石希
華南理工大學(xué) 廣東廣州 510006
“8.11”匯改后人民幣匯率經(jīng)歷了先貶后升的完整周期,“8.11”匯改至2016年12月人民幣貶值幅度達(dá)9.67%,隨后人民幣進(jìn)入升值通道,至2018年4月累計(jì)升值8.96%。2018年二季度開始,受美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長和美聯(lián)儲(chǔ)縮表等因素影響,美元進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期,人民幣貶值壓力加大,對(duì)美雙邊匯率彈性明顯增強(qiáng),雙向浮動(dòng)特征更加顯著。
匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)不同貨幣的相對(duì)購買力產(chǎn)生直接影響,進(jìn)而影響國際貿(mào)易與國際資本流動(dòng)。從更加微觀的視角來看,匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易的影響會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)至生產(chǎn)領(lǐng)域,對(duì)不同行業(yè)的具體產(chǎn)出產(chǎn)生作用。本文選擇了農(nóng)林牧漁業(yè)、紡織服裝制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)、機(jī)械設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)五大行業(yè)作為研究對(duì)象,利用CGE模型模擬不同匯率波動(dòng)情景下這些行業(yè)產(chǎn)出的變動(dòng)情況[2]。
本文參考經(jīng)濟(jì)研究中標(biāo)準(zhǔn)CGE模型,將經(jīng)濟(jì)體系劃分為生產(chǎn)模塊、對(duì)外貿(mào)易模塊、收入支出模塊、均衡及宏觀閉合模塊。
考慮到中間投入品和生產(chǎn)要素之間的替代彈性不同,本文采用兩層嵌套的生產(chǎn)函數(shù)。第一層嵌套是總產(chǎn)出函數(shù),它的投入包含勞動(dòng)和資本組成的復(fù)合生產(chǎn)要素以及中間產(chǎn)品投入,采用CES生產(chǎn)技術(shù):
第二層嵌套是投入要素的生產(chǎn)函數(shù),即總產(chǎn)出投入中復(fù)合生產(chǎn)要素與中間投入品的生產(chǎn)函數(shù),分別采用CES生產(chǎn)函數(shù)與Leontief生產(chǎn)函數(shù):
對(duì)外貿(mào)易將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的產(chǎn)品分為三大類:國內(nèi)生產(chǎn)國內(nèi)銷售的產(chǎn)品、出口產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品。國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品的中間投入部分既有國內(nèi)生產(chǎn)的中間產(chǎn)品,也有進(jìn)口中間產(chǎn)品;消費(fèi)者在國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品和進(jìn)口品之間進(jìn)行選擇,同時(shí)國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品在國內(nèi)消費(fèi)與出口之間進(jìn)行分配。
本文中涉及的經(jīng)濟(jì)主體有居民、企業(yè)、政府和國外部門。收入方面,居民和企業(yè)主體從要素報(bào)酬和轉(zhuǎn)移支付中取得收入,政府部門的收入來源是稅收,國外部門的收入是我國的進(jìn)口總額;支出方面,居民部門的支出用于消費(fèi)、個(gè)人所得稅以及儲(chǔ)蓄,企業(yè)的支出用于消費(fèi)、投資、稅收以及支付轉(zhuǎn)移,政府主要是支付轉(zhuǎn)移、消費(fèi)等支出,國外部門的支出用于進(jìn)口。
本文需滿足商品市場(chǎng)出清與要素市場(chǎng)出清。宏觀閉合是對(duì)外生變量與內(nèi)生變量的選擇,在之前的模型設(shè)定中,實(shí)際上已經(jīng)設(shè)置了儲(chǔ)蓄-投資閉合與國際貿(mào)易閉合。另外,根據(jù)本文的研究目的,我們選擇匯率EXR作為外生變量,國際收支平衡通過內(nèi)在調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)。
本模型的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)是根據(jù)我國最新投入產(chǎn)出表編制的社會(huì)核算矩陣(SAM表),并通過交叉熵(CrossEntropy,CE)法對(duì)初始SAM表進(jìn)行平衡處理[1]。
隨著我國匯率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn),人民幣匯率參考的一籃子貨幣幣類不斷增多,人民幣匯率彈性顯著增加,且雙向波動(dòng)趨勢(shì)明顯,因此本文將考慮人民幣升值和貶值兩種情況。參考“8.11”匯改以來人民幣匯率波動(dòng)幅度,本文設(shè)置人民幣波動(dòng)幅度分別達(dá)5%、10%、15%。利用CGE模型最終模擬結(jié)果如下:
人民幣升值 人民幣貶值5% 10% 15% 5% 10% 15%農(nóng)林牧漁業(yè) -0.175%-0.352%-0.531% 0.173% 0.346% 0.520%紡織服裝制造業(yè) -1.255% -2.466% -3.640% 1.307% 2.676% 4.120%化學(xué)工業(yè) -0.860% -1.693% -2.503% 0.890% 1.814% 2.778%機(jī)械產(chǎn)品制造 -0.137% -0.286% -0.448% 0.126% 0.245% 0.357%計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè) -0.387% -0.765% -1.138% 0.397% 0.809% 1.240%行業(yè)模擬場(chǎng)景
從模擬結(jié)果可以看出:首先,不論波動(dòng)幅度大小,總體來看人民幣升值時(shí),研究行業(yè)產(chǎn)出下降;相反,人民幣貶值時(shí)研究行業(yè)產(chǎn)出增加。這一結(jié)果與所選行業(yè)和模型設(shè)計(jì)有關(guān)。研究的行業(yè)是我國進(jìn)出口中占比較大的行業(yè),匯率波動(dòng)通過國際貿(mào)易的途徑對(duì)其產(chǎn)生影響,人民幣升值有利用進(jìn)口,不利于出口,進(jìn)口品增多在短期內(nèi)會(huì)擠占國內(nèi)市場(chǎng),導(dǎo)致國內(nèi)商品產(chǎn)量下降,同時(shí)國內(nèi)出口廠商會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求下調(diào)產(chǎn)量。其次,同一匯率波動(dòng)幅度對(duì)不同行業(yè)產(chǎn)出的影響不同,紡織服裝及皮革產(chǎn)品制造業(yè)產(chǎn)出受匯率波動(dòng)影響幅度最大,其次是化學(xué)工業(yè),機(jī)械產(chǎn)品制造與農(nóng)林牧漁業(yè)產(chǎn)出受影響較小。最后,人民幣幣值波動(dòng)幅度越大對(duì)行業(yè)產(chǎn)出的影響也越大,但波動(dòng)幅度與產(chǎn)出變動(dòng)百分比之間不存在線性的關(guān)系,且升值與貶值的影響也是非對(duì)稱的。