楊波

證券監(jiān)管是金融監(jiān)管的重要組成部分，它是指一國證券主管機(jī)關(guān)或證券監(jiān)管機(jī)關(guān)根據(jù)證券法律法規(guī)對證券發(fā)行和交易的監(jiān)督和管理，以確保證券市場的有序進(jìn)行。證券監(jiān)管的產(chǎn)生和發(fā)展始終與證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展密切相關(guān)。

一、證券監(jiān)管理念的理論內(nèi)涵及地位

所謂“理念”， 指的是人們的看法、思想、思維活動的結(jié)果。證券監(jiān)管理念的地位即證券監(jiān)管理念的價值?！笆袌鍪ъ`”為證券監(jiān)管存在的必要性提供了一般理論基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為， 完全自由的市場由于會受到壟斷、外部性和信息不對稱等因素的影響， 阻礙其發(fā)揮資源配置的功能， 影響國民經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。因此，為消除自由競爭帶來的不良影響， 保證市場經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行， 需要政府予以干預(yù)。此外， 證券市場的高風(fēng)險性和不穩(wěn)定性特點(diǎn)也要求政府加以適當(dāng)?shù)墓苤?。證券監(jiān)管的目的在于解決市場失靈， 但政府在監(jiān)管過程中也可能產(chǎn)生“監(jiān)管失靈”， 而建立正確的證券監(jiān)管理念有防止“市場失靈”和“監(jiān)管失靈”的雙重功能。樹立正確的證券監(jiān)管理念， 其作用具體可以體現(xiàn)在以下三個方面：

（一） 有利于證券監(jiān)管機(jī)關(guān)對證券市場建設(shè)形成較為長遠(yuǎn)、系統(tǒng)的認(rèn)識， 使其在制定法律法規(guī)和執(zhí)行監(jiān)管行為時有著統(tǒng)一的方向或目標(biāo)。

（二） 當(dāng)執(zhí)行監(jiān)管遇到法律空白時，正確的監(jiān)管理念能夠起到一定填補(bǔ)作用， 既不使在證券市場異常的情況下出現(xiàn)監(jiān)管不力的現(xiàn)象， 又不使監(jiān)管行為偏離監(jiān)管的方向。

（三） 有利于證券市場的參與者形成較為穩(wěn)定的預(yù)期，為證券市場有序、持續(xù)發(fā)展提供保證。

二、證券監(jiān)管體制及發(fā)展趨勢

證券監(jiān)管包括證券的監(jiān)督和管理兩個方面的內(nèi)容， 證券監(jiān)督是指國家證券主管機(jī)關(guān)對證券的發(fā)行和交易等活動以及參與證券市場活動主體所進(jìn)行的經(jīng)常性的督促和檢查， 以使證券市場有序運(yùn)行的行為。而證券管理是指除了對證券的發(fā)行和交易活動等活動以及證券市場 主體實(shí)施督促、檢查之外， 還包括進(jìn)行組織、領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)和控制等行為。證券市場監(jiān)管體制事關(guān)證券市場的有序運(yùn)行和健康發(fā)展，近年來， 國際證券市場監(jiān)管體制上出現(xiàn)了由政府主導(dǎo)型、自律主導(dǎo)型向綜合型監(jiān)管體制靠攏的發(fā)展趨勢。這種趨勢的價值目標(biāo)通常是在政府監(jiān)管和市場自律機(jī)制中尋找適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)， 即既要對證券交易實(shí)施必要而嚴(yán)格的中央統(tǒng)一監(jiān)管， 又要證證券交易的參與者能夠充分發(fā)揮自律監(jiān)管的作用和功效， 彌補(bǔ)政府監(jiān)管的不足， 提高證券監(jiān)管的效率。這種監(jiān)管體制也被稱為政府監(jiān)管和自律管理的雙層監(jiān)管體制。

三、我國證券監(jiān)管的模式

我國證券市場監(jiān)管在成熟度上是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國家的，因此我國證券監(jiān)管立法的完善，應(yīng)在分析發(fā)達(dá)國家證券市場監(jiān)管模式發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上進(jìn)行。由于經(jīng)濟(jì)制度以及歷史傳統(tǒng)等方面的差異，各國在證券市場監(jiān)管上有很多差別，形成了不同模式，一般分為集中型監(jiān)管模式， 自律型監(jiān)管模式，以及中間型監(jiān)管模式，它既強(qiáng)調(diào)集中統(tǒng)一的立法管理，又注重自律約束，由于過于強(qiáng)調(diào)政府監(jiān)管和自律監(jiān)管都存在不同程度的監(jiān)管失靈問題，目前，世界上大多數(shù)實(shí)行集中型或自律型監(jiān)管模式的國家己開始逐漸地使集中型和自律型監(jiān)管模式相結(jié)合，以取長補(bǔ)短。隨著證券市場的發(fā)展，實(shí)行集中立法型監(jiān)管模式的國家也越來越注重充分發(fā)揮證券交易所作為證券監(jiān)管第一道防線的職能。

四、樹立正確的證券監(jiān)管理念

“監(jiān)管理念是證券市場發(fā)展的靈魂 ，它制約著證券市場的定位、發(fā)展的方向、內(nèi)容、速度， 甚至監(jiān)管者的行為規(guī)范”， "正確的監(jiān)管理念， 反映了監(jiān)管者對證券市場基本功能和作用的認(rèn)識、決定著證券市場的制度建設(shè)和隨之采用的監(jiān)管政策"。我國證券市場起步晚， 擔(dān)負(fù)著政治經(jīng)濟(jì)改革、社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重大任務(wù)，樹立正確的監(jiān)管理念是我國證券市場長期穩(wěn)定發(fā)展的保障， 也是監(jiān)管工作的重中之重。

（一）保護(hù)投資者權(quán)益的監(jiān)管理念。保護(hù)投資者合法權(quán)益，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)和法律意義，證券市場投資者是證券市場得以建立和維持的資金來源，是證券市場的重要參與者，只有保護(hù)投資者的合法權(quán)益，樹立投資者對市場的信心， 證券市場才有源源不斷的資金進(jìn)入，證券市場才能發(fā)揮籌資和資源配置的功效。

（二）政府監(jiān)管的成本。政府監(jiān)管是有成本的，并且通常是監(jiān)管越嚴(yán)成本越高。政府監(jiān)管的成本主要表現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的運(yùn)作成本和監(jiān)管行為偏離監(jiān)管目標(biāo)引起的監(jiān)管成本兩方面?？梢詮囊韵聨讉€方面加以把握： ⑴明確證券監(jiān)管的范圍。依據(jù)適度監(jiān)管的要求，證券監(jiān)管應(yīng)當(dāng)將干預(yù)范圍限制在市場自身無法解決的范圍內(nèi)，并且還應(yīng)當(dāng)遵循成本與效益的經(jīng)濟(jì)理念。⑵界定監(jiān)管的權(quán)限。監(jiān)管權(quán)力的模糊性， 會造成監(jiān)管的隨意性加大， 為過度監(jiān)管留下空間。⑶建立合理的引導(dǎo)機(jī)制。要求監(jiān)管者從宏觀上引導(dǎo)資源和權(quán)力的置將具體的強(qiáng)制干預(yù)變?yōu)橐龑?dǎo)，有利于減少干預(yù)，實(shí)現(xiàn)適度監(jiān)管。

（三）建立激勵懲罰相容的證券監(jiān)管理念。激勵懲罰相容監(jiān)管是指在金融監(jiān)管中更多地引入市場化機(jī)制， 所強(qiáng)調(diào)的是，金融監(jiān)管不能僅僅從監(jiān)管的目標(biāo)出發(fā)設(shè)置監(jiān)管措施， 而應(yīng)當(dāng)參照金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)， 將金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理和市場約束納入監(jiān)管范疇，引導(dǎo)這兩種力量來支持監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 引導(dǎo)其建立科學(xué)、制衡的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)， 通過施加一定的外部監(jiān)管壓力， 在整體上以促進(jìn)經(jīng)營管理狀況良好的市場主體發(fā)展， 抑制管理水平低下的機(jī)構(gòu)的發(fā)展， 達(dá)到激發(fā)證券市場參與機(jī)構(gòu)改善經(jīng)營管理、進(jìn)行風(fēng)險調(diào)控的內(nèi)在動力。（作者單位為武漢工商學(xué)院）