唐東旭

隨著中國(guó)的經(jīng)、濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，人民幣也在國(guó)際貨幣群中發(fā)揮著越來越重要的作用。2016年10月1日，人民幣獲批加入，SDR（特別提款權(quán)），這不僅標(biāo)志著人民幣國(guó)際化的進(jìn)一步增強(qiáng)，也會(huì)給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來巨大影響。本文將對(duì)人民幣加入SDR的背景以及產(chǎn)生的影響送行分析及探究。

人民幣 SDR 背景 利弊影響

引言

SDR（special drawing right）特別提款權(quán)，是國(guó)際貨幣基金組織于1969年設(shè)立的一種儲(chǔ)蓄資產(chǎn)與記賬單位。人民幣加入SDR是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入全球金融體系的重要里程碑，這不僅會(huì)對(duì)中國(guó)之后的金融改革和人民幣的匯率變動(dòng)產(chǎn)生巨大影響，也是國(guó)際貨幣基金組織對(duì)中國(guó)在過去幾年在經(jīng)濟(jì)金融體系上所做的改革的肯定。人民幣也成為了美元，歐元，英鎊，日元之后的第五種SDR籃子貨幣。

人民幣加入SDR的背景及原因

（1）滿足國(guó)際利益的需要

自改革開放自來，中國(guó)不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，不斷加大對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的投資，不斷引入國(guó)外高科技技術(shù)，經(jīng)過幾十年的發(fā)展以后，中國(guó)GDP總量來到了世界第二。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)了力量，也為潛在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)提供著支持，但是人民幣卻沒有在國(guó)際貨幣體系中體現(xiàn)出它應(yīng)有的地位與價(jià)值。人民幣長(zhǎng)期落后其國(guó)際利益。這不僅僅妨礙了人民幣發(fā)揮其作為世界貨幣的作用，也無法更好的發(fā)揮其促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

（2）打破美元壟斷

多年來，美元一直在國(guó)際貿(mào)易體系以及國(guó)際貨幣體系中占有壓倒性的優(yōu)勢(shì)，這不利于國(guó)際貨幣體系的總體穩(wěn)定。中國(guó)的戰(zhàn)略觀點(diǎn)一直是構(gòu)建一個(gè)“多極”的世界，打破壟斷，更好地維持區(qū)域及世界穩(wěn)定。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川一直呼吁以SDR代替美元，中國(guó)加入SDR后，全球認(rèn)可的儲(chǔ)備地位可以推動(dòng)這一戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（3）成為國(guó)際產(chǎn)品定價(jià)國(guó)

隨著跨境旅游以及跨境結(jié)算的發(fā)展，人民幣由于投資結(jié)算以及跨境貿(mào)易的情況越來越多。但是，在原油，鐵礦石以及黃金等國(guó)際產(chǎn)品的定價(jià)上，還是美元占據(jù)統(tǒng)治地位。作為世界貨幣，加入SDR，可以推動(dòng)人民幣可以早日用于設(shè)定這些國(guó)際產(chǎn)品的定價(jià)。

（4）更低的借貸成本

一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國(guó)內(nèi)國(guó)外的企業(yè)發(fā)展有著緊密聯(lián)系。多年以來，中國(guó)企業(yè)在走出去面臨著許多挑戰(zhàn)，比如，成本過高，當(dāng)?shù)卣呦拗?，資源成本過高等等。人民幣加入SDR，可以為這些走出去的中國(guó)企業(yè)提供一些便利，可以降低這些公司的接待成本，推動(dòng)他們的國(guó)際化發(fā)展，減少對(duì)資本流動(dòng)實(shí)施的管制，讓人民幣進(jìn)一步的國(guó)際化。

人民幣加入SDR的機(jī)遇分析

（1）提高人民幣國(guó)際化水平

在加入SDR前，人民幣已經(jīng)被廣泛地應(yīng)用于跨境結(jié)算以及跨境投資。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在國(guó)際貿(mào)易，國(guó)際投資，國(guó)際結(jié)算中將發(fā)揮越來越大的作用。加入SDR以后，人民幣將作為一種世界性貨幣在國(guó)際貨幣市場(chǎng)中占據(jù)一定地位，國(guó)際化水平也會(huì)得到提高。在國(guó)際化水平得到提高后，各國(guó)對(duì)人民幣的認(rèn)可度以及信任度也會(huì)提高，人民幣作為他國(guó)儲(chǔ)蓄貨幣的可能性加大，人民幣作為他國(guó)金融資產(chǎn)配置貨幣的可行性加大。人民幣國(guó)際化水平以及國(guó)際投資吸引力增強(qiáng)。

（2）降低匯率風(fēng)險(xiǎn)

加入SDR后，人民幣將被作為世界性貨幣以及他國(guó)儲(chǔ)蓄性貨幣使用。在當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的前提下，中國(guó)居民也越來越熱衷于出境游玩。加入SDR前，匯率波動(dòng)以及各種潛在風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)居民的出行帶來一些風(fēng)險(xiǎn)以及損失。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人民幣加入SDR后，中國(guó)居民可以直接用人民幣在境外進(jìn)行投資，旅游，購物等等，匯兌成本得以降低并進(jìn)一步規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（3）促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定發(fā)展

在人民幣加入SDR前，其他主要世界性貨幣均出現(xiàn)了一些不穩(wěn)定的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。美元在國(guó)際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，但是受潛在的次貸危機(jī)影響和不斷加大的國(guó)債違約機(jī)率，美元給全球經(jīng)濟(jì)帶來了一個(gè)不穩(wěn)定因素。持續(xù)貶值的日元同樣讓其貨幣儲(chǔ)備國(guó)對(duì)其前景產(chǎn)生懷疑。歐債危機(jī)，難民危機(jī)，英國(guó)脫歐這三大危機(jī)給歐元及英鎊的發(fā)展前景帶來了不穩(wěn)定因素。人民幣加入SDR后，較為穩(wěn)定的匯率以及人民幣幣值會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)注人一劑強(qiáng)心劑，在一定范圍內(nèi)維持世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，分散風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定發(fā)展。

人民幣加入SDR的挑戰(zhàn)分析

（1）沖擊國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性

人民幣加入SDR后，雖然在一定程度上可以穩(wěn)定世界范圍內(nèi)的貨幣體系與經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定，但是給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定帶來了一些不穩(wěn)定的因素。人民幣將被更多地應(yīng)用于跨境投資，資本結(jié)算，人民幣與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更為密切。一旦他國(guó)出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，人民幣勢(shì)必會(huì)受到較大沖擊。在目前各種國(guó)際危機(jī)的籠罩下，人民幣常常受到威脅，近來的持續(xù)貶值便是一個(gè)例子。如何在國(guó)際貨幣體系中持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，如何最大程度地避免國(guó)際不穩(wěn)定因素對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的沖擊將成為一個(gè)難題。

（2）貨幣政策受到影響

加入SDR后，中央銀行對(duì)人民幣的控制能力會(huì)遭到削弱，人民幣的匯率會(huì)隨著國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的開放與國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而波動(dòng)。作為世界性貨幣以及他國(guó)儲(chǔ)蓄性貨幣，中央銀行對(duì)境外人民幣的調(diào)控能力有限。國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策除了著眼與國(guó)內(nèi)發(fā)展形勢(shì)，還需要兼顧國(guó)際經(jīng)濟(jì)走向，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控能力會(huì)被削弱。穩(wěn)健的財(cái)政政策與貨幣政策的有效實(shí)施性得到挑戰(zhàn)。

（3）承擔(dān)更大的國(guó)際責(zé)任

人民幣加入SDR后，作為一種世界性貨幣，其匯率波動(dòng)與價(jià)值走向不僅僅會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還會(huì)在世界范圍產(chǎn)生巨大影響。中國(guó)的金融改革與貨幣政策也將受到國(guó)際貨幣基金組織的長(zhǎng)期評(píng)估與監(jiān)管。人民幣的匯率，利率，流動(dòng)性，投資范圍等等都應(yīng)該圍繞著國(guó)際貨幣的要求加以展開，人民幣也將承擔(dān)更大的國(guó)際責(zé)任與國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人民幣加入SDR對(duì)于中國(guó)和世界來說是一個(gè)雙贏的結(jié)果。人民幣可以作為世界貨幣在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮更大的作用，國(guó)際化水平得到提高，人民幣投資國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)減小，國(guó)際貨幣體系也得到穩(wěn)定。人民幣加入SDR將增加人民幣資產(chǎn)在全球投資配置中的分量，有助于全球投資者平衡資產(chǎn)選擇，增強(qiáng)資產(chǎn)安全。但是需要注意的一點(diǎn)便是，人民幣需要在承擔(dān)更大國(guó)際責(zé)任的前提下提高貨幣政策的穩(wěn)定性。

[1]董金澤.人民幣加入SDR后的機(jī)遇與挑戰(zhàn)時(shí)代金融2017[2017-18]

[2]薛惠元.人民幣加入SDR后對(duì)國(guó)際化的阻力和機(jī)遇時(shí)代金融2017[2017-09]