尚雨

我目證券市場從二十世紹九十年代初期建立，發(fā)展至今已有二十多年的時間。但是，與發(fā)達國家證券市場相比，我國證券市場起步相對較晚，屬于典型的新興市場，在較多方面存在問題，（如股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊、市場監(jiān)管不力、承受風(fēng)險能力弱、市場體制不完善、市場投資主體以散戶為主等問題）。這些問題導(dǎo)致我國證券市場中頻繁發(fā)生許多異?，F(xiàn)象，而這些市場異?，F(xiàn)象卻無法用傳統(tǒng)的金融學(xué)理論解釋。人們?yōu)榻忉屖袌鲋械漠惓，F(xiàn)象，隨對我國證券市場中發(fā)生的異?，F(xiàn)象進行深入研究，在其深入的研究下，行為金融學(xué)應(yīng)運而生。它從另外一個角度來分析證券市場，并克服了傳統(tǒng)金融學(xué)存在的一些弊端。本文通過對行為金融學(xué)進行分析，研究行為金融學(xué)理論在我國證券市場中的實際應(yīng)用。

行為金融學(xué) 證券市場 實際應(yīng)用

行為金融學(xué)理論的研究

行為金融學(xué)是通過對證券投資者的心理特點與決策行為特征進行研究，并建立一套完整、系統(tǒng)的行為金融學(xué)理論。

（1）投資者的心理特點

我國投資者的心理特點有以下幾點：第一、太過自信、頻繁交易。投資者在進行證券交易時，總是太過自信，對自己的分析能力與判斷能力抱有百分之九十的把握。認為自己的分析能力與判斷能力勝過市場中的其他投資者，而忽略了在進行證券交易時所需要承擔(dān)的風(fēng)險。更甚者有些投資者對自己的分析與判斷太過自信，出現(xiàn)其頻繁交易的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象增強了市場的投機性。第二、回避損失心理。投資者在交易證券時，面對收益與損失時，更注重損失帶來不良影響。其表現(xiàn)是當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時，通常是拿不住手中的股票，選擇主動賣出，鎖定利潤以防回撤，而當(dāng)投資者處于虧損狀態(tài)時，通常更愿意選擇繼續(xù)持有股票，而不是主動認賠出局。第三、暴富心理。大部分新入市的投資者在進入證券市場時，對證券市場缺乏必要的了解，認為證券市場就是投資者的提款機，從而抱著一種能夠一夜暴富的心理進入股市。一夜暴富的心理導(dǎo)致投資者在市場交易時傾向于做股票超短線交易，實現(xiàn)快速賺錢的目的。股票超短線交易的操作特點即是快買快賣，交易頻率快，投機性非常強，加劇了我國證券市場的震蕩。第四、羊群效應(yīng)。證券證券市場在出現(xiàn)較大幅度波動時，投資者為了獲利，放棄自己的意見，轉(zhuǎn)而采取與大部分投資者一致的意見，當(dāng)大多數(shù)人都看好相同一只的個股時，就會加劇個股的波動，加大市場的風(fēng)險性。例如：一名投資者在交易股票之前，對銀行板塊中的個股進行分析與判斷，判斷結(jié)果是銀行個股大概率上漲，操作意見是買入。但是，當(dāng)投資者在市場中交易時，看到較大一部分投資者拋售銀行個股，然后買入價格大幅上升的個股，投資者為了獲利，轉(zhuǎn)而在不了解緣由的情況下，緊隨其后買入價格大幅上升的個股，放棄之前自己對銀行個股的判斷與操作意見。

（2）投資者的決策行為特征

投資者的心理特點支配著投資人的投資決策過程，其決策行為有以下特征：第一、決策者適應(yīng)性非常強，決策環(huán)境和決策的性質(zhì)都對決策者的決策方法與決策程序產(chǎn)生影響。第二、決策者的行為是易變和多元的，并且經(jīng)常是在決策過程中形成。第三、投資者在做決策的過程中，通常傾向于滿意方案而不愿費力尋求最佳方案。行為金融學(xué)在我國證券市場中的應(yīng)用

（1）中小投資者劉行為金融學(xué)的應(yīng)用

在我國證券市場中，雖然中小投資者的人數(shù)眾多，但在市場中卻仍然處于弱勢，屬于弱勢群體。究其緣由，是因為我國中小投資者在證券投資的過程中，不僅在對市場的分析能力和資金實力上與機構(gòu)投資者相比處于劣勢，在市場信息獲取與把握上與機構(gòu)投資者想比也存在信息不對稱現(xiàn)象。中小投資者為了解決這些問題，隨在投資過程中，在市場中到處打聽機構(gòu)投資者的消息或者行動，以此來作為自己投資決策的參考依據(jù)。造成中小投資者在投資過程中，出現(xiàn)非理性的投資行為（非理性投資行為包括交易過于頻繁、從眾行為等），投資者的非理性行為嚴重影響了我國證券市場的穩(wěn)定性。因此，政府為了穩(wěn)定我國證券市場與改善中小投資者的非理性投資行為，將行為金融學(xué)中的理論應(yīng)用到我國證券市場中，合理引導(dǎo)中小投資者的投資決策行為，促進我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。同時，讓中小投資者通過教育對自身的投資行為趨于理性化，提高中小投資者的投資決策能力。

（2）機構(gòu)投資者對行為金融學(xué)的應(yīng)用

近年來，隨著我國證券市場的快速成長，我國機構(gòu)投資者也得到了快速發(fā)展。機構(gòu)投資者的快速發(fā)展，使其的數(shù)量在證券市場中占的比重也越來越重，導(dǎo)致我國證券市場中的投資者結(jié)構(gòu)漸漸發(fā)生了改變，這種改變讓機構(gòu)投資者在維護市場穩(wěn)定起到了積極作用。但是，由于在我國證券市場中，仍然有一部分機構(gòu)投資者在做交易決策時，存在不科學(xué)性，影響了我國證券市場的穩(wěn)定性。究其原因，是投資機構(gòu)受到了職業(yè)經(jīng)理人的投資心理偏差影響。因此，投資機構(gòu)想要解決這一問題，可運用行為金融學(xué)，加強對職業(yè)經(jīng)理人進行學(xué)習(xí)以及培訓(xùn)，提高職業(yè)經(jīng)理人的素養(yǎng)，職業(yè)經(jīng)理人的素養(yǎng)提高不僅能全面提升其的決策水平，也能提高委托投資人與投資機構(gòu)的收益。

[1]行為金融學(xué)在我國市場上的應(yīng)用探析[J].郎鎬.時代金融.2015（02）

[2]行為金融學(xué)在中國股票市場的應(yīng)用探析[J].韓帥，張云天.現(xiàn)代商業(yè).2015（32）

[3]行為金融學(xué)視野下我國證券市場現(xiàn)狀分析[J].劉悄悄，張坤峰，吳沛哲.時代金融.2012（21）

[4]有效證券市場與財務(wù)會計理論—基于行為金融學(xué)的思考[J].王寧.中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計.2016（05）

[5]證券市場投資者結(jié)構(gòu)變遷的動力學(xué)模型及特征—兼論基于投資者教育機制的非理性行為治理路徑[J].顧海峰.金融教學(xué)與研究.2010（06）