王珂 汪淑娟

為了適應(yīng)新時(shí)期背景下的金融全球化要求， 有效防范和遏制國(guó)際金觸風(fēng)險(xiǎn)， 推進(jìn)國(guó)際金觸監(jiān)管的良性發(fā)展， 建立更好的國(guó)際金融新秩序， 本文針對(duì)當(dāng)今國(guó)際金融交易迅猛擴(kuò)大， 隱藏的國(guó)際金融危機(jī)日益嚴(yán)重并嚴(yán)重影響世界經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的形式，淺析了國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的成因， 傳導(dǎo)機(jī)制，以及如何防控，以資借鑒。

一、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的定義

國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的理論層面意義， 一般認(rèn)為在國(guó)際金融活動(dòng)中， 利率、匯率等因素發(fā)生不可預(yù)知的突變，從而影響國(guó)際金融主體的收益情況，致使其實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生嚴(yán)重偏差，并導(dǎo)致較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

二、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的分類主要有以下幾種

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)： 是指一種由于債務(wù)人的企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤或者投資失敗使得債權(quán)人不能按約定獲得債務(wù)償還，收款變現(xiàn)的可能性。

（二）收益風(fēng)險(xiǎn)：是指可能由于金融機(jī)構(gòu)的超杠桿率，加之投資失敗，致使資不抵債，最終導(dǎo)致負(fù)收益的可能性。

（三）經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)：指金融機(jī)構(gòu)由于自身欠妥的經(jīng)營(yíng)策略或者簡(jiǎn)單的控制系統(tǒng)，使得企業(yè)運(yùn)營(yíng)不當(dāng)，調(diào)度失靈的可能性；

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無法及時(shí)獲得充足資金或無法以合理成本及時(shí)獲得充足資金以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）利率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于利率的波動(dòng)致使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本過度上升致使預(yù)期收益不可得的可能性。

三、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）金融自由化和國(guó)際化是產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，因?yàn)樽杂苫蛧?guó)際化必然導(dǎo)致各國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣政策的操作更加難以把控。而金融工具增加了資產(chǎn)的可替代性， 改變了貨幣總量的概念， 使金融當(dāng)局難以判斷貨幣供應(yīng)量的實(shí)際大小。伴隨著外資流入和金融資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大， 貨幣當(dāng)局干預(yù)市場(chǎng)的能力以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性正在被削弱。

（二）發(fā)展中國(guó)家的金融機(jī)制不健全， 寬松的金融管制在加速國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)等信貸規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)價(jià)格升高的同時(shí)，會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。二國(guó)際游資的進(jìn)入，投資利潤(rùn)率和回報(bào)率高的房地產(chǎn)領(lǐng)域等，會(huì)加速經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹，最終導(dǎo)致該國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)金融危機(jī)的隱患，并導(dǎo)致國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）國(guó)際資本流動(dòng)加快和國(guó)際投機(jī)因素增加。當(dāng)今世界的國(guó)際資本流動(dòng)不同于以往的小規(guī)模行動(dòng)，而是靠國(guó)際集團(tuán)和規(guī)模巨大的基金組織，是有目的性，有組織性的行動(dòng)。哪里利高差大， 巨額游資就向哪里迅速轉(zhuǎn)移， 若是外匯市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，面對(duì)這樣規(guī)模巨大的國(guó)際資本，有些政府有限的外匯儲(chǔ)備根本不足以干預(yù)和調(diào)控本國(guó)經(jīng)濟(jì)。

四、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制

在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域化的國(guó)際環(huán)境下， 受某些經(jīng)濟(jì)原因影響而最先發(fā)生危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)被稱為“突發(fā)源”。而當(dāng)該國(guó)發(fā)生危機(jī)后，將會(huì)產(chǎn)生蔓延和傳遞， 從而出現(xiàn)在臨近或周圍的國(guó)家和地區(qū)， 這些國(guó)家或地區(qū)則被稱為“被傳遞區(qū)”。一般情況下，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的突發(fā)源發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟(jì)鏈條較為薄弱的環(huán)節(jié)上，本國(guó)經(jīng)濟(jì)不堅(jiān)挺，當(dāng)受到國(guó)際資本攻擊或是經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生劇烈變化后，而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)上的危機(jī)。那些被傳遞國(guó)家和地區(qū)， 往往與突發(fā)源的經(jīng)濟(jì)類型相同， 在諸如金融體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式、社會(huì)文化等方面具有相近之處， 并在經(jīng)濟(jì)上聯(lián)系較緊密時(shí)，就會(huì)為危機(jī)的蔓延產(chǎn)生傳遞的條件，從而被傳染。

五、以下面兩個(gè)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞模式為例

（一）當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，或者產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，不可避免的將會(huì)導(dǎo)致本國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，銀行系統(tǒng)出現(xiàn)償付困難等情況。這時(shí)候該國(guó)貨幣當(dāng)局會(huì)選擇從國(guó)外抽調(diào)短期信貸，或是停止本國(guó)在外的投資和信貸，從而導(dǎo)致其他國(guó)家也出現(xiàn)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)危機(jī)或是企業(yè)虧損破產(chǎn)等情況。

（二）有些國(guó)際金融危機(jī)是通過國(guó)內(nèi)利率與國(guó)際金融市場(chǎng)利率的差異和協(xié)調(diào)過程進(jìn)行。這一傳遞過程可以簡(jiǎn)單的分解為以下幾個(gè)步驟：A國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)——引起國(guó)內(nèi)利率產(chǎn)生波動(dòng)，引起國(guó)際資本的流動(dòng)——導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)利率跟隨產(chǎn)生波動(dòng)，會(huì)二次導(dǎo)致資本的國(guó)際流動(dòng)——進(jìn)而B國(guó)國(guó)內(nèi)利率也發(fā)生波動(dòng)——B國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生失衡。

六、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的防控

（一）各國(guó)防范控制自身金融安全。首先各國(guó)處理好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定健康的發(fā)展軌道，當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力變強(qiáng)，抵御國(guó)際資本沖擊和穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡的能力就會(huì)增強(qiáng)，從而避免本國(guó)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。為此，需要健全國(guó)內(nèi)金融體系和立法與法規(guī)制度，加強(qiáng)金融監(jiān)管，從法律制度上防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）盡快建立和完善國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和監(jiān)測(cè)體系。國(guó)際貨幣基金組織建立的金融市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)要求成員國(guó)及時(shí)提供重要指標(biāo)，完善預(yù)警和檢測(cè)系統(tǒng)

（三）加強(qiáng)國(guó)際金融協(xié)調(diào)與合作。建立國(guó)際貨幣監(jiān)督機(jī)制的條件便是加強(qiáng)國(guó)際金融協(xié)調(diào)與合作。信息分散與金融衍生工具增加使金融自由化和國(guó)際化， 并導(dǎo)致金融發(fā)展與實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展不對(duì)稱， 從而使國(guó)幣的國(guó)際流動(dòng)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)增加。只有通過各國(guó)加強(qiáng)金融合作與協(xié)調(diào)， 才有利于信息集中和有效監(jiān)管國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位為云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）