惠凱

隨著財(cái)報(bào)季的深入，多家上市公司再一次上演年報(bào)與業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)“變臉”的現(xiàn)象。據(jù)Wind的不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，有80家上市公司年報(bào)與業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)偏差較為嚴(yán)重，其中天潤數(shù)娛、嘉麟杰、金固股份等數(shù)據(jù)偏差幅度超過50%。

究其原因，多種因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)變臉。例如，電廣傳媒發(fā)布業(yè)績(jī)修正報(bào)告，公司從盈利改為大幅虧損；堅(jiān)瑞沃能則因?yàn)椴①彉?biāo)的沃特瑪電池業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，造成近37億元的商譽(yù)減值；而受2017年以來A股結(jié)構(gòu)化行情影響，恒星科技等多家上市公司的證券投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)價(jià)虧損、拖累業(yè)績(jī)。

對(duì)于年報(bào)業(yè)績(jī)“變臉”，有業(yè)內(nèi)人士指出，受營業(yè)收入確認(rèn)、壞賬計(jì)提等因素的影響，同一數(shù)據(jù)在不同報(bào)表中出現(xiàn)偏差可以理解，但應(yīng)限制在合理范圍內(nèi)。滬深交易所也出臺(tái)政策作出規(guī)范，數(shù)值超過一定范圍，就要求作出更正、甚至董事會(huì)道歉，監(jiān)管層也可能以問詢函的形式介入，認(rèn)定造假則還會(huì)作出行政處罰。

多家上市公司業(yè)績(jī)變臉，3家險(xiǎn)資踩雷電廣傳媒

進(jìn)入4月，上市公司密集披露年報(bào)，年報(bào)和預(yù)報(bào)業(yè)績(jī)變臉也再一次如期上演。Wind的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，在目前披露年報(bào)的1908家上市公司中，僅有257家公司的利潤總額（合并報(bào)表后）高于其業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，其中鴻博股份利潤總額增幅最大，相比快報(bào)中1900萬元的凈利潤，年報(bào)中這一數(shù)字更正為2775萬元，增幅達(dá)46%。華東數(shù)控、亞泰國際、富瑞特裝等5家公司的年報(bào)相對(duì)快報(bào)的利潤總額增幅也在20%以上。

除上述公司外，大約有1400家上市公司的年報(bào)總利潤與快報(bào)數(shù)據(jù)保持一致或差值小于1%。其余公司的年報(bào)與業(yè)績(jī)快報(bào)偏差較大，其中有22家公司的年報(bào)利潤總額與快報(bào)的偏差大于10%，金固股份、嘉麟杰等正式數(shù)據(jù)甚至不足預(yù)告利潤總額的一半。

業(yè)績(jī)變臉也給投資者帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。4月13日，電廣傳媒發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將2017年凈利潤2600萬-3900萬元，修正為虧損4.4億-4.8億元。同時(shí)還發(fā)布了2018年一季報(bào)，相比去年一季度盈利1億元，今年虧損4000萬-6000萬元。其后電廣傳媒股價(jià)暴跌，尾盤跌幅近9%。

2017年三季報(bào)顯示，公司股東名單中有多家險(xiǎn)資，包括中國人壽保險(xiǎn)-分紅-個(gè)人分紅-005L-FH002（第3大流通股東）、信泰人壽-萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品（第6大流通股東）、中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品（第7大流通股東）。從2016年三季度開始，上述險(xiǎn)資產(chǎn)品逐步加倉電廣傳媒，截至2017年9月底，3只產(chǎn)品共持有總股本的1.88%。

有趣的是，記者注意到，在信泰人壽-萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品重倉的14家上市公司中，多家傳媒公司赫然在列；除了電廣傳媒外，該產(chǎn)品還出現(xiàn)在視覺中國、奧飛娛樂的前十大流通股東中。除視覺中國外，其他兩家公司股價(jià)仍未扭轉(zhuǎn)自2016年以來的下跌趨勢(shì)。

商譽(yù)減值稱業(yè)績(jī)殺手，多只公募踩雷堅(jiān)瑞沃能

商譽(yù)減值是導(dǎo)致業(yè)績(jī)變臉的另一大殺手。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年底，A股公司的商譽(yù)規(guī)模達(dá)7143億元。由于2015-2016年為并購大年，2015年、2016年A股定增并購規(guī)模分別達(dá)1.37萬億元、1.81萬億元，2017年恰好是2015年業(yè)績(jī)對(duì)賭第三年和2016年業(yè)績(jī)對(duì)賭第二年的疊加，商譽(yù)計(jì)提損失嚴(yán)重沖擊年報(bào)業(yè)績(jī)。

4月19日，堅(jiān)瑞沃能發(fā)布2017年業(yè)績(jī)修正公告，預(yù)計(jì)2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損36.89億元，此前業(yè)績(jī)快報(bào)預(yù)測(cè)，2017年的歸母凈利潤為盈利5.22億元。對(duì)此，上市公司方表示，受國家新能源產(chǎn)業(yè)政策補(bǔ)貼調(diào)整等影響，子公司沃特瑪電池2017年凈利潤未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)值，后續(xù)盈利預(yù)估與預(yù)期也會(huì)存在較大差異，收購沃特瑪電池產(chǎn)生的商譽(yù)存在較大減值跡象，決定對(duì)收購沃特瑪電池時(shí)所形成的商譽(yù)計(jì)提了全額減值。2016年11月，堅(jiān)瑞沃能收購沃特瑪100%股權(quán)，產(chǎn)生商譽(yù)46.16億元。

盡管如此，機(jī)構(gòu)卻在2017年4季度加倉堅(jiān)瑞沃能。Wind數(shù)據(jù)顯示，4季度長(zhǎng)信基金、南方基金、建信基金等公募旗下產(chǎn)品加倉堅(jiān)瑞沃能，其中長(zhǎng)信量化先鋒、長(zhǎng)信量化中小盤共持有該股536萬股。自2017年4季度以來，堅(jiān)瑞沃能跌幅達(dá)60%，同期這兩只產(chǎn)品也表現(xiàn)不佳，其中長(zhǎng)信量化先鋒同期跌幅亦達(dá)9%。

炒股虧損致業(yè)績(jī)“變臉”

除上述原因外，由于2017年A股嚴(yán)重分化，多家上市公司持有的股票也被套其中，拖累業(yè)績(jī)。4月11日，恒星科技發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，將歸屬公司股東凈利潤從此前預(yù)測(cè)的1.22億元下調(diào)為5662萬元。公告解釋稱，2016年2月，公司全資子公司鼎恒投資通過天弘基金-鼎恒-定增131號(hào)資管計(jì)劃參與了大洋電機(jī)的定增，該股份于2017年2月上市流通，受到減持新規(guī)及A股行情的影響，鼎恒投資未能及時(shí)減持所持定增股票，公司只能對(duì)可出售金融資產(chǎn)年末公允價(jià)值低于投資成本的部分7592萬元做資產(chǎn)減值計(jì)提準(zhǔn)備。

此外，上海萊士也因炒股虧得很慘。公司近期發(fā)布的2018年一季報(bào)顯示，今年一季度將虧損6.53億-7.19億元。公司解釋稱，由于一季度A股波動(dòng)較大，導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生較大損失，預(yù)計(jì)投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益為虧損8.98億元，減少凈利潤8.16億元。

《紅周刊》記者獲悉，上海萊士的虧損主要來自萬豐奧威和興源環(huán)境兩只個(gè)股。公司投資萬豐奧威的成本為10.66億元，是萬豐奧威的第5大股東，一季度萬豐奧威股價(jià)跌幅達(dá)31%，導(dǎo)致公允價(jià)值減少5.44億元，不過由于上海萊士買入早，至今仍然浮盈15%。上海萊士持有的興源環(huán)境已被套18%，導(dǎo)致公允價(jià)值減少3.53億元。

變臉公司或遭監(jiān)管懲罰

同一數(shù)據(jù)在不同的報(bào)表中大相徑庭，這一奇葩現(xiàn)象為何會(huì)在A股頻頻上演？曾在某上市公司擔(dān)任證券事務(wù)代表的張先生向《紅周刊》記者表示，除了應(yīng)收賬款、壞賬計(jì)提外，導(dǎo)致業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與正式數(shù)據(jù)有偏差的原因還有：營業(yè)收入確認(rèn)原則的把握（可能存在提前確認(rèn)收入問題、甚至虛增利潤），商譽(yù)減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值測(cè)算存在較大偏差，以及期末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

他指出：“業(yè)績(jī)快報(bào)是一項(xiàng)很嚴(yán)格的工作，會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更方法等必須遵守，計(jì)算應(yīng)考慮充分，盡可能準(zhǔn)確，否則得出結(jié)果也沒有參考價(jià)值。同公司對(duì)業(yè)績(jī)偏差各有不同的準(zhǔn)確度要求，無論是20%以內(nèi)、還是5%以內(nèi)，都應(yīng)有一個(gè)合理的準(zhǔn)確度比例。即使業(yè)績(jī)快報(bào)不能保證百分之百準(zhǔn)確，也應(yīng)盡可能減少偏差。”

對(duì)于上述現(xiàn)象，監(jiān)管層也出臺(tái)了文件力求規(guī)范。張先生告知記者，根據(jù)《上交所臨時(shí)公告指引第32號(hào)公告》，定期報(bào)告顯示的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)績(jī)快報(bào)相差達(dá)10%，上市公司需要出具更正公告。若有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的差異幅度達(dá)到20%以上的，上市公司應(yīng)當(dāng)在披露相關(guān)定期報(bào)告的同時(shí)，以董事會(huì)公告的形式進(jìn)行致歉，并說明對(duì)公司內(nèi)部責(zé)任人的認(rèn)定情況等；創(chuàng)業(yè)板要求比較寬松，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第11號(hào)》，差異達(dá)到20%，才需要出具更正公告。

綜合記者的采訪獲悉，如果數(shù)據(jù)偏差過大，交易所一般會(huì)先以問詢函形式進(jìn)行介入。目前上市公司出現(xiàn)問題：第一步首先是問詢，目前問詢屬于上市公司信披違規(guī)之中的常見例牌，根據(jù)上市公司的問詢回復(fù)之后，再來判定是否進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)專項(xiàng)檢查或者下達(dá)關(guān)注函、監(jiān)管函，又或者立案等相關(guān)動(dòng)作。例如2月初，安凱客車發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，去年凈利潤預(yù)計(jì)虧損2.3億-2.5億元。此前公司三季報(bào)顯示，去年1-9月公司凈利潤虧損額為8382萬元。隨后深交所下發(fā)關(guān)注函，要求上市公司就四季度虧損為何大幅增加等作出解釋。

“A股業(yè)績(jī)變臉的公司很多，要規(guī)避這方面的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)很難，關(guān)鍵還是要加強(qiáng)對(duì)上市公司基本面的分析?！睙o錫方萬投資有限公司總經(jīng)理陳紹霞向《紅周刊》記者表示，“要選擇具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、價(jià)值低估的股票投資”，只投資自己能看得懂的公司，看不懂的就不投資。對(duì)于商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，陳紹霞表示，“不能一概而論，巴菲特收購的公司也有商譽(yù)，關(guān)鍵還是要看收購的公司是否物有所值”。