張曙霞

近日，叮當(dāng)快藥創(chuàng)始人楊文龍宣布，獲得來自軟銀中國資本的數(shù)億元戰(zhàn)略投資。根據(jù)叮當(dāng)快藥合伙人徐歡生在非正式場合發(fā)布的消息，此輪融資金額為3億元。

楊文龍的另一個身份是藥企仁和集團(tuán)董事長。2014年，仁和集團(tuán)走上互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之路，叮當(dāng)快藥便是其中重要一環(huán)，主攻醫(yī)藥O2O。仁和集團(tuán)還先后布局和力物聯(lián)網(wǎng)（M2F）、叮當(dāng)醫(yī)藥（B2B）、叮當(dāng)智慧連鎖藥店（B2C），試圖打造一個互聯(lián)網(wǎng)大健康生態(tài)圈。

但轉(zhuǎn)型不易。由于B2B平臺叮當(dāng)醫(yī)藥持續(xù)多年虧損，去年年底，集團(tuán)上市公司仁和藥業(yè)（SZ：000650）宣布作價6636萬元將其兩年多前收購的60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原股東。而叮當(dāng)快藥提出的“28分鐘送藥到家”服務(wù)，則受制于平臺運(yùn)營成本在實(shí)際運(yùn)行中難以完全兌現(xiàn)承諾。

此次獲得軟銀中國牽手，對叮當(dāng)快藥是一個新契機(jī)，后者可以在醫(yī)藥O2O領(lǐng)域展開新一輪擴(kuò)張步伐。有了資本的加持自然是好事，但相應(yīng)而來的是資本對叮當(dāng)快藥的盈利要求會更高。

在目前網(wǎng)售處方藥和醫(yī)保對接政策仍不明朗的情況下，叮當(dāng)快藥如何盈利，進(jìn)而能否帶動仁和集團(tuán)向互聯(lián)網(wǎng)大健康生態(tài)圈的整體轉(zhuǎn)型，都將是掌門人楊文龍的必答題。

融資解渴

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，叮當(dāng)快藥獲得融資，意味著醫(yī)藥O2O經(jīng)歷“陣亡”潮后，終于迎來柳暗花明。

醫(yī)藥O2O興起于2014年。彼時，國家食藥監(jiān)總局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法﹙征求意見稿）》，點(diǎn)燃了資本投資醫(yī)藥電商的熱情，各路互聯(lián)網(wǎng)巨頭、資本和創(chuàng)業(yè)公司紛紛涌入。有統(tǒng)計顯示，2015年，醫(yī)藥電商領(lǐng)域融資規(guī)模達(dá)34億元。

叮當(dāng)快藥正是在這一風(fēng)口下誕生的。2014年，仁和集團(tuán)以“做一個掌握傳統(tǒng)資源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”為目標(biāo)，創(chuàng)立了叮當(dāng)快藥，集團(tuán)董事長楊文龍出任公司一把手，親自掌舵。

2015年2月，叮當(dāng)快藥APP上線，并通過其“28分鐘送藥到家”的服務(wù)承諾廣為人知。依據(jù)楊文龍的設(shè)想，仁和集團(tuán)將旗下的藥店與線下配送結(jié)合，實(shí)現(xiàn)線上下單、線下配送到家的模式。

但環(huán)境的變化突如其來。2016年，食藥監(jiān)總局叫停互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺藥品網(wǎng)上零售試點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭和資本對相關(guān)業(yè)務(wù)的熱情也大舉潮退，醫(yī)藥O2O行業(yè)一時進(jìn)入寒冬，用戶量突破百萬的創(chuàng)業(yè)公司“藥給力”、“藥快好”等平臺都接連倒下。

叮當(dāng)快藥和其他一些平臺堅持了下來。2016年11月，叮當(dāng)快藥稱北京市場日訂單突破兩萬單，率先實(shí)現(xiàn)盈利，也是目前醫(yī)藥行業(yè)唯一實(shí)現(xiàn)盈利的送藥O2O平臺。隨后的12月，叮當(dāng)快藥還獲得了投資機(jī)構(gòu)同道共贏的3億元A輪融資。

政策利好出現(xiàn)在2017年年初，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若干意見》，要求引導(dǎo)“互聯(lián)網(wǎng)+藥品流通”規(guī)范發(fā)展，支持藥品流通企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加強(qiáng)合作，推進(jìn)線上線下融合發(fā)展，培育新興業(yè)態(tài)。

政策利好當(dāng)前，從寒冬中幸免的叮當(dāng)快藥卻躑躅難行。

2015年，仁和藥業(yè)曾披露將在全國主要城市以2.5公里為半徑發(fā)展建設(shè)全覆蓋的 3000 家“前店后醫(yī)”的終端藥品零售門店并推廣北京地區(qū)“28分鐘快速送藥”模式，為此還提出擬募資39億元的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，但一年后定增方案擱淺。“28分鐘送藥到家”的服務(wù)承諾現(xiàn)實(shí)運(yùn)行時也產(chǎn)生了差距，在叮當(dāng)快藥APP的評論頁面，記者發(fā)現(xiàn)不少消費(fèi)者稱，28分鐘送藥是噱頭，有時候要好幾個小時才能拿到藥。

而要讓28分鐘的服務(wù)承諾不打折，加密藥店網(wǎng)點(diǎn)、擴(kuò)大配送隊伍勢在必行。仁和藥業(yè)曾對媒體表示，根據(jù)測算，發(fā)展零售終端最基本需要3000個店，但目前仁和藥房網(wǎng)在全國范圍內(nèi)的分店還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到此數(shù)。而叮當(dāng)快藥的配送團(tuán)隊屬于自建，雖然能避免第三方送貨的破損、調(diào)換等問題，但這屬于重資產(chǎn)投入，人員成本非常高。

因此，來自軟銀中國的新一輪融資對叮當(dāng)快藥來說，恰逢其時。

仁和藥業(yè)生產(chǎn)廠區(qū)

盈利仍是痛點(diǎn)

布局叮當(dāng)快藥只是仁和集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的一步棋。

從叮當(dāng)快藥設(shè)立之初，楊文龍就開始了向互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥公司的全面轉(zhuǎn)型。除醫(yī)藥O2O外，還布局了和力物聯(lián)網(wǎng)（M2F）、叮當(dāng)醫(yī)藥（B2B）、叮當(dāng)智慧連鎖藥店（B2C），試圖構(gòu)建“M2F+B2B+B2C+O2O”全產(chǎn)業(yè)鏈整合的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥商業(yè)模式。

據(jù)了解，該模式涵蓋藥品原料采購、生產(chǎn)、批發(fā)、零售以及最后一公里服務(wù)，是一條完整的服務(wù)鏈條。

其中，和力物聯(lián)網(wǎng)是仁和集團(tuán)旗下和力藥業(yè)攜手200多家醫(yī)藥企業(yè)，打造的全國藥品原材料供應(yīng)鏈在線服務(wù)平臺，但實(shí)際運(yùn)行情況并不理想，其中藥材、原輔料等成交量并不樂觀。仁和藥業(yè)年報也顯示，和力物聯(lián)網(wǎng)2016年營收1623.37萬元、凈利551.94萬元;到了2017年上半年，營收1316.7萬，凈利潤僅185.8萬元。

相比之下，專注于B2B平臺的叮當(dāng)醫(yī)藥更像是一道敗筆。2015年，仁和藥業(yè)收購叮當(dāng)醫(yī)藥60%股權(quán)。但其業(yè)績表現(xiàn)不佳，2016年虧損508.6萬元，到2017年上半年繼續(xù)虧損289.9萬元。這與公司定增時預(yù)計叮當(dāng)醫(yī)藥B2B項目96億元營收、7.7億元毛利的預(yù)測相距甚遠(yuǎn)。

因為持續(xù)虧損，仁和藥業(yè)選擇剝離叮當(dāng)醫(yī)藥。2017年12月22日，仁和藥業(yè)宣布作價6636萬元將其轉(zhuǎn)讓給原股東，轉(zhuǎn)讓價相比收購價低了近600萬元。

叮當(dāng)快藥眼下雖有軟銀中國的加持，但如何盈利還是問題。

醫(yī)藥O2O平臺的盈利一直是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的難題。一方面，相比于生鮮、外賣等品類，藥品銷售屬于低頻需求;另一方面，叮當(dāng)快藥需要自建配送團(tuán)隊，平臺面臨高昂的運(yùn)營成本。曾有業(yè)內(nèi)人士稱，每獲得一個有效客人，醫(yī)藥電商企業(yè)可能要付出300元左右的成本，每成交一筆訂單，企業(yè)可能要虧損200多元。

叮當(dāng)快藥相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，目前叮當(dāng)快藥白天下單全免運(yùn)費(fèi)，晚上訂單滿28元即免運(yùn)費(fèi)，而剛開始訂單量并不大，公司24小時配送人員調(diào)度、配送效率和成本核算的確面臨巨大壓力。

但他認(rèn)為，用戶“買藥急需”、“便捷買藥”是剛需痛點(diǎn)，自營配送人員等為提高用戶體驗的重資產(chǎn)投入是值得的，隨著叮當(dāng)快藥訂單量快速增長，配送人員成本會降低。

在當(dāng)前市場中，醫(yī)藥電商參與者眾多，競爭激烈，有1藥網(wǎng)、康愛多、好藥師等獨(dú)立醫(yī)藥電商平臺，也有傳統(tǒng)連鎖藥店的網(wǎng)端布局，還有阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，以及同樣獲得巨頭支持的O2O平臺快方送藥。

混戰(zhàn)之下，叮當(dāng)快藥要找到一條可持續(xù)的盈利模式，并不容易。更何況，還有來自政策環(huán)境的變數(shù)。

從網(wǎng)售處方藥政策來看，2017年發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法〈征求意見稿〉》稱，“網(wǎng)絡(luò)藥品銷售者為藥品零售連鎖企業(yè)的，不得通過網(wǎng)絡(luò)銷售處方藥、國家有專門管理要求的藥品等”。盡管上述辦法尚未正式發(fā)布，但其透露出的政策取向?qū)Χ．?dāng)快藥平臺業(yè)務(wù)的拓展顯然不是個好消息。

對此，叮當(dāng)快藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，叮當(dāng)快藥是互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)展示平臺，將集團(tuán)旗下自營的叮當(dāng)智慧藥房的商品和信息展示給用戶，藥品銷售均由線下叮當(dāng)智慧藥房完成。

此外，對接醫(yī)保是醫(yī)藥O2O企業(yè)一直期待的，但步伐并不快。據(jù)了解，目前在北京有7家叮當(dāng)智慧藥房已經(jīng)通過了醫(yī)保驗收，而在同樣開展業(yè)務(wù)的上海、廣州、深圳、成都等地，其尚未取得醫(yī)保資質(zhì)。

對此，前述負(fù)責(zé)人表示，就叮當(dāng)快藥而言，追求大規(guī)模的盈利并不是眼下最重要的事情。他認(rèn)為，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣和豐富藥品類型，不斷提升用戶體驗，解決用戶痛點(diǎn)，進(jìn)而增加用戶粘性，才是公司現(xiàn)階段最關(guān)注的。

但對于投資者而言，仁和集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型已逾三年，需要盡快看到成果。根據(jù)仁和藥業(yè)財報，歸屬于上市公司股東凈利潤已出現(xiàn)連續(xù)下滑，2016年同比下滑4.84%，2017年前三季度同比下滑4.43%。

與此同時，作為醫(yī)藥企業(yè)的仁和集團(tuán)，對于藥品研發(fā)的重視程度已不同于以往，令投資者對其未來增長潛力產(chǎn)生擔(dān)憂。根據(jù)財報，仁和藥業(yè)2017上半年研發(fā)投入為550萬元，同比下降42.95%。

一個龐大的傳統(tǒng)醫(yī)藥體系希望借助互聯(lián)網(wǎng)全面突圍，仁和集團(tuán)掌門人楊文龍的勝率有多大，還有待時間檢驗。