李海燕

采用2014-2016年上海44家科技創(chuàng)新企業(yè)的微觀面板數(shù)據(jù)，結(jié)合DEA模型和固定效應(yīng)模型對i?？萍紕?chuàng)新企業(yè)的科技金融投入產(chǎn)出效率和影響因素進行實證分析，最后根據(jù)實證結(jié)果給出相應(yīng)的政策建議。

科技金融投入 產(chǎn)出效率

因素 DEA模型 面板模型

引言

新常態(tài)下的中國經(jīng)濟，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成為全社會關(guān)注的熱點，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略被置于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的核心戰(zhàn)略，為區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供了強大的動力?？萍冀鹑谟行ЫY(jié)合加速新舊動能轉(zhuǎn)換，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，是供給側(cè)改革的重中之重。上海正在加快建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心，科技創(chuàng)新企業(yè)作為城市創(chuàng)新系統(tǒng)中的細(xì)胞，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中最為活躍的單元，也決定著一個城市的創(chuàng)新活力。上海本地科技金融創(chuàng)新企業(yè)真正的科技創(chuàng)新能力如何是一個值得深入研究的問題。

文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)學(xué)者趙昌文（ 2009）首次正式提出了“科技金融”的概念，張玉喜、趙麗麗（ 2015）發(fā)現(xiàn)財政科技投入、企業(yè)自有資本和社會資本是影響科技創(chuàng)新的主要因素，而金融市場的投入對科技創(chuàng)新作用效果較小，同時指出科技金融投入的創(chuàng)新促進效果存在地區(qū)差異。王海、葉元煦（ 2003）構(gòu)建了科技金融結(jié)合效益評價的指標(biāo)體系，利用層次分析法計算評價指標(biāo)的權(quán)重，利用該評價體系對我國科技金融結(jié)合效益進行了實證分析等文獻(xiàn)可以得出，國內(nèi)關(guān)于科技金融創(chuàng)新的研究主要集中于科技金融創(chuàng)新指標(biāo)體系的構(gòu)建與完善，科技金融相結(jié)合的路徑研究。研究對象主要是中小科技型企業(yè)或者全國省域。很少關(guān)于科技金融創(chuàng)新投入產(chǎn)出效率的研究，本文基于上海44家科技創(chuàng)新企業(yè)2014-2016的面板數(shù)據(jù)對科技企業(yè)的科技金融創(chuàng)新投入產(chǎn)出效率及影響因素進行實證分析。

實證研究

（1）研究方法與數(shù)據(jù)說明

1.研究方法數(shù)據(jù)包絡(luò)分析它是由美國著名的運籌學(xué)家A.Chames和W.W.Cooper創(chuàng)立的，現(xiàn)已成為投入與產(chǎn)出的若干個決策單元相對效率評價的有效方法。DEA方法的基本原理是：設(shè)有n個決策單元DMU_j（j=l，2…，n），它們的投入，產(chǎn)出向量分別為：

X_j=（x_1j，x_2j，…，x_mj）T>0，

Y_j=（y_1j，y_2j，…，y_mj）T>0，j=1，...，n.由于在生產(chǎn)過程中各種投入和產(chǎn)出的地位與作用各不相同，因此，要對DMU進行評價，必須對它的投入和產(chǎn)出進行“綜合”，即把它們看作只有一個投入總體和一個產(chǎn)出總體的生產(chǎn)過程，這樣就需要賦予每個投入和產(chǎn)m恰當(dāng)?shù)臋?quán)重。假設(shè)投入、產(chǎn)出的權(quán)向量分別為v：（v1，v2，…，vm）T和u=（u1，u2，…，us）T，從而就可以獲得如下的定義。第j個決策單元DMU_j的效率評價指數(shù)。

對于DMU₀，如果三個效率值同時為l，那么稱DMU是BC²有效的，否則稱是無效的。

2.數(shù)據(jù)說明

本文選取2014 - 2016年上海市44家本地科創(chuàng)類上市企業(yè)數(shù)據(jù)，對企業(yè)的科技創(chuàng)新效率進行實證研究。

根據(jù)資金來源渠道的不同，科技金融投入大致分為財政科技金融投入、資本市場科技金融投入和企業(yè)自身科技金融投入。文章用上?？萍紕?chuàng)新企業(yè)的年股票成交額來作為代理變量反映資本市場的科技金融投入，以政府對科技企業(yè)的財政補貼反映政府的科技金融投入，以企業(yè)研發(fā)費用總額來反映企業(yè)自身對科技金融創(chuàng)新的投入。分別用申請專利的數(shù)量、主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額反映科技金融企業(yè)產(chǎn)出能力。為了避免變量之間由于量綱不同而造成回歸系數(shù)的數(shù)量級差異，本文將指標(biāo)數(shù)據(jù)進行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。

（2）實證結(jié)果與分析

1.科技金融投入效率評價

DEA模型用于評價決策單元的相對有效性，本文根據(jù)實際情況考慮規(guī)模報酬變化的情況，選用BC2模型，即規(guī)模報酬可變模型。本文選擇投入導(dǎo)向型進行分析，結(jié)果如表l所示。

從上海44個科技創(chuàng)新的個體來看。共有外高橋、上海凱寶、普仁藥業(yè)等12家企業(yè)的科技金融產(chǎn)出達(dá)到了最優(yōu)的狀態(tài)，并沒有超過總體的一半。這說明上海的科技金融創(chuàng)新發(fā)展還存在很大的進步空間，同時也反應(yīng)出 44家企業(yè)的科技金融創(chuàng)新存在著不可忽視的問題。其他32家科技企業(yè)或存在著投入冗余或者產(chǎn)出足的問題。

2.科技金融投入產(chǎn)出影響因素實證分析

建立不同企業(yè)科技金融投入固定效應(yīng)模型：

其中，patlent_it表示企業(yè)不同年份產(chǎn)出，用申請專利數(shù)指標(biāo)衡量stock_it。表示各企業(yè)不同年份的股票籌資額，衡量資本市場對科技金融投入力度，goverment_it表示政府每年對企業(yè)的補貼，衡量政府對科技金融創(chuàng)新的投入力度，fee_it表示各企業(yè)每年研發(fā)費用總額，衡量企業(yè)自身對科技金融創(chuàng)新的投入力度。i=1， 2...44， t=2014， 2015， 2016。μ_i，表示個體效應(yīng)，ε_it表示殘差。實證結(jié)果如表2所示。

第一，從上表可以看出，應(yīng)該采用固定效應(yīng)模型，實證結(jié)果表明，政府補貼的系數(shù)為負(fù)，即政府對科技創(chuàng)新型企業(yè)的投入越多，科技金融投入產(chǎn)出效率就越低。這可能是由于政府可科技投入存在冗余。企業(yè)研發(fā)費用總額的系數(shù)顯著為正，回歸系數(shù)高達(dá)0.9869，即企業(yè)自身對科技金融創(chuàng)新的投入越多，科技金融創(chuàng)新的產(chǎn)出效率就越高。企業(yè)自有資金的科技金融創(chuàng)新投入是影響企業(yè)科技創(chuàng)新能力的主要因素。各企業(yè)的年股票籌資額的系數(shù)并不顯著，實證結(jié)果顯示資本市場對科技金融創(chuàng)新沒有顯著的影響。

第二，上海44家企業(yè)的平均科技金融投入產(chǎn)出效率并沒有達(dá)到最優(yōu)，僅有個別企業(yè)的效率達(dá)到最優(yōu)，存在著發(fā)展不平衡的現(xiàn)象。傳統(tǒng)科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)在政府的支持下進行科技金融創(chuàng)新比并取得顯著的成效。而一些新興產(chǎn)業(yè)，作為科技金融創(chuàng)新的向?qū)Т嬖诋a(chǎn)出不足，并沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

政策建議

（1）強化企業(yè)自身對科技金融創(chuàng)新的推動作用。加大對科技金融創(chuàng)新的投入力度的同時積極引進高科技人才，使企業(yè)真正成為科技金融創(chuàng)新決策、研發(fā)活動和科技成果轉(zhuǎn)化的主體。

（2）大力發(fā)揮政府對科技金融創(chuàng)新的引導(dǎo)和支持作用，政府的支持不應(yīng)過多集中于大型國有企業(yè)，注重對中小高科技企業(yè)的支持力度。尤其注重對科技金融創(chuàng)新機制的建立與完善，為企業(yè)創(chuàng)造更多的產(chǎn)學(xué)研合作交流的環(huán)境，形成一種政府有效扶持，企業(yè)自身增強研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化的綠色循環(huán)體系。

（3）完善資本市場的服務(wù)體系，建立激勵機制鼓勵金融市場為企業(yè)科技金融創(chuàng)新提供資金支持，開展金融改革試驗區(qū)建設(shè)，鼓勵和引導(dǎo)民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域，改善小微企業(yè)，拓寬企業(yè)的融資渠道，同時注重相關(guān)風(fēng)險和防范與控制，積極建立多層次的資本市場。

[1]胡蘇迪，蔣伏心.科技金融理論研究的進展及其政策含義[J].科技與經(jīng)濟，2012，（ 03）：61-65.

[2]張玉喜，趙麗麗.中國科技金融投入對科技創(chuàng)新的作用效果一一基于靜態(tài)和動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的實證研究[J].科學(xué)學(xué)研究，2015，（ 02）：177-184+214

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