一、降杠桿的社會(huì)背景及關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

近年來，我國企業(yè)杠桿率高企，債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)過快，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜、我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的背景下，一些企業(yè)經(jīng)營困難加劇，一定程度上導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。為此，國務(wù)院將去杠桿作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心內(nèi)容，作為“三去一降一補(bǔ)”中最為重要的任務(wù)之一，更肩負(fù)維持和促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重任。其關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)如下：

1.中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把降杠桿作為五大國家任務(wù)之一。2015年12月18日至21日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，會(huì)議指出，“著力加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性改革，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，提高供給體系質(zhì)量和效率……努力實(shí)現(xiàn)‘十三五’時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的良好開局。”會(huì)議把去杠桿列為五大國家任務(wù)之一。

2.國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》。為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、重點(diǎn)做好“三去一降一補(bǔ)”工作的決策部署，國務(wù)院2016年10月10日正式對(duì)外發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國發(fā)〔2016〕54號(hào)），對(duì)降杠桿提出總體要求，提出七大條23小條主要壓降途徑，并附文發(fā)布了《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。

3.全國金融工作會(huì)議把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重。2017年7月14―15日，五年一度的全國金融工作會(huì)議在京召開，會(huì)議指出：“要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系。要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置‘僵尸企業(yè)’工作”。

4.國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署推進(jìn)央企深化改革降低杠桿工作。2017年8月23日，李克強(qiáng)主持召開第183次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署推進(jìn)央企深化改革降低杠桿工作，促進(jìn)企業(yè)提質(zhì)增效。會(huì)議指出，央企是國民經(jīng)濟(jì)的骨干，在國企改革中具有引領(lǐng)和示范作用，當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時(shí)機(jī)，把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負(fù)債率工作。

5.國資委推動(dòng)中央企業(yè)降杠桿減負(fù)債工作的落實(shí)。2017年8月29日，國資委召開中央企業(yè)降低杠桿工作視頻會(huì)議。會(huì)議的主要任務(wù)是認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)黨中央、國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志對(duì)國有企業(yè)降杠桿的一系列指示批示和第五次全國金融工作會(huì)議精神，傳達(dá)貫徹第183次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神，推動(dòng)中央企業(yè)降杠桿減負(fù)債工作的落實(shí)。

二、公司降杠桿背景

2000年初，在國資委做大做強(qiáng)的指引方向下，中鹽總公司大力實(shí)施兩步走發(fā)展戰(zhàn)略，大舉進(jìn)入鹽化工市場(chǎng)，積極延伸企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。由于資本金以及自身積累不足，公司依靠良好的資信狀況借助信貸資金實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，公司資產(chǎn)規(guī)模和收入水平大幅增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨著公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，杠桿水平連續(xù)突破國資委警戒線、管控線。近年，隨著宏觀形勢(shì)的變化和公司的實(shí)際情況，公司積極改變發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)發(fā)展規(guī)模得到控制，資本結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，但是仍處于高位。隨著國務(wù)院和國資委降杠桿工作的大力推進(jìn)，公司作為負(fù)債率較高企業(yè)，降杠桿任務(wù)重，壓力大。

三、七項(xiàng)降杠桿措施

面對(duì)降杠桿的工作任務(wù)，總公司領(lǐng)導(dǎo)層高度重視，在穩(wěn)定提升公司效益提質(zhì)增效的基礎(chǔ)上，咬定壓降目標(biāo)不放松，通過對(duì)企業(yè)現(xiàn)狀的多次摸底盤點(diǎn)，結(jié)合公司戰(zhàn)略部署和實(shí)際承受能力，研究部署落實(shí)了七項(xiàng)舉措，通過壓降舉措的大力推進(jìn)，在全集團(tuán)的共同努力下，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債率的大幅壓降，取得了較好的壓降效果。

一是促改革強(qiáng)管理，公司經(jīng)營質(zhì)量和效益水平大幅提升。2017年，面對(duì)國有企業(yè)改革和鹽業(yè)體制改革的雙重任務(wù)，公司按照“創(chuàng)新、變革、競(jìng)爭(zhēng)、共贏”新戰(zhàn)略方針，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以瘦身健體提質(zhì)增效為重點(diǎn)，強(qiáng)黨建、抓改革、促創(chuàng)新，頑強(qiáng)拼搏，乘勢(shì)而上，公司生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)效益得到大幅改善，企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力進(jìn)一步提升，公司凈利潤(rùn)、經(jīng)營性利潤(rùn)創(chuàng)歷史最好水平，盈利質(zhì)量歷史最優(yōu)。

二是扎實(shí)推進(jìn)，“處僵治困”工作取得新成效。通過全力推進(jìn)“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整工作任務(wù)的落實(shí)，強(qiáng)化特困企業(yè)內(nèi)部管理，公司“處僵治困”工作取得新成效。相關(guān)企業(yè)破產(chǎn)清算工作取得突破性進(jìn)展，國有企業(yè)職工分流安置工作按進(jìn)度完成，中鹽吉蘭泰20萬噸糊狀PVC項(xiàng)目一期工程實(shí)現(xiàn)一次性試車生產(chǎn)成功，正式投產(chǎn)運(yùn)行，特困企業(yè)中部分企業(yè)在去年盈利的基礎(chǔ)上，今年效益持續(xù)大幅增加，為公司盈利質(zhì)量的提升做了很大的貢獻(xiàn)。

三是結(jié)合改革多渠道引入權(quán)益資本，促進(jìn)公司權(quán)益大幅提升。一是結(jié)合公司制改制、混合所有制改革工作需要和稅收優(yōu)惠政策，對(duì)部分企業(yè)進(jìn)行改制評(píng)估，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量；二是結(jié)合鹽業(yè)體制改革和公司戰(zhàn)略規(guī)劃，加強(qiáng)與地方鹽業(yè)公司合作力度，引入權(quán)益資本；三是持續(xù)爭(zhēng)取國有資本經(jīng)營預(yù)算資金；四是積極推進(jìn)債轉(zhuǎn)股、混合所有制改革工作力度，為股權(quán)融資注入新動(dòng)力。

四是持續(xù)壓縮固定資產(chǎn)投資規(guī)模，減少負(fù)債需求。嚴(yán)控固定資產(chǎn)投資，防止激進(jìn)經(jīng)營過度負(fù)債，合理使用杠桿邊界，減小投資拉動(dòng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率影響。對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目清單式管理，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率高、經(jīng)營虧損的企業(yè)嚴(yán)格控制投資規(guī)模，小額非重點(diǎn)投資項(xiàng)目控制在自有資金限額內(nèi)，對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目鼓勵(lì)引入各類股權(quán)資金。

五是加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)行效率。一是積極壓降應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模，減少“兩金”占用，提高應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)效率；二是加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，著力加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資源整合，加強(qiáng)大宗商品集中采購力度，提高存量資產(chǎn)的利用水平和周轉(zhuǎn)效率；三是加強(qiáng)資金集中管理，加強(qiáng)內(nèi)部資金融通，減少資金沉淀，提高企業(yè)資金使用效率。

六是強(qiáng)化組織領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)管，統(tǒng)籌負(fù)債壓降工作。一是降杠桿減負(fù)債工作組織建立與推動(dòng)，主要領(lǐng)導(dǎo)親自掛帥，多部門協(xié)同參與，制定工作方案，確定工作目標(biāo)，系統(tǒng)性推進(jìn)工作開展。二是結(jié)合公司戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)，對(duì)不同經(jīng)營性質(zhì)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)的企業(yè)，合理設(shè)置負(fù)債率管控線，進(jìn)一步完善和強(qiáng)化高負(fù)債子企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，實(shí)施分類監(jiān)管。三是全集團(tuán)開展降負(fù)債工作，在保證資金安全的提前下，統(tǒng)籌細(xì)化還款安排、優(yōu)化融資方式、清收債權(quán)清理債務(wù)等方式，實(shí)現(xiàn)負(fù)債規(guī)模大幅壓降。

七是持續(xù)加強(qiáng)預(yù)算管理和考核引導(dǎo)，統(tǒng)籌壓控負(fù)債規(guī)模。堅(jiān)持以控制風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，加強(qiáng)全面預(yù)算管理，力推業(yè)務(wù)先行，強(qiáng)化業(yè)財(cái)融合，將投資預(yù)算、薪酬預(yù)算和資金預(yù)算等作為重點(diǎn)納入預(yù)算管理，堅(jiān)持預(yù)算源頭壓控，加強(qiáng)期中預(yù)算管理，確保預(yù)算目標(biāo)剛性執(zhí)行，統(tǒng)籌控制負(fù)債增長(zhǎng)。持續(xù)強(qiáng)化考核引導(dǎo)，分解風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。繼續(xù)將資產(chǎn)負(fù)債率作為控制目標(biāo)分解到各直接管理企業(yè)，嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)績(jī)考核管理辦法，落實(shí)激勵(lì)與約束考核政策，引導(dǎo)和促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)提升目標(biāo)，提高資產(chǎn)營運(yùn)水平。

四、降杠桿工作經(jīng)驗(yàn)分享及下一步工作打算

回頭來看，總公司2017年資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)現(xiàn)大幅壓降，主要得益于以下幾點(diǎn)：一是深化改革，強(qiáng)化管理，企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效益大幅優(yōu)化，企業(yè)自身經(jīng)營積累能力得到增強(qiáng)是最根本的途徑；二是公司抓住了公司制改革、稅收優(yōu)惠的窗口期，結(jié)合混合所有制改革方案，在企業(yè)利益最大化的前提下，對(duì)部分企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)評(píng)估，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量，同時(shí)也達(dá)到了稅收籌劃的目的；三是結(jié)合鹽業(yè)體制改革，積極探索與地方鹽業(yè)公司加強(qiáng)合作，引入權(quán)益資本；四是加強(qiáng)了考核引導(dǎo)和任務(wù)分解，將壓降任務(wù)橫向和縱向分解到相關(guān)部門和相關(guān)企業(yè)，發(fā)揮了集團(tuán)合力；五是打壓降的組合拳，多渠道多方式助力企業(yè)杠桿壓降。

國務(wù)院國資委針對(duì)“去杠桿”工作制定了中央企業(yè)降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見，明確到2020年前中央企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率要再下降2個(gè)百分點(diǎn)。下一步，公司將繼續(xù)貫徹落實(shí)國資委降杠桿減負(fù)債控風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)要求，通過積極提高自身積累、大力推動(dòng)股權(quán)融資、積極推動(dòng)混合所有制改革、加強(qiáng)高負(fù)債子企業(yè)的管控、壓控投資規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、大力清理低效無效資產(chǎn)、加強(qiáng)全面預(yù)算管理、優(yōu)化考核引導(dǎo)等措施，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率的進(jìn)一步壓降，促進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

參考文獻(xiàn)：

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