宇通客車600066

2018年4月，宇通客車銷售客車3063輛，同比下降4%，環(huán)比下降10.8%。我們預計其中新能源客車銷量約732輛，同比增長166.2%（2017年4月新能源銷量約235輛），環(huán)比增長36.1%（18年3月538輛）。2018年1-4月，宇通累計銷售客車13019輛，累計同比增長1.4%，其中大型客車累計銷售5167輛，同比增長4.9%，新能源客車累計銷售2600余輛，同比增長約235%（17年1-4月宇通新能源銷量不到1000臺）。

2018年宇通主業(yè)主要圍繞量端（市占率）和價端（毛利率）的權衡，預計18年銷售（客車整體和新能源）均有望重回16年高點，單價方面受補貼下滑影響，毛利率或難維持，短期主業(yè)承壓。長期來看，新能源補貼退坡常態(tài)化加速客車行業(yè)洗牌，長期控成本、增規(guī)模、強技術助力宇通市占率提升。

國信證券

科達股份600986

公司是騰訊核心營銷合作伙伴，是今日頭條連續(xù)三年核心代理商，既是抖音廣告獲客的Top級合作伙伴，又是其游戲行業(yè)的Top級代理商，在助力抖音自身品牌地位提升的同時，深度貼合廣告主在短視頻營銷領域的潛在需求，共同引領數(shù)字營銷行業(yè)的升級。2017年公司數(shù)字營銷板塊實現(xiàn)營業(yè)收入27億元，比上年同期增加117.42%，營收占比升至93%，實現(xiàn)凈利潤1.19億元，比上年同期增加126%。其中，2015年收購的5家公司于2017年底業(yè)績對賭到期后業(yè)績仍然亮眼，一季度實現(xiàn)營收25億元，同比增長102.14%，凈利潤達8946萬元，同比增長70%。公司營銷云業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，逐步搭建起完整的營銷云產品矩陣?？春霉疚磥淼陌l(fā)展前景。

盛世創(chuàng)富黃啟學

榮盛發(fā)展002146

2017年公司拿地步伐持續(xù)加快，新增土地儲備建面達1272.31萬平，創(chuàng)出歷史新高，也彰顯公司后續(xù)擴張決心。其中，以重慶、天津為代表的二線城市土儲占比提升至27.24%，拿地區(qū)域布局更加均衡，正呈現(xiàn)從三四線升級至二三線、以京津冀為根基逐步擴散至全國布局的良好局面，對環(huán)京市場的依賴度持續(xù)下降，未來銷售持續(xù)增長可期。

公司環(huán)京布局短期受政策拖累，長期來看需求空間向好。2017年拿地積極、結構升級，跟投計劃實現(xiàn)管理模式自我變革、劍指千億銷售目標，高股息、低估值，大股東增持堅定長期發(fā)展決心。

華泰聯(lián)合

上汽集團600104

公司發(fā)布18年4月產銷快報，實現(xiàn)銷量56.9萬輛（+13.7%），其中：上汽自主仍是最大亮點，月銷62289輛（+49.7%）；上汽通用全月銷量達17.1萬（+18%）；上汽大眾銷售16萬輛（+15.1%）；上汽通用五菱略有下滑、銷量15.3萬（-4.6%）。受益去年同期的低基數(shù)及強勢的產品結構，公司4月整體數(shù)據(jù)繼續(xù)超預期。

自主平臺為基礎，掌握三電核心技術的上汽新能源開始進入加速增長階段，17年公司新能源汽車銷售6萬輛，18年4月全新純電動SUV Marvel X上市，18年銷量有望翻番。2020銷量目標60萬輛，市占率達到20%，公司有效的技術儲備將帶來長期競爭優(yōu)勢，在行業(yè)變革中保持龍頭地位。

招商證券

萊克電氣603355

受人民幣匯率升值與ABS、鋼、包裝材料等成本上漲影響，公司17年和18Q1盈利能力受較大沖擊，18Q1匯率再度影響利潤約7000萬元；不過近期匯率、成本走勢趨穩(wěn)，同時出口訂單逐步提價、高盈利自有品牌較好增長，同時匯率風險控制加強（17半年報美元現(xiàn)金+應收4.87億美元，17年報降為2.75億美元），預計Q2起公司盈利能力將迎持續(xù)修復。

由于霧霾減少使得空凈需求減弱以及競爭對手戴森老品降價促銷，一季度自有品牌空凈收入下滑50%、吸塵器增速也減至50%，導致一季度自有品牌增長停滯；判斷二季度自有品牌業(yè)務將重回較快增長軌道。

國泰君安

濟川藥業(yè)600566

濟川藥業(yè)基于優(yōu)秀的產品力和渠道開拓能力，2017年蒲地藍口服液在OTC的拓展渠道取得階段性成果，二線產品小兒豉翹、蛋白琥珀酸鐵、東科制藥相關產品銷售收入快速增長，同時基于二線產品依從性更高的劑型更新、規(guī)格梳理，提價帶來毛利率明顯提升，可以說二線產品處于量價齊升和渠道開拓的共振期。

2018年一季度，營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別同比增長51.45%、60.58%、73.61%，預計可能是受一季度國內流感因素影響，核心產品蒲地藍、小兒豉翹、三拗片等產品加速放量導致。2018年全年看，我們認為隨著小兒豉翹在OTC領域的重點拓展，蛋白琥珀酸鐵、東科制藥產品規(guī)?；帕?，全年業(yè)績有望保持高速增長。

海通證券

中國國旅601888

18年一季度營收高速增長，議價能力提升+收購日上供貨渠道優(yōu)化+人民幣升值大幅提升毛利率：①新增并表首都、香港機場、三亞免稅店營收高速增長毛利率大幅提升，公司營收業(yè)績實現(xiàn)快速增長；②毛利率39.5%，大幅提升9.3pct，主要系規(guī)模擴大議價能力提升、收購日上供貨渠道優(yōu)化、人民幣升值；三費同增8.3pct，主要系銷售費用率提升幅度較低，為9.6pct，首都機場免稅店、香港機場免稅店銷售費用較高；③2018Q1在未并表日上上海的情況下，營收實現(xiàn)60%以上增速，好于市場預期。

公司規(guī)模快速提升，18年有望躋身世界免稅前三（截止2016年底世界第三大免稅品銷售集團為DFSGroup，年銷售額約293億元），議價能力提升、供貨渠道優(yōu)化，管理層銳意進取降低進貨成本，毛利率仍有較大提升空間。

安信證券

同仁堂600085

公司目前擁有的中成藥研發(fā)中心、中藥材種植基地、中藥材加工基地、中成藥生產基地、醫(yī)藥物流配送中心以及藥品零售終端共同構成了完整的產業(yè)鏈條，常年生產的中成藥超過400個品種，涵蓋內科、外科、婦科、兒科等類別，彰顯品牌實力，其中產品包括安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡丸、六味地黃丸、阿膠、烏雞白鳳丸、國公酒、牛黃解毒片、感冒清熱顆粒、金匱腎氣丸。公司互聯(lián)網銷售的嘗試與同仁堂藥品專柜的持續(xù)設立，形成了有益互補，為進一步豐富銷售手段、構建O2O的銷售模式打下來良好基礎。

公司產品主要通過經銷商渠道銷往各地，下屬商業(yè)零售平臺通過設立新的藥店逐步拓展自有終端網絡。截至2017年末已設立藥店700家。

西南證券 羅栗