趙丹銅 孫偉

近兩年來，越來越多的企業(yè)將并購作為實現(xiàn)其核心競爭力迅速發(fā)展的重要方式，但是企業(yè)并購“火爆”的背后也存在很多問題。企業(yè)在并購過程中會面對各種風險，其中財務風險最為重要，那么如何對企業(yè)財務風險進行防控成為了企業(yè)必須要考慮的問題，雨確定評價指標的權重是進行企業(yè)財務風險防控的重要前提。本文通過采用層次分析法確定了該評價體系的各指標權重值，可為下一步進行財務風險的防控提供技術支持。

層次分析法 財務風險 企業(yè)并購

隨著經(jīng)濟傘球化的快速發(fā)展，傘球范圍內(nèi)的并購風暴愈演愈烈。與此同時，企業(yè)并購的風險也逐漸涌現(xiàn)。企業(yè)在并購過程中會面對各種風險，其中財務風險最為重要，貫穿于并購的各個環(huán)節(jié)之中。如果處理不當企業(yè)不僅要面臨并購失敗的結果更可能導致虧損甚至走向破產(chǎn)。因此如何慎重地對企業(yè)并購的風險進行評估成為了企業(yè)在進行并購時必須考慮的問題。

層次分析法的選擇依據(jù)及理論概述

（1）層次分析法的使用依據(jù)

企業(yè)并購財務風險評估的方法有很多種，定性分析法，定量分析法以及定量分析與定性分析相結合的方法。定量分析法，樣本數(shù)據(jù)不宜取得，且計算量太大，容易出現(xiàn)偏差。而定性分析法中的專家調(diào)查法，調(diào)查單位或領導小組意見容易強加于調(diào)查意見之中，從而出現(xiàn)誘導現(xiàn)象，使專家意見向領導小組靠攏，以至得出專家迎合領導小組觀點的預測結果。

作為定量分析與定性分析相結合的方法，層次分析法是通過構造判斷矩陣，求出其最大特征值及其所對應的特征向量，歸一化后，即為某一層次指標對于上一層次某相關指標的相對重要性權值。層次分析法更好的彌補了定量分析法的不足，結合了定性分析和定量分析的優(yōu)點，所需定量數(shù)據(jù)信息較少，是一種簡潔實用的決策方法。層次分析法把研究對象作為一個系統(tǒng)，按照分解、比較判斷、綜合的思維方式進行決策，成為繼機理分析、統(tǒng)計分析之后發(fā)展起來的系統(tǒng)分析的重要工具。系統(tǒng)的思想在于不割斷各個因素對結果的影響，而層次分析法中每一層的權重設置最后都會直接或間接影響到結果，而且在每個層次中的每個因素對結果的影響程度都是量化的，非常清晰、明確。

通過對企業(yè)并購財務風險評估的主要方法進行對比，可以得出層次分析法較客觀，也較通用，是解決復雜問題、大系統(tǒng)問題決策的有力工具。因此，本文引入層次分析法對財務風險的評價指標體系進行權重確定。

（2）層次分析法的理論概念

層次分析法是由美國運籌學家T.L.Satty于20世紀70年代提出的一種解決多日標的復雜問題的定性與定量相結合的決策分析方法。它的基本原理是根據(jù)具有遞階結構的目標、子目標（準則）、約束條件、部門等來評價方案，采用兩兩比較的方法確定判斷矩陣，然后把判斷矩陣的最大特征向量的分量作為相應的系數(shù)，最后綜合給出各方案的權重（優(yōu)先程度）。其特點是在對復雜的決策問題的本質(zhì)、影響因素及其內(nèi)在關系等進行深入分析的基礎上，利用較少的定量信息使決策的思維過程數(shù)學化，從而為多目標、多準則或無結構特性的復雜決策問題提供簡便的決策方法。尤其適合于對決策結果難于直接準確計量的場合。

層次分析法的確定權重步驟 （1）確定目標和評價因素 P個評價指標， （2）構造判斷矩陣 判斷矩陣元素的值反映了人們對各元素相對重要性的認識，一般采用1-9及其倒數(shù)的標度方法。但當相互比較因素的重要性能夠用具有實際意義的比值說明時，判斷矩陣相應元素的值則取這個比值。即得到判斷矩陣s=

元素相對重要性的比例標度如下：標度1：兩個元素相比同等重要；標度3：兩個元素相比，前者比后者略為重要；標度5：兩個元素相比，前者比后者相當重要；標度7：兩個元素相比，前者比后者明顯重要；標度9：兩個元素相比，前者比后者絕對重要；標度2，4，6，8：上述相鄰判斷的中間值；倒數(shù)：若元素i與元素i相比的aij，則元素j與元素i相比得l/aij

（3）計算判斷矩陣

用Matlab軟件計算判斷矩陣S的最大特征根Xmax，及其對應的特征向量A，此特征向量就是各評價因素的重要性排序，也即是權系數(shù)的分配。

（4） 一致性檢驗

為進行判斷矩陣的一致性檢驗，需計算一致性指標

平均隨機一致性指標RI。它是用隨機的方法構造500個樣本矩陣，構造方法是隨機地用標度以及它們的倒數(shù)填滿樣本矩陣的上三角各項，主對角線各項數(shù)值始終為1，對應轉置位置項則采用卜述對應位置隨機數(shù)的倒數(shù)。然后對各個隨機樣本矩陣計算其一致性指標值，對這些a值平均即得到平均隨機一致性指標RI值。當隨機一致性比率CR：CI<0.10時，

認為層次分析排序的結果有滿意的一致性，即權系數(shù)的分配是合理的；否則，要調(diào)整判斷矩陣的元素取值，重新分配權系數(shù)的值。查找一致性指標Rl參考表2平均隨機一致性指標

結論

在企業(yè)進行并購的每一個環(huán)節(jié)都是存在著一定的風險，企業(yè)并購中的各類風險將通過財務風險表現(xiàn)出來。企業(yè)應當在對并購環(huán)節(jié)財務風險進行評價的同時，加強風險控制體系指標的建立。將并購環(huán)節(jié)中的財務風險降到最小，避免并購過程中各階段的風險，提升企業(yè)并購的成功率。

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