劉明彥

上市股份制銀行年報披露引人矚目，截至4月25日，招商、民生、中信、光大、華夏和平安六家股份制銀行的年報相繼披露，本文從盈利能力、資產(chǎn)、負債、定價、收入、成本與風險六個方面對六家股份制銀行的相關指標進行全面比較分析，并得出一系列結(jié)論，同時對股份制銀行未來經(jīng)營進行展望。

盈利能力

凈利潤與增速

招商銀凈利潤一枝獨秀，主要股份制銀行盈利均持續(xù)增長。盡管受宏觀經(jīng)濟環(huán)境和嚴監(jiān)管的不利影響，股份制銀行凈利潤仍保持增長，具體排名為招商、民生、中信、光大、平安和華夏，競爭格局相對穩(wěn)定。（見圖1）

招商銀行凈利潤增速遙遙領先，股份制銀行利潤增速整體有所提升。圖2顯示，2017年主要股份制銀行凈利潤平均增速為6%，較上年提升約2個百分點，這主要利益于招商銀行凈利潤增速大幅提高6個百分點，其他股份制銀行凈利潤增速均在5%以下，平安和華夏利潤增速有所下滑。

ROE與ROA

招商銀行ROE領先優(yōu)勢明顯，其余股份制銀行ROE有所回落。圖3顯示，主要股份制銀行的凈資產(chǎn)收益率（ROE）較上年小幅增長外，其余股份制銀行ROE均有所回落，但仍保持在合理水平，具體排名為招商、民生、華夏、光大、中信和平安。

招商ROA逆勢增長，其余股份制銀行ROE均有所下滑。受凈利潤增速低于資產(chǎn)增速的影響，除招商ROA實現(xiàn)難得的增長外，多數(shù)股份制銀行資產(chǎn)收益率出現(xiàn)回落，這是主要股份制銀行2015年以來ROA的連續(xù)下滑，表明這些銀行盈利能力正在削弱。（見圖4）

資產(chǎn)指標排名

資產(chǎn)規(guī)模與增速

招商銀行以超6萬億規(guī)模保持股份制銀行霸主地位，中信成為唯一資產(chǎn)規(guī)模收縮的銀行。圖5顯示，2017年主要股份制銀行資產(chǎn)規(guī)模排名依次為招商、民生、中信、光大、平安、華夏，招商成為主要股份制銀行中規(guī)模最大的銀行，也是唯一資產(chǎn)突破6萬億元的股份制銀行。

受MPA考核的影響，股份制銀行資產(chǎn)增速大幅放緩。2017年由于央行實施廣義信貸考核，對銀行資本充足率提出了更高的要求，同業(yè)業(yè)務受到明顯壓縮，之前高達30%的增速一去不復返，就連業(yè)務擴張最為激進的平安銀行，資產(chǎn)增速也在10%以下，中信更是由上年的擴張15%降為收縮4%。（見圖6）

貸款規(guī)模與增速

受部分表外業(yè)務回表的影響，主要股份制銀行貸款均保持增長。圖7顯示，2017年股份制銀行貸款總額排名與上年一致，依次為招商、中信、民生、光大、平安、華夏，表明股份制銀行貸款規(guī)模格局相對穩(wěn)定。

受嚴監(jiān)管和貨幣供給增速放緩等因素影響，主要股份制銀行貸款增長較上年減速明顯。圖8顯示，除華夏銀行貸款增速略高于上年外，其余股份制銀行貸款增速平均下滑約5個百分點，股份制銀行貸款增速依次為平安、華夏、民生、光大、中信和招商。

個人貸款余額及增速

個人貸款規(guī)模方面，平安以增加逾3000億元的規(guī)模一躍超過光大，招商則遙遙領先于同業(yè)。招商零售業(yè)務優(yōu)勢顯著，個人貸款余額達1.78萬億元，中信和民生處于第二梯隊，個人貸款規(guī)模為1萬億～1.3萬億元，其他股份制銀行則在9000億元級以下。（見圖9）

股份制銀行個貸增速表現(xiàn)分化，平安以超過50%的增速一騎絕塵。傳統(tǒng)上股份制銀行零售業(yè)務相對較弱，出于業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整和控制風險的需要，股份制銀行開始將業(yè)務重心向零售業(yè)務傾斜，表現(xiàn)為個人貸款增速明顯超過對公貸款。圖10顯示，2017年主要股份制銀行個人貸款增速均在15%以上，平均增速為26%，明顯高于12%的資產(chǎn)增速。

對公貸款余額與增速

對公貸款規(guī)模排名相對穩(wěn)定，中信領先優(yōu)勢明顯，平安主動壓縮規(guī)模。目前主要股份制銀行對公貸款規(guī)模約是個人貸款的1.4倍，除招商和平安外，股份制銀行對公貸款規(guī)模均超過個人貸款。圖11和圖12顯示，對公貸款增速方面民生領先優(yōu)勢明顯，而平安是唯一收縮對公貸款的股份制銀行，同比下降近9%，其業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整相對激進。

負債指標排名

存款余額及增速

存款余額排名格局相對穩(wěn)定，招商以突破4萬億元領先于同業(yè)。圖13顯示，股份制銀行存款余額變化趨勢分化，中信和民生首次出現(xiàn)存款規(guī)模收縮，其余股份制銀行保持增長。2017年主要股份制存款排名依次為招商、中信、民生、光大、平安、華夏，金融脫媒和存款理財化對股份制銀行吸收存款的影響正在顯現(xiàn)。

主要股份制銀行存款增速大幅下滑，少數(shù)銀行存款規(guī)模出現(xiàn)收縮。圖14顯示，2017年股份制銀行存款增速明顯下滑，整體增速由上年的9%降至2017年的1%，存款立行的傳統(tǒng)戰(zhàn)略被再度祭出。2017年股份制銀行存款增速排名為光大、招商、華夏、平安、民生、中信，上年度存款快速增長的銀行增速大幅下滑令市場感到意外。

儲蓄存款余額及增速

儲蓄存款規(guī)模分化嚴重，招商領先優(yōu)勢巨大。圖15顯示，招商、平安、華夏儲蓄存款余額保持規(guī)模增長，其他股份制銀行出現(xiàn)罕見的收縮，具體排名為招商、中信、民生、光大、平安和華夏，但招商儲蓄存款近1.3萬億元，遠高于其他股份制銀行5000億元的量級，表明其領先優(yōu)勢明顯。

股份制銀行儲蓄存款增速持續(xù)下滑，半數(shù)銀行出現(xiàn)負增長。圖16的數(shù)據(jù)顯示，主要股份制銀行儲蓄存款增速已由上年的6%降至2017年的2%，明顯低于整個銀行業(yè)近8%的水平。儲蓄存款增速行業(yè)排名為平安、招商、華夏、中信、民生和光大，多數(shù)銀行儲蓄存款增速出現(xiàn)下滑。

同業(yè)存款余額及增速

主動壓縮同業(yè)存款（同業(yè)和其他金融機構(gòu)存放款項），規(guī)模格局相對穩(wěn)定。由于同業(yè)存款屬于批發(fā)存款，其價格對市場利率SHIBOR非常敏感，使銀行承擔較高的利率風險。2017年是同業(yè)存款利率高企的一年，出于資金成本和符合監(jiān)管的雙重考慮，股份制銀行主動收縮同業(yè)負債，整體下降16%，但平安和華夏例外。股份制銀行同業(yè)存款排名為民生、中信、光大、招商、平安、華夏，資產(chǎn)規(guī)模排名第一的招商同業(yè)負債規(guī)模明顯小于其他競爭對手，表明其負債成本管理的優(yōu)勢。（見圖17和圖18）

定價能力比較

生息資產(chǎn)收益率、計息負債成本率與凈利差

股份制銀行生息資產(chǎn)收益率相對穩(wěn)定，平安資產(chǎn)定價能力令市場側(cè)目。圖19顯示，股份制銀行生息資產(chǎn)收益率排名為平安、華夏、招商、民生、光大、中信，其中平安銀行的資產(chǎn)定價能力最強（未調(diào)整風險），多數(shù)銀行資產(chǎn)收益率保持在4%的水平。

股份制銀行計息負債成本率上升顯著，招商資金成本保持同業(yè)優(yōu)勢。圖20顯示，招商銀行以1.77%的資金成本在同業(yè)保持明顯優(yōu)勢，低于同業(yè)平均水平63個基點，也是唯一負債成本率低于2%的銀行，股份制銀行負債成本率同比上升31個基點，其中平安的負債成本率上升超過40個基點，導致負債成本率的關鍵因素是金融市場利率的飆升和部分銀行過高的同業(yè)負債占比。

凈利差普遍收窄，招商和平安凈利差保持領先。由于凈利差=生息資產(chǎn)收益率-計息負債成本率，因而資產(chǎn)定價能力強或資金成本低的銀行能夠獲得較高的凈利差，具體排名為招商（資金成本優(yōu)勢）、平安（資產(chǎn)定價能力強）、華夏、中信、民生、光大，在資金成本和資產(chǎn)定價方面均乏善可陳的銀行凈利差受到大幅擠壓。（見圖21）

企業(yè)貸款平均收益率與企業(yè)存款平均成本率

企業(yè)貸款收益率全面下滑，企業(yè)存款成本率基本持平，華夏在企業(yè)貸款定價和存款成本控制方面均有優(yōu)勢。圖22和圖23顯示，2017年主要股份制銀行企業(yè)貸款收益率為4.60%，較上年回落24個基點而同期企業(yè)存款成本率為1.72%，較上年僅下降4個基點。這意味著股份制銀行的存貸利差進一步收窄。

個人貸款收益率與個人存款成本

股份制銀行間個人貸款收益率差異巨大，平安貸款定價能力優(yōu)勢明顯。在不考慮風險的情況下，平安以近8%的個貸收益率領先同業(yè)，其收益率超出第二的招商200個基點，這表明在個貸營銷和定價方面股份制銀行分化嚴重，而股份制銀行個貸收益率較上年有所回落，其中平安個貸收益率降幅超過100個基點。（見圖24）

股份制銀行個人存款成本率兩極分化，招商個人存款成本率極具優(yōu)勢。銀行個人存款成本率主要受活期存款占比影響，招商因此具有明顯的成本優(yōu)勢，其個人存款成本率僅為大多數(shù)股份制銀行的50%。股份制銀行個人存款成本率具體排名為招商、中信、華夏、民生、光大。（見圖25）

收入指標分析

營業(yè)收入及增速

整體營業(yè)收入增速大幅下滑，少數(shù)銀行營收出現(xiàn)負增長。圖26和圖27顯示，2017年股份制銀行營業(yè)收入增速放緩，由上年的5%降至當年的0.3%，格局較上年有所變化。中信超越民生成為主要股份制銀行營業(yè)收入第二大銀行，但招商以超過2200億元穩(wěn)居第一，中信和民生營業(yè)收入規(guī)模在1400億～1600億元，屬于第二梯隊，平安、光大和華夏營業(yè)收入在1000億元級及以下。從營收增速看，招商領先，平安、光大和民生均出現(xiàn)負增長。

凈利息收入及增速

多數(shù)股份制銀行凈利息收入下滑，招商逆勢增長一枝獨秀。圖28和圖29顯示，除招商2017年較上年凈利息收入增加103億元外，其余5家銀行凈利息收入均出現(xiàn)下滑，降幅為6%。導致股份制銀行凈利息收入下降的主要原因是同業(yè)負債成本上升導致利息支出大幅增加。