閆軍

我國銀行業(yè)不良貸款開始好轉(zhuǎn)了嗎？有銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，我國商業(yè)銀行不良貸款余額1.71萬億元，不良貸款率1.74%，同比2016年減少0.01個百分點。截至4月12日，A股中已有超過半數(shù)上市銀行披露2017年業(yè)績報告，除了浦發(fā)銀行不良貸款率同比略有上升3個BP（基點）外，其他上市銀行不良貸款率均有不同程度下降。換句話說，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)。

在此背景下，業(yè)內(nèi)不少觀點認(rèn)為，我國商業(yè)銀行不良貸款迎來拐點，但是四大AMC（資產(chǎn)管理公司）之一的中國東方資管日前發(fā)布《2018中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》（以下簡稱“報告”）顯示出的答案并非如此。該報告通過商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司和外部專家學(xué)者三類受訪者的問卷調(diào)查結(jié)果看，當(dāng)前商業(yè)銀行不良情況還遠(yuǎn)未到觸頂?shù)摹皹酚^”程度。

來自商業(yè)銀行的多數(shù)受訪者認(rèn)為，受多重因素影響，2018年商業(yè)銀行信貸總體質(zhì)量會有小幅改善，但房地產(chǎn)類的信貸資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⑾禄?。場外分析人士則認(rèn)為，今年商業(yè)銀行處置不良貸款的緊迫性增強，不良風(fēng)險會加速暴露，實際不良貸款率可能高于已公開的數(shù)據(jù)，預(yù)計商業(yè)銀行不良貸款率將于2020年見頂。

不良下降未到時

盡管不良貸款率在2017年底有所下降，但是從絕對量上看，去年商業(yè)銀行不良貸款余額較2016年增加了近2000億元。

東方資管向《投資者報》記者表示，總體來看，短期內(nèi)信用風(fēng)險可能會繼續(xù)釋放，我國不良資產(chǎn)規(guī)模仍在繼續(xù)上升，但是不良資產(chǎn)率的走勢相對比較平穩(wěn)，預(yù)計2018年銀行不良貸款形勢總體上略有好轉(zhuǎn)。

上述報告預(yù)測，到2018年底，中國商業(yè)銀行不良貸款余額將達到1.88萬億元，不良貸款率1.75%。

不過對于中長期不良貸款率的走勢，資產(chǎn)管理公司相對悲觀。多數(shù)受訪資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為，目前不良貸款率可能只是一次階段性的下探，未來3～5年仍將緩慢上升，或在2020年見頂。

其原因如下：一是造成此輪不良資產(chǎn)上升的重要因素尚未扭轉(zhuǎn)，我國經(jīng)濟并將長期處于“L”型增長態(tài)勢，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛繼續(xù)，隱性不良資產(chǎn)規(guī)模巨大，存量不良資產(chǎn)出清的高峰并未到來；

二是從生成機制看，短期內(nèi)不良貸款率的基本穩(wěn)定，或存在機構(gòu)人為因素影響，例如結(jié)合具體情況逐步釋放存量不良貸款，有的甚至采取多種方法掩蓋不良資產(chǎn)，這無法扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢造成的實際發(fā)展趨勢；

三是強金融監(jiān)管對非銀行金融機構(gòu)的影響仍在發(fā)酵，尤其是《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》的出臺，勢必會加劇類信貸資產(chǎn)風(fēng)險的暴露；

四是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，作為建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟體系的主要任務(wù)，其在加速“僵尸企業(yè)”市場出清、去落后產(chǎn)能的同時，也降低了相關(guān)非金融企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，增加了不良資產(chǎn)市場供給；

五是我國不良資產(chǎn)率相對較低，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，盡管出現(xiàn)一定程度上升，但仍處于正常范圍。

但值得注意的是，報告認(rèn)為，未來房地產(chǎn)將成為不良貸款上漲勢頭最猛的領(lǐng)域，當(dāng)前銀行中房地產(chǎn)不良貸款率不足1%。報告認(rèn)為，自2017年北京“3？17”新政開始，全國超百城發(fā)布了近250次樓市調(diào)控政策，有效遏制了熱點城市的投機需求。預(yù)計2018年，我國房地產(chǎn)市場會繼續(xù)承受較大壓力，涉房不良貸款規(guī)模也可能增加，到2018年末國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額將達到855億元，不良貸款率將高達1.5%。

不良資產(chǎn)爭奪加劇

除了關(guān)注不良資產(chǎn)未來走勢外，今年東方資管的報告也對同業(yè)市場進行了調(diào)查。報告認(rèn)為，在2018年不良資產(chǎn)一級市場中，隨著購買主體數(shù)量的增加，買方競爭激烈，賣方市場特征將更為顯著；二級市場的開發(fā)度、專業(yè)化、市場化水平不斷提高，不良資產(chǎn)經(jīng)營單位將適當(dāng)加快處置，民營企業(yè)將成為不良資產(chǎn)市場中的主要投資者。

來自資產(chǎn)管理公司的多數(shù)受訪者認(rèn)為：“市場的擴大也會提高化解和處置不良資產(chǎn)的效率，使得銀行在出售不良資產(chǎn)方面獲得更大的議價權(quán)?！?/p>

自AMC擴容以來，截至目前，已有60余家地方AMC獲批設(shè)立，加入到搶食不良資產(chǎn)的競爭中。短期來看，參與者增加帶來的壓力并非在于搶奪市場，四大AMC多年來在積累的資金來源、人才建設(shè)以及專業(yè)程度上占據(jù)絕對優(yōu)勢，對四大AMC沖擊最大的還是不良資產(chǎn)包的價格。

AMC的賺錢模式就在于賺取收購與處置不良資產(chǎn)中的差價，收購價格越便宜，利潤空間就越大。但去年以來，不良資產(chǎn)包漲價明顯，甚至一度有傳言某銀行不良資產(chǎn)包漲價至6折，而此前這一價格普遍在3折左右。

舉例來說，假如AMC以3折的價格花100萬元拿下價值300萬元的不良資產(chǎn)包，以兩年時間追回150萬元，扣除每年5%的相關(guān)費用，年化收益約15%。但如果折扣上升到6折，以這個比例來算，不算費率，AMC反而要每年虧損8%。

值得注意的是，報告顯示，當(dāng)前不良資產(chǎn)處置的平均回收率在40%以上，即價值10億元的不良資產(chǎn)，AMC至少可以回收4億元。由此可見，AMC拿資產(chǎn)的平均折扣空間最好在4折以下。

報告指出，地方資產(chǎn)管理公司和民營資產(chǎn)管理機構(gòu)大量進入不良資產(chǎn)市場，市場中同業(yè)競爭壓力大幅提升，處置過程中項目議價機制重新洗牌，導(dǎo)致了傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司利潤率下行，處置壓力增大。

對此，四大AMC各自均采取了不同方式應(yīng)對。在日前華融資管的業(yè)績發(fā)布會上，其高管表示，會緊盯“關(guān)注類”貸款市場。去年末關(guān)注類貸款余額達3.41萬億元，可能有部分遷徙，假設(shè)有20%～30%的遷徙，會新增7000億元～10000億元的不良資產(chǎn)市場。信達資管方面則表示，會擴大對非銀機構(gòu)和違約債券的收購力度。