劉金全

經(jīng)濟新常態(tài)是我國經(jīng)濟發(fā)展新的平臺期和整合期，也是全面建成小康社會的關鍵時期。我國經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，出現(xiàn)了經(jīng)濟增長速度整體態(tài)勢的下移，經(jīng)濟周期波動出現(xiàn)了新的態(tài)勢，這涉及經(jīng)濟社會的多個重要層面。同時，宏觀和微觀、國內(nèi)和國外、供給和需求、實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結構調(diào)整、通貨膨脹和資產(chǎn)定價等一系列經(jīng)濟現(xiàn)象也出現(xiàn)了新特點和新特征。無論是經(jīng)濟增長的整體運行態(tài)勢還是潛在發(fā)展趨勢，都在新的環(huán)境和條件下出現(xiàn)了新的變化，經(jīng)濟增長均值下滑，潛在經(jīng)濟增長率從高速調(diào)整至中高速已成共識[1]（P4）。

對我國經(jīng)濟新常態(tài)的可能表現(xiàn)形式和趨勢性特征，已經(jīng)出現(xiàn)了大量描述性和預測性研究。有學者認為，經(jīng)濟增速換擋是改革開放40年來高速發(fā)展后的大勢所趨，新常態(tài)時期我國宏觀經(jīng)濟可能圍繞著中高速形成新一輪增長長波，并形成相對穩(wěn)定的趨勢水平[2]（P81）[3]（P5）[4]（P5）[5]（P141）。對于新常態(tài)下經(jīng)濟增速趨勢性放緩的主要原因，有學者認為是源于我國人口增速、人均資本增速與技術進步增速的不斷放緩[6]（P120-122）[7]（P17）[8]（P5-6），也有學者認為當前世界經(jīng)濟的下行趨勢在一定程度上對我國經(jīng)濟增速放緩起到了推波助瀾的作用[9]（P33-35）[10]（P21-22）。還有研究表明，當前世界經(jīng)濟的巨輪正行駛在“淺水域”，低增長、低利率、低通脹的趨勢性特征明顯，同時發(fā)達經(jīng)濟體復蘇似有似無，新型經(jīng)濟體則整體受挫[11]，尤其是次貸危機之后，世界經(jīng)濟（尤其是發(fā)達經(jīng)濟體）雖然得到緩慢復蘇，但長期增長率出現(xiàn)顯著下降[12]（P59-61）。

顯然，如果說中國經(jīng)濟周期波動態(tài)勢出現(xiàn)了顯著變化，那么最明顯的特征就是經(jīng)濟增速的下移。如果這種經(jīng)濟增速下移是劇烈和持續(xù)的，則意味著出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條，甚至是經(jīng)濟危機；如果經(jīng)濟增速下移是輕微和暫時的，則是經(jīng)濟進入經(jīng)濟周期的收縮階段，后來會出現(xiàn)周期性的反彈，經(jīng)濟增長具有恢復增長均值的能力。進入經(jīng)濟新常態(tài)以來，我國經(jīng)濟增長出現(xiàn)的增速下移，整體上體現(xiàn)出本輪經(jīng)濟周期處于“峰前谷后”的收縮階段，但是本次經(jīng)濟收縮的特點和成因與以往具有顯著不同。首先，本次經(jīng)濟收縮是繼2007年至2009年經(jīng)濟收縮后的二次收縮，除了后金融危機的影響外，主要還是經(jīng)濟進入新常態(tài)以后體制和市場因素出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變所導致的；其次，本次經(jīng)濟收縮是經(jīng)濟波動態(tài)勢出現(xiàn)新的穩(wěn)定特征的體現(xiàn)，經(jīng)濟收縮出現(xiàn)了收縮幅度大、持續(xù)時間長的特點，導致宏觀經(jīng)濟中出現(xiàn)了大量新的趨勢性特征。為此，從經(jīng)濟收縮性和趨勢性角度來判斷未來經(jīng)濟增長走勢，不僅能夠嚴控國家經(jīng)濟風險的底線，還能延伸經(jīng)濟分析的期限結構，為分析“兩個再奮斗十五年”和實現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標提供更具參照性的決策支持。

本文中筆者主要關注的問題是，改革開放以來，我國經(jīng)濟在周期波動過程中出現(xiàn)幾次顯著的周期性收縮，這些經(jīng)濟收縮期的典型特征和主要成因是什么？最后這次經(jīng)濟收縮對經(jīng)濟新常態(tài)產(chǎn)生了何種程度的影響？經(jīng)濟收縮是經(jīng)濟周期波動中反復出現(xiàn)的周期性階段，其根本原因在于市場中供需不平衡導致供給和需求出現(xiàn)缺口，導致經(jīng)濟中出現(xiàn)因偏離均衡軌跡的調(diào)整所引發(fā)的周期性緊縮狀態(tài)，在增長型經(jīng)濟周期中經(jīng)濟收縮期往往會因經(jīng)濟內(nèi)在周期性動力所產(chǎn)生的“反彈效應”[13]（P173-176）[1]（P97-98）而逐漸回歸正常水平。因此，筆者在收縮性和趨勢性判斷的基礎上，特別關注本輪收縮所形成的經(jīng)濟周期波動的“尾部特征”，以及進入“十三五”以來經(jīng)濟增長的動能轉(zhuǎn)換。經(jīng)過收斂性和趨勢性的度量和對比分析，筆者認為我國經(jīng)濟已經(jīng)逐步實現(xiàn)了“緩中趨穩(wěn)”的目標，并開始在此基礎上向“穩(wěn)中求進”的方向發(fā)展，因此可以預期我國在今后相當長一段時間內(nèi)，經(jīng)濟發(fā)展將出現(xiàn)新一輪“軟擴張”的經(jīng)濟長波發(fā)展趨勢。

一、改革開放以來我國經(jīng)濟增長趨勢性和經(jīng)濟收縮特征

由于我國經(jīng)濟增長趨勢性的主要特征是經(jīng)濟增速出現(xiàn)了階段性下移，由此帶來了經(jīng)濟增長態(tài)勢的改變，因此，筆者首先對經(jīng)濟增速下滑和經(jīng)濟收縮進行必要的對比和區(qū)分。由于國內(nèi)還沒有專門的機構對我國經(jīng)濟周期的拐點進行測度，也沒有對我國經(jīng)濟周期階段性的權威劃分，本文根據(jù)我國經(jīng)濟的實際情況，對我國經(jīng)濟發(fā)展過程中的經(jīng)濟收縮期進行統(tǒng)計測度和劃分。

（一）經(jīng)濟收縮期的劃分

美國國家經(jīng)濟研究局的經(jīng)濟周期測定委員會（Business Cycle Dating Committee，BCDC）對經(jīng)濟收縮期的定義為：整個經(jīng)濟體中經(jīng)濟行為普遍經(jīng)歷的持續(xù)幾個月（6個月到一年）的顯著下降，通常表現(xiàn)在實際GDP、實際收入、就業(yè)、工業(yè)產(chǎn)值，以及全國商品零售總額持續(xù)下跌。BCDC對經(jīng)濟周期階段的劃分通常都有超過一年的滯后，這是一種事后經(jīng)驗的總結，而非事前的監(jiān)測和預測。它通常確定并公布波峰和波谷這兩個非常重要的轉(zhuǎn)折點，然后衍生出經(jīng)濟周期階段的劃分和定義。另一種經(jīng)濟收縮的定義是將連續(xù)兩個季度以上的經(jīng)濟下降定義為經(jīng)濟收縮期[14]（P247）。本文參考這兩種定義，定義我國實際 GDP增長率①實際GDP增長率數(shù)據(jù)來源說明：1992年1季度到2017年第4季度的實際GDP增長率的數(shù)據(jù)，可以使用1992年第1季度到2017年第4季度的累計GDP（現(xiàn)價）及其累計實際增長率計算得到以2000年為基期的季度實際GDP增長率，最后通過同比差分獲得實際GDP增長率的數(shù)據(jù)。1979年第1季度到1991年第4季度的實際GDP增長率參考Abeysinghe&Rajaguru進行了季度分解和季節(jié)調(diào)整。[15]（P13）連續(xù)一年及以上的下降為經(jīng)濟收縮期，并以CF濾波[16]（P439-443）得到的趨勢作為參照，將總體呈現(xiàn)下降趨勢，但持續(xù)期不超過一年的反復，仍然看作是經(jīng)濟收縮期。根據(jù)本文經(jīng)濟收縮的定義，我國經(jīng)濟自改革開放以來出現(xiàn)了五個顯著的經(jīng)濟收縮期，分別為“1980Q1-1981Q3”、“1985Q1-1986Q4”“1988Q1-1990Q1”“1993Q2-1998Q4”“2007Q2-2009Q1”和“2010Q2-2016Q2”，如圖1中陰影所示，這與現(xiàn)有文獻中經(jīng)濟周期的界定和劃分是吻合的[17]（P69）[18]（P4）。

這里需要做三點說明：第一，從圖中實際GDP增長率的數(shù)據(jù)來看，“1985Q1-1986Q4”實際GDP增長率的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了較大的反復，其中出現(xiàn)了短暫的反復，但是根據(jù)CF濾波中得出的實際GDP增長率的趨勢成分，本文確定“1985Q1-1986Q4”在整體上為經(jīng)濟收縮階段；第二，“1993Q2-1998Q4”這個收縮期內(nèi)經(jīng)濟增長率不像其他收縮期那樣呈現(xiàn)持續(xù)下滑，但經(jīng)濟總體趨勢呈現(xiàn)下降態(tài)勢，雖然在整個區(qū)間內(nèi)經(jīng)濟增長出現(xiàn)多次反復和回調(diào)，但是這種反復和回調(diào)的持續(xù)期間都沒有超過一年甚至是6個月，沒能成功逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟收縮期，因此將這個區(qū)間整體上劃分為收縮期；第三，最近的一個收縮期（2010Q2-2016Q2）已經(jīng)初步成型，雖然不能確定“十三五”期間實際GDP增長率是否還會出現(xiàn)反復，但是從2016年2季度開始至2017年1季度的實際GDP增長率連續(xù)三個季度的企穩(wěn)回升已經(jīng)表明我國經(jīng)濟增長出現(xiàn)了穩(wěn)中向好的態(tài)勢，因此，本文將“2010Q2-2016Q2”看作一個完整的經(jīng)濟收縮階段，并將重點分析這個階段的經(jīng)濟運行特征。

圖1 實際GDP增長率與經(jīng)濟周期收縮期

（二）經(jīng)濟收縮期的描述性分析

根據(jù)以上劃分的經(jīng)濟收縮期，本文將上述定義得到的6個經(jīng)濟收縮期的實際GDP增長率進行簡單的統(tǒng)計描述分析，結果如表1所示。

表1 經(jīng)濟收縮期的實際GDP增長率的統(tǒng)計描述

從表1可以看出，我國經(jīng)濟周期波動過程中收縮期的類型和長度。首先，從經(jīng)濟收縮期的長度來看，改革開放以來我國經(jīng)濟發(fā)展過程中存在2個長收縮期和4個短收縮期，其中長收縮期的平均持續(xù)期為24個季度，即6年時間；短收縮期的平均持續(xù)期為8個季度，即2年時間。由此可見，我國經(jīng)濟周期的擴張期和收縮期在不同發(fā)展階段是非對稱的，體現(xiàn)了快速增長過程中的非均衡特征。其次，考察這6個經(jīng)濟收縮期的經(jīng)濟波動幅度，無論是經(jīng)濟增長率的均值、最大值、最小值，還是波動的標準差和收縮強度，都體現(xiàn)出先升后降，再升再降的規(guī)律性起伏，尤其是2個長收縮期的平緩運行，對熨平周期波動幅度起到了重要作用；第三，從收縮強度指標（從增速最大值下降到最小值的平均跌幅）來看，收縮期越長，收縮強度越低，收縮期越短，收縮強度越高。這種現(xiàn)象表明，收縮期越長，經(jīng)濟增長率降低的速率越慢，經(jīng)濟波動率越低，經(jīng)濟波動的大緩和跡象越發(fā)明顯，此時的整體經(jīng)濟風險較低，經(jīng)濟增長效率則相對較高。較長平緩的經(jīng)濟收縮不僅是我國經(jīng)濟出現(xiàn)“軟著陸”的體現(xiàn)，也預示著經(jīng)濟在平緩下滑過程中開始積極尋求優(yōu)化路徑和動力轉(zhuǎn)化，為后繼周期性的“活力W型”軟擴張?zhí)峁﹫詫嵉幕A和躍升平臺。

二、中國經(jīng)濟收縮過程的波動性與持續(xù)性分析

上述分析以GDP增長率為基礎，對我國經(jīng)濟周期波動過程中的收縮期進行了劃分。如果要深入了解這些收縮期的成因和影響，還需要對經(jīng)濟系統(tǒng)更為深入的層面進行分析，這些層面既涉及宏觀層面，也涉及政策層面，試圖從這些層面與實際GDP增長率的相關性和協(xié)動性角度，來描述和分析我國經(jīng)濟收縮期的經(jīng)濟運行情況、經(jīng)濟增長的驅(qū)動因素和經(jīng)濟周期波動的主要特征。眾所周知，改革開放40年來，我國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)創(chuàng)造了人類經(jīng)濟增長的奇跡，我國經(jīng)濟的市場結構、產(chǎn)業(yè)結構和宏觀管理已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，為了更好地總結經(jīng)驗和啟迪未來，在下面的分析中，本文將重點關注最近的三個經(jīng)濟收縮階段，以便更好地解釋這些收縮期的成因和影響。

表2 經(jīng)濟收縮期主要宏觀經(jīng)濟變量的波動性和持續(xù)性

（一）經(jīng)濟收縮期主要宏觀經(jīng)濟變量的波動性與持續(xù)性特征

經(jīng)濟收縮是宏觀經(jīng)濟運行的總體表現(xiàn)，是多個宏觀經(jīng)濟指標匯總后的整體態(tài)勢。下文從GDP構成、三次產(chǎn)業(yè)、各類市場反應和宏觀經(jīng)濟可調(diào)控變量這幾個方面，選取1992年1季度到2016年2季度具有代表性的20個宏觀經(jīng)濟指標來分析它們在宏觀經(jīng)濟收縮期的運行情況，所有數(shù)據(jù)均來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫（www.db.cei.gov.cn），并經(jīng)過計算整理。表2給出了所選擇的三個經(jīng)濟收縮階段主要宏觀經(jīng)濟變量的動態(tài)特征。表中經(jīng)濟變量的標準差體現(xiàn)波動性的大小，而自相關系數(shù)則表示持續(xù)性程度。

觀察上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從主要經(jīng)濟變量的標準差變化中可以得到下述主要結論：

第一，在“1993Q2-1998Q4”這個經(jīng)濟收縮階段內(nèi)，從GDP的構成要素來看，經(jīng)濟收縮期的波動主要源自投資波動和出口波動的影響，而收縮期的持續(xù)性則主要源自消費波動的影響；從產(chǎn)業(yè)構成來看，經(jīng)濟收縮期的波動和持續(xù)性主要來源于第二產(chǎn)業(yè)的影響；對財政收支和貨幣供應量進行的反周期調(diào)控將會顯著影響經(jīng)濟收縮期的波動水平，而對貨幣政策的反周期調(diào)控能夠影響經(jīng)濟收縮的持續(xù)期。這說明這個收縮期內(nèi)的經(jīng)濟政策有效性十分顯著，經(jīng)濟周期波動的經(jīng)濟政策成因比較明顯。

第二，在“2007Q2-2009Q1”這個受到全球金融危機的收縮期內(nèi)，從GDP構成來看，經(jīng)濟收縮期的波動性和持續(xù)性主要源自進出口的影響，受國外供需沖擊的影響較大；從三次產(chǎn)業(yè)來看，第二和第三產(chǎn)業(yè)都對經(jīng)濟收縮期的波動和持續(xù)性產(chǎn)生顯著的影響；而在這個收縮期內(nèi)，各市場反應不一，股票市場和外匯市場受到的沖擊相對較大，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響在這個階段得到充分的體現(xiàn)；而這個收縮期內(nèi)，擴張性的財政政策都顯著地減緩了經(jīng)濟收縮的持續(xù)性。

第三，在“2010Q2-2016Q2”這個最為典型的經(jīng)濟收縮期內(nèi)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)體現(xiàn)的規(guī)律更為明顯。首先，這個期間國外需求持續(xù)低迷仍然對經(jīng)濟收縮起到了重要作用，國外需求和供給的標準差仍然很大。同時，國外需求和供給的自相關程度也很高，意味著國外需求和供給沖擊具有相當?shù)某掷m(xù)性。其次，這次經(jīng)濟收縮對我國第二產(chǎn)業(yè)的沖擊較為嚴重，再加上我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型正在實施去產(chǎn)能和去杠桿的改革，一些重工業(yè)出現(xiàn)了較大幅度的波動和下降。在各類市場和宏觀經(jīng)濟政策變量中，出現(xiàn)了程度不一的波動，但基本上都呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩的特征。

表3 經(jīng)濟收縮期主要宏觀經(jīng)濟變量與實際GDP增長率的時序相關

（二）經(jīng)濟收縮期主要宏觀經(jīng)濟變量與實際GDP增長率的協(xié)動特征

上述經(jīng)濟收縮期是以實際GDP增長率的周期波動程度來劃分的，但是我國一些主要宏觀經(jīng)濟變量的走勢卻并不與實際GDP增長率的走勢同步。因此，下文將通過經(jīng)濟收縮期內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟變量與實際GDP增長率的協(xié)動程度，來分析我國經(jīng)濟收縮期的主要特征，并對現(xiàn)階段收縮期觸底反彈后的走勢有一個初步的判斷。

經(jīng)濟變量的協(xié)動性可以通過計算收縮期內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟變量（xt）與對應GDP增長率（yt）的時序相關（rk，k=[?2,2]）來分析。

如果k=0時，r0＞0則說明該變量與實際GDP增長率呈順周期關系；同理，r0＜0則說明該變量與實際GDP呈反周期關系。如果rk的最大值不在 k=0時取得，如rl=max |rk| ，l∈k，則說明該變量領先（滯后）實際GDP增長率l季度[19]（P5）。上述主要宏觀經(jīng)濟變量在不同收縮期內(nèi)的最大相關系數(shù)由表3中的加粗數(shù)字標示。從表3中時序相關系數(shù)的結果可以得出以下幾個重要結論：

第一，主要宏觀經(jīng)濟變量在“1993Q2-1998Q4”這個收縮期內(nèi)與實際GDP增長率呈現(xiàn)順周期關系，且基本上都領先實際GDP增長率或與之同步，如消費、出口、外匯儲備、貨幣供給、拆借利率和通脹均領先實際GDP增長率且與之呈順周期關系。

第二，在“2007Q2-2009Q1”這個收縮期內(nèi)，諸如投資、第一產(chǎn)業(yè)和PPI均與實際GDP增長率呈逆周期關系，這說明金融危機來臨較為突然，有的經(jīng)濟變量仍然延續(xù)之前的經(jīng)濟走勢，與上一階段的擴張期仍保持一致。值得注意的是，這個收縮期內(nèi)，我國宏觀經(jīng)濟中的財政和貨幣政策變量滯后于實際GDP增長率，體現(xiàn)為一種政策刺激的滯后現(xiàn)象。

第三，最近一個收縮期（2010Q2-2016Q2）內(nèi)，除了證券市場，其他宏觀經(jīng)濟變量均與實際GDP呈現(xiàn)順周期關系，其中房地產(chǎn)景氣指數(shù)、匯率、PMI和貨幣政策變量M1均領先于實際GDP增長，說明這些變量對實際GDP增長率有一定的預測和指示作用，可以通過它們的走勢來對實際GDP增長率的未來趨勢進行簡單預判；而剩下的變量中多數(shù)均與實際GDP增長率同步或滯后，說明這輪經(jīng)濟收縮期具有較強的時滯，經(jīng)濟收縮期的觸底反彈雖然在2016年2季度呈現(xiàn)較為顯著的轉(zhuǎn)折點，但在后繼階段仍然將出現(xiàn)小幅的起伏和波動。

三、我國經(jīng)濟收縮期的主要成因

經(jīng)濟收縮期在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段、不同經(jīng)濟主體中的形成原因都不盡相同。目前，我國經(jīng)濟已經(jīng)處于一個重要的轉(zhuǎn)折期，因此下文在總結不同經(jīng)濟體經(jīng)濟收縮期的形成原因的同時，重點從我國經(jīng)濟宏觀調(diào)控因素和驅(qū)動因素對我國經(jīng)濟收縮期的形成原因進行解析。

（一）我國經(jīng)濟波動收縮期的宏觀調(diào)控因素分析

宏觀經(jīng)濟調(diào)控是國家干預經(jīng)濟的主要手段，其主要目的是提高就業(yè)水平、減緩經(jīng)濟波動、防止惡性通貨膨脹和實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)濟增長。宏觀經(jīng)濟調(diào)控的工具主要有財政政策和貨幣政策兩大類，它們都是通過影響利率、消費和投資進而影響總需求來實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的調(diào)整[20]（P245）[21]。因此，下文將以社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資、進出口總額、財政支出和狹義貨幣供給M 1為主要宏觀經(jīng)濟指標來分析宏觀調(diào)控對我國經(jīng)濟收縮期的影響。

1.主要宏觀經(jīng)濟指標的動態(tài)特征 為了更加清楚地了解貨幣政策和財政政策、投資和國外需求等經(jīng)濟變量在近三個收縮期內(nèi)的作用，我們利用這些宏觀經(jīng)濟指標占同期名義GDP的比例和相應的波動率來度量經(jīng)濟規(guī)模和政策規(guī)模，以及它們的變化幅度，具體計算結果如表4所示。

表4 三個經(jīng)濟收縮期內(nèi)代表性宏觀經(jīng)濟指標的動態(tài)特征

從表4中可以看出：首先，“1993Q2-1998Q4”這個收縮期內(nèi)投資波動是經(jīng)濟增速連續(xù)下降的重要原因，同時消費、進出口、財政支出和貨幣供給等變量也存在較大波動，這是為了抑制經(jīng)濟過熱所采用的一系列緊縮政策所導致的結果。雖然經(jīng)濟增速出現(xiàn)下降，但由于各種宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控合理，經(jīng)濟運行最終成功實現(xiàn)了“軟著陸”；其次，“2007Q2-2009Q1”這個收縮期內(nèi)變化最為明顯的是進出口總額的相對波動，進出口總額占GDP比例的波動幅度要比其他經(jīng)濟變量占比波動大了很多，由此可見，由于受到金融危機影響和國外供需結構的變化，進出口總額的顯著下降是造成這次經(jīng)濟收縮的主要原因；最后，“2010Q2-2016Q2”這個收縮期受到上一個階段金融危機的后續(xù)影響，進出口總額依舊乏力，外部需求疲軟，同時由于金融危機時期大量刺激經(jīng)濟增長的政策的間斷和退出，代表財政政策的財政支出工具變量和貨幣供給（M1）均出現(xiàn)波動幅度增大的特點，也是造成最近一次經(jīng)濟收縮的主要原因之一。

2.主要宏觀經(jīng)濟指標在經(jīng)濟收縮期前后的變化特征 為了進一步了解主要宏觀經(jīng)濟指標在經(jīng)濟收縮期是如何發(fā)生轉(zhuǎn)變的，本文參考筆者和張海燕的方法[22]（P110-113），選擇經(jīng)濟收縮期的當期（C）、經(jīng)濟收縮期的前四個季度（Cˉ?4）、經(jīng)濟收縮期的后四個季度（C ?4），考察這三個階段主要宏觀經(jīng)濟指標的季度平均變化率，來分析這些指標在經(jīng)濟收縮期及其前后的變化特征，具體結果如表5所示。

表5歸納總結了經(jīng)濟政策工具變量在三個緊縮時期前后的動態(tài)變化。首先，除了個別變量，政策工具變量在收縮期內(nèi)基本上均出現(xiàn)顯著、連續(xù)下降，各種政策工具變量在不同經(jīng)濟收縮期前后的發(fā)生方式有所不同，沒有共同的規(guī)律可循；其次，進出口總額這個變量在“1993Q2—1998Q4”和“2007Q2—2009Q1”這兩個收縮期期內(nèi)均具有顯著的領先屬性，在經(jīng)濟收縮期開始之前便已顯現(xiàn)出較為明顯的下滑趨勢；再次，“1993Q2—1998Q4”這個收縮期前后大部分的政策變量均表現(xiàn)出順周期模式，而在“2007Q2—2009Q1”這個收縮期的周期波動呈現(xiàn)出較為明顯的反周期特征。一方面體現(xiàn)這些政策變量在收縮期前具有較高的經(jīng)濟狀態(tài)指示作用，另一方面也說明這個階段的收縮期內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策在通過一些反周期調(diào)控（如投資和財政支出）來防止經(jīng)濟的過度衰退。最后，最近一個收縮期的經(jīng)濟政策工具變量的情況顯示我國近期沒有采用較為顯著的刺激政策來減緩經(jīng)濟下滑，而是保持經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，但是從這些經(jīng)濟政策變量的變化情況來看，經(jīng)濟收縮強度和波動均出現(xiàn)一定程度的減緩。

表5 主要宏觀經(jīng)濟指標在經(jīng)濟收縮期前后的變化特征

（二）我國經(jīng)濟波動收縮期的驅(qū)動因素分析

凱恩斯經(jīng)濟學（包括新凱恩斯經(jīng)濟學）和新古典宏觀經(jīng)濟學中的許多理論均認為需求沖擊導致了經(jīng)濟周期波動，而需求沖擊主要來源于經(jīng)濟中的消費、投資和政府支出等行為，同時貨幣沖擊也是需求沖擊的重要來源[23]，因此需求管理下的經(jīng)濟收縮成因分析應該重點關注這些需求沖擊類型的作用機理和傳導機制。從20世紀80年代開始出現(xiàn)的實際經(jīng)濟周期理論則認為包含技術變遷因素在內(nèi)的供給沖擊則是造成經(jīng)濟波動的主要原因。王洛林、劉樹成和劉溶滄[24]（P5-6）將經(jīng)濟緊縮的成因概括為需求說、供給說及其相應的總量說和結構說，該研究為遴選經(jīng)濟周期波動成因提供了重要依據(jù)。與此類似，筆者曾指出改革開放以來我國五次經(jīng)濟收縮期的驅(qū)動因素大致經(jīng)歷“總需求單因素驅(qū)動”（“1980Q1-1981Q3”“1985Q1-1986Q4”和“1988Q1-1990Q1”）“總供給和總需求雙因素驅(qū)動”（“1993Q2-1998Q4”）和“總需求為主和總供給為輔”（“2007Q2-2009Q1”“2010Q2-2016Q2”）等階段，且目前正在進行供給側(cè)結構性改革，實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，經(jīng)濟周期的驅(qū)動因素開始呈現(xiàn)多元化趨勢，可能導致我國經(jīng)濟周期形態(tài)出現(xiàn)新的變異，進而步入經(jīng)濟長波的中后期階段。下面筆者按照上述總需求和總供給的驅(qū)動作用，對所涉及的經(jīng)濟收縮期進行描述分析。

首先，在“1980Q1-1981Q3”“1985Q1-1986Q4”和“1988Q1-1990Q1”這三個經(jīng)濟收縮期內(nèi)，經(jīng)濟波動呈現(xiàn)持續(xù)時間短、波動幅度大，收縮強度大等特點，如此經(jīng)濟收縮模式主要是由短缺經(jīng)濟所致。該階段我國經(jīng)濟剛剛起飛，經(jīng)濟增長的短板在于總供給?？朔偣┙o約束是有效利用自然資源和人力資源實現(xiàn)快速增長的必要條件。只有實現(xiàn)有效供給的快速擴張，才是實現(xiàn)經(jīng)濟增長的開源之本，才是經(jīng)濟快速增長的必由之路。這三個經(jīng)濟收縮階段的主要形成原因是，在增強總供給的過程中，在“預算軟約束下”，國家和社會投資出現(xiàn)大量“試錯”和“蜂擁”現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)結構也出現(xiàn)了快速集聚現(xiàn)象。此時一旦經(jīng)濟社會資源的配置出現(xiàn)問題，產(chǎn)品結構調(diào)整、資本結構調(diào)整、投資成本和風險都將倉促出現(xiàn)，各種沒有事先設計和籌劃的相機選擇政策導致經(jīng)濟出現(xiàn)“急剎車”，導致出現(xiàn)的經(jīng)濟收縮短暫而急促，隨后由于發(fā)展動力和宏觀調(diào)控力度充足，借助充足的人力資源和經(jīng)濟后發(fā)優(yōu)勢，能夠短期內(nèi)促使經(jīng)濟迅速恢復和反彈，由此導致這三個經(jīng)濟收縮期的收縮期短、反彈強度大等特點。

其次，“1993Q2-1998Q4”這個收縮期內(nèi)經(jīng)濟增長是“總供給和總需求雙因素驅(qū)動”階段。這個階段總供給能力的快速形成和總需求能力的突然釋放，給剛剛處于價格體制改革過程中的市場機制帶來嚴峻的挑戰(zhàn)，使得快速經(jīng)濟增長中連帶出現(xiàn)的高通貨膨脹，經(jīng)濟過熱和通貨膨脹顯示出該階段對高速經(jīng)濟增長的“大躍進”式的激情，經(jīng)濟中出現(xiàn)了一些項目的重復投資和過度投資現(xiàn)象。面對這種非理性的經(jīng)濟增長，為了遏制通貨膨脹和防止經(jīng)濟過熱，中央政府采取了緊縮性的貨幣政策和降低了固定資產(chǎn)投資規(guī)模，促使通貨膨脹率和經(jīng)濟增長率雙雙回落到“軟著陸”的區(qū)域內(nèi)。經(jīng)濟“軟著陸”是相對于經(jīng)濟“硬著陸”而言的，是在沒有導致經(jīng)濟陷入衰退的情形下，使得以價格水平為代表的名義經(jīng)濟規(guī)模和經(jīng)濟增長率為代表的實際經(jīng)濟規(guī)?；芈涞揭粋€合理的區(qū)間中，實現(xiàn)了經(jīng)濟的“軟著陸”，這是我國成功運用宏觀經(jīng)濟政策將經(jīng)濟從過熱狀態(tài)緩慢冷卻下來的典范，其外在表現(xiàn)形式是經(jīng)濟收縮的波動性小，持續(xù)期較長，收縮強度平緩等特征。

最后，“2007Q2-2009Q1”和“2010Q2-2016Q2”這兩個經(jīng)濟收縮期是我國經(jīng)濟增長處于需求管理為主和供給管理為輔的階段。其中“2007Q2-2009Q1”這個收縮階段相對較為特殊，主要受到外部需求和沖擊的影響而導致經(jīng)濟短期迅速下滑，這可以看作是我國經(jīng)濟收縮的特例。“2010Q2-2016Q2”這個收縮期固然受到國際金融危機的后續(xù)影響，但是這個收縮期恰逢我國潛在經(jīng)濟下臺階和經(jīng)濟結構調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的深化期，經(jīng)濟增長的驅(qū)動作用開始注重用供給管理輔助需求管理，經(jīng)濟結構調(diào)整和發(fā)展方式在經(jīng)濟預期和波動的寬松期，尋求以技術創(chuàng)新和發(fā)展方式創(chuàng)新為主體的供給驅(qū)動因素開始凸顯，如石油價格急劇攀升、世界范圍內(nèi)糧食供給短缺等，都促使了總供給管理政策的實施；同時，資本市場、產(chǎn)品市場和勞動力市場的總供給和總需求平衡狀態(tài)也可能有所不同，目前主要產(chǎn)品市場仍然處于買方市場狀態(tài)，但是勞動力市場和能源市場已經(jīng)出現(xiàn)了供給不足和需求過剩的跡象，而資本市場繼續(xù)擴大了需求和供給之間的缺口，出現(xiàn)了顯著的流動性過?，F(xiàn)象，進而加劇了熱錢流動和人民幣的持續(xù)升值。

四、主要結論和啟示

通過數(shù)據(jù)分析和統(tǒng)計檢驗，本文確定了改革開放以來我國經(jīng)濟周期波動過程中存在的五個經(jīng)濟收縮期，并對這些經(jīng)濟收縮期的動態(tài)特征和形成原因進行了分析。本文主要得到了以下幾點結論：

第一，經(jīng)濟收縮的外在表現(xiàn)形式是宏觀經(jīng)濟的總體形勢呈現(xiàn)全面的、持續(xù)性下降。本文采用的標準是，如果實際GDP增長率出現(xiàn)了連續(xù)一年及以上的持續(xù)下降，則認為經(jīng)濟進入了收縮期。在此標準下，本文所劃分的經(jīng)濟收縮期分別為“1980Q1-1981Q3”“1985Q1-1986Q4”“1988Q1-1989Q4”“1993Q2-1998Q4”“2007Q2-2009Q1”和“2010Q2-2016Q2”。其中最長的經(jīng)濟收縮期就是最近的“2010Q2-2016Q2”，該收縮期持續(xù)了25個季度，超過6年多。雖然收縮期持續(xù)期較長，但是收縮幅度和波動幅度最小，隨后的反彈也比較輕微，經(jīng)濟增長軌跡上出現(xiàn)了顯著的拖平尾部，直接導致經(jīng)濟周期分界模糊和經(jīng)濟周期形態(tài)發(fā)生了顯著變化。具體分析這個經(jīng)濟收縮期內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟指標的變化，也發(fā)現(xiàn)這個期間各種經(jīng)濟政策的作用效應開始減弱，特別是貨幣政策的乘數(shù)作用顯著降低，宏觀經(jīng)濟變量之間的協(xié)動關系也開始明顯脫離，這意味著這個經(jīng)濟收縮階段不僅僅是因為全球金融危機影響的延伸和加劇，而是經(jīng)濟發(fā)展開始進入一個調(diào)整的平臺期，經(jīng)濟進入新常態(tài)就是這個調(diào)整期最為突出的標志。這個長達六年之久的輕微經(jīng)濟收縮，為2016年下半年經(jīng)濟開始全面復蘇起到了重要的依托和支撐作用。

第二，我國經(jīng)濟波動收縮期的描述性統(tǒng)計特征顯示，我國經(jīng)濟波動收縮期（除2007年2季度到2009年1季度國際金融危機時期的經(jīng)濟波動收縮外）的均值、波動性、持續(xù)性和收縮強度均呈現(xiàn)一種先升后降的態(tài)勢，并且收縮強度還在逐漸降低。這種跡象表明，我國經(jīng)濟從高速增長向中速增長的調(diào)整過程已經(jīng)完成，經(jīng)濟增長下滑的底部位置已經(jīng)顯示，可以預期我國未來經(jīng)濟增長將維持在7%左右的增長速度，即使出現(xiàn)小幅波動，我國經(jīng)濟增長的長期趨勢不會發(fā)生顯著改變。經(jīng)過我國收縮期經(jīng)濟運行特征的分析，本文認為我國經(jīng)濟運行已經(jīng)進入了平穩(wěn)和持續(xù)增長階段，無論是宏觀調(diào)控經(jīng)驗還是市場主體功能，都已經(jīng)具備了抵御外部沖擊和不確定性影響的能力。鑒于我國經(jīng)濟增長已經(jīng)脫離了改革開放以來最長的一輪經(jīng)濟收縮期，經(jīng)濟系統(tǒng)本身在調(diào)整中積蓄了充足的增長動力，加之金融發(fā)展和技術創(chuàng)新的“新兩輪”驅(qū)動力量正在逐漸形成，可以預見我國經(jīng)濟發(fā)展史上第一輪經(jīng)濟長波已經(jīng)形成，而“十三五”乃至更長的經(jīng)濟發(fā)展階段將構成這輪經(jīng)濟長波的主體位置。在近一個世紀的人類經(jīng)濟發(fā)展史上，能夠持續(xù)長達30年以上快速經(jīng)濟增長的國家和地區(qū)已經(jīng)屈指可數(shù)，如果我國增長型經(jīng)濟長波能夠形成且目前處于中心部位的話，其持續(xù)時期將達到80年，那么我國“兩個再奮斗十五年”和“兩個百年夢”都將如期實現(xiàn)。

第三，在分析我國經(jīng)濟收縮期的主要成因時，本文認為總供給和總需求起到了關鍵作用。實際上每次經(jīng)濟收縮的出現(xiàn)，都是由于總供給和總需求之間出現(xiàn)了一定程度的脫節(jié)，迫使經(jīng)濟在收縮過程中向總供給和總需求的短邊收斂。在經(jīng)濟發(fā)展最為快速的時候，總供給和總需求都很活躍，能夠相互促進，導致供給側(cè)和需求側(cè)彼此呼應。但是，經(jīng)濟在大多數(shù)時期會處于總需求短邊狀態(tài)，此時采取必要措施擴張有效需求便成為了宏觀調(diào)控的重點。在本文分析的最后一個經(jīng)濟收縮期“2010Q2—2016Q2”內(nèi)，我國的總需求管理便經(jīng)歷了刺激總需求、培育總需求、管理總需求的漸進性轉(zhuǎn)變。但是，值得注意的是，這輪經(jīng)濟收縮過程中，隨著經(jīng)濟進入新常態(tài)，總供給和總需求的關系已經(jīng)發(fā)生了重大變化，此時總供給已經(jīng)無法滿足總需求在質(zhì)量和層次上的要求，因此高質(zhì)量、高層次的有效供給也成了經(jīng)濟增長的約束條件。高質(zhì)量有效供給的提升必然要求世界水平的技術和產(chǎn)品，必然要求淘汰低水平產(chǎn)業(yè)和技術，必然要求產(chǎn)業(yè)升級和技術創(chuàng)新。由此可見，在經(jīng)濟新常態(tài)時期開始實施的供給側(cè)結構性改革和其他注重產(chǎn)業(yè)升級和技術創(chuàng)新的舉措，不僅及時地終結了這輪長達6年的經(jīng)濟收縮，也為未來實現(xiàn)經(jīng)濟“軟擴張”奠定了堅實的基礎。

總而言之，“十三五”是引領經(jīng)濟新常態(tài)、實現(xiàn)全面建設小康社會目標的關鍵時期。通過本文的分析和判斷，“十三五”期間我國經(jīng)濟增長將處于上一輪經(jīng)濟輕微收縮的尾部或者下一輪經(jīng)濟“軟擴張”的起始部位，經(jīng)濟增長軌跡的企穩(wěn)跡象明顯，反彈趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，增長型經(jīng)濟長波態(tài)勢將繼續(xù)展開和延伸下去。經(jīng)過改革開放40年的持續(xù)、快速和穩(wěn)定經(jīng)濟增長，我國不僅積累了雄厚的物質(zhì)基礎，也探索出大國經(jīng)濟發(fā)展的成功道路，還促使經(jīng)濟和社會發(fā)展進入了中國特色社會主義新時代。新時代，新使命，新征程，我們有充分的理由相信，我國的經(jīng)濟增長不僅能夠克服短期的經(jīng)濟收縮和經(jīng)濟波動，還具有足夠的增長動能和發(fā)展空間，將順利邁過“中等收入階段”，按照既定的奮斗目標，如期步入高收入國家行列，最終實現(xiàn)中華民族的偉大復興。

[1]劉金全,劉志剛.我國GDP增長率序列中趨勢成分和周期成分的分解.數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究,2004,(5).

[2]安宇宏.經(jīng)濟新常態(tài).宏觀經(jīng)濟管理,2014,(6).

[3] 李揚,張曉晶.“新常態(tài)”:經(jīng)濟發(fā)展的邏輯與前景.經(jīng)濟研究,2015,50(5).

[4]劉樹成.構建中國經(jīng)濟發(fā)展新棋局——當前和中長期經(jīng)濟走勢分析及政策建議.經(jīng)濟學動態(tài),2014,(10).

[5]張凌翔.中國宏觀經(jīng)濟變量的時間趨勢屬性研究.數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究,2015,32(2).

[6]董直慶,蔡嘯,王林輝.技術進步方向、城市用地規(guī)模和環(huán)境質(zhì)量.經(jīng)濟研究,2014,49(10).

[7]李志強,陳澤珅.制度變遷與技術進步對我國經(jīng)濟增長的影響.經(jīng)濟與管理研究,2015,36(12).

[8]梁俊,李菁.我國經(jīng)濟的結構性減速與對策.上海經(jīng)濟研究,2016,(5).

[9]林建浩,王美今.新常態(tài)下經(jīng)濟波動的強度與驅(qū)動因素識別研究.經(jīng)濟研究,2016,51(5).

[10]韋森.世界經(jīng)濟的新格局與我國經(jīng)濟的長期增長前景.南方經(jīng)濟,2014,(2).

[11]陳文玲,顏少君.2015-2016年世界經(jīng)濟形勢分析與展望.北京:社會科學文獻出版社,2016.

[12]張宇燕.世界經(jīng)濟形勢回顧與展望.求是,2016,(2).

[13]C.J Kim,C.J.Murray.Permanent and Transitory Components of Recessions.Empirical Economics,2002,27(2).

[14]T.J.Berge,á.Jordà.Evaluating the Classifi cation of Economic Activity into Recessions and Expansions.American Economic Journal:Macroeconomics,2011,3(2).

[15]T.Abeysinghe,G.Rajaguru.Quarterly Real GDP Estimates for China and ASEAN4 with a Forecast Evaluation.Journal of Forecasting,2004,23(6).

[16]L.J.Christiano,T.J.Fitzgerald.The Band Pass Filter.International Economic Review,2003,44(2).

[17]哈磊.關于我國第五次經(jīng)濟周期的界定及特點.當代經(jīng)濟,2010,(13).

[18]劉樹成.“十三五”時期我國宏觀經(jīng)濟波動態(tài)勢分析.宏觀經(jīng)濟研究,2015,(8).

[19]呂光明,齊鷹飛.我國經(jīng)濟周期波動的典型化事實:一個基于CF濾波的研究.財經(jīng)問題研究,2006,(7).

[20]O.Blanchard,S.Fischer.Lectures on Macroeconomics.Cambridge:MIT Press,1989.

[21]D.Romer.Advanced Macroeconomics.MA:McGraw-Hill Companies,2001.

[22]張海燕,劉金全.我國經(jīng)濟周期中擴張與收縮模式的對比分析.統(tǒng)計與決策,2008,(19).

[23]劉金全.現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟沖擊理論.長春:吉林大學出版社,2002.

[24]王洛林,劉樹成,劉溶滄.論如何進一步啟動經(jīng)濟.財貿(mào)經(jīng)濟,1999,(4).