本刊記者 邸凌月

A股將在6月1日正式納入MSCI新興市場指數，在此之前，A股已吸引不少外資進場布局，包括陸港通（滬股通+深股通）、QFII和RQFII。

據股市動態(tài)分析周刊記者統(tǒng)計，從資金角度看，滬股通今年1月份累計凈買入突破2000億，并在4月份創(chuàng)通車以來新高，為2376.39億。5月份始，北上資金流入速度加快。

深股通方面，4月份累計凈流入1907.19億元。而在MSCI正式公布A股入摩細節(jié)的前一個交易日，陸港通又北上凈買入深圳22.87億元。

歷史數據表明，滬股通北上資金偏愛A股中的金融股（銀行+非銀金融），其次是食品飲料、化工、汽車板塊，其中又多為行業(yè)龍頭；深股通中主要集中在電子、家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物、房地產和傳媒。

而QFII對于A股行業(yè)的偏好，與陸股通如出一轍。

陸股通標的與入摩標的重合度高

據悉，MSCI在2017年的市場征詢中首次提出以“互聯互通”作為納入的框架，而非之前基于QFII/QRFII的通道?！盎ヂ摶ネā敝贫仍谫Y金開放的三點最核心層面：額度限制、投資者限制和進出鎖定限制等，都較之前的QFII/RQFII通道有明顯優(yōu)勢，有效解決資金自由進出的問題。

而且在2018年5月1日之后，陸股通的日交易限制也進行了放松，滬股通及深股通每日額度從130億調整為520億元人民幣。因此，相比于存在較嚴格額度審批和本金鎖定監(jiān)管的QFII和RQFII而言，陸股通日漸成為外資進入中國A股市場最主要的渠道。

而交易數據也進一步說明了這一點。據Wind資訊統(tǒng)計，滬股通今年1月份累計凈買入突破2000億元，且僅在2月份有小幅回撤，并在4月份創(chuàng)通車以來新高，為2376.39億元。值得一提的是，滬股通在4月18、19日兩個單日的成交凈買入均超過30億元，分別為39.83億元、34.5億元。進入5月份后，北上資金流入速度加快，尤其是在14日再現33.99億元大額資金布局A股（見圖一）。

深股通在去年入摩失敗后卻迎來了更多的外資涌入，2017年7月份，深股通累計凈流入突破1000億元，之后一直呈凈流入狀態(tài)。今年4月份，北上資金更加強勢，單月凈買入111.91億元，累計凈流入1907.19億元。MSCI正式公布A股入摩細節(jié)的前一個交易日，陸港通又北上凈買入深圳22.87億元（見圖一）。

資金都是聰明的、又是最直接的，去年6月份以來，滬股通北上資金偏愛A股中的金融股（銀行+非銀金融），其次是食品飲料、化工、汽車板塊。若從成交凈買入額來看，前十只標的分別為貴州茅臺、中國平安、恒瑞醫(yī)藥、長江電力、中國國旅、伊利股份、上汽集團、招商銀行、方正證券、洛陽鉬業(yè)，均為各行業(yè)龍頭股（見表一）。

從持股市值占該股流通市值來看，截止5月14日，外資通過滬股通持有上海機場31.85%、顧家家居19.8%、恒瑞醫(yī)藥14.78%、方正證券14.78%、福耀玻璃14.17%、宇通客車13.95%、白云機場12.8%、水井坊11.27%、中國國旅11.24%和伊利股份10.49%。

而深股通自開通起北上資金就較為踴躍，深股通中受北上資金青睞的行業(yè)主要集中在電子、家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物、房地產和傳媒，而新興行業(yè)正代表著深市的特色。成交凈買入居首的是海康威視，之后分別為美的集團、五糧液、平安銀行、格力電器、洋河股份、大族激光、云南白藥、老板電器和分眾傳媒。值得注意的是?？低暸c美的集團凈買入額已接近200億元，遠超滬股通的貴州茅臺（見表二）。

持股市值占該股流通市值方面，外資通過深股通持有安防龍頭海康威視13.47%、老板電器11.88%、三花智控11.37%、大族激光10.92%、美的集團10.84%、華測檢測9.13%、藍思科技8.62%、泰格醫(yī)藥7.98%、聚光科技7.98%和索菲亞7.86%。

值得一提的是，不管是滬股通亦或是深股通，外資凈買入和通過對應渠道持有市值占該股流通市值比居前的標的普遍為業(yè)績好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股，這與入選MSCI的234只A股的選取標準不謀而合。例如已經被列入奢侈品行列的貴州茅臺，公司2018年第一季度實現營收174.66億，同比增長31.24%，實現凈利潤85.07億，同比增長39%；同時險企中國平安實現歸母凈利潤257.02億元，同比增長11.5%；歸屬于母公司股東的營運利潤282.00億元，同比增長17.7%。不僅如此，為回饋股東，中國平安建議派發(fā)公司30周年特別股息，每股派發(fā)現金股息0.20元，分紅總額達36.56億元；以及安防龍頭海康威視 2018年一季度營業(yè)收入為93.6億元，同比增長32.95%；歸母凈利潤為18.2億元，同比增長22.64%。

QFII持股市值創(chuàng)兩年新高

A股納入MSCI指數進入倒數計時，加碼提前布局A股市場的除了陸股通資金，還有QFII（合格境外投資機構）和RQFII（人民幣境外合格機構投資者）。

據股市動態(tài)分析周刊記者統(tǒng)計，QFII和RQFII的投資額度在2017年初才邁入6000億元不久，隨后逐月攀升，4月底總額度達到7143.11億元，總額度的不斷提升，疊加A股入摩臨近，未來將有更多境外增量資金入市，這也顯現出中國在國際化道路上正以更加包容、開放的態(tài)度來對待我們資本市場（見圖二）。

表一：滬股通凈買入額居前的20只標的（2017.06.01-2018.05.14）

此外，外匯局數據顯示，截至2018年4月24日，共有287家合格境外機構投資者（QFII），合計獲批994.59億美元的投資額度，機構數增加一家，投資額度則增加1億美元。

另一方面，據Wind資訊顯示，去年一、二、三、四季度末QFII的持股市值分別為1230.81億元、1238.35億元、1342.84億元和1433.8億元，截至2018年一季度末，QFII的持股市值已創(chuàng)兩年新高，為1436.43億元。

外資持續(xù)買入，這或許與提前進場布局不無關系。既然如此，QFII都在哪些股票上提前鎖定？截止今年一季度末，QFII持倉市值排名第一的行業(yè)為銀行（396.8億元），食品飲料位列第二梯隊，220.17億元，家用電器、醫(yī)藥生物分別以187.53億元、132.4億元為第三梯隊。不難看出，對于A股行業(yè)的偏好，與陸股通如出一轍。

從持倉股數量看，若剔除因限售股解禁的北京銀行、寧波銀行、南京銀行，6只個股獲QFII持倉逾億股，其中青島海爾獲QFII持倉數量最多，為2.86億股；其次是美的集團、深圳機場、寶鋼股份、建設銀行和?？低暎謩e獲QFII持倉1.72億股、1.71億股、1.46億股、1.34億股和1.03億股，其中寶鋼股份和建設銀行為新進隊員（見表四）。

從持倉市值看，22只個股獲QFII持倉市值逾十億元。貴州茅臺獲QFII持倉市值最大，為132.98億元，且占流通股比例為1.55%，較上期提升0.21個百分點。QFII持倉市值較大除了上文所提，恒瑞醫(yī)藥、洋河股份、格力電器、中國國旅、五糧液、上海機場等持倉市值均在20億元以上。這些標的，也以績優(yōu)股為主。

從市值方面看，QFII重倉流通股絕大部分A股市值在千億元以下，市值超萬億元的僅建設銀行，其A股市值為16943.87億元；市值在千億元到萬億元之間的有19只個股。A股市值最低的是環(huán)球印務，其最新A股市值為20億元。市值較低的還有西昌電力、永悅科技、天目藥業(yè)等。

表二：深股通凈買入額居前的20只標的（2017.06.01-2018.05.14）

表三：QFII2018年一季度重倉股