ice_招行谷子地

2018年11月27日，一行兩會(huì)發(fā)布了《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。這一重磅指導(dǎo)意見對(duì)于未來我國金融行業(yè)，特別是銀行業(yè)的發(fā)展帶來了極其深遠(yuǎn)的影響。納入國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行對(duì)于加入的銀行來說可謂一把雙刃劍，將使銀行之間的分化進(jìn)一步加劇。

12家預(yù)期入圍銀行名單

按照《意見》規(guī)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)每年會(huì)按照預(yù)定的評(píng)估模型對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)的重要性進(jìn)行打分。評(píng)估模型中主要包括機(jī)構(gòu)規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、復(fù)雜性、可替代性、資產(chǎn)變現(xiàn)等一級(jí)指標(biāo)和其他一行兩會(huì)給出的符合行業(yè)特點(diǎn)的二級(jí)指標(biāo)。

按照投資者可以量化的指標(biāo)看，估計(jì)規(guī)模指標(biāo)會(huì)是一項(xiàng)權(quán)重最高的指標(biāo)。至于參評(píng)規(guī)模，初步要求是覆蓋行業(yè)75%的資產(chǎn)或者按照銀行、證券、保險(xiǎn)分別為30家、10家、10家入圍。所以，基本來看主要的國有銀行。上市股份銀行和政策性銀行都在參評(píng)范圍內(nèi)。據(jù)部分媒體披露的第一年會(huì)有20家金融機(jī)構(gòu)最終入圍算，銀行入圍的數(shù)目可能是12家。

參照表1，按照資產(chǎn)規(guī)模對(duì)主要的國有銀行、股份銀行和政策性銀行進(jìn)行了排序?？梢钥吹饺绻凑?2家入圍，剛好把中信銀行排除在外。但是考慮到排名第10的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行本身是政策性銀行，沒有儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)不對(duì)公眾服務(wù)，所以其重要性顯然要打比較大的折扣。所以，筆者猜測(cè)如果12家入圍國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行應(yīng)該是：工農(nóng)中建交、國開、郵儲(chǔ)、興業(yè)、招商、浦發(fā)、民生、中信。

銀行分化將進(jìn)一步加劇

納入國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行對(duì)于加入的銀行來說是一把雙刃劍?！兑庖姟诽貏e提出了在資本和杠桿率方面的附加監(jiān)管要求，按照原有的巴塞爾III規(guī)定，最低資本5%、儲(chǔ)備資本2.5%、逆周期資本0～2.5%。而國內(nèi)原來對(duì)于系統(tǒng)重要性銀行的規(guī)定是附加1%的核心資本充足率要求，達(dá)到8.5%。但是在新規(guī)中，附加資本的要求從固定的1%變成連續(xù)法計(jì)算。這樣的結(jié)果最終可能會(huì)造成附加資本的要求高于原來的1%。對(duì)于那些核充率高過原標(biāo)準(zhǔn)（5%+2.5%+1%=8.5%）不多的銀行，未來很可能需要在股權(quán)融資和降低資產(chǎn)擴(kuò)張上二選一。

從表2可以看出，一半的銀行還沒準(zhǔn)備好接受更嚴(yán)格的附加資本監(jiān)管。這些銀行一旦確認(rèn)入選必須進(jìn)行股權(quán)融資，那么相應(yīng)地就會(huì)攤薄原有股東的權(quán)益。而且不是短期的影響，不要以為一次融資達(dá)標(biāo)后就萬事大吉了。附加資本的監(jiān)管，本質(zhì)上限制了被監(jiān)管銀行的杠桿率。對(duì)于高杠桿經(jīng)營的銀行業(yè)，限制杠桿率的直接結(jié)果就是未來部分銀行的凈利潤增速會(huì)下降。而反觀以五大行和招行為首的好學(xué)生，由于現(xiàn)行的資本充足率就能滿足自身發(fā)展的需求，未來的發(fā)展不會(huì)受到入選的影響。同時(shí)，由于資本不充足的部分銀行主動(dòng)收縮戰(zhàn)線，相當(dāng)于擴(kuò)大了原來就合規(guī)銀行的市場(chǎng)份額。所以，入選重要性金融機(jī)構(gòu)會(huì)使得銀行之間的分化進(jìn)一步加劇。如果入選的銀行想要長期保持穩(wěn)健的增長，最大的問題就是要增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的收益率（RORWA）。

當(dāng)然，納入國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行對(duì)于銀行來說也并非全是壞事。銀行本身是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司，一直以來投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂是壓制銀行估值的重要因素。對(duì)于被納入國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的銀行，一方面嚴(yán)格的金融監(jiān)管實(shí)際上降低了它們的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，另一方面，當(dāng)危機(jī)真正到來時(shí)，國家必然會(huì)優(yōu)先救濟(jì)列表內(nèi)的重要性銀行。所以，這無形中消除了部分投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，有利于提高銀行股在市場(chǎng)上的估值。