【摘要】在互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展的今天，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始借助電子商務(wù)和信息數(shù)據(jù)優(yōu)勢大舉進(jìn)軍金融領(lǐng)域。起源于美國并在中國快速發(fā)展的眾籌融資模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新生主力軍不僅為我國小微創(chuàng)業(yè)者提供了便捷，低成本的融資渠道，同時也為我國普通投資者提供了一種新型的投資對象。雖然我國龐大的社會資金基礎(chǔ)及快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)容量客觀上為眾籌融資模式的發(fā)展提供了助推器，但是眾籌融資模式在我國的發(fā)展依然面臨著法律法規(guī)不完善，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度較弱，信用風(fēng)險較大等問題。因此，我國金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該發(fā)揮好外部人角色，為我國眾籌融資模式的健康發(fā)展保駕護(hù)航。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 眾籌 機遇 問題

一、選題背景及意義

眾籌是一種為小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)提供融資支持的便捷且高效的融資模式。眾籌的概念由美國著名的學(xué)者邁克爾.薩利文在2006年提出，他將眾籌描述為群體性的合作，人們通過互聯(lián)網(wǎng)匯集資金，來支持由他人組織或發(fā)起的創(chuàng)意項目，每位投資者可以通過融出少量的資金從融入者那里獲得實物或者股權(quán)回報。因為小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)所需要的資金規(guī)模相對大企業(yè)的資金規(guī)模較小，且對融資成本較為敏感，所以眾籌的融資方式更適用于小微企業(yè)。由于我國近年來大學(xué)生畢業(yè)人數(shù)較多，自主創(chuàng)業(yè)人群大大增加，因此微創(chuàng)業(yè)及現(xiàn)存的小微企業(yè)亟需獲得一個相對低成本且高效率的融資渠道。眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的重要表現(xiàn)形式同時也是金融脫媒大背景下的一種針對于滿足中小企業(yè)實際融資需求的創(chuàng)新，雖然眾籌融資模式在我國還沒有得到相關(guān)法律規(guī)范的支持，本身也蘊含著巨大的風(fēng)險，但它如果能在今后的發(fā)展中完善自己的不足，提升自身的運作效率，那么在未來中國經(jīng)濟發(fā)展中必將會有它的一席之地。研究眾籌融資模式在我國面臨的發(fā)展機遇和存在問題能夠幫助找出推動我國眾籌融資模式健康發(fā)展的動因及對策，以便發(fā)揮好眾籌融資模式在解決小微企業(yè)融資問題上的作用。

二、眾籌融資模式的起源及國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀

眾籌融資模式起源于美國的網(wǎng)站Kickstarter，該網(wǎng)站成立于2009年4月，Kickstarter通過搭建網(wǎng)絡(luò)平臺，面向社會大眾進(jìn)行籌資，使擁有創(chuàng)造力的企業(yè)家有機會獲得創(chuàng)業(yè)所需求的資金，從而實現(xiàn)心中的理想。這種新型融資模式的出現(xiàn)突破了傳統(tǒng)的模式，眾籌可以讓每一位普通人都可以通過該種模式獲得創(chuàng)業(yè)資金，使得創(chuàng)業(yè)者的資金來源不再局限于自由資金、銀行和風(fēng)投等機構(gòu)，而是可以面向社會大眾。正是因為眾籌融資模式的種種優(yōu)點，它在歐美發(fā)達(dá)地區(qū)逐漸成熟并成功推廣全球多個國家和區(qū)域，各種類型的眾籌平臺也如雨后春筍般破土而出，其中不僅有專注于傳媒和科技類項目Kickstarter，針對于游戲領(lǐng)域的Gambitious，還有專注于解決個人生活難題的GoFundMe，以及面向本地商家的Smallkont等眾多具有特色的眾籌平臺。面對眾籌這種新型融資模式的誕生，美國政府采取的是以法律的形式進(jìn)行規(guī)范與促進(jìn)，2012年4月5日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署的《企業(yè)振興法案》正式將眾籌（Crowd funding）這種新興的網(wǎng)絡(luò)融資模式正式納入合法范疇，給予了其法律上的支持與鼓勵，其中對眾籌活動中的準(zhǔn)入規(guī)則，投資者身份，以及豁免權(quán)利等細(xì)節(jié)規(guī)定為美國眾籌模式的健康發(fā)展打下了堅實的法律基礎(chǔ)。

2011年7月，國內(nèi)首家眾籌平臺“點名時間”的成立，標(biāo)志著中國眾籌融資模式的興起，隨后國內(nèi)的眾籌平臺也如其他國家的眾籌平臺一樣飛速發(fā)展，“點名時間”在不到兩年的時間就接到了7000多個項目提案，其中近700個項目上線，項目成功率高達(dá)百分之50%。2013年11月成立的悅粉網(wǎng)，更是在不到一個月的時間內(nèi)就獲得了近50個項目。不僅如此，國內(nèi)最具影響力的眾籌平臺眾籌網(wǎng)于2014年1月在美國舊金山成立辦事處，開啟在美業(yè)務(wù)，與美國發(fā)達(dá)的眾籌平臺同場競技，這也是國內(nèi)眾籌類企業(yè)第一次在美國設(shè)立分站。截至2014年2月，國內(nèi)發(fā)展起了分屬于股權(quán)眾籌、債權(quán)型眾籌、捐贈性眾籌、回報型眾籌等不同形式的具有不同特色的20余家眾籌平臺，為我國小微企業(yè)與創(chuàng)業(yè)者的成功作出了巨大貢獻(xiàn)。

三、眾籌融資模式在我國發(fā)展中面臨的機遇

（一）眾籌融資模式具有較高的自身價值

眾籌融資模式雖然在中國才剛起步不久，但如果能得到政府的有效扶持和引導(dǎo)，其優(yōu)點和活力將會充分的發(fā)揮出來，這種新型融資模式既為民間資本流向小微企業(yè)開辟了道路，也緩解了小微企業(yè)融資難的問題，因此其具有較高的自身價值。另外，眾籌融資模式還有利于促進(jìn)金融創(chuàng)新。2001年后，經(jīng)歷過互聯(lián)網(wǎng)泡沫的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在國家強化互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管及自我反省后重新爆發(fā)出新的活力，呈現(xiàn)較為強勁的增長態(tài)勢，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)與金融的交叉滲透，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟模式已經(jīng)孵化出了許多有競爭力、生命力的創(chuàng)新型金融模式。眾籌模式作為其中的一個典型代表，以其獨有的魅力受到了時代的認(rèn)可，它的出現(xiàn)為普通創(chuàng)業(yè)者及小微企業(yè)的創(chuàng)意、活動提供了更廣闊的融資渠道，也為私募股權(quán)投資、風(fēng)險投資、天使投資人們提供了更加精準(zhǔn)的參考源，更為金融手段的創(chuàng)新提供了歷史性的發(fā)展機遇。

（二）我國具有龐大的社會資金基礎(chǔ)

眾籌的的資金來源比較廣泛，既可以來自身價上億的富豪，也可以來自稍富裕的中產(chǎn)階級，還可以來自較低收入的人群。而籌資者只要在眾籌平臺上展示自己的項目，便有機會從不同的人群中融得需要的資金。我國龐大的社會資金為眾籌的發(fā)展提供了堅實的資金支持，中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至2017年3月，我國金融機構(gòu)本外幣存款總額超過了160萬億元，我國人民幣存款總額超過了155萬億元，居民存款總額超過60萬億元。

（三）我國小微企業(yè)對資金具有旺盛的需求

我國大學(xué)生的就業(yè)形勢比較嚴(yán)峻，自主創(chuàng)業(yè)的人群較大，而自主創(chuàng)業(yè)往往需要一筆不小的啟動資金，之后還需要維持運營的周轉(zhuǎn)資金，資金的缺口較大。同時很多小微企業(yè)雖然擁有好的創(chuàng)意和技術(shù)但由于規(guī)模較小，管理、財務(wù)制度不健全，難以符合商業(yè)銀行較為嚴(yán)苛的貸款條件，并且商業(yè)銀行貸款手續(xù)較為復(fù)雜，從而導(dǎo)致小微企業(yè)很難從銀行獲得資金支持，金融脫媒現(xiàn)象在小微企業(yè)的融資中尤為明顯。因此，可以通過眾籌將民間資本引入實體經(jīng)濟，拓寬小微企業(yè)的融資渠道，滿足小微企業(yè)旺盛的資金需求，推動我國小微企業(yè)生產(chǎn)力水平的提升。

（四）我國互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的飛速發(fā)展為眾籌提供了平臺

隨著互聯(lián)網(wǎng)的廣泛應(yīng)用，網(wǎng)民的數(shù)量飛速增長，中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的《第40次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》表明，截止到2017年6月，中國網(wǎng)民額數(shù)量已高達(dá)7.51億人，中國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到7.51億，占全球網(wǎng)民總數(shù)的五分之一。互聯(lián)網(wǎng)普及率為54.3%，超過全球平均水平4.6個百分點。目前中國已形成了一個相對完善的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，眾籌平臺可以借助互聯(lián)網(wǎng)這一信息流動和傳播的平臺，把握中國網(wǎng)民數(shù)量飛速增長的大好機遇，積極進(jìn)行線上宣傳，適當(dāng)?shù)膶⒁恍╂溄雍鸵曨l廣告投放在網(wǎng)絡(luò)上，以期獲得更多人的了解和關(guān)注，來提升自己在社會融資中的影響力。

四、眾籌融資模式在我國發(fā)展中所面臨的問題

眾籌融資作為互聯(lián)網(wǎng)金融中的新型融資模式，可以幫助初創(chuàng)企業(yè)和小微企業(yè)解決融資難的問題，在豐富小微企業(yè)的融資渠道的同時也能增加投資者的投資選擇，對推動我國金融市場的健康發(fā)展具有積極意義。但也不能忽視其背后隱藏的巨大風(fēng)險，如果眾籌的發(fā)展缺乏正確引導(dǎo)，那么它將有可能會給投融資雙方帶來危險，甚至?xí)ξ覈麄€金融系統(tǒng)產(chǎn)生不利影響，我國眾籌融資模式的發(fā)展主要存在以下幾個問題。

（一）我國缺乏相關(guān)法律法規(guī)的引導(dǎo)

我國當(dāng)前涉及眾籌的的相關(guān)法律法規(guī)依然不夠健全。雖然《公司法》等相關(guān)法律規(guī)定，單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，不得以發(fā)行股票、債權(quán)、彩票、投資基金、證券或其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物或其他方式向出資人還本付息或給予回報。但由于我國眾籌融資模式正處于起步階段，眾籌融資的法律性質(zhì)和各類參與主體的法律地位還沒有得到清晰明了的界定，一些不成熟的眾籌平臺很可能會觸碰到“非法集資”的紅線，因此眾籌平臺、籌資人、支持者在一定程度上面臨著政策以及法律法規(guī)的風(fēng)險。例如2013年，匯中、宜信重慶等幾家眾籌平臺就因為涉嫌非法集資被監(jiān)管部門要求限期整改并清退現(xiàn)有債權(quán)債務(wù)。

（二）我國信用環(huán)境較差，眾籌資金缺乏有效監(jiān)督

由于國內(nèi)缺乏相關(guān)法律法規(guī)的監(jiān)管，整體信用環(huán)境較差，直接導(dǎo)致發(fā)起人籌資的違約成本下降，再加上眾國內(nèi)籌平臺良莠不齊，平臺收入又依賴于成功的項目，眾籌的門檻較低且投資者分散，所以投資者融出的資金很難得到有效的監(jiān)管，資金的使用完全依賴于籌資者的良心與自覺，這就為籌資者的欺詐提供了便利。近年來，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了多起眾籌違約事件。例如，2011年9月，“貝爾創(chuàng)投“的法人代表因涉嫌在多個網(wǎng)絡(luò)借貸平臺惡意拖欠多筆債務(wù)而成為國內(nèi)首家被公安機關(guān)調(diào)查的網(wǎng)絡(luò)平臺。同年10月，網(wǎng)貸公司”天使計劃“也由于六十五位投資者多達(dá)550萬元的本金隨同籌資者一同消失而接受調(diào)查。這些欺詐現(xiàn)象也讓潛在的投資者很難獲得對眾籌融資的安全感與信任感。

（三）我國對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度相對薄弱

眾籌項目往往為科技類創(chuàng)意類項目，而我國恰恰對這類知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)比較薄弱，這就造成了真正有潛力的項目難以接受眾籌這種融資形式。因為要通過眾籌獲得資金支持，就必須向潛在支持者展示發(fā)起人的創(chuàng)意理念，設(shè)計思路，甚至是具體的運作方案，然而這就給不法之徒提供了抄襲，剽竊的機會。盡管籌資者能夠在短時間內(nèi)籌集到足夠的資金實施自己的計劃，但由于經(jīng)營，生產(chǎn)等方面的經(jīng)驗不足，整個產(chǎn)品的生產(chǎn)周期可能會比較長。但與此同時通過不法途徑獲得創(chuàng)意的人可能已經(jīng)將成品銷售到了市場，等到真正的產(chǎn)權(quán)所有人將商品服務(wù)推廣上市時已經(jīng)毫無競爭力從而面臨失敗，支持者也無法獲得所期望的回報。所以我國對知識產(chǎn)權(quán)相對薄弱的保護(hù)力度將對眾籌融資的項目質(zhì)量產(chǎn)生不利的影響。

（四）我國眾籌平臺缺乏針對投資者的有效保護(hù)機制

我國眾籌平臺缺乏針對投資者利益保護(hù)的有效機制。若籌資者未能按期、負(fù)責(zé)的完成項目，向投資者提供約定的回報，平臺一般不承擔(dān)相應(yīng)的擔(dān)保責(zé)任。眾籌融資的整個流程中，最為核心的就是吸引支持者的資金支持，而對支持者的利益保護(hù)恰恰就是決定資金支持力度的一個重要因素。在中外眾籌融資發(fā)展的初期往往都存在信息不暢通，承諾兌現(xiàn)差等問題。如美國最大的眾籌平臺Kickstarter在運作初期就由于缺乏對支持者的保護(hù)機制，發(fā)生了大量通過抄襲他人創(chuàng)意成功融資的案例，但Kickstarter對項目的后續(xù)實施情況并不負(fù)責(zé)。投資者的利益實現(xiàn)是眾籌融資不可分割的一部分，這也是我國眾籌在今后的發(fā)展中亟需解決的重要問題之一。

五、結(jié)論與建議

眾籌融資模式既豐富了中小企業(yè)的融資手段，促進(jìn)了就業(yè)，也有利于完善我國多層次的資本市場格局。但當(dāng)前眾籌融資融資由于監(jiān)管缺位以及的一些固有缺陷，出現(xiàn)了脫離健康發(fā)展軌道的勢頭。因此，我國政府亟需完善對眾籌行業(yè)的監(jiān)管機制，及時了解眾籌融資模式的發(fā)展動向，從籌資者、平臺、支持者三方面共同下手，以促進(jìn)我國的眾籌融資模式走向健康發(fā)展的道路，本文建議如下：

其一，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)完善相關(guān)規(guī)章制度，引入分類監(jiān)管，應(yīng)參照目前現(xiàn)有的金融監(jiān)管法規(guī)對眾籌融資的法律地位，監(jiān)管主體以及相關(guān)參與者的權(quán)利義務(wù)作出清晰的界定，加強對眾籌運作方式的引導(dǎo)，防止股權(quán)債權(quán)眾籌碰觸非法集資的紅線，并為各方爭議提供協(xié)調(diào)有效的依據(jù)。

其二，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)提高眾籌行業(yè)的準(zhǔn)入門檻?？梢砸虢鹑谂普瞻l(fā)放的考核制度，將一些資質(zhì)缺乏的平臺阻攔在行業(yè)外，這將有利于規(guī)范眾籌行業(yè)，也早一定程度上減小了投資者遭受的信用風(fēng)險。

其三，眾籌平臺要防范資金風(fēng)險，完善小微企業(yè)的財務(wù)管理系統(tǒng)。眾籌平臺應(yīng)隔離發(fā)起人自有資金與支持者資金，實行銀行托管制度。眾籌平臺應(yīng)與第三方支付平臺開展合作關(guān)系，通過第三方進(jìn)行資金的收取和發(fā)放，以免發(fā)起人私自挪用資金，侵害投資者利益。同時也要對投資者的投資金額有所限制并設(shè)立退出機制，以將投資風(fēng)險控制在合理范圍。最后，眾籌平臺應(yīng)做好對資金的流向監(jiān)控，強化項目的投后管理。

其四、政府要鼓勵創(chuàng)新，加強對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，創(chuàng)新是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的源泉，政府鼓勵創(chuàng)新有利于為眾籌市場提供大量優(yōu)秀的創(chuàng)意和技術(shù)，從而改善標(biāo)的池中魚龍混雜的現(xiàn)象，使支持者的投資變得更加有價值。知識產(chǎn)權(quán)是眾籌企業(yè)生命力的有效保護(hù)傘，目前，盡管我國針對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)問題陸續(xù)制定了一系列法律法規(guī)體系，但與發(fā)達(dá)國家相比還沒有形成一套完整的關(guān)于小微企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律法規(guī)體系。因此，我國應(yīng)加快立法步伐，充分運用法律手段規(guī)范技術(shù)創(chuàng)新過程中各行為主體的權(quán)利和義務(wù)，加大執(zhí)法力度，打擊各種假冒、仿制等侵權(quán)行為。

總之，眾籌作為一種新型的融資模式具有自身獨特的優(yōu)點和生命力，他的存在為尚未成熟的小微企業(yè)所面臨的融資問題提供了新的解決途徑，但是眾籌融資模式在我國的發(fā)展過程中也存在著一些問題。因此，我國的眾籌平臺在發(fā)展過程中應(yīng)有效的規(guī)避風(fēng)險，優(yōu)化戰(zhàn)略布局，我國的監(jiān)管機構(gòu)也要發(fā)揮好自身職能，為我國眾籌融資模式的健康發(fā)展保駕護(hù)航。

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作者簡介：楊宇軒（1993-），男，漢族，湖南株洲人，中國海洋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院碩士研究生，研究方向：數(shù)理金融與風(fēng)險管理。