楊義

【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在國際上開展了大量的貿(mào)易，近年來國際間的金融風(fēng)險(xiǎn)不斷蔓延，我國同周邊國家與地區(qū)簽訂了大宗的人民幣互換協(xié)議。人民幣互換協(xié)議的簽訂，一方面在金融危機(jī)持續(xù)影響的背景下，大規(guī)模的貨幣互換可以有效的緩解國際貿(mào)易的收支矛盾；另一方面也可以穩(wěn)定金融市場，維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此人民幣貨幣互換協(xié)議在人民幣國際化的進(jìn)程中所起到的作用越來越重要，了解人民幣互換才能更好的服務(wù)于人民幣國際化進(jìn)程。

【關(guān)鍵詞】貨幣互換 人民幣國際化 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融衍生

貨幣互換是指不同的主體對兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同、但貨幣不同的債務(wù)資金之間進(jìn)行的調(diào)換。常見的貨幣互換有商業(yè)性的貨幣互換和政府間的貨幣互換。前者主要是為了降低融資成本，后者更側(cè)重于穩(wěn)定金融市場。貨幣互換作為一種常用的債務(wù)保值工具，主要用來控制中長期匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低成本。

貨幣國際化是指在跨越國界的過程中，本國的貨幣依然能夠發(fā)揮貨幣的價(jià)值尺度、流通手段、支付手段等職能。通常，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國家在對外貿(mào)易中更愿意使用本國的貨幣降低匯率之間的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣國際化是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，實(shí)現(xiàn)了貨幣國際化的英鎊、美元等都經(jīng)歷了貨幣周邊化、貨幣區(qū)域化的過程。貨幣國際化的一個(gè)基本條件是貨幣的可自由兌換，貨幣的可自由兌換是指完全是指完全的放開資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目。但是對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低的國家來說卻不可能很快的實(shí)現(xiàn)，會帶來國際投機(jī)資本的沖擊，同時(shí)政府的宏觀調(diào)控能力也會降低。

一、中國貨幣互換的發(fā)展情況

（一）中國貨幣互換協(xié)議的背景

由于國際間金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理層面的缺失，而當(dāng)前各國在國際上話語權(quán)的情況決定了一國在國際中的地位，金融危機(jī)使得我們國家意識到了現(xiàn)行國際體系的弊端。同時(shí)讓我們意識到了穩(wěn)定金融市場的重要性。

我國在改革開放的浪潮中迎來了發(fā)展的新機(jī)會，再后來加入了WTO，對外貿(mào)易和外匯儲備都取得了巨大的發(fā)展，尤其是外匯儲備高居世界第一，因此也越來越重視對金融危機(jī)采取提前的預(yù)防，不斷地加強(qiáng)同其他國家的合作。

（二）中國貨幣互換協(xié)議的發(fā)展歷程

在美國次貸危機(jī)以后，貨幣互換協(xié)議成為了解決金融危機(jī)的一個(gè)重要手段，我國積極的調(diào)整貨幣政策，逐步的放棄了依靠于美元的策略，主動的推動人民幣國際化的進(jìn)程，促進(jìn)了人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算和離岸市場的建立。

我國貨幣互換協(xié)議的簽署大致分為兩個(gè)階段。第一階段是2000年5月到2008年5月，這一階段主要是亞洲各國為了防范金融危機(jī)，從而共同的建立防范措施?！扒暹~倡議”就是在這一個(gè)階段簽署的，我國是“清邁倡議”的主導(dǎo)國，對于維護(hù)東亞地區(qū)的金融穩(wěn)定做出了重要的貢獻(xiàn)。第二階段是2008年美國次貸危機(jī)到目前的階段，在此時(shí)期里，經(jīng)歷了美元信用度受挫，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁，到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)到來，歐洲國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)受挫再到后期，歐美國家經(jīng)濟(jì)逐漸地復(fù)蘇，第三世界國家經(jīng)濟(jì)仍然萎靡不振。在這個(gè)階段里，中國不僅同馬來西亞、韓國、新加坡等周邊國家簽署了貨幣互換協(xié)議，還將互換市場擴(kuò)展到歐美國家，最后第三世界國家也積極的尋求中國的幫助，同中國簽署貨幣互換協(xié)議，人民幣的國際化道路一步步的向前。

（三）中國貨幣互換的特點(diǎn)

第一，背景為交易的“危機(jī)化”。我國在金融危機(jī)的背景下，為了降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場而簽訂貨幣互換協(xié)議。表面上，它給本國市場提供了發(fā)展動力和信心，實(shí)質(zhì)上是為了國際貨幣體系的回轉(zhuǎn)準(zhǔn)備時(shí)間。不論在亞洲金融危機(jī)、美國次貸危機(jī)還是在后金融危機(jī)時(shí)期，我國都是金融市場中積極的行動者，在這些危機(jī)時(shí)期，我國積極的推動貨幣國際化的進(jìn)程。

第二，周邊國家?guī)印皡^(qū)域化”。觀察我國簽署貨幣互換的對象群體中，不少國家是我國周邊的政治區(qū)域。這其中有經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的亞太經(jīng)濟(jì)體，如韓國、新加坡等；也有經(jīng)濟(jì)相對較弱的國家，如哈薩克斯坦、巴基斯坦等，但這些欠發(fā)達(dá)國家位置上與我國毗鄰，我國與其合作能夠充分的利用地理優(yōu)勢。

第三，一定程度上服務(wù)于政治。貨幣不僅是經(jīng)濟(jì)上的反應(yīng)，在政治上更是一種無形的權(quán)利象征。各國之間央行簽署的互換協(xié)議實(shí)質(zhì)上就體現(xiàn)著政治上的一種信任。因?yàn)樨泿呕Q不完全是市場選擇的行為，也是一種特殊的雙邊關(guān)系。在選擇貨幣互換的對象時(shí)，一國往往會考慮到對方的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、政治影響力。貨幣互換協(xié)議僅僅是各國合作的開端，它往往暗示著金融全方位的合作，在國際金融改革的背景下，中國政府努力的去承擔(dān)更多的責(zé)任，為人民幣的國際化道路創(chuàng)造更多的條件。

二、中國貨幣互換市場面臨的問題

第一，人民幣尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可兌換，跨境流通有一定困難。雖然我國自1996年開始了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，資本項(xiàng)目管制也在放松，但尚沒有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的可兌換，通過投資渠道的人民幣跨境流通困難；中資企業(yè)使用人民幣受到很大限制，直接制約了人民幣在境外流動性的提高。

第二，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行成本加大，且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果我國與對方國家所持本幣均未實(shí)現(xiàn)國際化，那么其支付結(jié)算功能也非常有限，兩國互相持有對方貨幣，都存在因?yàn)闆]有成熟的金融投資渠道，而使得其貨幣的儲備功能與投資功能無法有效的發(fā)揮，從而導(dǎo)致持有的貨幣頭寸存在較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。

三、針對我國貨幣互換發(fā)展的建議

首先，將互換的有限期限延長，并且支持資金用于貿(mào)易的融資。這樣做不僅可以推動雙邊貿(mào)易的發(fā)展還可以促進(jìn)人民幣成為貿(mào)易關(guān)系緊密的貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。其次，充分的發(fā)揮基礎(chǔ)性金融市場。充分的發(fā)展貨幣互換等衍生金融工具就要先將基礎(chǔ)性金融市場發(fā)展起來。第三，加快與國際市場的接軌。我國發(fā)展貨幣互換應(yīng)該引導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)金融機(jī)構(gòu)先進(jìn)入國際互換市場，在國際互換市場上積累經(jīng)驗(yàn)，待人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換以后再發(fā)展國內(nèi)互換市場，最終開辟國際國內(nèi)兩大市場。第四，完善金融市場的監(jiān)管。貨幣互換市場上存在著不同種類型的風(fēng)險(xiǎn)，會導(dǎo)致貨幣互換過程中出現(xiàn)一些問題，因此，應(yīng)當(dāng)高度重視和改革金融管理工作，提高有關(guān)部門監(jiān)管效率，對違反市場規(guī)則的行為進(jìn)行嚴(yán)厲的處置。

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基金項(xiàng)目：本文系“西北民族大學(xué)中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助研究生項(xiàng)目（項(xiàng)目號：Yxm2017017）”資助的研究成果。