張藍(lán)月

XX集團(tuán)業(yè)務(wù)主要可以分為五大板塊。服裝板塊、紡織板塊、外貿(mào)板塊、房產(chǎn)板塊、旅游酒店板塊。在構(gòu)筑零售終端的同時，XX（開始進(jìn)入上游產(chǎn)業(yè)，投資l億美元興建紡織城，涉足高檔面料的開發(fā)、生產(chǎn)，色織、針織、毛紡等項目相繼投產(chǎn)。本文通過對XX2012-2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)的分析，同時將其s某實(shí)業(yè)股份有限公司以及行業(yè)均值進(jìn)行對比，以此對XX的綜合財務(wù)進(jìn)行分析與評價。

財務(wù)報表數(shù)據(jù) 財務(wù)分析

財務(wù)政策與經(jīng)營政策評價

（1）資本結(jié)構(gòu)政策

從2012-2016年，XX的資產(chǎn)負(fù)債率在總體來說是在下降的，表明XX的財務(wù)成本在降低，風(fēng)險變小，償債能力增強(qiáng)，經(jīng)營逐漸趨于穩(wěn)健。2015年公司其他貨幣資金較2014年增加3 3.77億元，主要是因為公司在投資中信股份的資金籌資來源主要為銀行境外借款，這使得籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加154億元，從上市以來，XX總的來說是長短期資金使用大致平衡，屬于平衡型結(jié)構(gòu)。2014年長期資本短缺，出現(xiàn)了短資長用的現(xiàn)象，說明XX集團(tuán)在經(jīng)歷了市場萎靡之后，拓寬產(chǎn)業(yè)范圍，積極采取激進(jìn)性的戰(zhàn)略發(fā)展政策。

（2）股利分配政策

XX 一直實(shí)施股利分配政策。在《公司章程》的利潤分配政策條款中明確了公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的10%，新增了現(xiàn)金分紅在利潤分配方式中的優(yōu)先順序、公司應(yīng)當(dāng)采取差異化的分紅政策、獨(dú)立董事可以征集中小股東意見和提出分紅提案等內(nèi)容。雖然股利分配政策的方案波動較大，但總體來說，是與凈利潤的走勢是趨同的，股利分配政策是比較穩(wěn)定的。

（3）投資政策

2012年，根據(jù)北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）有限合伙協(xié)議，公司將出資300，000萬元認(rèn)購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙））（以下簡稱“國聯(lián)基金”）30%的出資份額，并成為國聯(lián)基金有限合伙人，該基金與全國社保、寶鋼集團(tuán)等共同投資于中石油的西氣東輸三線管道項目。

2015年度，公司與寧波市鄞州區(qū)土地儲備中心簽署《XX區(qū)國有建設(shè)用地使用權(quán)收購合同》。儲備中心擬對紡織城地塊進(jìn)行收購儲備，土地總面積為307，236.5平方米，收購總價為116，274萬元。

從上述信息可以看出，XX近5年來由于零售業(yè)的經(jīng)濟(jì)下滑，電商對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，XX開始實(shí)施戰(zhàn)略型的投資政策，對外進(jìn)行多元化投資。

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略評價

（1）籌資戰(zhàn)略

從XX的籌資結(jié)構(gòu)來看，主要以商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用籌資為主；2012-2016年期間只有2016年公司獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)非公開發(fā)行股票新股331，564，986股，新增股份股本溢價導(dǎo)致資本公積增加4，616，858，154.99元，但總體來說股權(quán)籌資數(shù)額相對保持穩(wěn)定，風(fēng)險成本較低；2014年開始有短期帶息借款。因此可以判定XX的籌資戰(zhàn)略為低成本、低風(fēng)險的保守型。

（2）投資戰(zhàn)略

XX近幾年開始有了新的長期股權(quán)投資，2016年新增了新疆XX農(nóng)業(yè)科技股份有限公司等投資，其他方面的投資變動不大，新增的可供出售金融資產(chǎn)是因為根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號一長期股權(quán)投資》，將在“長期股權(quán)投資”核算的對聯(lián)創(chuàng)電子科技股份有限公司會計核算方法由長期股權(quán)投資變更為可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)出其他資本公積?？偟膩砜矗琗X近幾年偏向與穩(wěn)增型的財務(wù)戰(zhàn)略。

綜合財務(wù)能力分析

（1）盈利能力

XX的盈利能力明顯高于行業(yè)平均水平，且總體呈上升趨勢，說明近幾年XX的盈利能力有所提高。

（2）流動性和償債能力

XX的資產(chǎn)流動性較好，現(xiàn)金比率長期維持在20%-50%之間，近年來有逐年遞增的趨勢，這一現(xiàn)象說明XX流動資產(chǎn)沒有得到很好的利用，現(xiàn)金管理效率降低；而其速動比率雖然在逐年遞增，但呈現(xiàn)長期低于1的狀態(tài)，說明XX的短期償債能力偏低。

（3）投資收益

權(quán)益法取得的投資收益2014年較2013年有大幅度上升，其主要原因有以下兩方面：一是，公司加大投資業(yè)務(wù)，其主要是對漢麻產(chǎn)業(yè)持股30.08%；二是，自期初對寧波銀行的會計核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長期股權(quán)投資，并以權(quán)益法確認(rèn)損益。2015年較2014年有較大幅度的提升，主要原因是公司加大投資，其主要投資浙商財產(chǎn)保險股份有限公司，其持股比例達(dá)到21%。2016年較2015年有幅度的增長主要原因是：以權(quán)益法進(jìn)行核算的對寧波銀行、浙商財險等長期股權(quán)投資。2016年相對于其他年份其金額有大幅度的上升，是因為變更聯(lián)創(chuàng)電子的會計核算方法、出售長豐熱電的50%的股權(quán)。

2014年相對于2013有大幅度的提升，其主要原因有以下：對公司持有的可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，出售中信證券、工大前創(chuàng)等部分可供出售金融資產(chǎn)。而2015年出現(xiàn)高金額現(xiàn)象，主要是公司參與中石油股份管道平臺的重組，由間接投資配線項目轉(zhuǎn)為直接投資整合三家管道公司的平臺公司。

總結(jié)

總體上來看，XX的資產(chǎn)總量在平穩(wěn)上升，規(guī)模有所增大。企業(yè)不良資產(chǎn)占用較低，資產(chǎn)的整體質(zhì)量較高。其中，經(jīng)營性資產(chǎn)占資產(chǎn)的絕大多數(shù)，長期股權(quán)投資規(guī)模較小，盈利模式是典型的經(jīng)營主導(dǎo)型。從資金流出狀況看出，企業(yè)在進(jìn)行主營業(yè)務(wù)的同時，由于電商沖擊，傳統(tǒng)服裝行業(yè)競爭加劇，XX開始尋求新的盈利途徑，開始進(jìn)行對外投資，發(fā)展高新紡織技術(shù)，開發(fā)多元發(fā)的戰(zhàn)略發(fā)展路線。比如，XX的長期股權(quán)投資方向由傳統(tǒng)服裝行業(yè)、紡織等行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)業(yè)、金融行業(yè)等。而XX的投資收益的現(xiàn)金保障程度在提高，說明投資質(zhì)量較好。另外，XX的帶息負(fù)債數(shù)額較小，償債壓力小。從2012-2016年長期負(fù)債為0，說明負(fù)債成本較低，財務(wù)風(fēng)險小，但是，企業(yè)的財務(wù)策略較為保守，沒有高效利用杠桿來盈利。從長遠(yuǎn)來看，XX的財務(wù)狀況還是較為良好。

[1]趙長忐.企業(yè)財務(wù)報表分析及其評價[D].吉林大學(xué)，2017.

[2]魏崢.青島海爾財務(wù)狀況診斷[D].吉林財經(jīng)大學(xué)，2017.