摘 要：香港保障型產(chǎn)品的費率優(yōu)勢，來自香港市場死亡率、疾病發(fā)生率、定價利率等方面，而長期演示的優(yōu)勢，則源自分紅比例、分紅方法和長期投資假設的差異。同時，香港保險市場較為寬松的稅收政策、準備金評估要求、股東預期回報要求，則使得香港保險在較低費率、較高紅利分配水平下，仍體現(xiàn)出較高的產(chǎn)品盈利能力，使得在內(nèi)地價值體現(xiàn)無法達到利潤回報要求的產(chǎn)品，在香港具備了開發(fā)的可行性。

關鍵詞：香港保險；產(chǎn)品定價；利益演示原理

一、香港分紅保險熱銷原因剖析

（一）香港某重疾保險計劃.該產(chǎn)品是香港吸引內(nèi)地客戶的主要重疾保險產(chǎn)品，其與內(nèi)地同類產(chǎn)品在保險責任方面的對比。從上述責任和利益的對比可見，該香港重疾保險，責任簡潔，易于客戶理解，而相比于內(nèi)地類似產(chǎn)品，也存在若干優(yōu)勢：（1）香港重疾保險可以分紅，而內(nèi)地目前還禁止重疾保險采用分紅型設計；（2）費率制定更加個性化，該重疾保險定價中區(qū)分客戶是否吸煙，非吸煙人群定價更為便宜，產(chǎn)品設計更加符合客戶的本身特質；（3）計價幣種豐富，該保險產(chǎn)品采用美元、港幣等計價幣種，尤其是美元計價，對于想配置外幣資產(chǎn)的高端客戶具有較強的吸引力，內(nèi)地保險目前還只能采用人民幣計價；（4）增值服務，香港保險對于贈送保險沒有限制，該重疾保險采用了贈送前10年免費保障，增加早期產(chǎn)品保障水平，中國保監(jiān)會對于贈送保險有較強的限制，不允許贈送長期險，對于贈送短期險的價值也有上限規(guī)定；（5）費率優(yōu)勢，類似產(chǎn)品，香港保險是內(nèi)地產(chǎn)品的6折左右；（6）長期利益演示高，在相同繳費情況下，香港產(chǎn)品的重疾保障利益演示在后期可以達到內(nèi)地產(chǎn)品的8倍以上。

但我們也需要看到，該重疾保險相對于內(nèi)地產(chǎn)品，也有若干風險：（1）費率不保證，該產(chǎn)品的計劃書中明確說明了產(chǎn)品費率是不確保的，而目前內(nèi)地所有重疾產(chǎn)品都取消了保險公司調(diào)整費率的權利；（2）前期保險利益不如內(nèi)地公司，從利益對比可以看出，該重疾保險在前10個保單年度的保險利益較低；（3）長期演示大部分來自紅利，而紅利是不保證的，保單演示期間往往達到30年以上，因此利益演示的實際達成同樣存在不確定性，相比內(nèi)地較為中性的演示，其風險更高。近年來，內(nèi)地客戶到香港購買保險，尤其是分紅型保險產(chǎn)品的熱度不斷升高，香港保險市場內(nèi)地客戶新單保費增長迅速，已引起內(nèi)地及香港監(jiān)管部門、保險公司、客戶的廣泛關注。本文將以香港典型產(chǎn)品為例，分析其在責任設計、產(chǎn)品定價、紅利分配等方面的原理，剖析支撐香港保險發(fā)展的制度基礎，展現(xiàn)香港內(nèi)地保單激增的深層原因，并對內(nèi)地保險的發(fā)展提出相關建議。

（二）香港產(chǎn)品的主要特色.經(jīng)過分析香港典型的保障型和理財型產(chǎn)品，我們可以看到香港保險的主要特色及對內(nèi)地客戶的主要吸引力，可歸結為如下兩點：（1）費率及演示：保障類產(chǎn)品費率低于內(nèi)地。產(chǎn)品的長期演示，相比內(nèi)地產(chǎn)品均優(yōu)勢明顯；（2）幣種靈活：保險產(chǎn)品采用美元版、港幣版、人民幣版，美元版更受內(nèi)地客戶歡迎，迎合內(nèi)地客戶外幣資產(chǎn)配置需求；幣種靈活得益于香港在國際金融市場中的特殊地位，內(nèi)地公司復制該做法的可能性較低。相比之下，香港公司如何達到目前的費率和演示值得內(nèi)地公司研究借鑒。下文我們將仍以某重疾保險為例，重點分析香港保險費率和演示的原理。

二、香港保險產(chǎn)品定價和利益演示原理分析

（一）定價邏輯.我們將香港該重疾保險的費率（非吸煙）和內(nèi)地產(chǎn)品進行了對比，其費率是內(nèi)地產(chǎn)品的6折左右，我們分析香港保險產(chǎn)品費率便宜的主要原因如表1所示。

根據(jù)以上的假設分析，我們在內(nèi)地定價方法下，計算香港保險產(chǎn)品的費率，結果與該香港重疾保險實際費率大致相當。

（二）利益演示機制.基于上文的對比，香港保險產(chǎn)品的長期利益演示一般可達內(nèi)地產(chǎn)品的數(shù)倍以上，我們經(jīng)過分析，發(fā)現(xiàn)主要原因如表2所示。

（三）價值評估體系.保險公司制定產(chǎn)品價值，需要考慮該產(chǎn)品的價值水平，而保險產(chǎn)品價值與不同市場的負債計算方法、償付能力要求和稅收政策等密切相關，香港保險市場與內(nèi)地市場，在這些方面都存在較大差異（表3）。

我們基于以上假設，將上述香港重疾保險產(chǎn)品從內(nèi)地價值體系到香港價值體系做了變動分析，發(fā)現(xiàn)法定準備金評估利率、稅收、風險貼現(xiàn)率對保單價值的影響很大，在內(nèi)地假設方法下，香港保險產(chǎn)品價值相對較低，但如采用香港的評估方法和相關假設，產(chǎn)品價值則能達到相當?shù)乃健?/p>

參考文獻

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（作者單位：英國保誠保險有限公司）