【摘要】近年來，隨著國民整體收入進入中等發(fā)達國家水平，社會資本對于文化產(chǎn)業(yè)的投資熱情不斷高漲，加上國家對文化金融的相關(guān)促進政策頻出，藝術(shù)品正以各種方式被迅速“金融化”：藝術(shù)銀行、藝術(shù)基金與信托投資、藝術(shù)品按揭與抵押、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易……在藝術(shù)品市場異常繁榮的今天，藝術(shù)金融已經(jīng)形成一個自上而下的產(chǎn)業(yè)鏈條，不僅有自己的產(chǎn)品體系，還有獨立的交易平臺以及相應的支撐和服務系統(tǒng)，藝術(shù)金融已經(jīng)完全按照產(chǎn)業(yè)化的理念發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】藝術(shù)品金融；藝術(shù)銀行；藝術(shù)基金和信托；藝術(shù)品按揭與抵押

近年來，隨著國民整體收入進入中等發(fā)達國家水平，社會資本對于文化產(chǎn)業(yè)的投資熱情不斷高漲，加上國家對文化金融的相關(guān)促進政策頻出，如《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導意見》《關(guān)于深入推進文化金融合作的意見》《關(guān)于做好2015年度“文化金融扶持計劃”準備工作的通知》等，藝術(shù)品正以各種方式被迅速“金融化”：藝術(shù)銀行、藝術(shù)基金與信托投資、藝術(shù)品按揭與抵押、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易……在藝術(shù)品市場異常繁榮的今天，藝術(shù)金融已經(jīng)形成一個自上而下的產(chǎn)業(yè)鏈條，不僅有自己的產(chǎn)品體系，還有獨立的交易平臺以及相應的支撐和服務系統(tǒng)，藝術(shù)金融已經(jīng)完全按照產(chǎn)業(yè)化的理念發(fā)展。

藝術(shù)金融化不但為金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尋找到一條新的途徑，是金融業(yè)發(fā)展的一個新方向，也為文化藝術(shù)品市場注入了新鮮的血液。中國藝術(shù)品市場研究院副院長西沐曾表示：“發(fā)展到今天，藝術(shù)金融取得重大突破，藝術(shù)與金融的對接不再是零散的、點對點的，或者僅僅是產(chǎn)品級的，而是體系性的形成。這是藝術(shù)金融真正進入體系化發(fā)展的階段，這才是藝術(shù)金融時代到來的一個基本標志。”

藝術(shù)銀行、藝術(shù)基金與信托投資、藝術(shù)品按揭與抵押、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易都是藝術(shù)金融化的發(fā)展模式。

一、藝術(shù)銀行

現(xiàn)今所說的“藝術(shù)銀行”實際上包括兩個方面的含義：一是指“以藝術(shù)品為存取租賃物的委托機構(gòu)，在國際上通常是指非政府文化藝術(shù)機構(gòu)購買藝術(shù)家作品，再將作品轉(zhuǎn)租或銷售給政府機關(guān)、公共空間、企業(yè)、私人用于陳列、裝飾、收藏等。二是指“藝術(shù)投資的銀行服務，為收藏家服務，提供投資向?qū)Р⒎龀帜贻p藝術(shù)家。”至今全世界主要的“藝術(shù)銀行”業(yè)務的經(jīng)營主體有兩類，一個是非政府的文化藝術(shù)機構(gòu)；另一個是專門的金融機構(gòu)，二者皆是以營利為目的的商業(yè)組織。

非政府的文化藝術(shù)機構(gòu)藝術(shù)銀行以加拿大藝術(shù)銀行、澳大利亞藝術(shù)銀行為代表。國際上做得最成功的商業(yè)“藝術(shù)銀行”以瑞士銀行、德意志銀行、JP.摩根銀行為代表。

瑞士聯(lián)合銀行集團藝術(shù)銀行曾被《歐洲貨幣》評為“世界最佳藝術(shù)銀行”，它擁有5項核心業(yè)務：藝術(shù)研究、藝術(shù)交易、藝術(shù)品管理、結(jié)構(gòu)解決、藝術(shù)講壇，業(yè)內(nèi)人士稱其專業(yè)性“不輸給美術(shù)館”。此外，瑞銀藝術(shù)銀行也以贊助藝術(shù)活動聞名，如贊助巴塞爾藝術(shù)展、瑞士洛迦諾電影節(jié)等。

德意志銀行是最早關(guān)注當代藝術(shù)的企業(yè)，其當代藝術(shù)藏品數(shù)量約五萬六千余件，其中既有格哈德里希特、約瑟夫·博伊斯等大師的作品，也有許多新銳藝術(shù)家的創(chuàng)作。在自身擁有完整的收藏體系以及豐富的藝術(shù)品管理經(jīng)驗的前提下，德意志銀行私人財富管理部門下的藝術(shù)資訊業(yè)務為客戶提供收藏、保值、遺產(chǎn)繼承、資產(chǎn)管理等多個方面的服務，業(yè)務涵蓋了藝術(shù)品投資收藏的所有環(huán)節(jié)。

商業(yè)性藝術(shù)銀行主要由商業(yè)銀行中的藝術(shù)業(yè)務構(gòu)成，都有相當完整的藝術(shù)銀行部和一整套藝術(shù)銀行服務系統(tǒng)，從鑒定、收藏到保存、信托等，銀行在提供這類服務中可以收取不少費用。

近年來在中國一些大城市也陸續(xù)出現(xiàn)了由非政府的文化藝術(shù)機構(gòu)或?qū)ｉT的金融機構(gòu)建立的“藝術(shù)銀行”，如上海公共藝術(shù)銀行、上海證大藝術(shù)銀行、中國建設銀行浙江省分行藝術(shù)財富理財中心等。

2009年6月9日，招商銀行私人銀行部就推出了“私人銀行藝術(shù)鑒賞計劃”。這一藝術(shù)鑒賞計劃的模式是：首先，由招商銀行私人銀行部的合作機構(gòu)中國墻美術(shù)館給客戶提供藝術(shù)品，客戶從中選擇自己喜愛的藝術(shù)品。然后，客戶在銀行存入對應的保證金。與此同時，客戶就擁有了為期1年的免費鑒賞期。如果這件藝術(shù)品在1年之內(nèi)貶值，客戶可以只交一個管理費就退回這件藝術(shù)品。如果升值的話，投資者可以仍然用1年之前的價格購買這件藝術(shù)品。

二、藝術(shù)基金與信托投資

藝術(shù)品基金是由基金管理人負責募集資金，并通過多種投資藝術(shù)品組合或者大一藝術(shù)品類組合而獲利的投資方式。國外藝術(shù)品投資基金的三種投資模式：藝術(shù)品組合投資模式、藝術(shù)家信托投資模式、藝術(shù)品對沖投資模式。

藝術(shù)品組合投資這種模式主要是針對藝術(shù)投資者的，藝術(shù)管理機構(gòu)發(fā)售基金份額，藝術(shù)投資者購買份額。藝術(shù)管理機構(gòu)收取一定的管理費用，藝術(shù)投資者認購份額繳納認購費。當投資期限到了，藝木投資者獲得回報，當利潤達到一定程度時，藝術(shù)管理機構(gòu)收取利潤部分！定的比例。這種模式屬于遠期現(xiàn)貨交易，投資時間長，但是收益明顯。部分藝術(shù)基金機構(gòu)的收益達到50%。組合模式定義為藝術(shù)品復含投資，這是藝術(shù)基金管理機構(gòu)運作產(chǎn)生的投資模式，意為同時投資多種藝術(shù)品。

藝術(shù)家信托投資這種模式主要針對藝術(shù)家，是以“以物代幣”為特征的中長期信托投資計劃。藝術(shù)家和信托機構(gòu)簽署委托經(jīng)營協(xié)議，承諾向共同信托機構(gòu)提交作品，而信托機構(gòu)負責藝木家藝術(shù)品的經(jīng)營權(quán)，在經(jīng)過一段時間的市場潛伏、運作直到售出藝木家的藝術(shù)品后，藝術(shù)家獲得一定比例的回報。信托機構(gòu)則收取銷售額的一定比例用于信托機構(gòu)的管理費和集體公積金，簽約藝術(shù)家享有相應比例的公積金份額。部分信托機構(gòu)收益比例構(gòu)成是：藝術(shù)家40%，信托機構(gòu)管理費28%，信托集體公積金32%。信托投資基金模式有著高校整合圈內(nèi)資源，規(guī)避藝術(shù)家藝術(shù)品市場風險和藝術(shù)家獲得近期和長期的收益。

藝術(shù)品對沖投資基金模式主要是藝術(shù)基金管理機構(gòu)的運作模式，參與投資的可以是個人、集團機構(gòu)或者銀行等。準入門檻相當高，募集資金個體準人額度要求相當高。

這種模式的特色在于通過采用對沖的方式來規(guī)避藝術(shù)品投資風險。藝術(shù)交易基金從證券市場上選擇那些與藝術(shù)品市場關(guān)系密切的股票，并買下這些股票的看跌期權(quán)。如果藝術(shù)品市場下跌，這些股票也會下跌，藝術(shù)交易基金則可以將這些股票以期權(quán)限定的價格賣出，從而使藝術(shù)品跌價的風險得到對沖。作為一種衍生工具基金，藝術(shù)品對沖基金的出現(xiàn)，不僅增加了一種新的藝術(shù)品投資渠道和風險規(guī)避方式，而且體現(xiàn)了藝術(shù)品金融化趨勢的新方向。

2007年6月，民生銀行從銀監(jiān)會獲準了中國第一支“藝術(shù)基金”———“非凡理財‘藝術(shù)品投資計劃1號產(chǎn)品”，2009年7月順利完成，該產(chǎn)品的客戶在兩年期限內(nèi)獲得稅后凈收益25%。該基金被認為是第一支由我國金融機構(gòu)自主研發(fā)，參與藝術(shù)品市場交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。首開銀行業(yè)金融機構(gòu)涉足藝術(shù)品投資的先河，國內(nèi)藝術(shù)與金融的關(guān)聯(lián)度進一步加強。

2009年6月18日，國投信托有限公司攜手保利文化藝術(shù)有限公司、中國建設銀行北京分行共同推出的國內(nèi)首款藝術(shù)品投資集合資金信托計劃“國投信托·盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”成功設立。該產(chǎn)品計劃募集資金規(guī)模4650萬元，期限為18個月，信托資金主要用于購買數(shù)名著名畫家知名畫作的收益權(quán)。

2010年國內(nèi)57家信托公司共發(fā)行信托產(chǎn)品2422款，發(fā)行規(guī)模累計達到2680.89億元，平均預期收益率為7.76%。而2010年到期的2萬余款理財產(chǎn)品中，僅有6900款產(chǎn)品收益率超過了3.3%。2018年4月以來多家信托公司發(fā)行了藝術(shù)品、酒類、茶類等收藏品相關(guān)的信托計劃，預計年化收益率均在9%以上，收益率普遍高于一般的理財產(chǎn)品。

三、藝術(shù)品按揭與抵押

在歐美發(fā)達國家，金融界尤其是銀行與金融公司，藝術(shù)品的貸款、抵押業(yè)務以及各種形式的藝術(shù)品投資基金非常豐富，藝術(shù)品也早已納入私人銀行理財產(chǎn)品范圍，但他們對藝術(shù)品的擔保以及借貸業(yè)務要相對專業(yè)得多。在歐美，藝術(shù)品如要作為資產(chǎn)在銀行擔保、抵押和變現(xiàn)，銀行開出的清單必須十分詳盡，其中包括：藝術(shù)品的彩色照片或反轉(zhuǎn)片、保存情況的專家報告、藝術(shù)品的來源報告、展覽資料、拍賣或畫廊成交記錄。其中藝術(shù)品來源一項，在金融機構(gòu)估值的評分體系里面至少占到5%的比例。購得拍品后，買家也可不直接取走，而是委托銀行、拍賣公司放在庫房里保管。

2009年6月，中菲金融擔保公司推出當代書畫金融按揭服務。該公司對價值在10萬元以上的書畫藝術(shù)拍品提供按揭，預付50%，還貸期限為一年，按中國人民銀行當日利率計算。按揭所購拍品，在未還清貸款余額之前，拍品暫時由拍賣公司保管。2017年，意象畫派主要創(chuàng)始人張尚明30幅意象畫作品在上海文化產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易。同時，意象畫派藝術(shù)中心與中國建設銀行共同推出了按揭貸款及回購等藝術(shù)品金融投資模式。書畫按揭的服務為更多的喜好藝術(shù)品收藏但缺乏經(jīng)濟實力的普通工薪階層進入該市場提供了資金支持。雖然目前當代書畫市場處于無序狀態(tài)，但這一需求市場的前景值得期待。

蘇富比自1988年始便涉足藝術(shù)品抵押貸款。蘇富比公布的數(shù)據(jù)顯示：2015年，全公司藝術(shù)品抵押貸款的平均額度為7.33億美元，較上一年增長了26%。這項業(yè)務為蘇富比帶來了6500萬美元的收入和4000萬美元的營業(yè)利潤。

藝術(shù)品投資可以按照投資房地產(chǎn)的模式操作，標志著藝術(shù)品進入大眾消費領(lǐng)域，同時可以為藝術(shù)品市場進入消費時代提供了資金支持。盡管越來越多的資本相中藝術(shù)品抵押貸款，但如今真正付諸于操作層面的僅限于幾家如蘇富比在內(nèi)的重要拍賣行和全球幾大知名商業(yè)銀行。中國的藝術(shù)品抵押貸款還存在種種困境制約，一方面因藝術(shù)品的估價難以把控，另一方面，即便估價可確定，藝術(shù)品終難變現(xiàn)的種種不確定因素一直是最大掣肘。所以真正參與的企業(yè)或機構(gòu)并非很多，更多的還是處于觀望狀態(tài)。

四、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易

所謂藝術(shù)品交易所，就是像證券交易所一樣，所不同的是，證券交易所交易的對象是公司股票和債券。而藝術(shù)品交易所交易的對象是被拆分的藝術(shù)品權(quán)益也即是藝術(shù)品股票。藝術(shù)品交易所是廣大藝術(shù)品投資者進行藝術(shù)品權(quán)益投資交易的平臺。有了藝術(shù)品交易所后，那些“分拆權(quán)益”就可在藝術(shù)品交易所里掛牌交易，投資者可以在交易所內(nèi)競價買賣，從而獲得權(quán)益份額的“差價”收益。

產(chǎn)權(quán)交易是市場走向成熟的趨勢，將一件藝術(shù)品分割成很多小份，然后進入交易，使投資藝術(shù)品的門檻得以降低，變成普通百姓都可以參與的活動，這樣既可以增強藝術(shù)品市場內(nèi)資金的流動性，而且可以使藝術(shù)品與金融結(jié)合，使小錢變大，用很多人的錢去買好的藝術(shù)品，也使藝術(shù)品可以為更多的人所分享。

2010年中國深圳文交所第一次對藝術(shù)品進行份額拆分、實行產(chǎn)權(quán)交易后，在距離中國1萬公里以外的法國A&F Markets公司也于2011年1月份啟動了首個在線藝術(shù)品交易平臺。法國藝術(shù)品交易平臺雖然也對藝術(shù)品進行拆分，但并沒有采用傳統(tǒng)證券化交易方式，沒有交易客戶端，這種交易模式抑制了藝術(shù)品日中的投機炒作，使其價格趨于穩(wěn)定。

產(chǎn)權(quán)市場是藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)價值的發(fā)現(xiàn)地，產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)造金融工具把藝術(shù)品投資者和藝術(shù)品消費者有機聯(lián)系起來，產(chǎn)權(quán)市場通過交易規(guī)則把藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)化和產(chǎn)品化，通過產(chǎn)權(quán)市場匯聚各類專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)服務，為全社會提供具有社會公信力的藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易。

五、總結(jié)

金融產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)合是未來發(fā)展的趨勢，而藝術(shù)品作為一種新的金融工具，一種新的資本，一種新的生產(chǎn)動力，來參與市場的生產(chǎn)與流通過程，不但發(fā)揮了藝術(shù)品的文化功能、歷史功能還發(fā)揮了金融功能與資本功能，得到了最佳價值的資源配置。

參考文獻

[1]吳樂天.“藝術(shù)+金融”新模式，打造下一投資“風口”[N].福建日報，2016-06-30.

[2]靜涵.藝術(shù)銀行：金融與藝術(shù)的跨界[N].中國文化報，2016-04-09.

[3]邵筆柳.藝術(shù)金融化影響下的藝術(shù)銀行[J].貴陽學院學報（社會科學版），2015（1）.

[4]陳文惠.藝術(shù)品投資基金運作模式淺析[J].藝術(shù)品鑒，2015（11）.

作者簡介：江明潞（1987—），女，漢族，中國社會科學院財經(jīng)系（在職）研究生，研究方向：金融學。