曹黛茜

新常態(tài)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期的核心，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變對(duì)資產(chǎn)配置策略提出了新的要求?；诖吮尘?，本文對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展現(xiàn)狀和資產(chǎn)配置的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行深入分析，探討如何在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下靈活且有效地進(jìn)行資產(chǎn)配置，挖掘新市場(chǎng)環(huán)境下的新機(jī)遇，為機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位及家庭提出經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下資產(chǎn)配置的相關(guān)策略建議。

新常態(tài) 資產(chǎn)配置 策略建議

自2014年11月習(xí)近平在APEC工商領(lǐng)導(dǎo)峰會(huì)上提出新的中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，我國(guó)各界開(kāi)始高度關(guān)注新常態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)各方面的影響。如今支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)和動(dòng)力發(fā)生了重大變化，原有的框架已經(jīng)不能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)的真實(shí)運(yùn)行狀況，認(rèn)識(shí)和了解新常態(tài)，進(jìn)而更好的適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)，是我國(guó)開(kāi)展下一步戰(zhàn)略規(guī)劃和工作的先決條件。

新常態(tài)下當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

（1）對(duì)中國(guó)新常態(tài)的特點(diǎn)性認(rèn)識(shí)

新常態(tài)主要有以下三個(gè)特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度方面，增速下降成為必然。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)方面，品質(zhì)消費(fèi)主導(dǎo)的新需求結(jié)構(gòu)和效率升級(jí)的供給結(jié)構(gòu)調(diào)整正在形成。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力方面，創(chuàng)新是關(guān)鍵。

（2）新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的具體表現(xiàn)

1.資金的管理和保值

中國(guó)財(cái)富增長(zhǎng)速度非?？?。預(yù)計(jì)到2017年底，中國(guó)高凈值人群數(shù)量將達(dá)到187萬(wàn)人。根據(jù)目前的增長(zhǎng)速度，到2020年這個(gè)數(shù)值將翻番，達(dá)到300多萬(wàn)億元，如圖1所示。

資料來(lái)源：《中國(guó)家庭財(cái)富調(diào)查報(bào)告（2017）》

2.經(jīng)濟(jì)增速結(jié)構(gòu)性

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，通過(guò)貨幣的超發(fā)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率降低。在不同的時(shí)間跨度里我們投資了基本相當(dāng)?shù)慕痤~，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反而在持續(xù)下降。且中國(guó)幾乎所有重大產(chǎn)業(yè)其資產(chǎn)的使用效率都低于國(guó)際及格標(biāo)準(zhǔn)的75%。因此，今天中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速放緩不是周期性調(diào)整而是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

3.增長(zhǎng)方式創(chuàng)新性

新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力格局正在形成，企業(yè)創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新能力日趨增強(qiáng)，研發(fā)方位和研發(fā)力度都有了較大提升。全社會(huì)的創(chuàng)新力度在十年間也均有較大提高，尤其是在法人數(shù)量和專利數(shù)量上。

當(dāng)前資產(chǎn)配置的特征及影響因素

（1）當(dāng)前的影響因素

資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，采用預(yù)先確定的或?qū)崟r(shí)變化的資金分配方法，將資金分配在不同種類的資產(chǎn)上，從而獲取理想收益，并實(shí)現(xiàn)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)分散。2017年“資產(chǎn)荒”面臨著三大發(fā)展趨勢(shì)：第一，投資回報(bào)率下降。第二，金融監(jiān)管收緊趨勢(shì)日益明顯。第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控再度收緊。

（2）當(dāng)前資產(chǎn)配置的特征

1.股票市場(chǎng)

中國(guó)的股票市場(chǎng)歷經(jīng)20余年發(fā)展，但仍難逃牛短熊長(zhǎng)的結(jié)果。整體而言，市場(chǎng)恢復(fù)需要整體經(jīng)濟(jì)回升和資金回流的雙重支持。

2.銀行理財(cái)市場(chǎng)

2018年，銀行理財(cái)收益率增速放緩。最新數(shù)據(jù)顯示，封閉式預(yù)期收益型理財(cái)?shù)钠骄找媛室呀咏?.9%。受國(guó)內(nèi)金融持續(xù)去杠桿、國(guó)外多家央行加息等因素的影響，2018年銀行理財(cái)收益率還有進(jìn)一步上漲的空間，不過(guò)增速可能放緩。

3.保險(xiǎn)

近年來(lái)保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)期收益不斷下降。截止至2017年末保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額14.9萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.4%。然而隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力的加大，以往保險(xiǎn)資金重點(diǎn)投資的債券、股票類產(chǎn)品預(yù)期收益明顯下降。

4.房地產(chǎn)

在政策、區(qū)域和宏觀因素三期疊加的背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)加劇分化，個(gè)人投資房產(chǎn)難度日趨增加。土地市場(chǎng)明顯活躍、可售住宅和去化周期減少也一定程度上呈現(xiàn)了房地產(chǎn)良性發(fā)展趨勢(shì)。但是房屋成交價(jià)格走高，市民買房的壓力仍然很大。

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下資產(chǎn)配置的策略建議

（1）把握好產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)安全邊際

我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)衰退向復(fù)蘇的過(guò)渡階段。在這個(gè)階段，政府仍將通過(guò)相對(duì)寬松的貨幣政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并以降息等手段提高社會(huì)的流動(dòng)性大的環(huán)境對(duì)資本市場(chǎng)形成支撐。

（2）做好正確的投資預(yù)期評(píng)估

在股市運(yùn)行時(shí)尤其自身的固有規(guī)律，投資者在投資過(guò)程中應(yīng)充分參考之前中國(guó)股市的平均收益率，同時(shí)應(yīng)參考細(xì)分行業(yè)的景氣周期、財(cái)務(wù)狀況等因素，才能對(duì)股票價(jià)格和運(yùn)行趨勢(shì)有較為準(zhǔn)確的判斷。

（3）把握全球投資機(jī)遇

在這種市場(chǎng)波動(dòng)的環(huán)境下，投資者需要對(duì)宏微觀趨勢(shì)進(jìn)行分析，隨機(jī)應(yīng)變，把握全球投資機(jī)遇。目前中國(guó)投資者外匯的資產(chǎn)比例太低，適當(dāng)要增加。

（4）兼顧短中長(zhǎng)期目標(biāo)

收益性、風(fēng)險(xiǎn)性以及流動(dòng)性是個(gè)人投資者選擇投資產(chǎn)品時(shí)需要充分考慮的因素，同時(shí)應(yīng)按照生命周期以及經(jīng)濟(jì)周期綜合考慮。投資者應(yīng)把握投資理性化、理財(cái)專業(yè)化和配置多元化，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

總之，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)有很多新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，投資者要根據(jù)自身的情況，選擇合適的投資品種。選對(duì)行業(yè)，注重投資產(chǎn)品的發(fā)展前景。多光注國(guó)家和相關(guān)行業(yè)的政策動(dòng)向，提高收益率和安全邊際，切實(shí)達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目的。

[1]徐植，祁懷錦.經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下我國(guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司功能的發(fā)揮[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2015，32： 61-63+72.

[2]楊曉明.經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下的保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)息，2015，06： 371.

[3]魏先華.我國(guó)居民家庭金融資產(chǎn)配置影響因素研究[J].管理評(píng)論V01.26No.07（ 2014）.

[4]丁波，巴曙松，朱茜月.“新常態(tài)”下我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)組合評(píng)價(jià)一一基于CAPM模型[J].農(nóng)村金融研究，2017，01： 7-12.

[5]賈康.把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版[J].國(guó)家行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2015.1

[6]肖揚(yáng).探討高凈值人群經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的資產(chǎn)配置[N].金融時(shí)報(bào)，2016-11-02012.

[7]新常態(tài)下銀行業(yè)理財(cái)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型[J].債券，2016，05： 30-36.

[8]劉先.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)展研究[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2016，21： 96-100.