股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1028點，較上期下跌0.5%，同期上證指數(shù)上漲0.35%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.28%。成立以來股市動態(tài)30指數(shù)上漲2.85%，同期上證指數(shù)下跌0.74%，創(chuàng)業(yè)板指下跌8.11%。成分股中，中國聯(lián)通、中國國航、華泰證券等個股漲幅靠前，歐菲科技、國軒高科、航發(fā)動力等漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

招商蛇口（001979）：公司一季報業(yè)績大增，公司今年一季度營收91.63億元，凈利潤57.78億元，分別同比增長32%、172%。公司一季度實現(xiàn)簽約銷售面積148.9萬平，同比增加8.4%；簽約銷售金額313.1億元，同比增加18.1%；銷售均價21033元/平米，較2017年全年均價增長6.3%。公司2018年銷售目標(biāo)1500億，而公司可售貨值近3000億元，一季度公司預(yù)收賬款已達(dá)705億，奠定2018年高增長基礎(chǔ)。

招商蛇口一季報業(yè)績大增的主要原因有，第一去年將上海招商局大廈、招商局廣場和北京招商局大廈轉(zhuǎn)讓給地產(chǎn)基金，今年一季度確認(rèn)投資收益，導(dǎo)致投資收益同比增長53.9%至38.4億；第二是高毛利的項目雙璽等的結(jié)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致公司毛利率大幅提升至49.5%。

公司拿地積極，目前土地儲備達(dá)2500萬平米，主要聚焦于一二線核心城市，公司60%土地儲備位于京津冀、長三角和珠三角的都市圈。公司在深圳區(qū)域有大量優(yōu)質(zhì)土地資源，特別是前海自貿(mào)區(qū)的資源量超過500萬平米。

從一季度披露的股東名單看，證金公司在一季度大幅增持1951萬股，一季度末持有5359萬股。另外前十大股東中有四家是社?；?，其中社保一一六組合、一零五組合是新進(jìn)股東，四大社保基金組合持有1.3億股，說明公司得到的國家隊的認(rèn)同。

中國石化（600028）：公司4月26日晚間發(fā)布了2018年一季報，一季度營業(yè)收入621億元，同比增長6.7%，而公司凈利潤187.7億，同比增長12.8%。一季度，成品油總經(jīng)銷量4721萬噸，其中境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量4335萬噸，同比增長3.4%。非油品業(yè)務(wù)收入為87.26億元，同比增長21.8%。營銷及分銷板塊經(jīng)營收益為89.25億元。一季度，公司乙烯產(chǎn)量299.5萬噸，同比增長1.8%；化工產(chǎn)品經(jīng)營總量2045.8萬噸，同比增長10.0%?；ぐ鍓K經(jīng)營收益為84.52億元。

東方證券研究團(tuán)隊認(rèn)為公司大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)接近尾聲,煉化板塊受民營企業(yè)搶占空間和成品油改造高峰期已過的影響，資本開支難大幅增長；銷售板塊在銷售網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建完畢，未來重效率而非數(shù)量的背景下，資本開支也將以維持為主，勘探開支溫和復(fù)蘇，但以天然氣為主。總體而言，公司年資本開支預(yù)計在1000億元左右。

在資本開支大幅縮減的大背景下，公司每年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流約為2000億元，這導(dǎo)致公司賬上現(xiàn)金流十分充裕，2017年度的累計分紅達(dá)605.4億，分紅率高達(dá)118%。目前體量最大的煉油和營銷板塊毛利率穩(wěn)定在9%和8%，煉化銷售一體化的模式也可以對沖油價波動風(fēng)險，保持長期盈利穩(wěn)定。公司已經(jīng)成為典型的現(xiàn)金牛公司，未來股息回報率高。

中國國航（601111）：公司4月26日晚公布一季報，一季度凈利增近八成。報告期內(nèi)，集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入316.07億元，同比增長9.11%；歸屬于母公司的凈利潤為26.28億元，同比增長79.23%。一季度公司客運(yùn)運(yùn)力同比增長10.96%，達(dá)到657.58億座公里，一季度國內(nèi)、國際及地區(qū)航線客座率分別為83.02%、78.28%和78.90%。貨運(yùn)方面，期內(nèi)貨運(yùn)運(yùn)力為35.18億噸公里，同比上升9.81%。貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量為18.03億噸公里，同比上升10.90%。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

三全食品（002216）：從近幾年財務(wù)報表來看，三全食品被詬病比較多的是其凈利潤率低，相對2017年52.5億的銷售收入，凈利潤只有0.72億。但公司來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流卻是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈利潤的。2016年來自經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.36億，2017年來自經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.51億，顯示出公司主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力還是很強(qiáng)勁。

公司多次公告購買理財產(chǎn)品，也可以從一個側(cè)面看出公司現(xiàn)金流比較充裕，從財務(wù)費(fèi)用角度來看，2017年公司財務(wù)費(fèi)用已經(jīng)是負(fù)的。公司長期借款為0。公司每年研發(fā)投入超過1億元，并且研發(fā)費(fèi)用全部費(fèi)用化，并沒有進(jìn)行資本化處理。這些數(shù)據(jù)均顯示出三全食品的財務(wù)狀況非常穩(wěn)健，現(xiàn)金流遠(yuǎn)好于報表凈利潤數(shù)據(jù)。

公司目前估值僅60億，市銷率不足1.2倍，是食品飲料板塊市銷率最低的公司之一。目前估值已經(jīng)是底部，公司積極進(jìn)行產(chǎn)品品類升級創(chuàng)新，市場競爭格局更有利于公司，建議投資者重點關(guān)注。