王驊

12月5日，嘉實(shí)基金發(fā)布關(guān)于旗下產(chǎn)品嘉實(shí)新常態(tài)剩余財(cái)產(chǎn)的分配公告，該基金此前的清算期間為9月4日至11月7日，而這只是近期公募產(chǎn)品風(fēng)起云涌清盤潮的一個(gè)縮影。

今年以來，公募基金清盤數(shù)量激增，截至11月30日，共有來自69家基金公司旗下的618只基金清盤（份額分開統(tǒng)計(jì)）。對(duì)于手中持有即將清盤產(chǎn)品的基民而言，由于面臨一個(gè)月以上清算期等不利因素，適宜的做法是在基金清盤前贖回產(chǎn)品。

政策推動(dòng)下的清盤潮

近幾年，公募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性改革全速推進(jìn)，在模式單一、同質(zhì)化嚴(yán)重、委外監(jiān)管趨嚴(yán)、業(yè)績表現(xiàn)差等多重因素交織下，公募基金遭遇清盤的現(xiàn)象愈發(fā)普遍。

刨根問底，迷你基金加速清盤的主要原因還是來自于政策推動(dòng)：首先，在新的監(jiān)管要求下，過多的迷你基金會(huì)直接影響基金公司新基金的審批速度；其次，對(duì)委外業(yè)務(wù)的加強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致委外資金贖回，直接導(dǎo)致了這些機(jī)構(gòu)定制基金規(guī)模大幅縮水，為避免空耗人力物力，只好清盤。統(tǒng)計(jì)顯示，在年內(nèi)清盤的618只基金中，去年年底機(jī)構(gòu)投資者持有比例超90%的基金占比高達(dá)33.53%。此外，在資管新規(guī)下，保本基金、分級(jí)基金等產(chǎn)品受到各種政策約束，使得這些基金后期運(yùn)作難度加大，直接影響了這些基金的“生命周期”。

除了政策變化，影響基金清盤的因素還包括市場環(huán)境和基金表現(xiàn)。今年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)下行疊加A股大幅度下跌，拖累了基金的凈值表現(xiàn)，而一些長期業(yè)績不理想的基金更是投資者贖回的主要標(biāo)的。

對(duì)于以個(gè)人投資者為主的基金而言，業(yè)績表現(xiàn)對(duì)基金規(guī)模的影響最為直接，例如中海合鑫去年表現(xiàn)中規(guī)中矩，今年產(chǎn)品凈值卻持續(xù)下滑；永贏量化以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)，成立以來凈值卻持續(xù)回撤。這些基金規(guī)模長期在5000萬的清盤線上下徘徊，最終在今年選擇清盤，結(jié)束了各自的舞臺(tái)表演。

投資者如何應(yīng)對(duì)

基金清盤并不會(huì)使投資者血本無歸。如果投資者手中持有了即將清盤的產(chǎn)品，基金公司會(huì)根據(jù)最后一天的基金凈值退回給投資者；但是持有的基金一旦進(jìn)入清盤程序，一般會(huì)經(jīng)歷一個(gè)月以上的清算期，投資者資金流動(dòng)性被鎖死，還需承擔(dān)清算費(fèi)用（其會(huì)在基金資產(chǎn)里扣除）。

基金清盤前一般會(huì)有提示信號(hào)，以近期清盤的基金為例，泰達(dá)宏利絕對(duì)收益策略在今年10月24日暫停申購，于11月20日和11月21日連續(xù)發(fā)布了基金合同終止的風(fēng)險(xiǎn)提示公告；12月5日公告清盤的德邦多元回報(bào)則比較倉促：11月30日暫停申購，并沒有提前發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。所以，如果投資者購買了存在清盤可能的迷你基金，還是應(yīng)該多關(guān)注基金季報(bào)公布的規(guī)模水平以及后續(xù)的申贖公告，早做準(zhǔn)備。

除了這些已經(jīng)發(fā)布提示公告或者進(jìn)入清算程序的基金，基金三季報(bào)顯示，9月底這一數(shù)字已經(jīng)驟增至700只，而四季度市場表現(xiàn)不佳，公募基金規(guī)模壓力仍在?？梢灶A(yù)見的是，未來基金清盤現(xiàn)象會(huì)越來越普遍，避免選到清盤風(fēng)險(xiǎn)很大的基金可以關(guān)注以下幾點(diǎn)：首先，還是要避開規(guī)模較小的基金，以FOF和養(yǎng)老目標(biāo)基金作參考，F(xiàn)OF投資規(guī)定是不買成立一年以內(nèi)規(guī)模一億元以下的基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金則規(guī)避成立兩年以內(nèi)規(guī)模兩億元以下的基金。另外監(jiān)管規(guī)定，公募基金連續(xù)20個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)不滿200人或資產(chǎn)凈值低于5000萬元，基金公司應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露，定期查看季報(bào)不僅要看當(dāng)期基金經(jīng)理的操作說明和持倉變化，規(guī)模變化也是需要考察的重點(diǎn)。其次，投資者需要關(guān)注持有人結(jié)構(gòu)：機(jī)構(gòu)投資者比例不能過大，如果機(jī)構(gòu)撤離，會(huì)直接提升基金清盤的風(fēng)險(xiǎn)。最后，基金公司自身特質(zhì)也是關(guān)注的重點(diǎn)，若基金公司資產(chǎn)規(guī)模較大，市場認(rèn)可度較高，客戶黏性較好，則基金的清盤風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

基金清盤加速是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程，占用市場資源但又不能得到投資者認(rèn)同的基金作為過剩產(chǎn)能和冗余的成本將被自然淘汰。目前公募行業(yè)也面臨“供給側(cè)改革”，優(yōu)質(zhì)的資源在向頭部集中。雖然清盤多只基金可能會(huì)對(duì)基金公司的聲譽(yù)不利，但對(duì)規(guī)模較小的基金進(jìn)行清盤，變相也為基金公司節(jié)省了成本，提高了資源運(yùn)用效率，有利于基金公司將資源集中到更符合投資者需求的產(chǎn)品上去。