楊靜

上市企業(yè)的股票流動性強(qiáng)會使機(jī)構(gòu)投資者占比增加從而加強(qiáng)對管理層的監(jiān)督，從而促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新能力；另一方面，企業(yè)只有創(chuàng)新才能使企業(yè)獲得核心競爭力，才具有競爭優(yōu)勢，才能更好的發(fā)展企業(yè)。

一、概述

（一）本文主要是研究上市企業(yè)的股票流動性對企業(yè)發(fā)展的研究：主要從三個方面進(jìn)行研究：1.上市企業(yè)的股票流動性對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響如何影響企業(yè)的發(fā)展？2.創(chuàng)新能力的提高是如何實現(xiàn)的？3.上市企業(yè)只有提高創(chuàng)新能力才能獲得核心競爭力才能具有競爭優(yōu)勢，企業(yè)才能更好的發(fā)展。

（二）概念： Harris（1990）依據(jù)微觀結(jié)構(gòu)理論從四個維度對市場流動性的概念進(jìn)行定義，即“即時性、市場寬度、市場深度、市場彈性”來解釋市場流動性。Harris（1990）的觀點(diǎn)在國內(nèi)得到大部分學(xué)者的認(rèn)同（如靳云匯和楊文，2002；蘇冬蔚和麥元勛，2004）

（三）流動性的度量：依據(jù)Harris（1990）的定義，將流動性度量指標(biāo)分為：市場寬度；市場深度；即時性；市場彈性。國內(nèi)學(xué)者常采用買賣價差、成交量、換手率、交易頻率、Amivest指標(biāo)、非流動性指標(biāo)等指標(biāo)來度量我國股票市場的流動性，如宋威（2002）采用收益率序列度量市場的深度、緊度和彈性。

（四）流動性如何影響企業(yè)發(fā)展：流動性對公司治理、公司績效、管理層薪酬、企業(yè)創(chuàng)新等的都有影響。國內(nèi)的學(xué)者認(rèn)為流動性強(qiáng)的公司機(jī)構(gòu)投資者占比大，從而對公司起到監(jiān)督作用，可提升企業(yè)的的研發(fā)創(chuàng)新能力從而增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)能更好的發(fā)展。

二、上市企業(yè)股票流動性對企業(yè)發(fā)展影響

上市企業(yè)的股票流動性會促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新：Maug（1998）表明股票流動性越高的公司，其大股東監(jiān)測管理層的行為越頻繁，公司的管理層不敢輕易降低長期投資。Admati et al（2009）和Edmans（2009）則證實公司大股東搜集私人信息并交易的行為會有效地約束公司管理層，特別當(dāng)公司管理層的獎金與股票價格掛鉤聯(lián)動時，流動性高的股票會帶來更多的對管理層的監(jiān)控以及更加透明的價格，公司的管理層更樂意拿出部分的利潤進(jìn)行長期的投資；曹陽（2015）在中國A股醫(yī)藥板塊上市的公司，企業(yè)的股票流動性越高，研發(fā)創(chuàng)新能力會提高。 Fang et al.（2014）指出流動性越強(qiáng)的公司，其機(jī)構(gòu)投資者占有股份的比例越高，機(jī)構(gòu)對公司創(chuàng)新的監(jiān)督越強(qiáng)。唐松蓮等（2009）發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者對公司起到監(jiān)督作用會提升公司的業(yè)績。任海云（2010）認(rèn)為公司的股權(quán)集中有利于公司的研發(fā)與創(chuàng)新。企業(yè)的創(chuàng)新能力提升，能增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭能力，使企業(yè)獲得競爭實力，才能在行業(yè)中一直領(lǐng)先，才能在資本市場得到關(guān)注，使得企業(yè)的流動性增強(qiáng)，才能更好地發(fā)展企業(yè)。

三、企業(yè)的發(fā)展對企業(yè)股票流動性的影響

（一）創(chuàng)新能力：企業(yè)為支持技術(shù)活動與技術(shù)創(chuàng)新的實現(xiàn)，附著在內(nèi)部人員、設(shè)備、信息和組織中的內(nèi)生化知識存量的綜合。

（二）創(chuàng)新的途徑：1.政府可把對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行財政支持的主要渠道為：同行業(yè)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)、“產(chǎn)學(xué)研”合作研發(fā)。2.企業(yè)內(nèi)部應(yīng)采取相應(yīng)的集中機(jī)制、協(xié)調(diào)機(jī)制，使企業(yè)的科技成果轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新產(chǎn)品。3.應(yīng)用創(chuàng)新管理的方法和工具：發(fā)明問題解決理論；正交試驗和三次設(shè)計方法；3F；質(zhì)量功能展開法等

（三）企業(yè)只有堅定創(chuàng)新的決心才能使企業(yè)采取科學(xué)的技術(shù)創(chuàng)新方法，才能提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，使企業(yè)具有核心競爭力，才能等到市場的關(guān)注，才會有更多的機(jī)構(gòu)、企業(yè)家投資企業(yè)，使企業(yè)在市場中的市場流動性增強(qiáng)，才能更好地發(fā)展企業(yè)。

四、結(jié)語

企業(yè)股票的流動性與企業(yè)的發(fā)展是息息相關(guān)的：企業(yè)要發(fā)展，要得到公眾的承認(rèn)，要得到投資機(jī)構(gòu)；投資者的青睞，只有創(chuàng)新，創(chuàng)新能將科技成果進(jìn)行有效轉(zhuǎn)化，讓企業(yè)在行業(yè)中獲得競爭優(yōu)勢，獲得核心競爭力，讓企業(yè)走得更遠(yuǎn)。（作者單位為貴州師范大學(xué)經(jīng)管學(xué)院）