杜曼

本文從并購(gòu)為企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)效應(yīng)出發(fā)，重點(diǎn)研究了并購(gòu)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，并對(duì)其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，探討了規(guī)避負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)的措施，以期為企業(yè)提供借鑒作用。

在全球競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，并購(gòu)成為企業(yè)擴(kuò)張的有效手段，并購(gòu)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)呈現(xiàn)雙重性，即存在著積極的正面財(cái)務(wù)效應(yīng)和消極的負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)，負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)可能讓企業(yè)面臨著重大的風(fēng)險(xiǎn)，如何規(guī)避企業(yè)并購(gòu)的負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)對(duì)企業(yè)而言非常重要。

一、企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)

企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)效應(yīng)是指企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，而這個(gè)行為致使并購(gòu)之后企業(yè)的財(cái)務(wù)利用狀況以及企業(yè)財(cái)務(wù)資產(chǎn)的增加或者減少。

并購(gòu)引起企業(yè)財(cái)務(wù)利用狀況差、資產(chǎn)減少的現(xiàn)象就是負(fù)面的財(cái)務(wù)效應(yīng)。在企業(yè)并購(gòu)后，因種種原因?qū)е沦Y產(chǎn)質(zhì)量降低、未來(lái)的發(fā)展方向發(fā)生了改變、財(cái)務(wù)整合不理想以及與被并購(gòu)企業(yè)方方面面差異的融合不到位，致使企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)不能正常開(kāi)展，企業(yè)的負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)就體現(xiàn)了出來(lái)。

二、并購(gòu)的負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)及其風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）財(cái)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量低

企業(yè)由于寄期望于并購(gòu)帶來(lái)稅收效應(yīng)、股票預(yù)期效應(yīng)、資產(chǎn)杠桿效應(yīng)等正面的財(cái)務(wù)效應(yīng)，在并購(gòu)前期抱著過(guò)于樂(lè)觀的態(tài)度，并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)狀況沒(méi)有深入的研究，忽視了被并購(gòu)的企業(yè)或者說(shuō)目標(biāo)企業(yè)有很多質(zhì)量比較低的資產(chǎn)，如存在有可能無(wú)法收回應(yīng)收款項(xiàng)、負(fù)債、財(cái)務(wù)擔(dān)保和財(cái)務(wù)糾紛等，但卻沒(méi)有對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行清算或者核定分發(fā)，由于這類(lèi)被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低，一旦將其整合進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)，就會(huì)降低整體資產(chǎn)的質(zhì)量，從而影響并購(gòu)企業(yè)資金狀況，可能為企業(yè)帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)發(fā)展方向受影響

并購(gòu)之前沒(méi)有深入理解雙方對(duì)自身企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的差異，而導(dǎo)致并購(gòu)?fù)瓿芍螅虐l(fā)現(xiàn)雙方公司經(jīng)營(yíng)的側(cè)重點(diǎn)并不相同，雙方對(duì)未來(lái)發(fā)展認(rèn)識(shí)的差異導(dǎo)致管理難度增大，管理成本增加，財(cái)務(wù)之間難以順利進(jìn)行協(xié)同管理，導(dǎo)致負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)的發(fā)生，無(wú)法支撐以前制定的財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行，致使企業(yè)無(wú)法朝著預(yù)期的方向發(fā)展。

（三）并購(gòu)的其他不良影響

除了上述的負(fù)面影響，企業(yè)并購(gòu)還會(huì)產(chǎn)生其他方面的不良影響，比如企業(yè)的負(fù)債增加增加了運(yùn)營(yíng)難度、管理力度不足或效果不佳、企業(yè)之間的文化融合程度不良等。

三、避免企業(yè)并購(gòu)負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)的措施

（一）規(guī)避不良資產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)之前將目標(biāo)公司的資金狀況、預(yù)計(jì)負(fù)債等可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)的來(lái)源進(jìn)行整理，并把不良資產(chǎn)清算或者核定分發(fā)后的資產(chǎn)狀況作為并購(gòu)決策的依據(jù)；在稅收效應(yīng)方面，還要分析核算稅收之后究竟還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)什么弊端；為了規(guī)避不良資產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)及負(fù)債等影響企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng)的資料精準(zhǔn)的研究透徹，這也是對(duì)雙方企業(yè)負(fù)責(zé)的一種表現(xiàn)。

（二）注重并購(gòu)后整合融合

企業(yè)并購(gòu)后，還存在著方方面面的整合融合。財(cái)務(wù)整合要求統(tǒng)一核算基礎(chǔ)，統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度和政策，理清企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，嚴(yán)肅財(cái)務(wù)紀(jì)律，使財(cái)務(wù)為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航；由于并購(gòu)雙方之間的組織文化及習(xí)俗習(xí)慣差異、雙方員工精神層面的接受程度以及薪資、管理文化等等的差異，文化融合的難度增加，那么企業(yè)可以重點(diǎn)考慮并購(gòu)雙方文化的核心點(diǎn)和差異點(diǎn)，把被并購(gòu)企業(yè)優(yōu)秀的文化納入以完善企業(yè)文化，并打造強(qiáng)勢(shì)的組織文化，從而讓員工產(chǎn)生有利于企業(yè)發(fā)展的行為；一視同仁的對(duì)待來(lái)自于不同組織的員工，提升被并購(gòu)企業(yè)員工的歸屬感；加強(qiáng)員工的管理理念的培訓(xùn)教育，增加企業(yè)員工的適應(yīng)性，使并購(gòu)后企業(yè)的方方面面都協(xié)調(diào)一致，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

（三）正確選擇有助于未來(lái)發(fā)展的并購(gòu)對(duì)象

為了助推企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，要正確的選擇并購(gòu)對(duì)象。首先要明確組織并購(gòu)的目的，根據(jù)目的篩選并購(gòu)的候選目標(biāo)企業(yè)；其次通過(guò)各種渠道搜集整理候選目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)資料，從而能夠讓企業(yè)獲得大量的高質(zhì)量的信息；再次對(duì)信息進(jìn)行分析比較，通過(guò)成本和收益的核算，從而為并購(gòu)對(duì)象的選擇提供依據(jù)；最終利用分析結(jié)果結(jié)合企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，確定最終的并購(gòu)對(duì)象。

（四）創(chuàng)新的解決負(fù)面效應(yīng)

對(duì)于并購(gòu)出現(xiàn)的負(fù)面效應(yīng)，并購(gòu)后的企業(yè)要進(jìn)行系統(tǒng)化管理，以往的管理手段和方法有可能不能滿足并購(gòu)后環(huán)境變化的需要，我們要有創(chuàng)新的意識(shí)，要根據(jù)并購(gòu)后的企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境條件，因地制宜的采取管理措施，積極吸納其他學(xué)科的研究成果，采用創(chuàng)新的手段和方法提升企業(yè)并購(gòu)所需的信息質(zhì)量，科學(xué)合理的解決并購(gòu)后的負(fù)面效應(yīng)。

并購(gòu)企業(yè)通過(guò)采納適宜的應(yīng)對(duì)措施，可減少負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)帶來(lái)的不良后果，讓并購(gòu)這種企業(yè)快速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略得以順利實(shí)施，使企業(yè)并購(gòu)后能得以健康發(fā)展。（作者單位為西北大學(xué)現(xiàn)代學(xué)院）