王峻然

摘 要 本文闡釋了信用風(fēng)險的概念，列舉了銀行進行信用風(fēng)險定價的方法，并介紹了違約損失率的概念和分析方法。

關(guān)鍵詞 信用風(fēng)險 定價方法 違約損失率

一、信用風(fēng)險的概念

信用風(fēng)險的定義有很多種。巴塞爾委員會給出的定義：信用風(fēng)險是指銀行的借款人不能按事先達成的協(xié)議履行其義務(wù)的潛在可能性。信用風(fēng)險的傳統(tǒng)定義是借款人不能按期還本付息而給貸款人造成損失的風(fēng)險。如今，傳統(tǒng)的定義已不能準(zhǔn)確描述銀行業(yè)面臨的信用風(fēng)險。以前，信用風(fēng)險主要來自銀行交易對手的直接違約，現(xiàn)在借款人信用等級降低、利潤率下降等情況的發(fā)生也會給銀行的信貸資產(chǎn)帶來損失，造成信用風(fēng)險。因此，當(dāng)今的信用風(fēng)險應(yīng)指由交易對手違約造成損失的風(fēng)險與其信用等級或還款能力變化使信貸資產(chǎn)價值下降的風(fēng)險之和。

銀行對信用風(fēng)險的分析可分為兩個方面：對債務(wù)人違約發(fā)生前的信用風(fēng)險進行定價和對違約發(fā)生后的違約損失率進行計算。本文也對這兩方面作了介紹。

二、典型信用風(fēng)險定價方法及模型

如何對信用風(fēng)險進行合理、準(zhǔn)確的定價一直是銀行業(yè)關(guān)注的焦點。信用風(fēng)險定價的方法隨著經(jīng)濟形勢和市場的變化不斷發(fā)展。

（一）“5C”評定方法

“5C”評定方法認為企業(yè)的信用主要由五個要素決定，即企業(yè)的品格（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、擔(dān)保品（Collateral）和環(huán)境狀況（Condition）。

品格（Character），是指企業(yè)在經(jīng)營活動中的品性和行為，是企業(yè)信用最重要的決定因素。具有良好品格的企業(yè)在任何情況下都會盡最大努力償還債務(wù)；而品格較差的企業(yè)即使經(jīng)營狀況良好，也會出現(xiàn)不守信用的情況。能力（Capacity），既包括企業(yè)本身的營運、獲利能力，也包括企業(yè)內(nèi)部人員在組織、經(jīng)營、管理等方面的個人能力。資本（Capital），主要指企業(yè)的資金和財務(wù)狀況，包括企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資金安全性等。其在很大程度上反映了企業(yè)償還貸款的能力，在評定信用風(fēng)險時應(yīng)對其給予充分考慮。擔(dān)保品（Collateral），如果企業(yè)能夠提供足以償還貸款的擔(dān)保品，那么就可在一定程度上減少銀行面臨的信用風(fēng)險。環(huán)境狀況（Condition）主要包括政治局勢、市場條件、地域因素等，對企業(yè)有重要的影響。

（二）簡化法模型

“5C”評定方法是一種定性評價法，較為方便、快捷，但不能量化地表示企業(yè)的信用水平及銀行面臨的信用風(fēng)險。簡化法模型是一種定量評價法，假定任何事件范圍內(nèi)的違約概率都不為零，用隨機變量來描述違約過程。盡管違約時間是不能確定的，但是簡化法模型把違約視為一個泊松事件，能夠比較容易地描述各種突然發(fā)生的違約狀態(tài)。

（三）KMV模型

KMV公司是一家專門為企業(yè)和銀行提供信用風(fēng)險定量分析服務(wù)的公司，KMV模型便是其利用期權(quán)定價理論創(chuàng)立的違約預(yù)測模型，主要是預(yù)測上市公司的預(yù)期違約率。該模型首先根據(jù)公司的股票價值、波動性和負債的賬面價值計算出某一時間點公司資產(chǎn)的市場價值和波動率，再根據(jù)公司的負債水平計算出公司的違約點，當(dāng)公司資產(chǎn)價值下降到違約點以下時就會違約。KMV模型以股票市場的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計算得到某個具體公司的預(yù)期違約率，該違約率取決于公司的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)價值和資產(chǎn)收益率等。因為公司面臨的一切風(fēng)險以及償債能力的變化都可以通過資產(chǎn)市場價格體現(xiàn)出來，所以KMV模型在進行信用風(fēng)險定價時只需考慮公司資產(chǎn)市場價格的變化。

三、違約損失率分析

違約損失率指債務(wù)人一旦發(fā)生違約將給債權(quán)人造成的損失占貸款總額的比例，衡量了損失的嚴(yán)重程度，其大小主要取決于借款人的信用。

（一）影響因素

第一，公司狀況。主要是指借款企業(yè)的資金量和資本結(jié)構(gòu)，一方面反映了企業(yè)的還款能力，另一方面反映了清償優(yōu)先性。

第二，行業(yè)狀況。企業(yè)所處行業(yè)對企業(yè)的違約損失率有著較為明顯的影響。例如，有形資產(chǎn)較少的行業(yè)與有形資產(chǎn)較多的行業(yè)相比，往往具有較高的違約損失率。

第三，宏觀經(jīng)濟狀況。與行業(yè)狀況類似，宏觀經(jīng)濟情況也會影響企業(yè)的違約損失率。在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)的違約損失率較低。

（二）計算方式

第一，基本原則。對于違約損失率的計算，新會計準(zhǔn)則給予了如下說明：對于單項金額重大的金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)單獨減值測試；單項金額不重大的，可以單獨減值測試，也可以包括在具有類似信用風(fēng)險特征的金融資產(chǎn)組合中進行減值測試；單獨測試未發(fā)生減值的，應(yīng)當(dāng)包括在具有類似信用風(fēng)險特征的金融資產(chǎn)組合中再次進行減值測試。對于采用組合方式對貸款進行減值測試的商業(yè)銀行，可以根據(jù)自身風(fēng)險管理模式和數(shù)據(jù)支持程度，選擇合理的方式方法計量減值損失。

第二，違約相關(guān)性。違約相關(guān)性是計算違約損失率時需要考慮的一個重要因素。為了理解違約相關(guān)性的概念，應(yīng)清楚導(dǎo)致債務(wù)人違約的三個原因。一是公司自身原因：公司經(jīng)營失敗、管理不當(dāng)?shù)?。二是行業(yè)原因：企業(yè)所在行業(yè)受到產(chǎn)品價格等因素的影響。三是宏觀經(jīng)濟原因：整體經(jīng)濟形勢的繁榮或衰退對企業(yè)的影響。

由于每個公司的情況不同，由公司自身原因造成的違約一般來講是相互獨立的，與其他公司沒有關(guān)系。處于同一行業(yè)或同一經(jīng)濟體中的企業(yè)數(shù)目眾多，行業(yè)原因或宏觀經(jīng)濟原因?qū)?dǎo)致多家企業(yè)違約損失率的增長或下降。多個債務(wù)人發(fā)生的違約情況是相互關(guān)聯(lián)的，這就是違約相關(guān)性。對于銀行來講，在計算違約損失率時，要將所分析的企業(yè)放在行業(yè)乃至宏觀經(jīng)濟大環(huán)境中考慮，不能忽視行業(yè)原因和宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)違約損失率的影響。

（作者單位為中央財經(jīng)大學(xué)）