本月社融新增量超季節(jié)性回落，主因是表外融資繼續(xù)收縮和專項(xiàng)債增量減少。此外，直接融資也沒有明顯改善。人民幣貸款看似為社融數(shù)據(jù)的唯一亮點(diǎn)。但從細(xì)拆貸款結(jié)構(gòu)看，居民中長(zhǎng)期貸款乏力，意味著未來房地產(chǎn)銷售增速和房?jī)r(jià)將承壓。企業(yè)貸款仍以票據(jù)為主，意味著當(dāng)前信用擴(kuò)張仍面臨著困境。后續(xù)，一方面央行降息節(jié)奏可能加快，來解決“融資貴”的問題，另一方面，預(yù)計(jì)央行將通過宏觀審慎評(píng)估、多種工具和機(jī)制創(chuàng)新，紓解“融資難”問題，打破民企“債務(wù)違約-信貸融資難度加大-財(cái)務(wù)狀況惡化”的負(fù)向循環(huán)。

——摘自國(guó)泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告