時，金融風險的傳染性明顯增強，呈現(xiàn)跨市場、跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域的特點。如一些金融機構(gòu)和企業(yè)利用監(jiān)管空白或缺陷“打擦邊球”，套利行為嚴重；部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實，線上線下非法集資多發(fā)，交易場所亂批濫設(shè)，極易誘發(fā)跨區(qū)域群體性事件等。

因此，當前亟需建立貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。易綱認為，建立雙支柱調(diào)控框架可以起到兩方面作用：一是保持幣值穩(wěn)定，二是維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

“貨幣政策調(diào)控框架成功轉(zhuǎn)型，意義重大?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平表示，這將使我國貨幣政策調(diào)控更加與時俱進和適應(yīng)現(xiàn)代金融體系發(fā)展，也將使央行通過價格型工具和數(shù)量型工具的綜合運用，更有效、更精準、更直接地實現(xiàn)政策目標，并實現(xiàn)價格型和數(shù)量型調(diào)控工具的優(yōu)勢互補。

從市場的情況來看，當前銀行體系流動性基本穩(wěn)定，貨幣信貸和社會融資規(guī)模保持平穩(wěn)增長，絕大多數(shù)銀行業(yè)金融機構(gòu)經(jīng)營穩(wěn)健，金融市場上的加杠桿和投機行為得到了一定程度抑制，企業(yè)和居民的正常融資需求也得到了保障。

央行在《2017年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，將繼續(xù)健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控體系，繼續(xù)完善貨幣政策框架，強化價格型調(diào)控和傳導，繼續(xù)深化利率和匯率市場化改革，發(fā)揮金融價格杠桿在優(yōu)化資源配置中的決定性作用；繼續(xù)完善宏觀審慎政策框架，將更多金融活動、金融市場、金融機構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施納入宏觀審慎政策的覆蓋范圍；完善貨幣政策和宏觀審慎政策治理架構(gòu)，推進金融治理體系和治理能力的現(xiàn)代化。

來源：經(jīng)濟日報