賈飛燕

2008年金融危機(jī)的爆發(fā)反映了全球資本市場(chǎng)存在諸多缺陷，基于此背景本文從會(huì)計(jì)信息披露這個(gè)角度來解讀資本市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，并提出相關(guān)措施和建議。

金融危機(jī) 資本市場(chǎng)

會(huì)計(jì)信息披露 盈余管理

研究背景

美國經(jīng)濟(jì)繁榮離不開它發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的支持，更具體的說是離不開“華爾街”。華爾街象征著美國的資本市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力，影響和牽動(dòng)全球市場(chǎng)。然而正是由于華爾街的經(jīng)濟(jì)影響力之大，所以次貸危機(jī)和金融危機(jī)的爆發(fā)才會(huì)演變成全球性的災(zāi)難。理論界對(duì)這場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)的原因有很多不同版本的解釋，而在本文中，筆者將會(huì)從資本市場(chǎng)與會(huì)計(jì)信息披露這個(gè)角度對(duì)這場(chǎng)危機(jī)再做思考。會(huì)計(jì)信息披露與資產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)系

現(xiàn)代企業(yè)治理模式下，管理權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相互分離，為了讓股東、債權(quán)人、社會(huì)公眾、政府部門等利益相關(guān)者了解上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，管理層承擔(dān)了提供有用的會(huì)計(jì)信息并向社會(huì)公眾披露的職責(zé)。尤其對(duì)于債權(quán)人和股東來說，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息是使他們?cè)谫Y本市場(chǎng)上作出決策的有力工具。譬如，某家上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效不好、沒有較好的發(fā)展前景，投資人在掌握真實(shí)的會(huì)計(jì)信息的前提下就會(huì)及時(shí)減少對(duì)該公司的投資，轉(zhuǎn)而將資本投放到業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司去，促進(jìn)資本市場(chǎng)的資源配置。可如果該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)造來假隱瞞自己“虛盈實(shí)虧”的處境，再加上相關(guān)部門監(jiān)管缺失，就會(huì)引導(dǎo)投資者作出錯(cuò)誤的決策，結(jié)果很可能就是該公司虛增的股票價(jià)值不斷積累，最終在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候泡沫破裂，股票價(jià)值驟減，引發(fā)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩?？梢姇?huì)計(jì)信息的真實(shí)披露和嚴(yán)格的監(jiān)管是資本市場(chǎng)得以有效運(yùn)行的關(guān)鍵。

金融危機(jī)的原因之一——會(huì)計(jì)信息失真

（1）盈余管理

短期會(huì)計(jì)盈余是華爾街股票分析師在分析上市公司股票價(jià)值時(shí)著重參考的指標(biāo)之一。分析師基于這些數(shù)據(jù)建立模型來預(yù)測(cè)上市公司股價(jià)的走向，給投資者提供建議和參考，當(dāng)上市公司實(shí)際的季度盈余發(fā)布后，分析師再根據(jù)預(yù)測(cè)值和實(shí)際值之間的差距作出進(jìn)一步分析，再提出投資建議。這其中涉及到分析師和上市公司兩方面的利益關(guān)系。一方面，上市公司為了較高水平的股價(jià)往往會(huì)進(jìn)行盈余管理提供虛假的財(cái)務(wù)信息；另一方面，分析師為了提高自己職業(yè)聲譽(yù)和獲取利益的目的可能會(huì)與上市公司達(dá)成合謀。結(jié)果就是上市公司盈余管理做到極致，風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候突然泡沫破裂，公司市值驟降，股東財(cái)富縮水。更糟糕的是，只要監(jiān)管不到位，這種盈余管理可以周而復(fù)始的進(jìn)行。

另一種常見的盈余管理方式建立在上市公司與相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等具有公信力的中介機(jī)構(gòu)的非法合謀的基礎(chǔ)之上。當(dāng)某家上市公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不良而引起公司存在連年虧損的可能性，該公司很可能迫于退市的壓力而選擇進(jìn)行盈余管理，具體操作如下。

第一年發(fā)生虧損，往往公司的財(cái)務(wù)管理者會(huì)積極尋求正面的解決方法，溯源分析造成凈利潤(rùn)虧損的原因，并進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃，采取促進(jìn)銷售、壓縮成本、改進(jìn)產(chǎn)品或服務(wù)等積極的管理手段來爭(zhēng)取第二年的扭虧為盈。但倘若經(jīng)過整改后第二年的經(jīng)營(yíng)成果仍然很不理想，為了避免退市，出于粉飾報(bào)表利潤(rùn)的目的，公司很可能與鑒證機(jī)構(gòu)合謀，將下一年的虧損提前歸屬于本年報(bào)表，虧損得越徹底越好，這樣就為第三年的盈利騰出足夠的彈性空間，從而成功避免了退市。這種盈余管理的方法在上市公司財(cái)務(wù)造假的案例中不甚枚舉。

（2）公允價(jià)值計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)性

國際上廣泛地將公允價(jià)值用于虛擬資本的計(jì)量，如：期權(quán)、期貨、有價(jià)證券等衍生金融工具。公允價(jià)值是指在買賣雙方在公平的交易條件下自愿就一項(xiàng)資產(chǎn)或者負(fù)債的進(jìn)行成交的價(jià)格。但以公允價(jià)值對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量有其固有的缺點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境瞬息萬變，各種信息的可靠程度難以衡量，尤其是在資本市場(chǎng)極其不穩(wěn)定的狀態(tài)下，公允價(jià)值就更加難以獲取。另一方面，關(guān)于資產(chǎn)計(jì)價(jià)是否公允，會(huì)計(jì)人員有一定的職業(yè)判斷空間，主觀因素在所難免。會(huì)計(jì)意義上凈利潤(rùn)的表達(dá)公式為：凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一營(yíng)業(yè)稅金及附加一期間費(fèi)用一資產(chǎn)減值損失一公允價(jià)值變動(dòng)收益一投資收益，尤其是當(dāng)公司上層領(lǐng)導(dǎo)人有意在以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)上大做文章時(shí)，公司利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)便會(huì)混參很多“水分”?？梢姡蕛r(jià)值計(jì)量不可靠的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上就是信息失真。

（3）虛擬資產(chǎn)

虛擬資產(chǎn)是企業(yè)掛在賬面上的待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)損失等實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了的費(fèi)用或損失，包括顯性虛擬資產(chǎn)，即待攤費(fèi)用，還有隱性虛擬資產(chǎn)，即賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值不相符合的資產(chǎn)，如：應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款的壞賬，存貨、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、自行研發(fā)的無形資產(chǎn)、商譽(yù)等等。這些資產(chǎn)的備抵項(xiàng)目本應(yīng)合理的確認(rèn)，期末從資產(chǎn)中剔除，但是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于這些資產(chǎn)的初始確認(rèn)以及后續(xù)計(jì)量都或多或少留有一定的彈性空間，企業(yè)可以通過會(huì)計(jì)政策的選用或利用準(zhǔn)則中一些模糊界定的漏洞來謀求不正當(dāng)?shù)睦?，比如：自行開發(fā)的無形資產(chǎn)資本化時(shí)點(diǎn)的確認(rèn)、過分高估企業(yè)的商譽(yù)、故意少計(jì)提或不計(jì)提折舊、減值準(zhǔn)備和攤銷等等。因此，當(dāng)一個(gè)上市公司需要粉飾報(bào)表時(shí)，這種虛擬資產(chǎn)往往成為其調(diào)節(jié)利潤(rùn)的工具。

相關(guān)建議

（1）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，建立合理的公司治理體系

1.完善公司治理體系。

現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相互分離，管理層與公司股東相互聯(lián)系相互依存，但也存在固有的利益沖突，管理層處于業(yè)績(jī)的考量，往往會(huì)扭曲會(huì)計(jì)信息，即利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的彈眭空間操縱利潤(rùn)，甚至進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。而合理的公司治理體系，尤其是有效的內(nèi)部控制機(jī)制能夠最大限度的減少這類機(jī)會(huì)主義行為。公司治理體系的監(jiān)督與制衡機(jī)制能夠?qū)?jīng)理層的管理行為進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)，從而規(guī)范其尋租行為。比如，監(jiān)事會(huì)就是企業(yè)內(nèi)部的專職監(jiān)督機(jī)構(gòu)，一旦發(fā)現(xiàn)損害公司利益的行為就會(huì)即刻要求相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行行為糾正。

2.加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)制度建設(shè)。

國際內(nèi)部審計(jì)師協(xié)會(huì)在2001年重新定義內(nèi)部審計(jì)為一種獨(dú)立、客觀的確認(rèn)和咨詢活動(dòng)，旨在增加價(jià)值和改善組織的運(yùn)營(yíng)。一方面，內(nèi)部審計(jì)通過系統(tǒng)規(guī)范的方法對(duì)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行檢查、監(jiān)督和評(píng)價(jià)，幫助改善管理風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，內(nèi)部審計(jì)可以對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)及財(cái)務(wù)相關(guān)信息的真實(shí)性、合法性和完整性進(jìn)行核查，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)行為的合法合規(guī)性進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督?？梢?，加強(qiáng)并完善內(nèi)部審計(jì)制度的建設(shè)能夠提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。為此筆者認(rèn)為企業(yè)需要做到以下幾點(diǎn)：1.完善內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的制度設(shè)計(jì)。如：內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)實(shí)行董事會(huì)責(zé)任制，脫離管理層的領(lǐng)導(dǎo)而由董事會(huì)直接下轄，增強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。2.嚴(yán)格貫徹任職回避制度，內(nèi)部審計(jì)人員不得兼任企業(yè)其他與其職位具有利益關(guān)系的職位，同時(shí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人不得聘請(qǐng)親屬或與其關(guān)系過分密切的人員在機(jī)構(gòu)內(nèi)任職。3.明確內(nèi)部審計(jì)人員的法律責(zé)任，加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)人員的職業(yè)素質(zhì)培訓(xùn)、職業(yè)道德培養(yǎng)。

（2）完善外部監(jiān)督機(jī)制

內(nèi)部制度建設(shè)能夠促進(jìn)企業(yè)自律，但為了更好地提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、規(guī)范企業(yè)行為，更需要具有法定權(quán)威和強(qiáng)制力的政府監(jiān)管。企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量與資本市場(chǎng)的健康發(fā)展息息相關(guān)，近年來隨著全球資本市場(chǎng)迅猛擴(kuò)張、互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷創(chuàng)新，我國資本市場(chǎng)正面臨著一個(gè)新興的但又復(fù)雜多變的轉(zhuǎn)軌時(shí)期。在這樣的背景下，會(huì)計(jì)監(jiān)督僅靠企業(yè)自律和行業(yè)組織監(jiān)督是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，只有完善外部監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)政府監(jiān)督，同時(shí)輔之以社會(huì)監(jiān)督才能適應(yīng)我國資本市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境的要求，取得良好的監(jiān)督效果。

（3）建立健全會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和市場(chǎng)法律體系

我國自改革開放以來不斷頒布新的會(huì)計(jì)法律規(guī)范并對(duì)舊有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修訂，但時(shí)代在進(jìn)步，資本市場(chǎng)風(fēng)云詭譎，企業(yè)交易和業(yè)務(wù)變化出新，會(huì)計(jì)法律規(guī)范相對(duì)不是很健全，容易被心存不軌的企業(yè)加以利用，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息披露不實(shí)，危害資本市場(chǎng)的發(fā)展。此外，現(xiàn)有的會(huì)計(jì)法律法規(guī)存在重復(fù)和交叉，資本市場(chǎng)監(jiān)管部門權(quán)限劃分不清晰，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)較大[l]。因此，有必要進(jìn)一步完善市場(chǎng)法律體系，細(xì)化權(quán)責(zé)，同時(shí)更新和完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來修補(bǔ)準(zhǔn)則漏洞防范企業(yè)尋租行為，更好地適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

結(jié)語

資本市場(chǎng)的發(fā)展離不開真實(shí)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息，無論是大型投資機(jī)構(gòu)還是中小股民，從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中獲取有效信息都是他們進(jìn)行投資的初始必要環(huán)節(jié)。導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的因素復(fù)雜繁多，有些難以避免，但筆者認(rèn)為至少可以通過完善會(huì)計(jì)制度、加強(qiáng)監(jiān)管力度等措施來規(guī)避上市公司披露虛假會(huì)計(jì)信息這個(gè)助推因素的影響。

[1]劉必章，李常青.論資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)監(jiān)管：基于美國金融危機(jī)的思考[J].重慶科技學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2009（ 07）：71-73.

[2]謝德仁.華爾街的盈余游戲：規(guī)則、工具與反思[J].會(huì)計(jì)之友（下刊），2009（ 06）：4-9.

[3]張瑜.會(huì)計(jì)信息與資本市場(chǎng)的關(guān)系研究[J].學(xué)術(shù)論壇，2017（ 04）：143 -144.