段玉敏

文章基于上海的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對(duì)上海科技金融發(fā)展s制造業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明：科技金融與上海裁遣業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)之閶存在單項(xiàng)Granger因果關(guān)系，據(jù)此為上海制造韭發(fā)展提供建議。

科技金融 制造業(yè)結(jié)構(gòu)

協(xié)整檢驗(yàn) Granger因果檢驗(yàn)

引言與文獻(xiàn)綜述

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)速度正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型集約增長(zhǎng)，制造業(yè)亟需轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)而培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)?？萍寂c金融的結(jié)合為制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新提供了新思路。日前，人民銀行、工信部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持制造業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，決定為支持制造業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)打造多元化金融組織體系和金融產(chǎn)品體系，創(chuàng)新符合制造業(yè)特點(diǎn)的信貸管理體制，為制造業(yè)企業(yè)量身定制多層次融資渠道。理論上，科技金融的發(fā)展與制造業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在相互促進(jìn)的關(guān)系，金融體系能夠服務(wù)于技術(shù)型制造業(yè)，促進(jìn)制造業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新從而可以促進(jìn)制造業(yè)結(jié)構(gòu)由低技術(shù)向高技術(shù)制造業(yè)轉(zhuǎn)變。

國(guó)外學(xué)者Calderon Ceasar和Liu Lin（ 2003）用實(shí)證的方法說(shuō)明金融建設(shè)有利于促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；Chou和Chin（ 2006）同樣認(rèn)為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新有利于技術(shù)創(chuàng)新的加速推進(jìn)。在金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)有助于推動(dòng)科技創(chuàng)新這一點(diǎn)上，國(guó)外學(xué)者基本達(dá)成了共識(shí)，但是，并沒(méi)有直接提出科技金融的概念，更多的是偏向于研究金融支持科技創(chuàng)新的效率、效果和路徑。針對(duì)科技金融對(duì)行業(yè)或企業(yè)的影響關(guān)系研究上，李偉娜、徐勇（ 2014）基于2001-2012年中國(guó)30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了科技金融、制造業(yè)集聚與環(huán)境污染之間的關(guān)系。謝穎昶（ 2014）以上海張江示范區(qū)科技金融發(fā)展情況為背景，闡述了科技金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的支持作用。

伴隨著金融業(yè)的熱度攀升，從金融的角度研究對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的文章不在少數(shù)。劉佳寧（ 2016）在“新常態(tài)下制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融支撐”一文中用廣東制造業(yè)28個(gè)行業(yè)2000-2013年的面板數(shù)據(jù)，將金融發(fā)展分為規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率三個(gè)維度，實(shí)證研究金融發(fā)展對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響。范方忐、張立軍（ 2003）按地域?qū)⑽覈?guó)劃分為東、中、西部三個(gè)區(qū)域，研究金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，金融深化程度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系，認(rèn)為它們之間呈正相關(guān)。葉耀明、紀(jì)翠玲（ 2004）對(duì)長(zhǎng)三角區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群的作用進(jìn)行分析，實(shí)證分析了該區(qū)域集群性發(fā)展下的金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的傳導(dǎo)機(jī)制，并分析金融傳導(dǎo)的效果。殷醒民（ 2009）基于上海的研究提出未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展策略應(yīng)該由“資本深化”的基礎(chǔ)上向“技術(shù)深化”轉(zhuǎn)變，即通過(guò)大規(guī)模投入技術(shù)開(kāi)發(fā)資源來(lái)提高創(chuàng)新能力，才有可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。

綜合國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)可發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)新新常態(tài)的背景下，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已迫在眉睫，研究制造業(yè)轉(zhuǎn)型的文章角度多樣，對(duì)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提出了寶貴的建議，可以發(fā)現(xiàn)多角度研究均離不開(kāi)科技創(chuàng)新這個(gè)問(wèn)題，如何提高自主創(chuàng)新能力，掌握研發(fā)核心技術(shù)是我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵?，F(xiàn)階段科技與金融的結(jié)合無(wú)疑為企業(yè)創(chuàng)新提供了新的思路，本文就以上海為例在前人研究的基礎(chǔ)上實(shí)證上?？萍冀鹑诎l(fā)展與制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系，并對(duì)上海的科技金融如何促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展提供建議。

理論分析與指標(biāo)選取

（1）理論分析

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)程即供給結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)等多方面的優(yōu)化過(guò)程，資本作為生產(chǎn)要素在供需結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著重要作用。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，包括資本在內(nèi)的生產(chǎn)要素在不同產(chǎn)業(yè)部門之間的流動(dòng)狀況影響著整個(gè)社會(huì)資源配置的效率。林毅夫等（ 2003）認(rèn)為金融部門對(duì)制造業(yè)的影響是通過(guò)在不同產(chǎn)業(yè)部門間資本的動(dòng)態(tài)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)，基本手段是通過(guò)政策導(dǎo)向或者通過(guò)市場(chǎng)導(dǎo)向由金融的資金配置來(lái)實(shí)現(xiàn)和完成。

制造業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)過(guò)程離不開(kāi)創(chuàng)新，金融資本在制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新過(guò)程中的作用無(wú)可替代。具有金融資本的企業(yè)創(chuàng)新，由于風(fēng)險(xiǎn)被分散化，可以降低創(chuàng)新的成本，更有利于促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。技術(shù)創(chuàng)新利于制造業(yè)由勞動(dòng)密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。金融資本的流向?qū)Y源合理配置具有重大影響，從而可以促進(jìn)資源流向先進(jìn)制造行業(yè)，促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（2）指標(biāo)選取

1.科技金融發(fā)展指數(shù)

文章在對(duì)科技金融指標(biāo)的選取上借鑒了曹顥、尤建新建立的科技金融發(fā)展指數(shù)，該指數(shù)由科技金融資源指數(shù)、科技金融經(jīng)費(fèi)指數(shù)和科技金融產(chǎn)出指數(shù)加權(quán)平均后得來(lái)。指數(shù)的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于科技部《中國(guó)主要科技指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)》《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)科技年鑒》?？萍冀鹑诎l(fā)展指標(biāo)由表1所示：

在指數(shù)的計(jì)算上，我們將科技金融發(fā)展指數(shù)的基期確定為加入WTO的元年2001年。由于本文選取2003年至2014年的數(shù)據(jù)，所以非基期年份指標(biāo)的計(jì)算方法如下：

其中，下標(biāo)（t）表示年份；下標(biāo)（0）表示基年2001年。Xmin（ 0）和Xmax（0）分別表示基期2001年全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市（香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)除外）對(duì)應(yīng)二級(jí)分項(xiàng)指標(biāo)的最小值和最大值。

在得處二級(jí)分項(xiàng)指標(biāo)后，同一類別的二級(jí)分項(xiàng)指數(shù)加權(quán)可計(jì)算成科技金融發(fā)展的三項(xiàng)分指數(shù)，科技金融發(fā)展的三項(xiàng)分指數(shù)再加權(quán)計(jì)算得出總指數(shù)。權(quán)重的設(shè)置這里采用算術(shù)平均法。

2.制造業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)

本文研究的制造業(yè)結(jié)構(gòu)主要指技術(shù)和資本密集型制造業(yè)的產(chǎn)值占制造業(yè)總產(chǎn)值的比重即產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和其勞動(dòng)力就業(yè)人數(shù)占制造業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)總?cè)藬?shù)的比重即就業(yè)結(jié)構(gòu)。本文選取的資本及技術(shù)密集型制造業(yè)分別為：石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、黑色金屬冶煉及延壓加工業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)和儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)。產(chǎn)值結(jié)構(gòu)記為CZJG，就業(yè)機(jī)構(gòu)記為JYJG。

實(shí)證分析科技金融發(fā)展與制造業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系

（1）模型運(yùn)行過(guò)程

我們選取了2003-2014年科技金融發(fā)展指數(shù)ZH、制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)CZJG和制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)JYJG三個(gè)變量，組成了三個(gè)時(shí)間序列。運(yùn)用計(jì)量軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和因果檢驗(yàn)分析。

1.時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為避免時(shí)間序列建立回歸方程的偽回歸問(wèn)題，需要對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法分別對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

檢驗(yàn)結(jié)果表明，三個(gè)指標(biāo)的原始序列均為不平穩(wěn)序列，在對(duì)三個(gè)指標(biāo)一階差分后，得到的序列是平穩(wěn)的，因此它們都是1階單整序列。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整是指兩個(gè)或兩個(gè)以上同階單整的非平穩(wěn)時(shí)間序列的線性組合是平穩(wěn)時(shí)間序列，這種平穩(wěn)的線性組合被稱為協(xié)整方程，且可被解釋為變量之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定均衡關(guān)系。由平穩(wěn)性檢驗(yàn)可知，ZH、CZJG和JYJG三個(gè)變量都是一階單整序列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的假設(shè)前提。本文采用基于回歸殘差的Engle-Granger兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

該方法第一步先建立以ZH為自變量，以CAJG和JYJG為因變量的回歸方程，結(jié)果如下：

CZJG_t=72.0342+0.0399ZH_t+u_t

JYJG_t=45.4271+0.0265ZH_t+u_t

ut表示隨機(jī)誤差項(xiàng)，令兩個(gè)方程的估計(jì)的殘差分別為ε1和ε2，隨后對(duì)ε1和ε 2分別進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。結(jié)果如表3所示，兩個(gè)殘差序列在1%顯著性水平下是平穩(wěn)性的。

3.Granger因果檢驗(yàn)

由協(xié)整檢驗(yàn)分析可知ZH和CZJG、JYJG之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，下面本文采用Granger因果檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)ZH和CZJG、JYJG之間的因果關(guān)系。在滯后1、2期的情況下，ZH均為CZJG和JYJG的Granger原因，這說(shuō)明科技金融與制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在單項(xiàng)Granger因果關(guān)系。

（二）模型運(yùn)行結(jié)果分析

從模型的協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)看，上海的科技金融發(fā)展水平與制造業(yè)的產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系。通過(guò)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，上?？萍冀鹑诘陌l(fā)展與制造業(yè)產(chǎn)出結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在單項(xiàng)Granger因果關(guān)系，這表明上?？萍冀鹑诎l(fā)展對(duì)制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有引導(dǎo)作用。

上海過(guò)去十幾年的數(shù)據(jù)分析支撐了前文關(guān)于科技金融與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的理論分析，說(shuō)明了上?？萍冀鹑诘陌l(fā)展對(duì)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)具有積極的影響。金融資本通過(guò)各種創(chuàng)新金融工具投入到科技型企業(yè)中，產(chǎn)生的新技術(shù)、新方法運(yùn)用于制造業(yè)企業(yè)，有利于制造業(yè)企業(yè)資源配置效率的提高，進(jìn)而引導(dǎo)制造業(yè)向產(chǎn)生效益較高的先進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)變，從而推動(dòng)制造業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。科技金融促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)建議分析

由上述分析可知科技金融發(fā)展與制造業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在促進(jìn)關(guān)系，通過(guò)分析上?？萍冀鹑诎l(fā)展與上海制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，提出了以下建議：

首先，上?？萍冀鹑诘陌l(fā)展目前仍然是以銀行為主要信貸途徑的，應(yīng)該探索銀行業(yè)支持制造業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新路徑，以銀行業(yè)的資金支撐創(chuàng)新機(jī)制促進(jìn)制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)。其次，上海的制造業(yè)轉(zhuǎn)型必然是向先進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)變，科技金融應(yīng)該服務(wù)高科技制造業(yè)帶領(lǐng)的先進(jìn)制造業(yè)。在先進(jìn)制造業(yè)的融資方面，應(yīng)該完善資本各級(jí)市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)企業(yè)的投融資機(jī)制，引導(dǎo)資金向相關(guān)制造業(yè)傾斜，從而形成符合持續(xù)發(fā)展的金融資本配置體系。最后，應(yīng)該充分發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)等相關(guān)型生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的作用。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中需要相配套的服務(wù)業(yè)與之匹配，比如針對(duì)制造業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，應(yīng)該建立完善的保險(xiǎn)服務(wù)，以降低在創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)。