任高芳

摘要：隨著“金融科技”創(chuàng)新浪潮席卷全球，對(duì)金融市場、金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)的提供產(chǎn)生相關(guān)的重要影響的新商業(yè)模式、新應(yīng)用、新過程或新產(chǎn)品也應(yīng)運(yùn)而生。金融科技創(chuàng)新出現(xiàn)在金融的許多方面：零售和批發(fā)支付、金融市場基礎(chǔ)設(shè)施、投資管理、保險(xiǎn)，當(dāng)然也包括信貸。

關(guān)鍵詞：金融科技信貸；發(fā)展；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2018）006-0-02

金融科技信貸是包含通過電子平臺(tái)促成的所有信貸活動(dòng)。借款人通過這種電子平臺(tái)與貸款人直接配對(duì)。這些實(shí)體通常被稱為“貸款類眾籌者”、“P2P放款人”或“市場放貸人”。這種電子平臺(tái)可以促成一系列的信貸債務(wù)，包括擔(dān)保貸款、無擔(dān)保貸款以及發(fā)票融資等非貸款債務(wù)融資。此外，一些電子平臺(tái)利用自己的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行貸款活動(dòng)，超越了P2P配對(duì)商業(yè)模式。這種信貸活動(dòng)通常涉及借款人與投資者的直接配對(duì)，不過也有一些平臺(tái)使用自己的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行借貸。金融科技信貸平臺(tái)的債權(quán)人基礎(chǔ)也存在很多變化：有些主要通過散戶投資者進(jìn)行融資，有些則會(huì)利用機(jī)構(gòu)投資者、銀行和證券市場的大筆資金。銀行負(fù)責(zé)向不同地區(qū)的金融科技信貸平臺(tái)發(fā)放貸款。

相對(duì)于傳統(tǒng)銀行，金融科技信貸平臺(tái)的操作過程高度數(shù)字化，而且重點(diǎn)明確，這可能會(huì)降低交易費(fèi)用，為最終用戶帶來便利。這也可能會(huì)為服務(wù)水平較低的人群或企業(yè)部門增加信貸和投資渠道。盡管有這些好處，但也存在一些潛在的問題，可能會(huì)阻礙這一行業(yè)未來的發(fā)展。考慮到信貸平臺(tái)的代理貸款模式，信貸平臺(tái)的財(cái)務(wù)業(yè)績可能會(huì)受到投資者信心波動(dòng)的極大沖擊。此外，由于信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好更大、風(fēng)險(xiǎn)過程未經(jīng)測試而且網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)更大，信貸平臺(tái)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)高于銀行。如果金融科技信貸達(dá)到信貸市場的較大份額，則可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，可能會(huì)給金融體系帶來更大的困難，同時(shí)也給監(jiān)管部門帶來了挑戰(zhàn)。

一、影響金融科技信貸發(fā)展的因素

1.供給方面的因素

隨著計(jì)算能力、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和移動(dòng)技術(shù)的技術(shù)進(jìn)步，電子平臺(tái)的創(chuàng)新呈螺旋式發(fā)展，其中包括文件共享、云計(jì)算服務(wù)和易趣、阿里巴巴等網(wǎng)上市場。這些創(chuàng)新帶來的網(wǎng)絡(luò)連通性降低了個(gè)人的交易成本，打破了一些傳統(tǒng)的商業(yè)模式。

傳統(tǒng)放貸機(jī)構(gòu)由于存在分支網(wǎng)絡(luò)而且分支網(wǎng)絡(luò)需要維持現(xiàn)有的信息技術(shù)系統(tǒng)，因此固定成本基礎(chǔ)相對(duì)較高。相比于通過審慎監(jiān)管范圍外的金融科技信貸平臺(tái)發(fā)放貸款，傳統(tǒng)放貸機(jī)構(gòu)還面臨著更高的資本和貸款流動(dòng)性要求。這些因素對(duì)新的網(wǎng)上貸款平臺(tái)來說就是成本優(yōu)勢。

2.需求方面的因素

聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的實(shí)時(shí)交易能力使客戶對(duì)金融服務(wù)的便利性、速度、成本和人性化方面有更高期望。隨著網(wǎng)上商業(yè)創(chuàng)新的深入，消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)上金融交易的滿意度也越來越高，更愿意使用放貸市場新進(jìn)入者的服務(wù)，認(rèn)為金融科技信貸，特別是P2P借貸，比傳統(tǒng)銀行更負(fù)責(zé)，更具有社會(huì)價(jià)值。

二、金融科技貸款活動(dòng)的潛在問題

1.資金杠桿和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)P2P貸款平臺(tái)不像銀行那樣杠桿化，更確切地說是作為代理人對(duì)借款人和投資者進(jìn)行配對(duì)。最終投資者基礎(chǔ)的杠桿作用可能相對(duì)較小。當(dāng)他們使用自己的資產(chǎn)負(fù)債表來提供資金時(shí)，一小部分的平臺(tái)會(huì)借助杠桿作用。相對(duì)于傳統(tǒng)銀行模式，其貸款是由活期存款和期限較短的資金資助的，P2P借貸模式并不承擔(dān)像銀行這樣的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資和貸款在時(shí)間上通常是匹配的，投資者在貸款到期前無法清算投資。若要提前退出，投資者必須找到另一個(gè)投資者來接管這項(xiàng)投資。

2.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

由于依賴于相對(duì)較新的數(shù)字程序，金融科技信貸平臺(tái)可能比銀行更容易遭受一些經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，比如網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)的這種風(fēng)險(xiǎn)的程度可能取決于平臺(tái)的成熟程度、客戶信息存儲(chǔ)機(jī)制和網(wǎng)絡(luò)安全程序的穩(wěn)健性。由于其大量使用信息技術(shù)，金融科技貸款還依賴第三方供應(yīng)商（例如，在線數(shù)據(jù)和云計(jì)算供應(yīng)商），使其容易受到這些外包服務(wù)中斷的影響。如同任何業(yè)務(wù)一樣，金融科技平臺(tái)必須防止欺詐行為相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括洗錢以及更廣泛的企業(yè)行為。

3.信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估質(zhì)量

如同任何貸款業(yè)務(wù)一樣，金融科技貸款商業(yè)模式成功的關(guān)鍵要素是金融科技信貸平臺(tái)（及其投資者）準(zhǔn)確確定信貸風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格從而提供可接受的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的能力，從而讓借款人更容易獲得信貸。金融科技平臺(tái)和支持者認(rèn)為大數(shù)據(jù)分析的有效利用——包括某些非傳統(tǒng)海量數(shù)據(jù)源——可以提高對(duì)借款人的信用甄別。

4.平臺(tái)的盈利能力風(fēng)險(xiǎn)

除向客戶提供各類有效產(chǎn)品外，平臺(tái)必須能持續(xù)為平臺(tái)股東帶來豐厚的收益。較低的盈利能力及對(duì)平臺(tái)投資者群體穩(wěn)定性的擔(dān)憂可能使得金融科技放貸機(jī)構(gòu)調(diào)整其商業(yè)模式，比如提供資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)貸款，提供擔(dān)保，使用金融杠桿或綜合杠桿提高收益，或轉(zhuǎn)化為其他收入流。前述變化將從根本上改變平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，并有可能在資本和風(fēng)險(xiǎn)管理能力未隨風(fēng)險(xiǎn)等量提高的情況下，增加平臺(tái)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

雖然信貸行業(yè)在大多數(shù)地區(qū)較為集中，并且其商業(yè)模式和基礎(chǔ)流程都呈現(xiàn)出合理的多元化態(tài)勢，但另一種擴(kuò)大信貸行業(yè)收益規(guī)模的可能途徑就是合并。盡管中國的消費(fèi)者信貸平臺(tái)規(guī)模比其他任何地區(qū)的平臺(tái)規(guī)模都要大，但中國的信貸行業(yè)較為分散。這一現(xiàn)象表明，在金融科技信貸出現(xiàn)之前，中國傳統(tǒng)的消費(fèi)者金融市場并未得到深入發(fā)展，因此，各信貸平臺(tái)得以迅速、分散地發(fā)展。

三、金融穩(wěn)定性意義

在當(dāng)前階段，與傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)開展的信貸相比，金融科技信貸的規(guī)模對(duì)金融穩(wěn)定性產(chǎn)生的直接影響較為有限。但是，由于金融科技信貸在金融體系內(nèi)占據(jù)了更大的份額，因此金融穩(wěn)定性效益可能在未來和金融穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)融合。金融穩(wěn)定性的潛在效益包括與惠普金融相關(guān)的各種影響、信貸發(fā)放更加多元化，以及對(duì)負(fù)擔(dān)企業(yè)產(chǎn)生效率壓力。金融穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)包括貸款標(biāo)準(zhǔn)的潛在惡化、信貸發(fā)放的周期效應(yīng)增強(qiáng)，以及對(duì)傳統(tǒng)銀行造成的無序影響，例如銀行收入流失或其他風(fēng)險(xiǎn)。

金融科技放貸機(jī)構(gòu)帶來的競爭加劇，有可能削弱銀行的盈利能力。尤其是，專業(yè)化金融科技信貸平臺(tái)（和其他金融科技提供者）將銀行業(yè)務(wù)“分類計(jì)價(jià)”，這可能降低銀行的收入基數(shù)，使銀行更易虧損，并削弱其獲得內(nèi)部和外部資金的能力。若這一可能將很快成為現(xiàn)實(shí)，考慮到一些銀行的系統(tǒng)重要性，以及其提供除信貸之外的關(guān)鍵服務(wù)，上述影響將被放大。面臨新興平臺(tái)帶來的競爭，銀行在努力保有市場份額或收入的過程中，可能會(huì)被鼓勵(lì)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)。或者，銀行亦可削減成本，以建立穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在收購或與平臺(tái)合作（包括發(fā)放金融科技貸款）、采用數(shù)字化貸款模式，或向外部技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商外包某些流程的過程中，金融科技放貸機(jī)構(gòu)可能面臨更大的運(yùn)營和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)（包括網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)）。雖然銀行已經(jīng)面臨著各類運(yùn)營和外包風(fēng)險(xiǎn)，金融科技貸款的出現(xiàn)可能加快變化速度，并在更大的流程范圍內(nèi)帶來風(fēng)險(xiǎn)。在銀行代表金融科技貸款平臺(tái)發(fā)放貸款，然后再向平臺(tái)或代表平臺(tái)向投資者出售這些貸款的過程中，可能出現(xiàn)監(jiān)管套利。金融科技信貸也可能為監(jiān)管者帶來監(jiān)管范圍和信貸活動(dòng)監(jiān)測相關(guān)的一系列挑戰(zhàn)。

四、對(duì)建立合理化金融監(jiān)管架構(gòu)的建議

對(duì)于金融科技信用貸款，目前尚無國際通用的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或政策。在形成了金融科技信貸市場的許多地區(qū)，相關(guān)機(jī)構(gòu)已下發(fā)各種指令，并采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效益。一些機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有框架內(nèi)采取措施，而有些機(jī)構(gòu)則針對(duì)金融科技信貸制定了專門規(guī)定。舉例來說，在一些地區(qū)（如德國、中國香港、荷蘭和新加坡），金融科技貸款平臺(tái)需遵守相同的投資者保護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本規(guī)定和/或流動(dòng)性要求。在德國，金融科技信貸平臺(tái)需申請(qǐng)獲得銀行許可證，才能參與信貸活動(dòng)，或聘請(qǐng)獲得許可的銀行執(zhí)行貸款業(yè)務(wù)。在澳大利亞，采用的現(xiàn)有監(jiān)管措施根據(jù)平臺(tái)的安排情況而定。在美國，根據(jù)金融科技貸款平臺(tái)的活動(dòng)對(duì)平臺(tái)實(shí)施監(jiān)管。美國貨幣監(jiān)理署（OCC）已制定了一項(xiàng)議案，向執(zhí)行核心銀行活動(dòng)（包括發(fā)放貸款）的金融科技公司授予專用國家銀行執(zhí)照。

國際上關(guān)于金融科技信貸監(jiān)管模式和措施對(duì)我國的啟示：一是完善法律法規(guī)、相關(guān)制度的頂層設(shè)計(jì)，讓金融科技信貸在健全的法律法規(guī)體系內(nèi)合法、合規(guī)發(fā)展；二是嚴(yán)格制定市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，從源頭上提升機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入資質(zhì)；三是進(jìn)一步完善和強(qiáng)化金融科技征信體系，不斷提升市場的公信力；四是不斷探索和建立金融科技監(jiān)管體制，有效增強(qiáng)監(jiān)管力度和緯度。

參考文獻(xiàn)：

[1]Buchak，G，G Matvos. et al.： FinTech， Regulatory Arbitrage， and the Rise of Shadow Banks[R].NBER Working Papers，Mar，2017.

[2]常波，劉玉梅.金融科技信貸驅(qū)動(dòng)下的信貸發(fā)展方向初探[J].黑龍江金融，2017（8）.

[3]曾繁榮.金融科技信貸市場發(fā)展研究[J].國際金融，2017（10）.