曹井雪

一紙公告，區(qū)偉良作別耕耘八年的華寶基金，這家老牌的基金公司如今似乎星光黯淡，何人能擎權(quán)益大旗？

或許是受股票市場拖累，近期基金經(jīng)理離職勢頭再起，最新的一例是區(qū)偉良。7月2日，華寶基金發(fā)布公告稱區(qū)偉良因個人原因辭職，不再擔(dān)任華寶生態(tài)中國和華寶轉(zhuǎn)型升級的基金經(jīng)理。Wind資訊統(tǒng)計表明，2018上半年，上述兩只基金的凈值增長率分別為-10.65%和-10.3%，在同類基金中排名靠后。

《紅周刊》記者注意到，區(qū)偉良離職后，華寶生態(tài)中國由夏林鋒一人繼續(xù)管理，華寶轉(zhuǎn)型升級則由賀喆接任管理。雖然夏林鋒已有近4年的任職經(jīng)驗，但是今年上半年他參與管理的華寶大盤精選、華寶未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和華寶生態(tài)中國的凈值增長率都低于-10%；而賀喆則首次在公募基金擔(dān)任基金經(jīng)理一職，目前任職時間還不足一個月。

巧合的是，根據(jù)基金一季報，記者發(fā)現(xiàn)，區(qū)偉良和夏林鋒兩位基金經(jīng)理彼時都重倉了低碳環(huán)保概念股，而今年環(huán)保板塊整體的市場表現(xiàn)并不樂觀，2018上半年，中證環(huán)保指數(shù)的跌幅高達23.52%，重倉環(huán)保股對基金的業(yè)績產(chǎn)生了負面影響。

業(yè)績不佳導(dǎo)致區(qū)偉良離開？

2018年7月2日，區(qū)偉良正式從華寶生態(tài)中國和華寶轉(zhuǎn)型升級兩只基金離職。值得注意的是，截至二季度末，這兩只基金的規(guī)模分別為6.8億元和0.6億元，均創(chuàng)下了成立以來的規(guī)模新低；與此同時，基金的業(yè)績也頗為慘淡，截至7月2日，2018年以來華寶生態(tài)中國和華寶轉(zhuǎn)型升級的凈值增長率只有-11.43%和-10.92%。

而究其業(yè)績欠佳的原因，基金經(jīng)理區(qū)偉良的選股能力讓人“大跌眼鏡”，在他所管理的兩只基金重倉股中，低碳環(huán)保概念股均占據(jù)了相當?shù)谋戎?，但該板塊流年不利，相關(guān)股票價格在二級市場回撤嚴重，某種程度上可能拖累了組合的業(yè)績。

以華寶轉(zhuǎn)型升級為例，記者查閱該基金的一季報時發(fā)現(xiàn)，假設(shè)持股未變，截至7月2日，2018年以來，該季的前十大重倉股中，上漲的只有吉艾科技、恒信東方和南極電商，漲幅均未超過10%；而在下跌的重倉股中，除了大華股份外，其他重倉股的跌幅都超過10%，其中金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保的跌幅最大，分別為33.74%、47.91%、25.78%，值得注意的是，龍凈環(huán)保是區(qū)偉良在2018年一季度新進的重倉股。

根據(jù)通達信概念分類，金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、龍凈環(huán)保都屬于低碳概念。對于這類股票，華寶轉(zhuǎn)型升級成立以來都有涉及，例如2016年一季度至2017年三季度重倉的首航節(jié)能。但是在去年四季度，金風(fēng)科技和天順風(fēng)能都出現(xiàn)在了華寶轉(zhuǎn)型升級的重倉股之列，當季的漲幅分別為44.33%和31.07%?；蛟S出于對低碳概念的繼續(xù)看好，區(qū)偉良在今年一季度繼續(xù)加倉金風(fēng)科技和天順風(fēng)能，而且新進了龍凈環(huán)保，但是三只股票都沒有給區(qū)偉良“長臉”，今年以來股價均大幅下跌。

資深分析師常玏也對《紅周刊》記者表示：“環(huán)保問題日益受到重視，但是政策支持并不代表相關(guān)上市公司的盈利就會有立竿見影的提升，低碳環(huán)保類個股一直不屬于利潤率較高的類型，例如其中風(fēng)能類的公司，歷史上也存在快速發(fā)展裝機量大增、但是實際利用率低下的情況?！痹诙壥袌鲇l(fā)重視股票內(nèi)生價值的時下，這類個股很難成為絕大部分機構(gòu)投資者所青睞的對象。

夏林鋒調(diào)倉或存失誤？

公告顯示，區(qū)偉良離職后，華寶生態(tài)中國和華寶轉(zhuǎn)型升級分別由夏林鋒和賀喆管理。有趣的是，記者通過觀察夏林鋒掛帥的基金發(fā)現(xiàn)，他似乎對低碳環(huán)保概念股也比較偏愛。他目前管理的華寶生態(tài)中國、華寶大盤精選和華寶未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中，都對低碳環(huán)保概念股進行了配置。然而除了華寶生態(tài)中國外，其他基金均未對環(huán)保相關(guān)行業(yè)的配置作出要求。

以他獨自管理的華寶大盤精選為例，記者查閱其一季報發(fā)現(xiàn)，金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保這三只低碳概念股分別為該基金的前三大重倉股，持倉比例分別為7.11%、6.44%和5.59%。而華寶大盤精選2018上半年的凈值增長率僅為-17.07%，是華寶權(quán)益類基金中收益率最低的一只，其或多或少也受到了環(huán)保板塊的“拖累”。

具體說來，夏林鋒的主要問題或許是因為調(diào)倉失誤。與2017年四季度相比，華寶大盤精選今年一季度對于低碳概念股有所增持，金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保的持倉比例分別增加了14.03%、20.08%、21.07%。特別是，歐菲科技被增倉了30.6%，但上半年該股跌幅為21.67%；相映成趣的是，貴州茅臺在一季報中的減持比例為32.68%，但2018上半年的股份漲幅卻為6.36%（上半年上證指數(shù)和深證成指的漲幅分別為-13.9%和-15.04%）。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示：“夏林鋒雖然順勢調(diào)低了藍籌股的倉位，避免了2018年以來藍籌股的小幅回調(diào)；但是加碼低碳概念股，很大可能使華寶大盤精選承受了更大的跌幅。”

無獨有偶，夏林鋒在華寶未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的操作上也有類似的現(xiàn)象。查閱該基金一季報，巧合的是記者發(fā)現(xiàn)金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保也位列其前三大重倉股，而且天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保的持倉比重分別增加了13.65%和11.74%；而前十大重倉股中，水井坊和古井貢酒被夏林鋒減倉，持倉比例分別減少了13.63%和39.95%，但今年上半年股價漲幅為18.02%和36.73%。由此看來，華寶未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)很可能錯過了二線白酒上漲帶來的部分“紅利”。

對此，天相投顧研究中心負責(zé)人賈志也對記者表示：“每個基金經(jīng)理都有自己的能力邊界，只有很少一部分基金經(jīng)理能夠在熱點之間輪動作出一部分α出來。夏林鋒的重倉股雖然進行了調(diào)倉和更換，不過整體上投資藍籌股和科技環(huán)保股的風(fēng)格并沒有出現(xiàn)大幅漂移?！睆倪@個意義上看，上半年贏弱的市場也讓夏林鋒“顏面無光”。

華寶權(quán)益類團隊何人擎旗？

除上述兩人外，華寶權(quán)益類團隊中，青睞環(huán)保低碳概念股的基金經(jīng)理還有許多：像李棟梁管理的華寶新飛躍重倉了碧水源，代云峰管理的華寶創(chuàng)新優(yōu)選重倉了金風(fēng)科技等。

常玏分析：“這一方面與個人調(diào)研后的青睞程度有關(guān)，一方面也與公司整體投研的傾向有關(guān)。而如果公司旗下多只基金持有同類股票，那么可能存在抱團取暖的傾向。”

但是實際的情況是，華寶基金抱團環(huán)保股卻攜手坐上了“滑梯”。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，華寶旗下26只主動型權(quán)益類基金中，上半年有22只產(chǎn)品凈值增長率為負，而在-10%以下的基金則多達16只。除去墊底的大盤精選外，陳建華和徐林明共同管理的華寶事件驅(qū)動上半年的凈值增長率排在倒數(shù)第二位，僅為-16.2%。

究其原因，記者觀察華寶事件驅(qū)動一季度的重倉股發(fā)現(xiàn)，重倉科技股首當其沖，尤其是對半導(dǎo)體和5G概念的加倉或成為“敗因”。該基金一季度的重倉股中，除了復(fù)星醫(yī)藥、招商銀行和保利地產(chǎn)等藍籌股外，也不乏中興通訊、海康威視、長電科技和三安光電等科技股。

其中，在上半年中美貿(mào)易戰(zhàn)等不確定性因素的影響下，以中興通訊為代表的5G概念和長電科技、三安光電所屬的半導(dǎo)體板塊跌幅慘重，根據(jù)通達信統(tǒng)計，5G板塊指數(shù)和半導(dǎo)體板塊指數(shù)在2018上半年分別下跌了28.34%和23.43%，中興通訊、長電科技和三安光電也分別下跌了64.16%、20.5%、23.37%。

此外，在該公司上半年凈值增長率下跌超過10%的基金中，易鏡明擔(dān)綱的華寶新興產(chǎn)業(yè)也位列其中，而該基金也是她迄今管理過的惟一一只產(chǎn)品。2018上半年，華寶新興產(chǎn)業(yè)的凈值增長率僅為-14.38%，在279只萬得同類基金中排名第486位。

相比公司旗下大多數(shù)管理多只產(chǎn)品的基金經(jīng)理，易鏡明集中精力管理一只產(chǎn)品也業(yè)績欠佳，原因何在呢？根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年一季度，華寶新興產(chǎn)業(yè)的凈值增長率為-4.14%，而二季度的凈值增長率則只有-10.68%。如果從一季度的重倉股來看，上半年股價出現(xiàn)大幅下跌的慈文傳媒、金風(fēng)科技、中國醫(yī)藥等或是“罪魁禍首”。由此看來，女將易鏡明的選股功力或許“尚欠火候”。

綜上所述，縱觀整個華寶基金權(quán)益類基金經(jīng)理，無論是閆旭、蔡目榮、樓鴻強，還是夏林鋒、易鏡明、劉自強，整體似乎都陷入到了瓶頸之中，究竟誰能在下半年尚不明朗的股市震蕩中脫穎而出，投資者姑且拭目以待！