本文基于利益相關(guān)者理論，企業(yè)對不同的利益相關(guān)者要承擔的不同的社會責(zé)任，而社會責(zé)任的經(jīng)濟后果，即企業(yè)承擔社會責(zé)任對其經(jīng)濟績效和價值創(chuàng)造的影響，是理論界和企業(yè)界都十分關(guān)注的問題。本文以案例分析為基礎(chǔ)，并以2014-2016 年中國國航和南京化纖的年報財務(wù)報表為數(shù)據(jù)來源，選取具有代表性的社會責(zé)任指標，最終選擇并計算出10個代表社會責(zé)任的和1個代表企業(yè)價值的指標。借此來代表企業(yè)對股東、員工、債權(quán)人、消費者、政府等利益相關(guān)群體的社會責(zé)任履行情況和企業(yè)價值，并通過對比兩家企業(yè)情況來分析企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系。

企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值的財務(wù)指標詮釋

本文基于利益相關(guān)者理論將企業(yè)的相關(guān)利益者分為內(nèi)、外部兩個部分，其中內(nèi)部利益相關(guān)者包括股東和員工，外部利益相關(guān)者包括債權(quán)人、消費者、政府、社會公眾。而企業(yè)價值則是通過James Tobin 提出一種衡量企業(yè)價值的方法即托賓Q值（TobinQ）來進行企業(yè)價值衡量。

下面為各指標計算方法的匯總。（表1）

企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系的案例比較研究

（1）案例公司相關(guān)財務(wù)指標結(jié)果

依據(jù)南京化纖以及中國國航2014-2016年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，按照社會責(zé)任財務(wù)指標及企業(yè)價值指標計算方法對數(shù)據(jù)進行處理計算，得到下列表2，表3

（2）案例公司相關(guān)財務(wù)指標對比分析

1.對股東的責(zé)任與企業(yè)價值。

由表2可得 ，2014-2016年南京化纖每股收益在2014-2015 年間增幅較大，2016 年又大幅下降而且并未達到 2014 年的水平，總體呈遞減趨勢；凈資產(chǎn)收益率和托賓Q值也和每股收益相似，但總體都呈遞減態(tài)勢。由表3可得，2014-2016 年中國國航每股收益穩(wěn)步上升；凈資產(chǎn)收益率也處于上升趨勢，托賓 Q 值逐年遞增。

由此可得，企業(yè)對股東履行社會責(zé)任有助于提升其公司價值。

2.對員工的責(zé)任與企業(yè)價值。

由表2可得，2014-2016 年間南京化纖的員工工資福利率在2015年出現(xiàn)了一個大幅度的下降，隨后兩年總體變化幅度不大，基本維持在 2.8%的水平，其托賓Q值2015年遞增然后又開始下降，且沒有達到2014年的水平，大體上呈逐年遞減，這里兩者之間沒有較為明顯的邏輯關(guān)系。由表3可得，2014-2016 年間中國國航的員工工資福利率穩(wěn)步增加，其托賓 Q 值逐年遞增。

由此可得，企業(yè)對員工履行社會責(zé)任，增加員工福利并給予適當關(guān)懷，有可能會助于提升企業(yè)價值，但根據(jù)南京化纖的數(shù)據(jù)，可以看出兩者也許沒有明顯相關(guān)關(guān)系。

3.對債權(quán)人的責(zé)任與企業(yè)價值。

流動比率逐年遞增，資產(chǎn)負債率也逐年增強遞增；由表3得，2014-2016年中國國航的流動比率較為平穩(wěn)，呈小幅度遞增，而資產(chǎn)負債率逐年遞減，且自2015年起比率均低于75%。

兩家公司的流動比率與托賓 Q 值成反比，但南京化纖資產(chǎn)負債率與托賓Q值均反比，而中國國航的資產(chǎn)負債率與托賓Q值呈正比，因此，企業(yè)對債權(quán)人履行社會責(zé)任與企業(yè)價值呈弱向負相關(guān)。

4.對消費者的責(zé)任與企業(yè)價值。

由表2可得，2014-2016年南京化纖的營業(yè)成本率較為穩(wěn)定，但出現(xiàn)小幅度遞減情況，2016 年低于2014年水平。由表3可得，2014-2016年中國國航的營業(yè)成本率呈小幅度增加態(tài)勢。

由此可得，企業(yè)對消費者履行社會責(zé)任，有助于提升企業(yè)價值。

5.對政府的責(zé)任與企業(yè)價值。

由表2可得，2014-2016年間南京化纖的稅額繳納比率增幅和降幅波動較大，且2016年低于 2014年水平。由表3可得，2014-2016年中國國航的稅額繳納比率十分平穩(wěn)，且總體呈遞增趨勢。

因此，能夠穩(wěn)定且足額地繳納稅款是企業(yè)價值的直接體現(xiàn)，企業(yè)對政府履行社會責(zé)任與企業(yè)價值呈正相關(guān)關(guān)系。

6.對社會公眾的責(zé)任與企業(yè)價值

由表2和表3可得，2014-2016年南京化纖缺乏對社會公益、捐贈情況的披露，而中國國航則每年都對社會公益、捐贈情況進行披露，而其托賓Q值一個為減，一個為增。

因此企業(yè)對社會公眾履行社會責(zé)任與企業(yè)價值呈正向關(guān)系。

案例分析研究結(jié)論

（1）南京化纖案例分析結(jié)論。

1.與中國國航明顯不同的一點在于：南京化纖企業(yè)社會責(zé)任各指標總體來看各有波動，有增有減。由數(shù)據(jù)表明，該公司在2014-2016 年間并沒有很好地履行其社會責(zé)任，所反映的托賓 Q 值總體上也呈下跌趨勢。

2.從各指標計算結(jié)果的對比分析而言，南京化纖對員工、供應(yīng)商、債權(quán)人與消費者的社會責(zé)任履行情況與企業(yè)價值的相關(guān)性并不顯著，究其原因，可能是由于社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響存在一定的滯后效應(yīng)。

3.2014-2016 年間南京化纖的每股收益和凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、營業(yè)成本率和稅額繳納比率都有所下跌，導(dǎo)致其企業(yè)價值逐漸下降。大面積的新聞報道，使得南京化纖不受到投資者與消費者的看好，讓消費者對其產(chǎn)品質(zhì)量產(chǎn)生質(zhì)疑，而南京化纖要扭轉(zhuǎn)這一局面勢必要通耗費更多的時間和精力、履行更多的社會責(zé)任來改善其形象。

（2）中國國航案例分析結(jié)論。

1.通過得到的企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值各指標結(jié)果來看，2014-2016 年間中國國際航空有限公司履行社會責(zé)任的各項指標總體上都在逐步提升，且情況比較穩(wěn)定，可反映出該公司對利益相關(guān)者的社會責(zé)任履行均有所加強，所反映的托賓 Q 值也在不斷上漲，企業(yè)價值不斷提升。

2.通過2014-2016年間中國國航各項社會責(zé)任履行情況對企業(yè)價值的影響分析可以得到，除了其債權(quán)人責(zé)任履行（流動比率和資產(chǎn)負債率）與企業(yè)價值（托賓Q值）呈負相關(guān)關(guān)系外，其他各利益相關(guān)者社會責(zé)任的履行總體上均與企業(yè)價值呈正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)價值隨著各項數(shù)值不斷上升。

對策與建議

（1）將企業(yè)的社會責(zé)任納入企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略之中，不斷提高企業(yè)主體的社會責(zé)任意識，通過不斷提高對不同利益相關(guān)者社會責(zé)任履行的質(zhì)量來提升企業(yè)價值。

（2）應(yīng)針對不同利益相關(guān)者責(zé)任對企業(yè)價值影響強度，合理分配企業(yè)有限資源。

（3）企業(yè)在履行對投資者的責(zé)任時，應(yīng)同時兼顧對其他利益相關(guān)者社會責(zé)任的履行，因為對任何一方利益相關(guān)者的社會責(zé)任的承擔都會影響企業(yè)的價值。

[1]林鳳，趙孟.基于企業(yè)社會資本視角的企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值的相關(guān)性研究[J].科技與管理，2012（6）

[2]劉彩華，朱曉璐.基于社會責(zé)任視角的企業(yè)價值評價指標體系探析[J].商業(yè)會計，2013（3）

[3]王艷婷，羅永泰.企業(yè)社會責(zé)任、員工認同與企業(yè)價值相關(guān)性研究[J].財經(jīng)問題研究，2013（1）

作者簡介：毛紓冰（1994—）女，漢族，云南昆明人，碩士研究生，單位：云南大學(xué)，研究方向：財務(wù)會計。