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        北大荒投資價值分析

        2018-05-14 12:12:03范漢馳
        今日財富 2018年5期
        關(guān)鍵詞:墾區(qū)農(nóng)墾北大荒

        范漢馳

        黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司(公司)由黑龍江北大荒農(nóng)墾集團總公司(集團)于1998年獨家發(fā)起設(shè)立,是我國最大的商品糧生產(chǎn)基地。目前擁有分公司主要包括16 家農(nóng)業(yè)分公司、浩良河化肥分公司,8家工貿(mào)業(yè)務(wù)子公司。北大荒目前主營業(yè)務(wù)為土地承包、農(nóng)產(chǎn)品銷售、工業(yè)品銷售。本文你通過對北大荒的分析,判斷北大荒公司的價值,同時對農(nóng)墾改革和國企改革有一個大致的探究。

        一、種植業(yè)龍頭,主營地租業(yè)務(wù)

        得天獨厚的地理優(yōu)勢。公司所處世界三大黑土帶之一的三江平原,地勢平坦、土壤肥沃,生態(tài)環(huán)境良好,具有生產(chǎn)綠色、有機農(nóng)產(chǎn)品得天獨厚的地理優(yōu)勢。公司所屬農(nóng)業(yè)行業(yè),是我國目前規(guī)模最大、現(xiàn)代化水平較高的種植業(yè)上市公司和重要的商品糧生產(chǎn)基地,在自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)機裝備、農(nóng)業(yè)科技服務(wù)、組織管理等方面具有顯著優(yōu)勢,處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。

        主營土地發(fā)包業(yè)務(wù)。2016年土地發(fā)包業(yè)務(wù)收入占比80%;部分農(nóng)業(yè)分公司銷售家庭農(nóng)場繳納的水稻實物承包費,部分農(nóng)業(yè)分公司結(jié)合農(nóng)產(chǎn)品市場行情,收購部分農(nóng)產(chǎn)品再銷售以獲取收益;公司所屬浩良河化肥分公司生產(chǎn)氮肥“北大倉”牌尿素,采取以大客戶(合同戶)銷售為主,散戶(窗口)銷售為輔的銷售模式;控股子公司還經(jīng)營著兩個房地產(chǎn)項目,均為2012年以前的項目。

        二、旱田改水田,助力土地租金穩(wěn)定增長

        獨特的“企業(yè)+基地+農(nóng)戶”模式,土地租金收入穩(wěn)定增長。農(nóng)工與公司簽訂《農(nóng)業(yè)生產(chǎn)承包協(xié)議》承包公司土地,采取雙層經(jīng)營體制。公司統(tǒng)一經(jīng)營管理,為家庭農(nóng)場提供產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后服務(wù),并通過改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件,提高土地產(chǎn)出水平,保證生產(chǎn)承包費的穩(wěn)定和提高;每個家庭農(nóng)場是一個獨立核算,自負盈虧的經(jīng)營主體,自主進行田間管理,費用自理,定額上繳,超收全留,欠收自補。此經(jīng)營模式既有利于調(diào)動農(nóng)工的生產(chǎn)積極性,又有利于發(fā)揮公司機械化、大規(guī)模、技術(shù)密集的優(yōu)勢。

        土地租金確定的標準。公司發(fā)包土地分為兩類,一類是經(jīng)營田:公司收取的生產(chǎn)承包費與家庭農(nóng)場所得大致各占毛利的一半左右。具體確定標準主要是根據(jù)影響利潤形成的農(nóng)作物產(chǎn)值、生產(chǎn)成本等因素確定。農(nóng)作物利潤越高,收取的生產(chǎn)承包費也相應(yīng)升高。另一類是基本田:墾區(qū)給予每個在職農(nóng)工的一定數(shù)量的“基本生活保障田”,用于養(yǎng)家糊口。基本田只應(yīng)負擔種地農(nóng)工本人的社保費用中應(yīng)由企業(yè)承擔部分,以實現(xiàn)農(nóng)工基本田零負擔,并確?;咎锍邪M相對穩(wěn)定,一般3-5年不變。

        旱田改水田,提高地租單價。按照種植方式不同,農(nóng)田可以分為旱田和水田。旱田主要種植大豆、玉米等,水田主要種植水稻。從近幾年公司土地構(gòu)成來看,公司正逐步加大對水田的投入,水田的面積得以持續(xù)增加,旱田的面積逐漸減少;從租金的單價來看,水田的租金高于旱田的租金,所以平均土地租金會呈持續(xù)上升態(tài)勢。

        三、虧損企業(yè)整改已收尾,引入戰(zhàn)投加速混改

        2012-2013年工貿(mào)業(yè)持續(xù)虧損。2012公司開始出現(xiàn)虧損,主要是農(nóng)產(chǎn)品銷售、化肥銷售以及工業(yè)品銷售發(fā)生虧損。2013年公司依舊虧損,虧損繼續(xù)擴大,面臨退市風險。2014成功扭虧摘帽。2014年公司大刀闊斧地實施了一系列有效促使,一舉扭虧為盈。具體來看,2014年3月公司把虧損最嚴重的北大荒米業(yè)98.55%股權(quán)出售給集團;浩化分公司人員由1600余人精簡到900余人,每年可節(jié)省約4,000萬元。麥芽業(yè)務(wù)被租賃;北大荒紙業(yè)停產(chǎn)止虧,并積極聯(lián)系戰(zhàn)略投資者和合作伙伴;完成了希杰公司資產(chǎn)和股權(quán)出售工作;鑫亞經(jīng)貿(mào)停業(yè)整頓。過高三費有望收窄。2016年實現(xiàn)歸母凈利7.35 億元,同比增長 11.59%。三項費用為17.05億元,同比增加3.71%。

        四、農(nóng)墾改革正當時,改革排頭兵效應(yīng)凸顯

        (一)農(nóng)墾系統(tǒng)具有多方優(yōu)勢

        農(nóng)墾系統(tǒng)經(jīng)濟增長迅速。2013年農(nóng)墾經(jīng)濟實現(xiàn)生產(chǎn)總值5937.55億元,比上年增長12.8%,連續(xù)10年保持12%以上的增速,明顯高于全國經(jīng)濟增長水平。農(nóng)墾職工人數(shù)略有下滑, 2013年人均生產(chǎn)總值達到4.27萬元。墾區(qū)經(jīng)濟增長迅速。土地資源極其豐富。目前我國的土地使用結(jié)構(gòu)中,耕地面積為20.27億畝,而農(nóng)墾地的面積為0.93億畝,占比4.9%,如果加上棉花、橡膠等其他種植面積,總面積約1億畝??梢哉f,農(nóng)墾是土地領(lǐng)域的“國家級航母”。

        各墾區(qū)產(chǎn)業(yè)資源豐富。經(jīng)過多年的開發(fā)建設(shè),農(nóng)墾系統(tǒng)擁有數(shù)量龐大的國有資產(chǎn),除土地外,還有大量包括自然稟賦在內(nèi)的各類資源廣泛分布在農(nóng)工商、運建服等各個產(chǎn)業(yè),而且資產(chǎn)的類型多種多樣,潛力巨大。

        (二)歷史遺留問題凸顯,深化改革勢在必行

        產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清,體制機制不健全。部分墾區(qū)已經(jīng)實現(xiàn)集團化,但體制機制性障礙尚未根本消除。仍然存在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠清晰、權(quán)責不夠明確和內(nèi)部經(jīng)營機制不夠靈活的問題;國有資產(chǎn)監(jiān)管體系不健全,發(fā)展的活力和動力仍然不足;農(nóng)場國有土地確權(quán)進展緩慢,在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程中被侵占蠶食嚴重。企業(yè)集中度低,機構(gòu)冗雜。目前全國農(nóng)墾系統(tǒng)國有農(nóng)場1780個,工業(yè)企業(yè)1298個,建筑企業(yè)509個,運輸企業(yè)227個,商業(yè)企業(yè)1591個,農(nóng)場、機構(gòu)分散導致大部分墾區(qū)存在運營效率低,生產(chǎn)中規(guī)模優(yōu)勢難以體現(xiàn)。

        (三)農(nóng)墾改革排頭兵,后續(xù)改革預期強烈

        中央直屬墾區(qū)。公司所屬的黑龍江墾區(qū)位于世界聞名的黑土帶上,是中央直屬墾區(qū)。經(jīng)過60年的開發(fā)建設(shè),黑龍江墾區(qū)目前已建設(shè)成為我國最大的國有農(nóng)場群,成為我國重要商品糧基地、糧食戰(zhàn)略后備基地和全國最大的綠色、有機、無公害食品基地。引入戰(zhàn)投成立合資企業(yè)。土地資源有強烈注入預期。黑龍江農(nóng)墾有耕地4353 萬畝,除公司擁有1158 萬畝耕地,目前集團層面未注入到上市公司的耕地仍有3117 萬畝,在農(nóng)墾改革的持續(xù)推進的背景下,未來存在較大的集團資產(chǎn)注入預期。2015年,公司的地租收入只占集團總地租收入的23%。一旦后期集團將地租收入注入公司,將會極大的增強公司的業(yè)績。

        土地流轉(zhuǎn)同步推進,土地價值有望重估。國有企業(yè)改革的基本底線是國有資產(chǎn)保值增值,進一步是能夠通過改革釋放紅利。參考部分改革步伐較快的墾區(qū),“資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本股份化”成為一條合理路徑。在不改變土地性質(zhì)、不改變土地用途、不對土地進行處置的前提下,對土地擴權(quán)賦能,將土地評估作價注入農(nóng)墾集團、轉(zhuǎn)增國有資本金,進而增強了墾區(qū)企業(yè)集團的資產(chǎn)規(guī)模、提高了融資能力。目前公司畝均土地租金僅240.1元;而東北地區(qū)土地的流轉(zhuǎn)的租金價格普遍超過400元/畝。隨著土地流轉(zhuǎn)的推進,公司土地價值有望重估。

        五、拓寬高端農(nóng)產(chǎn)品市場

        高端農(nóng)產(chǎn)品需求漸長。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平的日益提高,人們對高端的農(nóng)產(chǎn)品的需求也日漸凸顯。這些消費者對農(nóng)產(chǎn)品價格的敏感度相對較小,而更在意的是農(nóng)產(chǎn)品的質(zhì)量。與傳統(tǒng)低價的農(nóng)產(chǎn)品相比,他們更愿意消費具有“綠色”、“有機”、“無公害”等特性的農(nóng)產(chǎn)品。而隨著我國人均GDP穩(wěn)步增長,這一需求將越來越強勁。

        成立合資公司,劍指高端農(nóng)產(chǎn)品。2017年1月19日,北大荒與中南建設(shè)共同投資設(shè)立合資公司,暫定名為北大荒糧倉股份有限公司(北大荒糧倉)。其中北大荒1元出資,持股20%,中南建設(shè)的合伙企業(yè)則出資299999999元,持股80%。

        建立農(nóng)產(chǎn)品認證追溯體系。北大荒糧倉將運用區(qū)塊鏈技術(shù),建立農(nóng)產(chǎn)品認證追溯體系,真正做到讓產(chǎn)品的每個流通環(huán)節(jié)都公開透明,為消費者提供放心農(nóng)產(chǎn)品。在3-5年內(nèi),中南建設(shè)將和北大荒展開全面的戰(zhàn)略合作,共同出資30到50億資金,致力于利用最新的科技金融手段服務(wù)農(nóng)業(yè)發(fā)展。(作者單位為上海大學經(jīng)濟學院)

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