周俊生

這幾天，一個叫鴻茅藥酒的企業(yè)曝得了大名。鴻茅藥酒目前還不是上市公司，因此它受到的輿論審判沒有在股市上產(chǎn)生什么影響，投資者對它可以保持看熱鬧的態(tài)度。但是，鴻茅藥酒計劃在兩年內(nèi)上市。也就是說，盡管它目前還不是上市公司，但它已經(jīng)有了這樣的愿望，而當它提出上市申請的時候，監(jiān)管部門是否能夠擋得住呢？一旦它進入市場，它又會給股市帶來什么呢？

若IPO難以發(fā)現(xiàn)鴻茅藥酒的問題

公開資料顯示，鴻茅藥酒這家位于內(nèi)蒙古自治區(qū)烏蘭察布市涼城縣鴻茅鎮(zhèn)的企業(yè)，在2008年的銷售額突破億元，到2016年達到16.3億元，在中成藥市場上僅次于東阿阿膠。對于涼城這樣的小縣城來說，鴻茅藥酒已經(jīng)成為當?shù)氐睦惔髴?，甚至成為當?shù)刎斦闹匾巍?/p>

在鴻茅藥酒的發(fā)展中，當?shù)卣步o予了重要的支持。去年和今年，鴻茅藥酒都入選“國家品牌計劃”。這樣一個看上去很優(yōu)秀的企業(yè)，自然不會放過進入A股市場的機會。烏蘭察布市一位副市長曾在去年表示，鴻茅藥酒將于兩年內(nèi)——也就是今明兩年內(nèi)——在深交所掛牌上市。

我們不知道鴻茅藥酒是否已經(jīng)啟動上市流程，但一個疑問卻難免產(chǎn)生，這樣的企業(yè)IPO，能夠過關(guān)嗎？

證監(jiān)會的IPO審核，目前主要是審核申請企業(yè)信息披露的準確性。說實話，要求證監(jiān)會在IPO審核中能夠有效地淘汰掉所有的問題公司，是缺少現(xiàn)實可行性的，審核人員不可能對所有的行業(yè)都熟悉，更不可能全面地掌握每一個提出IPO申請企業(yè)的真實狀況。只要鴻茅藥酒把信息披露材料做得足夠完善，審核人員挑不出瑕疵，它獲得通過，得以進入IPO大門并沒有多少難度。

媒體報道稱，據(jù)不完全統(tǒng)計，鴻茅藥酒已經(jīng)被江蘇、遼寧、山西、湖北等25個省市級食藥監(jiān)部門通報，違法次數(shù)多達2630次，被暫停銷售數(shù)十次。由此可見，鴻茅藥酒是一個“傷痕累累”的公司。但是，這么密集的處罰卻并沒有擋住它的繼續(xù)擴展，如果沒有此次媒體的挖掘報道，市場根本不知道有這回事。鴻茅藥酒會在IPO的信息披露材料中如實公開這2600多次處罰嗎？如果它沒有這樣做，IPO審核中能夠發(fā)現(xiàn)嗎？

很顯然，IPO審核制很難發(fā)現(xiàn)鴻茅藥酒的問題。尤其是它已經(jīng)集各種官方頒發(fā)的榮譽于一身，它不僅會對投資者產(chǎn)生欺騙作用，在審核中同樣會產(chǎn)生欺騙作用。

假如鴻茅藥酒得以成功上市，可以想見的是，它已經(jīng)擁有的業(yè)績會使它受到一些機構(gòu)的吹捧和拉抬，從而以一家成長股的形象在市場上出沒，股價也會在一定時間內(nèi)扶搖直上。

但是，鴻茅藥酒本身卻存在著一個難以自圓的致命問題，它到底是藥還是酒？這個問題不可能因為上市而自動消失。相反，它會遭遇到更多的質(zhì)疑。

因此，今天鴻茅藥酒出現(xiàn)的危機，是遲早要爆發(fā)的，甚至可以說，它在上市以后，爆發(fā)這種危機的可能性急劇上升。而一旦發(fā)生這種情況，則不僅是企業(yè)本身的危機，更會給A股市場整個大盤的平穩(wěn)運行帶來威脅。

東窗事發(fā)帶動大盤劇震

當然，鴻茅藥酒還沒有上市，這一切還只是想像。但是，在A股市場上，一些“毛里有病”的企業(yè)一旦東窗事發(fā)，給股市大盤帶來的震蕩是十分巨大的。近日發(fā)生的中興通訊事件就是一個生動的例子。雖然中興通訊停牌，但仍然拉動當天A股市場出現(xiàn)暴跌。

實際上，中興通訊既欺騙了美國的市場監(jiān)管機構(gòu)，也欺騙了A股市場的投資者。它自以為得意地留了一手，卻已經(jīng)坐在火山口上，只是投資者不知道。因此，嚴格地說，中國證監(jiān)會也應(yīng)該對中興通訊展開調(diào)查，對它隱瞞重大事實的惡劣行為進行處罰。

如何避免類似于鴻茅藥酒、中興通訊這種地雷的突然爆炸，說實話很難。投資者應(yīng)該提高風險意識，要明確一點，企業(yè)上市是來融資圈錢的，而不是給你送福利的，市場風險無處不在，必須透過其高大上的外部形象深入其內(nèi)部掌握到真實情況。

當然，我們也應(yīng)該寄希望于證監(jiān)會加強監(jiān)管，事實上證監(jiān)會也正在這樣做。但最為根本的還是將市場的問題交給市場，此次鴻茅藥酒的問題就是媒體進行了充分報道后使它的問題得到了充分暴露，避免了這樣一個問題公司混入市場，避免了投資者受到它的傷害。對于已上市的公司，同樣應(yīng)該置于輿論監(jiān)督的聚光燈下，如果市場對中興通訊的監(jiān)督是充分的，它就不敢在接受美方的處罰后繼續(xù)玩小聰明，那么，它也就能夠避免今天的悲劇，市場也就不會受它的拖累而劇烈動蕩了。