徐璐

摘 要 通過探討互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與商業(yè)銀行之間的利益沖突，挖掘其各自在發(fā)展中的優(yōu)勢與不足，及如何在利率市場化進程中相互磨合，并借助自身難以替代的優(yōu)勢形成一種健康穩(wěn)定的互補性的競爭關(guān)系，進而提高整個利率市場的競爭活力，滿足更多元的投融資需求，促成一個完善金融體系和安全穩(wěn)定的金融秩序。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)；貨幣基金；傳統(tǒng)商業(yè)銀行

一、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的背景、現(xiàn)狀和特點

隨著信息通信技術(shù)的不斷普及，互聯(lián)網(wǎng)金融便以一種快捷便利的形象在中國一路高歌猛進，逐步滲入到國民經(jīng)濟發(fā)展的版圖之中。其中，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金便是這新時代下經(jīng)濟生活的一名寵兒。從2013年支付寶推出首只以互聯(lián)網(wǎng)平臺為依托的貨幣型基金——余額寶，該類金融產(chǎn)品便如雨后春筍般蓬勃發(fā)展起來，通過互聯(lián)網(wǎng)或電子商務(wù)巨頭已經(jīng)積累起的大量客戶資源，它們以迅雷之勢占領(lǐng)了中國金融業(yè)的一席之地，使得原本增長緩慢的貨幣基金也有了大的飛躍。

我國公募基金于2017年6月突破10萬億關(guān)卡，截止至2017年12月31日，總規(guī)模約11.6萬億元，其中貨幣基金占比最大，是全部基金的57.9%，達6.7萬億元之多。[1] 貨幣基金這種勢如破竹的發(fā)展與我國互聯(lián)網(wǎng)基金業(yè)務(wù)無疑是密切相關(guān)的。我國最大的貨幣基金公司天弘基金管理有限公司，2017年末其貨幣型基金管理規(guī)模便有17649.41億元，約占整個市場的1/4，打響互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金品牌第一槍的余額寶便歸屬該旗下。[2] 以余額寶為代表的“寶寶們”貨幣基金成長速度驚人，從上線發(fā)售起短短四年時間規(guī)模過萬億，用戶達3億之多，可以說是引發(fā)了一場全民理財運動。

市場上流行的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金主要有以下特點：

1.高收益性、普惠于民：互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金之所以能夠一炮打響，歸根到底離不開其高收益性，就余額寶而言，在上線進入市場初期，七日年化收益率超過6%，隨著其規(guī)模的不斷壯大，現(xiàn)如今的7日年化收益率依然在4%上下波動，收益穩(wěn)健。這些通過網(wǎng)絡(luò)便可進行的金融交易，大大壓低了運營成本，真正落實普惠于民。

2.門檻低、受眾廣、流動性強：另一特點則是起購門檻低，一分起購，幾乎人人都可以參與買賣。傳統(tǒng)的中國居民尤其是資產(chǎn)規(guī)模較小的家庭一直有著較強的儲蓄觀念和風(fēng)險防范意識，在經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，居民的平均個人儲蓄不斷增長，但隨著消費觀念的改變，居民對資金流動性要求也在提高。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金取得極大成果的原因便是成功的吸引了這筆留用于日常支付的閑散資金。它不但實現(xiàn)貨幣保值，而且可直接用于支付，十分靈活。

3.操作簡單、用戶體驗強：大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財都是APP內(nèi)部的一個小應(yīng)用，主界面跟蹤顯示昨日收益，累計收益，七日年化收益率等，操作界面簡單，投資者存入資金后獲得感強，使得基金公司的資金供給相對穩(wěn)定。利用云計算、數(shù)據(jù)挖掘、移動互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等信息技術(shù)成果，它們在后臺即可實時監(jiān)控貨幣基金供需情況，資金動向，極大地縮短了信息反饋周期，提高服務(wù)質(zhì)量，增加用戶滿意度。

二、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金出現(xiàn)對傳統(tǒng)銀行業(yè)的沖擊

事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行業(yè)的影響始終是爭議不斷。中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告也顯示，我國年度人民幣存款余額雖一直保持上升狀態(tài)，但增速卻呈現(xiàn)遞減的勢態(tài)。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個分支領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的出現(xiàn)也的確對現(xiàn)有的商業(yè)銀行造成了一定的沖擊，尤其是支付中介和金融服務(wù)這一塊。

首先，相比購買銀行的理財產(chǎn)品，購買互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的流程更加簡單。大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金都是建立在已有的手機應(yīng)用上，用戶只需在原本賬戶上完成實名制認證，綁定一張銀行卡，就可以獲得隨時買入隨時使用和隨時支取基金的權(quán)利。

另外，大多數(shù)銀行理財產(chǎn)品都是5萬或以上起購，以余額寶為代表的貨幣基金則幾乎無門檻，一分起購，因此它的目標(biāo)群體也更加廣泛，可幫助更多的普通民眾管理資金。

隨著移動網(wǎng)絡(luò)的覆蓋，智能手機的普及，諸如余額寶的這類理財產(chǎn)品，不但提供理財功能，還能在需要使用資金時用于各種日常支付，無需提前支取。就和口袋里的零錢一樣，有很高的便利性。而大多數(shù)的銀行理財產(chǎn)品都受期限限制，一旦提前支取就不能獲得預(yù)期收益。在資金流動性上遠不及這些貨幣基金。

綜上所述，吸收存款，發(fā)放貸款本是銀行的基本職能，但“余額寶們”的涌入，使得大量銀行存款流向貨幣基金，通過金融機構(gòu)再流向資金需求方。提高了銀行資金成本的同時加劇了信貸市場的競爭。另外，它們一定程度上還減少了銀行業(yè)支付結(jié)算業(yè)務(wù)的非利息收入。

三、聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與傳統(tǒng)銀行業(yè)的“互補性”

無論是何種形式的金融產(chǎn)物，在經(jīng)濟運行中所扮演的無非就是資金融通角色。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)并沒有全盤推翻傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式，更多的像是一種復(fù)制，再形成一種競爭。

其中，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行歷史積淀更久，抵御金融風(fēng)險體系更加完善，在資源配置和風(fēng)險定價方面仍占據(jù)著主導(dǎo)優(yōu)勢。在資產(chǎn)負債的時間配置上，因為商業(yè)銀行產(chǎn)品種類齊全，會比短期的貨幣基金更加合理，能夠更加妥善地應(yīng)對各類市場突發(fā)性利率變動。盡管余額寶類理財產(chǎn)品的確對中短期銀行存款乃至銀行理財產(chǎn)品造成沖擊，但是在安全性上，由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金起步晚，監(jiān)管體制尚不完善，加之互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新度普遍較高，營銷渠道廣，監(jiān)管層對于新興產(chǎn)品監(jiān)管相對滯后，監(jiān)管的難度也比傳統(tǒng)產(chǎn)品更大。盡管我國采用的是一行三會分業(yè)經(jīng)營模式，但計算機技術(shù)的發(fā)展帶來了許多跨行跨業(yè)的新型產(chǎn)品，導(dǎo)致存在監(jiān)管層沖突的現(xiàn)象。這可能給一些不法分子鉆法律漏洞的機會，進行金融犯罪。在極端情況下，可能會帶來擠兌風(fēng)險，造成整個市場動蕩，加劇系統(tǒng)性風(fēng)險。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的出現(xiàn)則打破了傳統(tǒng)銀行業(yè)的市場壟斷地位，有助于我國利率市場化進程，增加競爭活力，滿足多元化多方位的投融資需求，營造一個更規(guī)范更公平的市場環(huán)境，提升金融體系的效率。金融交易往往需要的大量信息處理，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用也能獲得很好的解決，還保障了消費者基本信息的安全性。移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算更是打破了金融交易時間和空間上的限制，使投資者隨時隨地都能享受到金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺還有助于金融脫媒，有效降低資金供求雙方的交易成本，實時了解資金動向，使交易更加透明。

四、思考與總結(jié)

商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金之間的競爭不可避免。隨著利率市場化的推進，商業(yè)銀行的利率壟斷能力會不斷下降，不破則不立，為了使更多的客戶繼續(xù)在傳統(tǒng)銀行上開展業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行急需在金融產(chǎn)品，金融服務(wù)，管理機制進行變革。首先，金融產(chǎn)品上要推陳出新，這可以利用互聯(lián)網(wǎng)平臺進行調(diào)查、推廣、跟蹤和反饋，盡可能地滿足客戶多層次多元化的需求。在金融服務(wù)上，應(yīng)當(dāng)簡化辦理業(yè)務(wù)流程，縮短等待時間，提升客戶體驗。銀行的管理系統(tǒng)還可以引進先進的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，加強網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險防范。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金作為互聯(lián)網(wǎng)金融的分支領(lǐng)域，最核心的問題還是系統(tǒng)性風(fēng)險。因此信息披露和風(fēng)險提示顯得尤為重要。在未來的發(fā)展中，對基金公司而言，筆者認為應(yīng)出臺與風(fēng)險相應(yīng)的系列執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、制度，完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)。如對貨幣基金建立一套與其規(guī)模相應(yīng)的壓力測試，將風(fēng)險調(diào)控在基金公司承受能力之內(nèi)，完善風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)，限制個人或機構(gòu)購買額度，適視情況提高進入門檻與贖回要求，資金投資方向和投資組合期限也可加強限制。對于投資者，應(yīng)予以足夠的風(fēng)險提示。不少投資者將互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金等價于銀行存款，筆者認為應(yīng)該加強投資教育，一來可以提升投資者的風(fēng)險認知，二來或能減緩市場動蕩時金融恐慌，降低擠兌風(fēng)險。

最后，商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金并非絕對的對立，公平有序的競爭更有利于維護金融市場穩(wěn)定。未來的競爭中兩者必會相互摩擦，相互借鑒，相互融合，揚長補短，不斷完善，為我國金融深化改革事業(yè)添磚加瓦。

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